VC 说｜VC 如何花式奶 Ethena、1k(x) 复盘 Memecoin 发展史、Dragonfly 解析去中心化推理的信任问题与验证挑战...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【04/04 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：Ethena 上线，会成为稳定币颠覆者吗？ （Delphi Digital/HashKey Capital/Paradigm/Framework Ventures）
话题 2：Memecoin，还是 Memecoin（Variant Fund/Delphi Digital）
1️⃣ L2 如何将价值积累回归 ETH L1？
2️⃣ 牛市结束了吗？
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 加密货币最大的怀疑论者是 EVM（Paradigm）
2️⃣ Meme 币简史 —— 过去、现在和未来 （1k(x)）
3️⃣ 从 AI x Web3 技术堆栈展开 infra 新叙事（IOSG Ventures）
4️⃣ 去中心化推理的信任问题与验证挑战 （Dragonfly）
5️⃣ 比特币二层 CKB 解构：进展与前景如何？（ LD Capital）
6️⃣ Telegram Bot 三月数据分析：未来之路何在？（Variant Fund）
7️⃣ GMX v2 及其竞争对手：颠覆去中心化衍生品市场的新浪潮（Bing Ventures）
8️⃣ 对本轮牛市 BTC 生态的研究分析 （Polygon Ventures）
📢 三、一级市场重要融资一览（03/25-03/31）
过去一周公开的融资事件共 32 起，融资金额超 2.83 亿美元（Parallel/0G Labs/Gunzilla Games/dappOS/Peaq/Elixir Games/Hive/Illuvium/MyShell/sophon/BOB/Automated Liquidity Exchange/Reya Network/Midas/FLock.io/BlockGames/Bitlayer/Arrow Markets/7 Digital Labs/Nubit/OrdinalsBot/Unstable Protocol/Neutronpay/rug.ai/BEVM/Mirror World/Taproot Chain/Biconomy/Satoshi Protocol/Meson Network/StakeStone/GraphLinq）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：Ethena 上线，会成为稳定币颠覆者吗？
背景：USDe 开发商 Ethena Labs 代币上线，作为受到 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 启发构建的「Delta 中性」稳定币 USDe 会成为稳定币领域的颠覆者吗？
José Maria Macedo（Delphi Digital）：ENA 上线了！Ethena 是我们在这个周期中最坚定的赌注之一，无论是 Delphi Ventures 还是我个人而言。我相信：
sUSDe 将提供加密货币中最高的美元收益率；
2024 年，USDe 将成为除 USDC/USDT 之外最大的稳定币；
Ethena 将成为所有加密货币中收入最高的项目。【原文为英文】（来源）
Rui（HashKey Capital）：接下来会发生什么？稳定币最难的一点就是持续性，21 年有大量的算法稳定币起来的快下去的也快，本质上是无法进入主流的 DEFI 套娃场景（Luna 算很成功了因为 Curve 帮他续了命也加速了死亡）。但是这个周期的相对于上个周期的特殊性就是在 Layer2 的场景下构成了大量对生息资产的需求（足够碎片化，大协议很难 cover），Stone 是个很好的例子，Ethena 也是很好的例子，他们首先足够稳定（backer 不存在很大的脱锚风险），且有很好的原生收益率支持，最后就是在早期构建了流动性护城河。如何发挥这些优势取代 ETH、USDT 等非生息底层资产在 Layer2 上成为 DEFI 的最底层将是这些项目思考的问题。最后必须说一句，这个比 RWA 看起来性感太多了。
因为目前 Ethena 的代币使用场景只有 governance，并且受限于合约市场的流动性，Ethena 的业务是有一定的 Cap 的，所以我无法基于收入和业务大小估价（参考场外就好），但相信作为这条赛道上的独苗，市场会给一个不错的溢价。（来源）
Hasu（Paradigm）：在我看来，Ethena 的风险被大大夸大了。这不是像 Gbtc/btc （更不用说 luna/terra）那样的「寡妇交易」。这是一种非常常见且风险相对较低的交易，许多公司都在使用。随着资金利率的变化，当前利率将明显下降，那么 USDe 的吸引力将降低。这已经开始发生了。【原文为英文】（来源）
Teng Yan（Delphi Digital）：Ethena 目前 FDV 为 $15B。我知道有些特别的事情正在发生，因为我还没有感受到出售空投的本能冲动。（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：MKR <> Spark <> Jito <> Ethena 的壮大将无与伦比。【原文为英文】（来源）
