VC 说｜Coinbase 的 10 个创业方向、Generative Ventures 和 OFR 关于「Infra 还是 DApp」的分歧、Friend Tech 为何被 Delphi Digital、Folius Ventures 等众多 VC 看好？
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【09/07 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：Coinbase 的 10 个加密货币创业方向（Coinbase/Messari）
话题 2：Friend Tech 不会消亡（Delphi Digital/Folius Ventures/TANGENT/Variant Fund/DeFiance Capital）
话题 3：Infra 还是 DApp？（Generative Ventures/Old Fashion Research）
话题 4：市场走势（HashKey Capital/Zonff Partners/Decentralized Gaming Ventures/Placeholder）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 从藏宝阁及 Marketplace 聊起，关于资产价值衡量维度、元经济交互及 AI 游戏的思考（Folius Ventures）
2️⃣ 投资人视野中，Web3 和 NFT 是什么样的？（Hash Global）
3️⃣ MEV 再分配路径探索（NGC Ventures）
4️⃣ 新公链之争：谁能超越以太坊？（Amber Group）
5️⃣ 投机作为社交应用的增长战略（Variant Fund）
6️⃣ 近期火热的各类 Crypto bots，是昙花一现还是投资新赛道？（LD Capital）
7️⃣ EigenLayer，重质押之年（IOSG Ventures）
8️⃣ 速览 Restaking 领头羊：EigenLayer 的业务逻辑和估值推演（Mint Ventures）
📢 三、一级市场重要融资一览（8/28-9/03）
上周公开的融资事件共 11 起，融资金额超 1900 万美元（STELSI/DeForm/FirstMate/Stroom Network/IronMill/Tako Protocol/BuidlerDAO/GPU.Net/Coral Finance/ProsperEx/Lyvely）
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1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：Coinbase 的 10 个加密货币创业方向
背景：Coinbase 联合创始人 Brian Armstrong 提出了 10 个加密货币的创业方向，包括 Flatcoin、链上声誉、链上广告等。Messari 创始人 Ryan Selkis 针对每个方向阐述了自己的观点（斜体为 Ryan Selkis 的观点）。
10 个加密货币创业方向：
1）Flatcoin。完全去中心化、不受审查、能够跟踪消费者价格指数（如美国的 CPI）以保持购买力战胜通胀的数字货币；
一种「稳定币」，可追踪购买力与美元敞口的对比，并且不会被通货膨胀摧毁；
2）链上声誉：建议创建一个去中心化的协议，为每个地址或 ENS 名称分配声誉分数，基于链上数据图；
我已经在这个领域投资了几个项目包括 Curious Addys 和 The Rabbit Hole；
3）链上广告：使用智能合约实现一种新型广告模式，当用户执行特定操作时，智能合约会支付报酬；
我已经投资了加密货币广告技术公司 Spindl，但还没有看到很多链上广告；
4）链上资本部署：想象一个合法且值得信赖的 ICO 的下一个版本，简化全球企业家的筹资过程；
规模化、合法的 DAO，如 Tribute Labs 和 Syndicate 是两个良好的开端；
5）加密货币的工作 / 任务市场：建议在区块链上创建一个全球的劳动力市场，允许以加密货币支付的工作和任务的发布和匹配；
这与我个人的头号目标 -- 链上薪资相关；
6）Layer 2 隐私：在很多情况下，透明度是一个特征，但人们并不希望经济中的大多数交易都是公开的；
这是早期的明显需求；
7）完全链上的 P2P 交易所：提倡在区块链上完全去中心化地构建 P2P 加密交易所，具备托管、声誉和调解功能；
中心化交易总是会被关闭。我们在这方面有过一些错误的开始，但现在感觉基础设施可以支持这一点；
8）链上游戏：如何将加密货币与游戏相结合，使玩家真正拥有游戏中收集和使用的物品；
我知道这很重要，但我就是无法为 GameFi 感到兴奋。但如果先有好玩的东西，再有金融化的东西，我愿意改变主意；
9）实物资产代币化：具有可编程性、可组合性、流动性和信任最小化结算等超级能力的新金融原语；
我们将在 Mainnet 上推出大量 RWA 内容，包括与 Stellar 和 Franklin Templeton 的会议、Centrifuge 等；
10）管理网络状态的软件：为去中心化网络状态管理提供工具的需求，这些工具可以管理治理、投票、筹款、公民身份等。【原文为英文】（来源）
向 Balajis 和那些围绕网络状态论题开展工作的人致敬。我们将很快与 Balaji 进行后续交流。【原文为英文】（来源）
话题 2：Friend Tech 不会消亡
背景：相对大众的质疑，加密 VC 们普遍看好 Friend Tech 的后续发展。抛开炒作，Friend Tech 为加密应用程序，尤其是社交协议，带来了哪些启示？
Teng Yan（Delphi Digital）：听到很多人批评 Friend Tech 的技术，说它没意思，引入了错误的人群，永远不会成为主流等等。我目前的观点：需要看到那里正在建立真正的社区和社会联系。更真实的对话不适合在公共论坛上进行，人们寻找创造性的方式为持有者创造价值。它会持续吗？也许会，也许不会。Friend Tech 最大的胜利并非来自投机或交易 key。而是你从聊天中获得的教育、知识和朋友。这些是无形的，只要这种情况持续下去，Friend Tech 就会生存下去。当前版本的 Friend Tech 可能无法扩展成为价值十亿美元的产品：限制其可扩展性和增长潜力的设计机制；仍然很大程度上中心化。但它在「识别你的超级粉丝并让你更接近他们」这一点上做得非常好。【原文为英文】（来源）
MapleLeafCap（Folius Ventures）：图片（支持）；通过信用卡直接入金（支持）；回复（支持）；按次付费（未支持）；预览（未支持）；NFT（未支持）；功能/发现/广告（未支持）。Friend Tech 走在正确的道路上。看起来阿尔法小组的参与度非常高。炒作阶段已经结束，现在正稳步进入交付阶段。【原文为英文】（来源）
Jason Choi（TANGENT）：每个人都认为 Friend Tech 已死，但自从两周前突破 1000 DAU 以来，它已经保留了大约 30% 的DAU。假设两周后这一点仍然成立，那么它的 D30 留存率足以让其成为最好的社交应用之一。【原文为英文】（来源）
Li Jin（Variant Fund）：渐进式网络应用程序是加密应用程序的巨大解锁——不仅体现在支付，还体现在通知和留存。Friend Tech 75% 的 D1 保留率比我见过的大多数加密应用程序都要好。手机上的通知是吸引用户的基础。【原文为英文】（来源）
Arthur（DeFiance Capital）：Friend Tech 已经跨越了加密原生鸿沟，它现在有持久力，将成为更具排他性的 CT 社交媒体。与 Discord 社区相比，拥有追随者的有影响力的人更有动力维持群体。他们将在那里更加活跃。【原文为英文】（来源）
话题 3：Infra 还是 DApp？
背景：构建基础设施还是 DApp？Generative Ventures 创始人认为真正靠谱的基础设施仍然太缺乏，而 Old Fashion Research 创始人则认为当前的基础设施已经满足创建 DApp 所需的必备要件，是时候构建杀手级 DApp 了。
Will Wang（Generative Ventures）：我一直不太认同「觉得加密基础设施已经投够了，现在应该关注 dapp」的观点；恰恰相反，垃圾的所谓加密基础设施确实是投够了，但是真正靠谱的基础设施实在太缺乏了；用脑子数一数，靠谱的 Layer2 到底有几个，靠谱的跨链有几个，靠谱的 wasm 有了吗，甚至靠谱的开发语言有吗？两个手都出数不出来啊，而加密行业是一个要面对几万亿几十万亿美金每年交易额的金融系统，如果两个手都数不出靠谱的基础设施，如果现在盲目跟着移动互联网思维限制去拱所谓 dapp，那就是空中楼阁；我们还是号召和有决心投资于带着敬畏之心勇于进行基础设施挑战（结算，支付，确权）并且认知得到如何兼容，进攻，取代主流金融系统的创始团队，太缺了。（来源）
JX（Old Fashion Research）：当前的基础设施到下一次牛市甚至下下次牛市（如果有的话）都够用了。我们拥有创建 DApp 所需的必备要件，还有最近火热的几十种 Raas 或 AppChain 服务，你想做应用还是做链，难倒你的绝对不是基础设施不够用，而是：杀手级 DApp 在哪里？我期待的产品和建设者是什么样的？我不想将其标记为仅仅是另一个炒作词汇或类别。如果非得这样，我可能会使用「TwitterFi」、「TelegramFi」 或 「MemeFi」 等通用加密行业术语。其他一些更早期一点的领域，比如最近热议的链上游戏或自治世界，我还是非常看好，并且相信社区里会跑出来非常成功的产品，但是需要时间。（来源）
话题 4：市场走势
背景：CyberConnect 成为整周最亮的崽、FTX 准备抛售大量山寨币、OG 又双叒叕投降了？且看本周市场走势分析。
Rui（HashKey Capital）：总体来说现在影响大盘的因素确实不太多，所以震荡为主可能性较大。直到 ETF 的最终结果前（虽然我觉得还是在今年就能通过），越是这种情况因为消息面产生的画门出现的概率就越大。山寨币方面，币安 IEO 终于翻身了，CyberConnect 成了整周最亮的崽，带着其他 IEO 一起飞。纵观 CyberConnect 的拉盘之路，想一想也只有这个标的符合一切的可能性：1）盘子小，最低的时候 MC 才 30M，FDV 才 300M；2）拉盘就在停矿前几天，随着上币后持续下跌会有不少资金顺势做空，情绪在相对悲观的时候；3）相比于此前的几个 IEO 更干净；4）上了韩国交易所且因为跨链原因产生了孤岛。
其他山寨方面：1）Layer2 项目完全熄火，说明市场的风偏依然很差，相对于「Narrative」的影响力，还是实实在在的数据和拉盘能够支撑价格，就像 MKR 在 V 神砸盘后表现的依然很坚挺，说明二级市场并没有像是一级市场那样讲究政治正确；2）链上土狗相继走向终点，而合约组在 CyberConnect 的带领下实现超越，资金的活跃度又开始高起来了。此外，个人觉得多看看小市值、在币安上有合约的老项目谁还在积极的办活动，配合宣发的新闻拉盘的可能性较高。（来源）
JZ（Zonff Partners）：FTX 欠用户资产共 87 亿美金，当前已收回 70 亿美元。从链上数据可以看到，从四天前开始，FTX 已经将价值 623 万美元的 $ETH，和 400 多万美元的其他代币跨链到以太坊。准备抛售的代币包含：120 万美元的 $FTT；180 万美元的 $UNI；130 万美元的 $HXRO；55 万美元的 $SUSHI；26 万美元的 $FRONT；还包含较小额的 $ALEPH、$AKRO、$LINK、$WBNB、$SXP；有趣的是，其中还有 5.5M $LUNA，价值仅 500 美金。虽说 100 万左右的金额听起来没有太可怕，这些小币的每日交易量都非常低，突然增加数十万美元抛压，可能造成价格大幅波动。（来源）
Joseph Young（Decentralized Gaming Ventures）：流动性基金的表现优于风投基金。许多风投公司正在为山寨币组建新的流动性基金。未来 12 个月对公开市场来说将是一个好消息。【原文为英文】（来源）
Chris Burniske（Placeholder）：每一次熊市，OG 的投降都是触底过程的一部分。【原文为英文】（来源）
2/ 加密 VC 们近期发表什么研究产出？
从藏宝阁及 Marketplace 聊起，关于资产价值衡量维度、元经济交互及 AI 游戏的思考
Aiko（Folius Ventures）：藏宝阁对游戏 marketplace 的启发：1）藏宝阁作为第一方自营平台，所有游戏资产的价值都是由背后的玩家 DAU 和交易流水撑起来的，可见一个 marketplace 有需求的第一步是确保资产有广泛受众且愿意支付溢价；2）可定制化功能在 Web3 迅速迁移的热点中并不奏效；3）平台的收入和用户的体验都是从不方便到方便里来的，从低换手率到高换手率来的，0 交易费和高流动性对平台收入及稳定资产价格均没有任何好处；4）满足人性的游戏化机制设计是 Marketplace 交付的一部分；5）如果没有需求，就人为增加需求。
投资人视野中，Web3 和 NFT 是什么样的？
KK（Hash Global）：如果是从投资人的角度，我们一是看这个项目你是要去解决什么问题，这个问题是否真实存在，以及未来的产品需求、市场是否真实存在 —— 至少我们得相信这一点是存在的。其次，我们要知道为什么是你们而不是别人（在做这件事情），是否能够让我们信服。通过这两件事情判断后，我们会筛掉大概 90% 的项目，剩下的 10% 项目的判断，其实主要就是看创始人的想法和他未来的执行力（因为人很重要），以及团队之间的沟通和配合。这一过程又会筛选掉相当比例的团队。我觉得 PFP 或者说更广泛的 NFT 项目的投资者，还是要花些时间去看项目背后的团队 —— 他的愿景是否符合你的期望？它是否有长期升值的价值空间？
MEV 再分配路径探索
Tudd Cai（NGC Ventures）：MEV- Burn 提案致力于 MEV 供应链末端的研究，该提案的核心思想是在协议内拍卖共识层的「出块权」。一旦选出验证者中的获胜者，他们提出的执行区块将被燃烧至少与他们的出价一样多的竞争费用。这个想法会促使验证者的最高出价接近区块中的最大可提取价值，因而能够销毁部分 MEV。燃烧 MEV 的好处在于可以减少 MEV 的尖峰效应，这样可以增强共识的稳定性。另一方面，MEV-Burn 能够产生与 EIP-1559 相同的经济效益。假如 MEV-Burn 能够成功实施，ETH 供应量的减少速度将加快约 2.5 倍。
新公链之争：谁能超越以太坊？
Steven Shi（Amber Group）：在当前的 L1 中，我们认为 Solana 是最有希望超越以太坊的候选者。其单体化、高吞吐量的架构和以太坊存在显着差异。它是唯一一个拥有多验证者客户端的 L1。尽管 Solana 社区过去几年经历了严重的极端事件（left-tail events），但依然非常活跃和热情。在这个生态系统中，我们看到了其他链上没有的独特创新，例如 xNFTs、状态压缩、压缩 NFTs、Solana Mobile Stack 等。【原文为英文】
投机作为社交应用的增长战略
Li Jin（Variant Fund）：投机是引导流动性的一项功能；这是一个引导新关系或社交网络（如在具有双向关系的社交网络中，与准社交网络形成对比）来说，投机则是一个缺陷。当涉及经济激励时，它会扭曲参与者的动机，并压倒任何内在动机。在社交网络中，因投机而被吸引的参与者以及因投机而形成的关系，与没有经济激励的情况相比，都会被扭曲。这种扭曲效应对于任何依赖流动性的网络（DIMO、Helium、DeFi、NFT 市场等）来说都不那么重要，因为所有流动性都会增加网络的效用。然而，一个通过投机来启动的新社交网络，其基础可能是非回报关系、低质量的内容和短暂的连接。【原文为英文】
近期火热的各类 Crypto bots，是昙花一现还是投资新赛道？
Alfred（LD Capital）：Crypto bots 切实解决了加密用户的一些痛点，在一两个月时间新项目也快速涌现，各有亮点，在真实需求之下，Crypto bots 将演化出全新赛道。当前，整个赛道的市值还比较小，总量约为 2 亿美金，相较于其他成熟赛道还有很大的增长空间。长期发展的要素需要通过：产品迭代降低门槛和提供更好的交互体验、更好的资产安全性和去中心化、更多的用户沉淀。
EigenLayer，重质押之年
Jiawei（IOSG Ventures）：数月前，Vitalik 的文章 Don't Overload Ethereum Consensus 被多数人认为是对 Restaking 的批评。笔者认为这只是一种对维护社会共识的提醒或警告，重点在于社会共识，而非对再质押的否定。回归到 EigenLayer 的讨论上，管控风险的重点是 AVS 需要定义客观的、链上可查的、可归因的罚没规则，以避免产生分歧。例如，在以太坊上对区块进行双重签名；在基于轻节点的跨链桥中对另一条链的无效区块进行签名；上述讨论的 EigenDA 托管证明等等。诸如此类都属于清晰的罚没规则。
速览 Restaking 领头羊：EigenLayer 的业务逻辑和估值推演
Alex Xu（Mint Ventures）：通过预测项目的年化协议收入和 PS，对项目估值进行推算。2-10 亿美金或许是 EigenLayer 的合理估值区间，以 5 亿估值参投项目的一级投资者们，考虑还有代币解锁的种种限制，或许没有给自己留出太多的安全边际。如果真有如传言所说的，存在想要以 20 亿美估值 OTC 买入 EigenLayer 代币的投资者，则更要审慎为好。
3/ 一级市场重要融资一览（8/28-9/03）
据不完全统计，上周公开的融资事件共 11 起，融资金额超 1900 万美元。
主要融资事件如下：
元宇宙建筑项目 STELSI 完成一笔战略融资，NGC Ventures 领投
元宇宙建筑项目 STELSI 宣布完成一笔战略融资，NGC Ventures 领投，具体融资金额暂未披露。STELSI 是一个基于区块链技术构建的 Web3 生活方式平台，旨在变革建筑和房地产行业。
Web3 营销初创公司 DeForm 完成 460 万美元种子轮融，Kindred Ventures 领投
Web3 营销初创公司 DeForm 完成 460 万美元种子轮融资，Kindred Ventures 领投，Elad Gil、Scalar Capital、A.Capital、Alchemy Ventures、Naval Ravikat、Sota Watanabe、Sep Kamvar、Scott Belsky、Marc Bhargava 等参投。本轮融资将用于扩大团队，并解决跨链验证消费者交易历史的问题。
NFT 初创公司 FirstMate 完成 375 万美元融资，Dragonfly Capital 领投
NFT 初创公司 FirstMate 完成 375 万美元融资，Dragonfly Capital 领投，Coinbase Ventures 和 NextView 参投。FirstMate 是一家旨在为 NFT 创作者提供数字店面的初创公司，在宣布融资的同时还发布了其市场网站构建器的测试版。
比特币闪电网络流动性质押项目 Stroom 完成 350 万美元融资，Greenfield 领投
比特币闪电网络流动性质押项目 Stroom Network 完成 350 万美元融资，柏林加密投资公司 Greenfield 领投，Ankr 的风险投资部门 Mission Street、Lemniscap、No Limit Holdings、Cogitent Ventures 等参投。新资金将用于团队扩张以及在闪电网络上推出比特币「流动性质押」，包括发布相应的基于以太坊封装代币 lnBTC。
ZK 技术集成方案 IronMill 完成 260 万美元 Pre-Seed 轮融资，gumi Cryptos Capital 领投
总部位于美国加州的零知识证明技术集成解决方案 IronMill 宣布完成 260 万美元 Pre-Seed 轮融资，gumi Cryptos Capital 领投，Blockchain Builders Fund、Superscrypt、LongHash、Kestrel 0x1 和 SevenX 参投。本轮融资将用于支持 IronMill 加速零知识应用开发和实验并创建可验证互联网概念的基础设施套件。
Web3 社交推荐协议 Tako Protocol 完成 200 万美元 Pre-Seed 轮融资
Web3 社交推荐协议 Tako Protocol 完成 200 万美元 Pre-Seed 轮融资，Mask Network、DWF Ventures、UOB Venture、Signum Capital、AC Capital、SmrtiLab、HashBrown Research、RSS3 和未披露的天使投资者等参投。Tako Protocol 旨在为 Web3 社交网络构建开放的社交推荐基础设施协议。Tako Protocol 将于 9 月陆续开放基于 Lens、Farcaster 等主流 Web3 社交网络的产品测试。
加密社区 BuidlerDAO 完成 200 万美元天使轮融资，红杉中国种子基金和 SevenX Ventures 领投
加密社区 BuidlerDAO 完成 200 万美元天使轮融资，红杉中国种子基金和 SevenX Ventures 领投，参投方包括 Bing Ventures、M77 Ventures、DRK Lab、Gate Labs、MirrorWorld、Conflux、Plancker DAO 核心贡献者 Nicholas Hu、zCloak Network 创始人 Xiao Zhang、Paka、Vitalbridge、Inverse Ventures、Doc Labs 等。BuidlerDAO 聚集投研、技术、运营等领域的 Web3 实干家，以 DAO 的方式组织内容输出和产品实践，建设全球 Buidler 的连接和协作网络。
去中心化 GPU 资源网络 GPU.Net 完成 50 万美元融资
去中心化 GPU 资源网络 GPU.Net 完成 50 万美元融资，Momentum 6 和 Alphablockz 参投。GPU.Net 旨在通过提供去中心化的 GPU 基础设施来满足生成式 AI、Web3 元宇宙、加密货币挖矿、高端图形渲染等新技术的算力需求。GPU.Net 测试网预计将在下个月推出。
衍生品交易平台 Coral Finance 获 Momentum Capital 50 万美元投资
衍生品交易平台 Coral Finance 获 Momentum Capital 50 万美元投资。Coral Finance 是建立在 Nautilus Chain 上，基于溢价交易的衍生品交易平台。
链上衍生品协议 ProsperEx 完成新一轮战略融资，Cardano 开发商 Emurgo 旗下风投机构 EMURGO Ventures 参投，具体金额未披露。ProsperEx 是一个创新的链上衍生品协议，支持现货、链上永续合约、链上期权等主要衍生品玩法。
内容货币化平台 Lyvely 完成种子轮融资，Cypher Capital 领投
总部位于阿联酋的社交网络和内容货币化平台 Lyvely 完成种子轮融资，Cypher Capital 领投。Lyvely 将开发一种无缝集成到该平台中的代币，让任何人都可以通过在线内容或服务获利。
彩蛋：加密 VC 的 Token2049 之旅
以下为加密 VC 参与主办的 Token2049 公开活动：
【SevenX Ventures】NEW TRENDS Summit（报名链接）
【IOSG Ventures】IOSG Old Friends Reunion in Singapore - LSD & ZK Modular（报名链接）
【Pantera Capital】Crypto Soirée with Pantera + SynFutures（报名链接）
【Animoca/ArkStream/ABCDE】The Night of 5A（报名链接）
【Bing Ventures】The Global Web3ers Gathering atop Singapore（报名链接）
