VC 说｜Dragonfly 反驳「大型 VC 正在榨取行业价值」、a16z 解析区块空间分配机制、加密 VC 普遍看好市场走势...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【06/20 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：市场处于短期震荡还是周期性衰退？（Delphi Labs/1confirmation/HashKey Capital/Framework Ventures/Multicoin Capital/Placeholder）
话题 2：大型 VC 正在榨取行业价值（DeFiance Capital/Dragonfly/Collider Ventures）
话题 3：Memecoin 的本质及风险（Generative Ventures/1confirmation）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 漫谈区块空间分配机制（a16z）
2️⃣ 解读以太坊、Solana 及 Cosmos 账户抽象方案的异同（Hashkey Capital）
3️⃣ 对加密货币现状的思考：2024 年第二季度（Variant Fund）
4️⃣ 规模、链上声誉和支付：加密货币三大杀手级能力如何构建新兴市场（Variant Fund）
5️⃣ 深耕 Cryoto Game 下沉市场 ——Ronin Thesis（IOSG Ventures）
6️⃣ DePIN 2024 十大核心观点和预测（FutureMoney）
📢 三、一级市场重要融资一览（06/10-06/16）
过去一周公开的融资事件共 28 起，融资金额超 1.14 亿美元（Nexus Labs/Layer3/Nuffle Labs/Ava Protocol/Squads/Symbiotic/Pixelverse/Kima/Yuliverse/Irys/Unite/Elys Network/codatta/Stage/Skytopia/Zyfi/Honeypot Finance/Qiro Finance/PrivateAI/REVOX/Particle/Reposwap/Holdstation/Rio Network/GenomesDAO/Optopia.ai/Zircuit/Crypto: The Game）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：市场处于短期震荡还是周期性衰退？
背景：市场行情仍不乐观，为何行情如此胶着？我们处在周期的哪个阶段？以太坊 ETF 的推出会重振市场吗？
Kevin Simback（Delphi Labs）：现在的百万美元问题是：
这只是短期市场震荡还是加密货币周期性低迷的开始？
让我们看看各自的理由：
这只是一次短期的市场洗牌：
BTC 仍在 ATH 的 15% 以内
在科技股的推动下，股票处于 ATH 位置
美元的强势已得到遏制，且主要在区间内波动
从总体来看，BTC ETF 的流量是惊人的
ETH ETF 即将推出，可能只需几周时间
美联储预计将在几个月内开始降息
没有重大的宏观变化一触即发（是的，经济增长正在放缓，但央行开始放宽政策）
选举周期通常被认为对加密货币有利
这些利好因素都非常可靠，我肯定还漏掉了一些。让我们看看反面因素：
这可能是加密货币周期性衰退的开始：
无论从哪个角度看，山寨币都受到了重创，许多技术信号都指向看跌；
多个主观「顶部信号」
加密货币往往领先于股票，因为风险较高的资产首先抛售，这暗示着股票可能即将见顶，随后可能出现下跌，这可能会拖累加密货币进一步下跌
美联储鹰派态度持续时间超出市场预期，且显示出在必要时继续保持鹰派态度的意愿
DXY 接近区间顶部，有可能突破走高
宏观经济增长放缓，经济衰退或滞胀的可能性增加
BTC ETF 资金流入主要是散户而非机构买盘
可能需要一个衡量情绪的指标，但我没有一个很好的客观指标，所以我尽量以事实为基础。【原文为英文】（来源）
Nick Tomaino（1confirmation）：现在是看好加密货币的最佳时机：
比特币 ETF 推出后，机构开始采用，未来几周以太坊 ETF 推出后，机构采用将加速。比特币今年上涨了 53%，以太坊上涨了 48%。
Biden/Gensler/Warren 的反加密货币大军在过去 4 年中试图摧毁该行业，但由于特朗普的存在，这支大军正在消亡。双方政客现在都在争夺加密货币和选票。
由于预测市场和去中心化社交网络等新用例的出现，加密货币和文化正在发生前所未有的碰撞。【原文为英文】（来源）
Teng Yan（Delphi Digital）：关于市场板块的其他想法（非投资建议）：
机构 ETF 流量（BTC/ETH）——> 将引领市场，在风险调整的基础上，几乎跑赢所有行业；
散户 Memes ——> 周期性的，一些新的 Memes 会有疯狂的倍数，但稀释和整个行业的最大价值提取限制了那些已经达到 10 亿美元以上的 Memes 的上升空间；
高 FDV、低浮动的 VC 币——> 交易者可以把握上市后的价格走势，但很可能会在几个月内亏损殆尽；
高流通量的旧代币，如 ETH DeFi ——> 等待重大催化剂，如 Arweave 推出 AO Computer；
Solana、Telegram（TON）和 Base 正在加速生态系统的发展，其他 L1/L2 代币很难在中短期内赶上。【原文为英文】（来源）
Rui（HashKey Capital）：我觉得现在问题也不是宏观/美联储的动向，而在于场内没信心…在我看来山寨币是情绪指标，新币是情绪指标中最显眼的那个，无论高估值低估值交易所/做市商的某些机制保证价格至少平稳，但这种模式很脆弱，遇到整体市场失血就无力回天。这个周期的项目方也不懂遇到这个状况该怎么做（没有了强做市商加持），项目方（做市商）摆烂是会传染的，珍惜不摆烂的项目方。
市场就像是被不断再抽动的陀螺，ETF 是那根鞭子，随着抽击的力度越来越弱，陀螺会依靠惯性继续跑动然后在某个时刻倒下。跑得快的时候 trader 帮忙加速这个过程，但一旦出现第一批逃跑的事件，大家发现前方都是阻力，塌陷的速度就会很快。
什么时候反弹，我觉得一个是看 ETHETF 过之前还会不会有大跌，再有一波大跌就是杀最顽固的一批杠杆多，杀掉了会有人来捡尸体；一个是看山寨币的估值体系什么时候修复（最简单的事件就是团队吸筹稳固信心），也就是所谓的跌到位了。以及特别的情况是，美股进入横盘，之前出去的人回来。这是跌的情况，涨的情况就是 BTC ETF 超额流入，带动 ETH ETF 和山寨。
但整体来说，我觉得接下来横（在 58000-72000 之间继续波动）等 ETHETF 的到来是最大可能的，重建信心需要时间。（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：谁会购买山寨币的答案很简单。能产生利润的代币将回购或烧毁自己的代币，从而让配置者可以放心地购买这些自然流动的代币。我们相信，在本轮周期中，有多个代币的收益可以达到 10 亿美元。【原文为英文】（来源）
Tushar Jain（Multicoin Capital）：目前，加密货币市场的情绪相当低落。市场感觉没有方向，一潭死水，没有叙事动力。在这样的时刻，我们应该记住，投资最难的部分不是买进或卖出。而是等待。【原文为英文】（来源）
Chris Burniske（Placeholder）：自 2022 年第四季度以来我们一直处于牛市当中——这种波动不是结束，而是过程的一部分。【原文为英文】（来源）
话题 2：大型 VC 正在榨取行业价值
背景：DeFiance Capital 创始人 Arthur 认为当前的加密投资处于零和博弈，大型 VC 正在提取加密行业价值，Dragonfly 管理人 Haseeb 反对该看法，认为大型加密 VC 仍是行业不可或缺的有利因素。