VC 说｜Pantera 反驳「TON 泡沫论」、DeFiance 锐评波卡天价营销费、Variant 25 年加密基础设施前瞻...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【07/04 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：TON 生态被高估了吗？ （Pantera Capital/Framework Ventures）
话题 2：波卡天价营销费争议（DeFiance Capital/Tangent/Dragonfly）
1️⃣ 2024 - 2025 年加密基础设施前瞻
2️⃣ Base 将诞生下一个突破性加密消费应用程序
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 从以太坊隐私订单流数据看「胖应用」理论的必然性（Variant Fund）
2️⃣ 解析加密货币在社交网络与金融化平台中的应用框架（Archetype）
3️⃣ 一文详解 DA 生态和竞争格局（IOSG Ventures）
4️⃣ 加密货币解锁问题的潜在解决方案（Hack VC）
5️⃣ 山寨币跌跌不休，是时候重新关注 DeFi 了（Mint Ventures）
6️⃣ 区块链投资的价值之路（Continue Capital）
📢 三、一级市场重要融资一览（06/24-06/30）
过去一周公开的融资事件共 27 起，融资金额超 4.34 亿美元（GRIID/Hut 8/Conduit/MegaETH/Ora/Crossover Markets/Redacted/AnchorZero/Covalent/ENSO/NovaNet/Allora Labs/Rebar/GolfN/Shaga/XProtocol/Fenix Finance/Pac Finance/Futureverse/Tomarket/Frame/TDMM/Bluefin/U2U Network/Openstory/Elfin Metaverse/Infrared Finance）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：TON 生态被高估了吗？
背景：Blockworks Research 研报称 TON 生态的渗透率较低，且其编程语言 FunC 相对 Solidity 和 Rust 有较高壁垒，市场高估了 TON 生态的发展潜力。Pantera Capital 作为 TON 投资人（对 TON 进行了该基金历史最大的一笔投资）逐一反驳了 Blockworks 论点。
Cosmo Jiang（Pantera Capital）：这里有一些东西被曲解或误解了：
1）分发：Telegram 的分发比其他任何加密货币都要大数倍。在寻找加密货币「第一个十亿用户」的过程中，这是一个比大多数渠道都更有可能的渠道。220mm DAU 是一个巨大的漏斗，比加密货币中的其他任何东西都要大数倍。它是 Binance 的 10 倍，Metamask 的 200 倍。900mm MAU 在更长的时间框架内更为重要——仍然是 Binance 和 Coinbase 注册人数的 4 倍；
2）开发者友好度：绝对是一个关注的领域，这也是为什么生态系统正在汇集资源来攻克这一点。要知道 TON 生态系统直到今年才得到关注。构建者们承认缺乏工具，他们的反馈称「这与早期在以太坊上开发的感觉相似」——而这也只是表明，一切都是从某个地方开始的。许多新团队才刚刚开始在那里建设；
3）估值：估值是基于未来的收益，而不是跟踪的收益，这对于一个随着时间推移用户数量从数千万增长到数十亿的资产类别来说毫无意义。另外，我从没想过要看 FDV/DEX 的交易量，真是个奇怪的指标。【原文为英文】（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：TON 最大的问题是，其背后的投资论点是假设网络用户是专有的。这当然与加密货币强大的原因背道而驰。区块链上的任何用户都能够被任何其他区块链或应用程序识别和重新定向。TON 区块链用户（如果存在）可以自由使用任何其他链上的任何其他应用程序。【原文为英文】（来源）
话题 2：波卡天价营销费争议
背景：波卡发布 2024 年上半年国库运营报告，其中近 3700 万美元的营销支出费用引发争议。DeFiance Capital 再次抛出其「大型加密 VC 的融资是价值榨取」观点，认为巨额融资对于加密初创公司而言仅仅是创造了巨大估值。