VC 说｜VC 视角下的 Token2049、Solana Breakpoint 出圈启示、Primitive 解析 xFi 商业模式...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【09/26 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密 VC Token2049 小作文（IOSG Ventures/AC Capital/IOBC Capital/Generative Ventures/LongHash Ventures/ABCDE/Pantera Capital/Multicoin Capital/Syncracy Capital/DeFiance Capital/Tangent/LongHash Ventures/HashKey Capital）
话题 2：PayFi 与稳定币（Primitive Ventures/Archetype/Variant Fund/Generative Ventures）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 为什么 Solana 将超越以太坊（Multicoin Capital）
2️⃣ 风投 vs 游资的退出博弈，从 Friend.Tech 聊起（Dragonfly Capital）
3️⃣ 为什么以太坊陷入了危机四伏的境地？（YBB Capital）
4️⃣ L2 网络中交易排序策略对比分析（Delphi Digital）
5️⃣ 解读跨链意图清算层 Everclear （Pantera Capital）
📢 三、一级市场重要融资一览（09/16-09/22）
过去一周公开的融资事件共 33 起，融资金额超 1.61 亿美元（TON / Drift / Helius / Hemi Labs / Yellow Network / Pipe Network / TrueX / Fermah / Cudis / Vana / octra / LogX / RISE Chain / Limitless Network / 0xAstra / MagicBlock / Bool Network / Amnis Finance / Sorted Wallet / Filament / Aptos / Ambrus Studio / Grass/ Blend/ Forge / Onboard / GraFun / Chaos Labs / Velo Labs / One Trading / Nametag / SolanaFM / Coinhall）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密 VC Token2049 小作文
背景：年度 Token 2049 小作为来袭，加密 VC 们对行业有哪些观察与思考？Solana Brekpoint 出圈，如何办一场「酷」活动？
🎈 Token2049
Jocy（IOSG Ventures）：2049 冷思考：行业呼唤真实用户和新资金，以太坊不能只谈情怀和理想
美国 GP 和「天王级」项目为何纷纷涌入：全球加密基金正面临新一轮的融资难题：由于上一周期的 DPI 表现不佳，基金规模普遍缩减，LP 也变得愈发谨慎。LP 在影响 VC GP 市场，VC 市场在更加严格要求和挑选早期创业者，创业者融资难问题更加凸显，同时 Binance 等交易所等 listing 的要求也会进一步提高。
行业信心严重受损，创新支持岌岌可危：2049 大会的繁荣，盛世繁荣下却鲜见有人在讨论如何获得真实用户和收入，以及稳定可持续的商业模式。山寨币的表现可能比预期更糟，倒逼行业参与者重新审视创新和真实应用案例。这里我提倡对代币实用性和解锁条款的调整，传统 IPO 的投资锁定期只要求 6 个月到一年。大部分项目代币没有任何 utility，交易所在上线的前半年有 market maker 愿意做市和调整价格，但是在那之后项目方/交易所没有人 care 价格，也没有人为 VC 和二级市场买入的散户负责，无数次的伤害和亏钱之后，会让更多人对于创新的支持和信心大幅受损。
以太坊该何去何从？V 神需要更好的为不同参与方指明方向和目标，因为以太坊已经是整个加密市场甚至传统市场中非常庞大的去中心化商业体，对于整个以太坊社区和 V 神的考验仍然会越来越严峻，甚至到了一种不破不立的程度。现在的以太坊比过去任何时候都要更加强大，但是怎么样可以让这个网络更加开放和多元化，是我们急需解决的问题。
加密行业需要回归实际应用场景，避开虚假繁荣：空投和激励带来的真实用户规模较为有限，且人们已经开始对空投获客策略感到厌恶。西方基金对 Ton 和 Web2平台并不乐观和看好，大家认为俄罗斯和 Ton 链仍然有一些底层问题，不看好但是并没有回答投资/不投资的问题。游戏赛道变的异常艰难，有长远愿景的参与方都在思考 listing 之后 what's next？
我在此呼吁更多得到行业红利的成功者，需要更多地关注这个行业目前遇到的根源问题，支持公共物品建设，为这些长期创业者创造一个更好的商业创新环境。（来源）
Crypto V（AC Capital）：年度 2049 小作文 - How TF Are We Not Learning?
1）一级机构凛冬将至。所有聊过的一级机构基本全都是负反馈，甚至做出了「一级已死」的评价。另外，基本上家家一级机构都提到想要切入孵化赛道，然而不客气地说，这些机构的人员配置 GP 能力都跟孵化毫无关系，甚至没有过哪怕一个项目从 0 到收网的经验。
2）大家假装关心「真实场景」。其实大家都知道，去找真实 Web2 场景填充 Web3 叙事真空的想法，早在 22 年那一轮就被证伪了。不是说 Crypto 不需要这种创新，而是他们与币圈真正的「正外部性」—— 资产流动性无关。
3）新用户正在用从业者看不懂的姿势大量进场。为什么 Solana Breakpoint 如此牛逼？他们在用以前根本没出现过的方式 cover 币圈当下发生的一切。这都是以前从未出现过的、属于 Tiktok 时代 Gen Alpha 一代的整活儿方式。很快整个币圈项目叙事逻辑、运营方式、传播逻辑都将发生根本性的变化。
总结：币圈最大的掣肘不是产品，而是人。说人话就是太愚蠢的老一代人用不了新东西，必须等他们死了新一代顶上来。沿着旧地图找不到新大陆。（来源）
Alva Xu（IOBC Capital）：作为一位活跃的 Crypto LP 聊聊参与 Token2049 后的观感：
1）一些欧美大基金正在加速融资，从人员投入度与重视程度上能看到他们准备死磕亚洲 LP 的决心，聊完后并不能让人兴奋，AUM 是风投基金的敌人。
2）欧美基金正在挤压亚洲基金的生存空间，LP 正在变得跟优质开发者一样宝贵，所以 IR 未来将变得越来越重要。
3）市场转向的今天，一些 GP 们正在上演花式玩法，从买 OTC 份额、冲二级，孵化项目等，核心目的都是为了证明自己能跑赢比特币收益，而风投存在的意义不就是为了早期支持伟大的企业嘛，所以花式玩法还不如回归初心，更能打动出资人。
基金募资建议：
1） 不要强调财务回报及 DPI，因为 LP 可以直接买 ETF 或持有 BTC。
2） 让自己变成行业的探索者，浓厚的探索欲望，有自己的世界观更能打动 LP，毕竟投资什么公司就代表你想要建设怎样的世界。
3）DD 每一个LP战略规划，懂得 LP 战略性布局投资非常重要。（来源）
Will Wang（Generative Ventures）：这次小作文，写写投资人的参会 todo：
1）参加 Portfolio和其生态的 demoday，选择项目去支持，确实也看到一些有意思的想法，比较早期，也同时和 Portfolio 线下聊点敏感的关键交易和上所的事情；
2）去一些创始人聚集的加速营和大家讲讲我们的行业观察，主要是谈谈基本面认知，也正好启发了我要多研究和探索一些 tokenomics 结合基本面的方向；
3）与重要的 LP 见面，如果有业务合作，则重点对接项目，其实有非常多传统金融机构在进入和考虑进入，是这个周期里我认为真正的 alpha；
4）与业绩不错的同行交流，了解各自进入好项目的方式，理解一下大家工作方式的不同和优缺点，主要是以审查我们盲目为主；
5）去好朋友的场子 panel 一下冲冲人气也见见老朋友们，也感受一下优质活动和充数活动的区别，也是考察项目方是否会营销的点；
6）了解项目方背后的工作室，对接给需要的 Portfolio，加速 build 的进展和速度，并且也更清楚的去制定相关的投入和预算；
7）参加一些 private dinner，认识行业上下游大佬们，因为我们是 web2 过来的基金，所以确实还有不少人要认识；
8）与行业上下游比如交易所，做市商们碰一下，比较公对公的把一些业务上的事情对一下，也确保我们投资的项目被看到；
9）和 base 在新加坡本地的老朋友们 catch up，发现身边不少人也进入的加密行业，大家心理状态都不错其实；
10）深聊了四五个创始人，主要是之前都认识的，但是线下没有见的，当面聊天的信息量还是巨大的；
几百场活动的 oversuppply，和目前市面上垃圾资产的 oversupply 一样多；大家办活动进入了一种复制黏贴的模板模式，所以边际效用早就递减到接近 0 了，反而我觉得有几个 private 活动我觉得挺实用的：（1）在 MBS 附近早上活动之前的早饭聚会，让大家边吃饭边碰碰（2）创业公司的融资庆祝活动，把新老投资人拉在一起吃顿饭（3） 公链生态项目的集中 demoday，把五湖四海的投资人叫过来集中看项目，这个对项目方大老远跑到新加坡来是有意义的。（来源）
Shikhai（LongHash Ventures）：Token2049 虽然透支体力，但却让人精神振奋。在与 Builders 交谈时，我感觉到大量产品即将在第四季度和第一季度推出。牛市的低迷给了我们喘息的空间，让我们可以集中精力，打磨产品，制定战略。表面看似风平浪静，但气泡暗示着沸腾的一年即将到来。【原文为英文】（来源）
Kevin Simback（Delphi Labs）：本周在新加坡的简单收获：
1）Solana 生态目前无与伦比；
2）人工智能 x 加密货币将成为现实；
3）加密货币与长寿有很好的重叠，期待更多这样的合作。【原文为英文】（来源）
Siyuan.Σ（ABCDE）：大部分活动都太像流水线产品了，为了办活动而办活动。能明显感觉到大部分活动主办方都是不知道自己办活动是为啥了，更多的像是领导和主人的任务，以及自嗨。是为了给听众展示文化，产品，愿景，还是让来宾享受 social，还是让参与人员有机会见到平时只能在媒体上见到的大咖，还是为了生态项目/Portfolio 提供一个展示的舞台？
除了小范围的聚会和 1:1，大部分的活动都是及其无效且毫无意义的，不管是主办方还是参与者都会非常的累。不如，拿着钱去当买盘。（来源）
🎈 Solana Breakpoint
Mason Nystrom（Pantera Capital）：Solana Breakpoint 关键结论：每个足够大的应用程序都会启动自己的 L2 或网络扩展。【原文为英文】（来源）
Integrated Kyle（Multicoin Capital）：Solana Breakpoint 的 5 分钟产品主题演讲形式非常棒。让我快速了解一些东西。如果我有兴趣进一步了解，可以在视频结束后进行了解。强制简洁的沟通非常好。【原文为英文】（来源）
Ryan Watkins（Syncracy Capital）：从 Solana Breakpoint 会议上获得的最显著的收获是，90% 的发言都是关于产品的，而不是其他会议上无休止的基础设施讨论。这意味着，Solana 的牛市不是关于技术的，而是关于应用程序的。【原文为英文】（来源）
Arthur（DeFiance Capital）：参加完 Breakpoint 会议后，我不可能不对 Solana 更加看好。组织有序，氛围完美。【原文为英文】（来源）
Jason Choi（Tangent）：Token2049 像是一个顶部信号，但 Solana Breakpoint 像是一个底部信号。【原文为英文】（来源）
emmacui.eth（LongHash Ventures）：Solana Breakpoint 充满活力。演讲犀利、切中要害，品牌连贯、设计周到，让人耳目一新，会场里还有很多年轻的 Builders，他们玩得都很开心。 【原文为英文】（来源）
Rui（HashKey Capital）：2049 给我的最大的震撼是 Breakpoint，这种办会能力不是单独花钱能做到的，需要审美（场馆布置）、多元化（项目类别千奇百怪，带来了各式各样的才艺）、懂社区（玩得起梗）。这种酷的感觉才更能走进主流。（来源）
话题 2：PayFi 与稳定币
背景：Solana Breakpoint 让 PayFi 再次成为热门话题，在市场倒逼项目方回归实际应用的大环境下，PayFi 和稳定币会是「Mass Adoption」的催化剂吗？