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VC 说|IOSG 谈 PYUSD 对金融基础设施的影响、Paradigm 对 8% DSR 的隐忧、Delphi Digital 揭示 NFT 代替代币发行新趋势...
汇集 VC 观点,洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【08/10 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么?
话题 1:PYUSD 的里程碑意义(IOSG Ventures/Delphi Digital)
话题 2:8% 的 DSR 是喜是忧?(Generative Ventures/Paradigm)
话题 3:NFT 新趋势(Variant Fund/Delphi Digital)
话题 4:Lido 的增长之路(Defiance Capital/Framework Ventures)
1️⃣ ETHCC 总结:主要围绕 ZK、Modular、MEV 三大内容(Hashkey Capital)
2️⃣ Web3 游戏 IP 化,「Web2.5」游戏是早期有效的切入点(Animoca Ventures)
3️⃣ MEV 项目应转向基于意图的筹资架构(1kx)
4️⃣ 建立加密安全交流机器人(Paradigm)
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出?
1️⃣ 关于账户抽象的一切 —— ERC4337 带来的以太坊账户演进(SevenX Ventures)
2️⃣ Cosmos 生态 DeFi 协议进展一览(Delphi Digital)
3️⃣ DVT 技术探索:对比 SSV Network 和 Obol Network(SevenX Ventures)
4️⃣ 疯狂的多链宇宙,疯狂的 OP Stack(YBB Capital)
5️⃣ NFT 借贷协议发展现状(Electric Capital)
6️⃣ 递归铭文解读:能带来哪些可组合性?(Delphi Digital)
7️⃣ YGG、Merit Circle 及 GuildFi 国库对比,谁的估值更合理?(Mint Ventures)
8️⃣ 回顾 Yuga Labs 过去一年,APE 还是好的熊市抄底标的吗?(Mint Ventures)
9️⃣ AI 音乐能做什么?不能做什么?(Variant Fund)
🔟 MicroStrategy 二季度报告发布,有何隐忧?(LD Capital)
📢 三、一级市场重要融资一览(7/31-8/06)
上周公开的融资事件共 14 起,融资金额超 3000 万美元(Mahjong Meta/Orbital/Solv Protocol/zkPass/VIP3/D8X/Moonbox/DogeWalk/AltLayer/KiloEx/Kinza Finance/Sleepless AI/Conductive.ai/Terminal 3/)
1/ 加密 VC 们在谈论些什么?
话题 1:PYUSD 的里程碑意义
背景:PayPal 推出用于转账和支付的美元稳定币 PayPal USD(PYUSD)。PYUSD 由 Paxos 在以太坊区块链上发行,并 100% 由美元存款、短期美国国债和类似现金等价物支持。IOSG Ventures 和 Delphi Digital 联创认为 PYUSD 的推出是里程碑事件,对用户教育和金融基础设施变革有颠覆性影响。
Jocy(IOSG Ventures):PayPal 在如此明确的监管框架下推出稳定币。游戏没有结束。现在让我们想象一下,如果美元供需系统被稳定币取代,那么建立在 tradFi 基础上的金融基础设施将围绕稳定币重新构建。这种潜在的转变可能会极大地改变游戏规则。【原文为英文】(来源)
Tommy(Delphi Digital):这可以在加密方面教育 4.3 亿以上的用户。希望 PayPal 也能在为健全的稳定币法规而战。每次 Web2 公司拥抱加密货币,都是对其所有用户、员工和投资者的教育活动。【原文为英文】(来源)
话题 2:8% 的 DSR 是喜是忧?
背景:MakerDAO 将 DAI 存款利率上调到 8%,远远高于美国免税货币基金的收益率。Generative Ventures 创始人认为此举加速了生态发展,但 Paradigm 研究员也提出了隐忧:高 DSR 吸收了生态系统其他部分的流动性。
Will Wang(Generative Ventures):Maker 8%,相当于拿着不理财的 DAI 收益去补贴理财的 DAI 的收益,直接做到了链上 risk free rate 高于链下的 tbill rate,这个事情具有里程碑意义,要加速发展了。(来源)
Hasu(Paradigm):只要你必须质押 DAI 才能获得 DSR,那么高的质押比例可能是净不良的。因为它从生态系统的其他部分吸收了流动性,并迫使资金沉淀在一个无用的合约里。【原文为英文】(来源)
话题 3:NFT 新趋势
背景:尽管 NFT 价格走势不容乐观,但 NFT 在其他应用方面则出现了新的原语与机遇。Variant Fund 研究员探索了音乐 NFT 的发展前景,Delphi Digital 研究员观察到了新的趋势:新的 DeFi 协议首先与 NFT 一起启动,而不是以传统的 TGE 模式启动。
J.Hackworth(Variant Fund):NFT 可以增强音乐人与粉丝的联系:自从 sound.xyz 在 Optimism上发布以来,有 110 个作品获得了超过 200 美元的收入,作品平均铸造人数为 36 人。而在 Spotify 上实现这一目标需要有 5 万条播放,即 36 名用户每人播放 1388 次。流媒体对发行和收入仍然很重要,但我相信 NFT 可以显著提高艺术家的收入。【原文为英文】(来源)
Teng Yan(Delphi Digital):我注意到一个有趣的趋势:新的 DeFi 协议首先与 NFT 一起启动,而不是典型的代币生成事件(TGE)。他们的 NFT 在二级市场上表现良好。造成这种趋势的一个原因可能是通过 NFT 推出的新颖性:与普通的 TGE 相比,它更有趣。例如,NFT 可以包含不同的图像和特征。也许引入我们最喜欢的「稀有彩票」的元素。可以 claim FT 的 NFT 似乎是为数不多在熊市中表现良好的 NFT 之一。【原文为英文】(来源)
话题 4:Lido 的增长之路
背景:流动性质押市场持续发展,Lido 长期以来一直占据该赛道的领导地位。Defiance Capital 创始人列举了驱动 Lido 收入上涨的潜在推力,Framework Ventures 创始人在肯定 Lido 发展的同时,还提出了增长策略。
Arthur(Defiance Capital):由于 Lido 围绕 stETH 建立的强大网络效应,可靠的历史表现,以及使用 SSV 和 Obol 引入去中心化验证器技术的举措,Lido 已做好了捕捉行业增长的准备。LDO 被低估,我们认为 Lido 中期收入有 3 倍的潜在增长机会,主要由以下因素驱动:1)ETH 市值增加;2)上海升级后 ETH 质押比例上升;3)去中心化流动性质押协议的市场份额增加;4)Lido 持续占据主导地位。(来源)
Vance Spencer(Framework Ventures):Lido 可能已经找到了其产品市场契合度,并且仍在继续沿着既定道路前进。然而,随着市场对质押资产的需求饱和,Lido 可能需要做出决定,是满足于当前的规模,还是寻找更复杂的领域进行增长。 Lido 可能需要更多元化其验证者集合以解锁更大的市场份额,这可能需要 Lido 的治理模式变得更加开放。 Lido 的潜在商业模型中包括节点运营商分发作为一项服务(NODAS)。这种模型的基本想法是,如果一个协议(如 Optimism)希望有更分散的序列器集合,他们可以转向 Lido,因为 Lido 已经有了分布式的验证者集合,并且已经完成了跨地理区域分布的工作。这可能是 Lido 的一个有趣的机会。(来源)
其他观点
ETHCC 总结:主要围绕 ZK、Modular、MEV 三大内容
Rui(HashKey Capital):1)总体感觉是 ZK 项目的竞争格局已经确定,ZKVM、ZKEVM 该出来的都出来了,现在开始做至少有半年差距很难弥补,不同项目之间的 overlap 很多,抱团非常明显。MEV 这部分最有趣,因为和 AA 高度结合,intent 更是整场大会除了 modular 的另一个热点,intent base 的交易相比 transaction 的交易或许会演变成下一个 EOA-AA 钱包;2)其他主题中 AA 和 Safe 生态有着比较强的关联;DEFI 的未来看 uniswapV4 的 hook;3)Cosmos 讨论的比较少;Polkadot 基本上毫无声音,但是开发者体验是所有模块化区块链中最好的;4)整体 NFT 和 GameFI 遇冷,活动有但去的人不多,人都集中在 ZK、Modular、MEV 等主题上。(来源)
Web3 游戏 IP 化,「Web2.5」游戏是早期有效的切入点
James Ho(Animoca Ventures):我认为,Web3 游戏已经开始 IP 化。从 2000 年开始,新的行业巨头不断进入。这些全球游戏行业都在探索和研究 Web3,他们在游戏设计和架构的经验无人可比。等到他们完全理解技术创新时,他们将真正采取行动。目前,Web3 游戏行业仍明显受到分发渠道的限制,主要是苹果和谷歌这两个重要市场。我们仍处在行业发展的早期阶段,因此我们的策略是构建所谓的「Web2.5」游戏,从而利用现有渠道发布。这些游戏在技术上实现了 Web3 底层基础的集成,我们认为对这些公司的投资,将吸引数百万用户进入其中,逐渐开放并了解 Web3 游戏及真正的数字所有权。相信在不久的未来,Web3 游戏行业必将迎来加速发展。(来源)
MEV 项目应转向基于意图的筹资架构
Dmitriy Berenzon(1kx):MEV 项目应转向基于意图的筹资架构。将你的代币存入链上合同,并实施荷兰拍卖,通过该拍卖,solver 网络可以从各种来源提供资金。【原文为英文】(来源)
建立加密安全交流机器人
samczsun.com(Paradigm):在过去的几天里,我一直在与一群白帽黑客、审计员和其他安全领导者合作,试图解决负责任披露中最困难的部分:找到合适的人交谈。我们的实验性解决方案:一个 Telegram 机器人(@seal_911_bot),任何人都可以在紧急情况下使用它来与安全社区中值得信赖的成员及其广泛的联系网络取得联系。该组织的成员名单:
2/ 加密 VC 们近期发表什么研究产出?
关于账户抽象的一切 —— ERC4337 带来的以太坊账户演进
Rui(SevenX Ventures):AA 钱包可以从产品角度进行评估,包括密钥管理系统,社交恢复,gas 赞助,多链账户同步和支持的区块链等。AA 的优势不仅在于流畅的登录(因为 Web3 身份验证可以使用托管方式实现),而且在复杂和定制的链上交互中,AA 可以为 dApp 提供更多好处。BD 是这场激烈竞争的关键。大多数钱包都瞄准了 Defi、GameFi,并致力于获得生态系统支持,说服大型 dApp,寻找突破点。变现模式有待进一步探索。ToB 模型可能不会获得太多利润,也不会积累自己的用户,而 ToC 模型需要找到高价值的应用场景,才能根据数量获利。整合掉期和桥街功能可以盈利,但找到一种可持续的模式至关重要。【原文为英文】
Cosmos 生态 DeFi 协议进展一览
Luke Saunders(Delphi Digital):Cosmos 面临的风险包括:OP Stack 的竞争;zkSync 的 ZK Stack + 即将到来的用于构建独立 ZK 应用程序的框架浪潮;Solana 的重新崛起;以太坊 Rollups 生态系统比以往任何时候都更加强大等等。但正如上文所说,如果 Cosmos 应用程序专注于降低进入门槛,同时具备其他生态系统无法实现的用例,那么它就能吸引有意义的流动性和繁荣的 DeFi 生态系统。【原文为英文】
DVT 技术探索:对比 SSV Network 和 Obol Network
Grace Deng(SevenX Ventures):一般而言,对于 LSP 和大型质押池而言,使用 Obol 是一种低通信成本的选择,可充分利用和重新调整其现有的节点运营商。对于 DVT 的长尾客户来说,SSV 可能是一个更容易的解决方案,他们可以与现有的 SSV 运营商合作。【原文为英文】
疯狂的多链宇宙,疯狂的 OP Stack
Ac-Core(YBB Capital):超链和超扩展一直是大家关注的扩展方向,虽然目前这些项目仍处于早期发展阶段,但他们都为以太坊带来了更强大的叙事。现在,OP Stack 得到了更多采用,Coinbase、opBNB、Zora、Worldcoin 等公链都给了 OP Stack 很好的品牌背书。6 月 26 日,zkSync 宣布推出用于构建定制 ZK rollup 的模块化开源框架 ZK Stack ,被很多人认为是 zkSync 团队用来对付 OP Stack 的杀手锏。一边是具有先发优势的 OP Stack,一边是具有数学优势的 ZK Stack,Layer2 扩容之战才刚刚开始。【原文为英文】
NFT 借贷协议发展现状
Mitchell Hammer(Electric Capital):新模式不断涌现,以改进现有的 P2P/P2Pool 模式的弊端。Blend 使用订单簿来汇集贷款人的出价,从而提高了流动性并实现了高效的再融资。ParaSpace 提供稀有性属性,降低了高价值 NFT 的抵押率。Astaria 使用三方参与系统,LP 将资金汇集到金库,并委托策略师管理贷款承销流程。MetaStreet 使用分批贷款,借款人指定自己的贷款风险偏好。风险是分段的,但借款人的流动性是集中的。这些协议都在构建关键的 NFT 借贷原语。但我们仍需解决一些主要痛点,包括:更好地平衡借方 / 贷方利益、轻松管理头寸、提高协议的互操作性。【原文为英文】
递归铭文解读:能带来哪些可组合性?
Teng Yan(Delphi Digital):1)递归解决了创建数字艺术品的最大文件的大小瓶颈:通过引入递归,其他人可以引用这些 Inscriptions,类似于开源软件开发,像 p5.js 和 Three.js 这样的库已经被刻入;2)递归降低了刻录成本,特别是对于集合:重复代码可以单独铭刻,每次铭刻所需要的数据更少;3)其他有趣的工作包括用于手机的链上揭示过程、新铸币的链上抽象及随时间演变的动态艺术收藏品。【原文为英文】
YGG、Merit Circle 及 GuildFi 国库对比,谁的估值更合理?
Scarlett Wu(Mint Ventures):1)YGG 国库几乎全是 YGG,流动资产不到 4%。如果看国库的话,资金非常不平衡(6.3M 稳定币,价值 203M 的 YGG,FDV 270M & mCap 49M);2)Merit Circle 国库平衡得最好,稳定币比例最高(40%),部分较为均匀分配的蓝筹,NFT、一级(45%)和可交易的游戏代币(3.9%)。重要的是,它的 MC/FDV 约 6 0%,没有如 YGG(20% 不到)的大抛压出现;3)GuildFi 国库中,1/4 LSD 稳健收入加上 9% U 及大半 GF,虽然对大半流动性资产是自己的 GF 避而不谈,但其市值也显示了市场对此还是有点数的。
回顾 Yuga Labs 过去一年,APE 还是好的熊市抄底标的吗?
Scarlett Wu(Mint Ventures):潜在上涨因素:Otherside 推出且好玩;人群破圈;证券叙事反转;Ape 消耗。潜在下跌因素:价格锚定和叙事不再 + 流动性不足;代币通胀;代币用例几乎不存在。目前看起来,下跌的力度仍然大于上涨。当然,Yuga Labs 的交付水平,可能意味着它们仍将在行业里屹立不倒(不会死但有可能被超越),但也许在未来的很长一段时间里,「消泡沫」将仍然是 Yuga Labs 资产的大趋势。
AI 音乐能做什么?不能做什么?
Li Jin(Variant Fund):Web3 基础设施仍可为艺术家带来新经济模式:Audius 等平台正在使用区块链技术将天平向艺术家倾斜,而 Sound 则在 NFT 中加入所有权。目前,此类平台主要面向独立艺术家和唱片公司。Mat 认为,「这些群体在很大程度上对 Web2 基础设施感到失望」。Holly 则表示,一些人没有得到流媒体生态系统的良好服务,「很多音乐无法按次收费,需要发展不同的经济模式」,Web3 是「将代理权重新交到艺术家手中的基石,让他们围绕自己的作品创建经济模型」。
MicroStrategy 二季度报告发布,有何隐忧?
LD Capital:由目前 MSTR 的资产负债表来看,总资产 33.63 亿美元(23.46 亿美元是 BTC)实际是被低估的,这主要由于对 BTC 的价值计算只计算对比成本的减值,即便随后价格涨回也不会被纳入统计,所以产生了 22 亿美元的非永久性减值损失,实际按现在 BTC 接近 3 万美元的价格,MSTR 的总资产应该有 55.6 亿美元,对应 27.3 亿美元的债务。MSTR 的业务模式虽然已经尽力的降低了债务压力,但是总体由于传统业务的表现不佳,所以整个公司的经营前景和比特币的价格已经深度捆绑,如果比特币价格不能在当前水平上实现持续上涨,MSTR 的持续募资可能会变得困难。
3/ 一级市场重要融资一览(7/31-8/06)
据不完全统计,上周公开的融资事件共 14 起,融资金额超 3000 万美元。
主要融资事件如下:
Web3 麻将游戏 Mahjong Meta 完成 1200 万美元融资,Dragonfly、Folius 共同领投
基于以太坊网络的 Web3 麻将游戏 Mahjong Meta 宣布完成 1200 万美元融资,本轮融资由 Dragonfly Capital 以及 Folius Ventures 共同领投,Meteorite Labs、Find Satoshi Labs、Parallel Ventures 和 Emoote 参投。本轮融资资金将用于推动 Mahjong Meta 的产品开发和 Web3 游戏生态系统的扩展,进一步增强玩家的游戏体验并扩大其全球影响力。
区块链支付平台 Orbital 完成 680 万美元融资,Golden Record Ventures 领投
位于伦敦的区块链支付平台 Orbital 完成 500 万英镑(约 680 万美元)的首轮融资,Golden Record Ventures 领投,New Form Capital、GSRV、Psalion 和 Luminous Futures 参投。Orbital 将法定货币和加密货币业务账户结合起来,使传统的全球企业能够将稳定币以及其他加密货币和传统货币集成到现有的支付流中,其 API 进一步充当稳定币支付的嵌入式金融解决方案。
Web3 流动性基础设施 Solv Protocol 完成 600 万美元融资,Laser Digital 等参投
总部位于新加坡的 Web3 流动性基础设施 Solv Protocol 完成 600 万美元新一轮融资,野村证券旗下子公司 Laser Digital、UOB Venture Management、Mirana Ventures、Emirates Consortium、Matrix Partners、Apollo Capital、HashCIB、Geek Cartel 和 Bytetrade Labs 参投,所筹资金将用于扩大团队,并继续致力于平台技术开发。Solv 提供去中心化的流动性基础设施,允许组织通过创建、使用和销售金融产品来筹集资金。
隐私保护协议 zkPass 完成 250 万美元种子轮融资,Binance Labs 等参投
隐私保护协议 zkPass 完成 250 万美元种子轮融资,Binance Labs、红杉中国、OKX Ventures、dao5、Susquehanna International Group、Cypher Capital、Leland Ventures 和 Blockchain Founders Fund 等参投。该项目由 Binance Labs 孵化,新资金将用于支持其 pre-alpha 测试网的开发。zkPass 结合了零知识证明、多方计算和三方传输层安全技术,使用户能够在任何网站上披露个人数据,而无需自行透露或上传文档。
Web3 权益聚合平台 VIP3 完成 200 万美元种子轮融资
Web3 首个权益聚合平台 VIP3 宣布完成 200 万美元种子轮融资,投资方包括 IOBC Capital、Ankr、PAKA 等机构,此轮融资将用于 VIP3 产品开发及用户拓展。VIP3 以 SBT(Soulbound Token)作为链上会员卡,用户持有其 SBT 可在 VIP3 平台上获得众多头部 Web3 项目的多种权益与福利。
永续合约 DEX 协议 D8X 完成 150 万美元 pre-seed 轮融资,Polygon Ventures 领投
Polygon 上永续合约 DEX 协议 D8X 完成 150 万美元 pre-seed 轮融资,Polygon Ventures 领投,Axelar Network、Swissborg Ventures、Cogitent Ventures、Veris Ventures、G1 Ventures、Pragma Ventures、CryptoDiscover 等参投。
AI 与 Web3 初创公司 Moonbox 完成 100 万美元融资,OKX Ventures 领投
AI 与 Web3 初创公司 Moonbox 完成 100 万美元融资,OKX Ventures 领投。本轮融资将用于加速产品增长,并继续开发其核心技术,该技术的核心是构建由最新的生成式 AI 技术支持的应用程序,用于 Web3 和 NFT 应用程序。
Web3 社交游戏 DogeWalk 完成 100 万美元种子轮融资,ByteTrade Lab 领投
聚焦于宠物狗的 Web3 社交游戏 DogeWalk 以 1000 万美元估值,完成 100 万美元的种子轮融资,由 ByteTrade Lab 领投,并同步为 DogeWalk 提供深度孵化运营服务,在开发、产品、营销、社区等方面进行全面资源支持。融资资金用以开启全球化运营,以及后续硬件接入,宠物实体矩阵布局等等。
Binance Labs 投资 AltLayer、KiloEx、Kinza Finance 和 Sleepless AI
币安风险投资和孵化部门 Binance Labs 宣布已投资 4 个在 MVB VI 中表现最佳的项目,分别为以太坊扩容项目 AltLayer、永续 DEX 项目 KiloEx、借贷协议 Kinza Finance 和基于 AI 区块链的虚拟伴侣游戏 Sleepless AI。
Web3 游戏参与平台开发商 Conductive.ai 完成种子轮融资,Animoca Brands领投
Web3 游戏参与平台开发商 Conductive.ai 完成种子轮融资,Animoca Brands 领投,Kraken Ventures、Bixin Ventures、Sound Ventures、Rubik Ventures、Sfermion、Oyster Ventures、Blue Lion Global、Axia8 Ventures、Unanimous Capital 和 Everest Ventures 等参投,融资金额暂未披露。Conductive.ai 旨在让全球主流用户在不需要熟悉 Web3 钱包或技术流程的前提下接触 Web3 技术,从而提高用户获取效率和增强玩家参与度。
去中心化用户数据基础设施 Terminal 3 完成 Pre-Seed 轮融资,Bixin Ventures 等参投
总部位于香港的去中心化用户数据基础设施服务提供商 Terminal 3 宣布完成超额认购的 Pre-Seed 轮融资,具体金额暂未披露,500 Global、CMCC Global、Consensys Mesh、Bixin Ventures、BlackPine、DWeb3、Hard Yaka、Bored Room Ventures、Mozaik Capital 等参投。Terminal 3 旨在利用去中心化存储和零知识证明帮助企业解决用户数据的合规和安全性问题,实现用户数据可以自由组合,同时保持完全的私密性和安全性。