投研早报丨Crypto x AI Agents：互联网新范式的最后一块拼图 / 币安与迪拜散记 / Uniswap 革新下的机会与挑战 ——DEX 路在何方
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.11.4
1️⃣ AI｜有关人工智能代理经济的想法及疑虑
2️⃣ DEX｜Uniswap 革新下的机会与挑战 ——DEX 路在何方
3️⃣ BTCFi｜探索收益机会：是什么推动了 BTCFi 生态系统的增长？
4️⃣ 链抽象｜热词解读！围绕链抽象的九大误解
5️⃣ 研究｜Web 4.0 将是人工智能代理网络（Agentic Web）
6️⃣ 数据｜分析 OP Superchain 收入情况：OP Stack 策略成效初显？
7️⃣ 阅读｜币安与迪拜散记
8️⃣ AI｜Crypto x AI Agents：互联网新范式的最后一块拼图
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1️⃣ 【英文长推】有关人工智能代理经济的想法及疑虑
导读：加密研究员 Lisa JY Tan 撰文分享其对人工智能代理的意义及市场影响的思考，以及对人工智能代理经济是否是庞氏骗局等几点疑虑。
Lisa JY Tan: 人工智能代理的崛起不仅仅带来了自动化，还增强了数字经济中的工作概念。它「重新定义了价值创造」，这对于「人工智能代理如何工作的经济学」至关重要。人工智能代理作为经济代理： 它们是自主的「数字实体」，可以执行任务、交互，甚至创造收入。就像 NPC 一样，可以管理复杂的工作流程和不断变化的市场（如吸引受众）。
价值支撑是多样化的：被动行为：区块链活动的主要参与者，如产生和促进交易；主动行为：重塑交互和工作流程。包括执行智能合约，超越简单的预言机；管理 DAO；与 dapps 交互；从人类启动的流程到自动化或自主系统。
市场影响：$LUNA 是人工智能驱动的 VTuber，拥有 50 万 tiktok 粉丝和 560 万内容覆盖率；VIRTUAL 是推出其他人工智能代理和推动高用户参与度的中坚力量；$GOAT MC 峰值 > 5 亿。这些人工智能代理将活动产生的收入流入金库 / DAO，用于回购和激励创作者，进而增加创建更多人工智能代理的需求，使价格不只基于投机。
我对人工智能代理经济学的三个疑虑：
烫手山芋：这看起来就像是一个烫手山芋。创造者赚得最多，最后一个傻瓜会遭受损失。但这也可能是因为现在的系统设计方式，随着市场成熟，它可能会发生变化。
庞氏骗局：如果 TOKEN 的价值仅仅依赖于创造更多的人工智能代理，那就是庞氏骗局。只有当人工智能代理创造了真实价值，而不是为了交易而交易，才是可持续的经济。
赌博：同上，除非这些人工智能代理能创造了真正的价值，否则其价值来自于投机。
撇开看跌的人工智能代理经济学不谈，我认为人工智能代理将是一个新的突破。当价值创造得到正确定义并创建代币来捕获该价值时，这是一个看涨的对立面。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ Uniswap 革新下的机会与挑战 ——DEX 路在何方
导读：过去几个月，DEX 的格局向基于意图的协议转变，将链上和链下流动性统一起来，使得交易者可以获得更好的用户体验和更低的价格。针对目前的 DEX 变局，本文围绕三个观点来探讨 DEX 未来一段时间我们会关注的发展趋势。
IOSG Ventures: 随着 DEX RFQ 网络如 Uniswap X、Arrakis，模块化 DEX 架构如 Uniswap V4、Valantis 的发展，DEX 的格局将进入一个新的阶段。
首先是 AMM 本身业务环节的众多问题将得到解决，同时业务范围将得到极大扩张。其中最燃眉之急的就是 LP 问题。LP 问题又可以分为 IL 和 LVR 两种损失，通过目前各种流动性管理协议、衍生品（可被作为模块化能力 integrate 到 AMM）和 RFQ 系统进行解决，从而提高链上流动性提供的上限。除此之外还有个性化的业务逻辑、跨链交易、资产发行能力等。将为 AMM 捕获更多金融上限和业务场景，我们也很看好任何能有效拓宽 AMM 业务场景的协议创新。
其次就是在目前的意图格局下，还有许多 RFQ 相关的问题亟待解决。整个交易供应链有了显著变化，类似于区块生产发生的情况，垂直整合的服务提供商有了更大的优势。
最后是 AMM 以后将会关注于长尾市场，优化 PMM 逐渐占主导的格局。随着意图网络的发展，对交易链路做了垂直整合的中心化做市商将会在大部分蓝筹资产的流动性上有绝对性优势，这导致了链上原生的流动性提供者有毒流量增加，收益下降。处于增强链上去中心化交易格局的目的，探索如何增加 AMM 在资产端尤其是长尾资产的竞争优势也是我们持续关注的方向。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】探索收益机会：是什么推动了 BTCFi 生态系统的增长？
导读：2024 年，比特币 ETF 批准、BTC 减半以及各种 L2 扩容解决方案不仅推动比特币价格上涨，而且使 BTCFi 成为生态系统和协议的增长引擎，提高了流动性和应用比特币衍生品。在本次市场周期的 BTCFi 叙事发展浪潮中，BTC 及其衍生品已成为生态系统流动性竞争的核心。
BeWater: TL; DR
就 BTC 锚定资产的发行和应用而言，中心化包装的 BTC 继续占据市场主导地位，占总资产的 75% 以上。与此同时，LBTC 和 SolvBTC.BBN 等 BTC LST 近几个月出现显著增长，已成为 BTC 锚定资产市场的重要参与者。目前，BTC LST 的总市场规模已达到 25.6K BTC。在底层资产生息需求的驱动下，BTC 流动性质押和积分衍生市场开始成为 BTCFi 领域新的增长点。
Core DAO 是一个由 BTC 驱动的 L1 网络，通过其非托管质押解决方案和双重质押机制为用户提供稳定的回报。其 TVL 在六个月内增长了 4757.9%，达到 5.81 亿美元。Core 的增长战略包括：1）引入大量且不断增长的 BTC 衍生资产以增加流动性，2）推出互补的原生协议并快速整合关键 BTCFi 项目，3）通过 $CORE 空投和市场表现支持的激励结构，进一步提高参与度和资产流入。
BOB 是结合了 BTC 和 ETH 的混合型 L2。其一键流动性质押服务吸引了大量资产，使其成为 BTC 流动性质押的关键入口。目前 BOB TVL 为 6450 万美元，其中大部分由 $WBTC 贡献。BOB 的增长可归因于：1）强大的生态系统合作伙伴关系扩大了其应用范围和市场影响力；2）解决流动性碎片化问题的桥接架构；3）来自机构的资本流入。
corn 是一个正在崛起的 ETH L2 网络，目前 TVL 为 3.944 亿美元，为其主网启动奠定了基础。Corn 的增长得益于 BTC LST 收益衍生品的创新。与 Pendle 协议合作推出的五个池中锁定了了 2.63 亿美元的资产，占 BTC LST 市场总量的 18%。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 热词解读！围绕链抽象的九大误解
导读：近期，链抽象在中英文社区讨论热度攀升，Uniswap, Safe 等项目创始人也对此先后发表了观点。Biteye 结合研究员 @HelloLydia13 的链抽象系列文章，总结了当下围绕链抽象的九大误解。
Biteye: 链抽象 = 跨链桥？链抽象与跨链桥的底层逻辑完全不同。跨链桥本质上是用户为完成某个交互目标，不得不额外使用的工具。而链抽象清除了这一额外障碍，使用户可以直接用整个链上余额去完成 dApp 使用或者转账等 —— 用户再也没有「跨」的概念。在这种意义上，链抽象可以被视为跨链桥的终结。
链抽象 = 多链钱包？链抽象和多链钱包最大的区别在于流动性整合。多链钱包只是在入口处起到一个「聚合」作用，用户使用 dApp 时还是要手动切换不同的链。而链抽象真正「整合」了多链流动性，用户拥有的任意链的资产从购买力角度都是等效的，也可以用任意代币支付 gas，只需关注和 dApp 本身的交互。
链抽象 = 账户抽象？从非技术角度打个比方：账户抽象是拿着锤子找钉子，是以太坊基金会从供给侧出发，关于账户结构的既定技术升级 ；链抽象是发现钉子找锤子，解决的是目前行业里非常直白的一个问题：链太多、基础设施太碎。可见链抽象的问题场景是明确的，而这在目前的 Web3 是最稀缺的，因为唯有真实需求才能带来赛道项目的实际采用率和代币的价值捕获能力。
链抽象 = 意图？链抽象和意图处于完全不同的维度。广义的意图仍是一个模糊的概念，而链抽象是一个成熟赛道，有明确的概念界定、问题场景、研究框架和赛道图谱；狭义的意图关注技术细节，而链抽象是更 High-Level 的概念，可以服务任何形式的 dApp。意图可以和账户抽象、互操作性协议一起，作为实现链抽象的一项关键技术。
链抽象 = UX 优化？链抽象不是简单的用户体验优化。它从根本上将传统的 TVL 模式 (固化、异步且非实时，需要提前将资产跨到特定链上才能使用) 转变为一个流动的、实时的多链生态 (资产可以随时随地使用）。这基本上重新定义了流动性的概念 —— 让多链流动性真正「流动」起来。（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】Web 4.0 将是人工智能代理网络（Agentic Web）
导读：人工智能通过机器学习和神经网络增强人类的认知能力，区块链技术引入了可验证的数字稀缺性，实现了去信任协调方式。它们正在为互联网下一个迭代奠定基础 —— 自治代理与去中心化系统进行交互。这种「代理网络」引入了一类新的数字居民：可以独立导航、协商和交易的人工智能代理。
Azi.eth.sol | zo.me: 网络的每次迭代都以不同的功能和架构范例为标志：前两代网络专注于信息传播，后两代则支持信息增强。Web 3.0 通过代币引入了数据所有权，而 Web 4.0 通过大语言模型（LLMs）注入了智能。代理架构对于研究人员和开发者来说是一次巨大的探索。新的方法不断被开发出来，以增强推理和解决问题的能力：
Chain-of-Thought（CoT）提示鼓励 LLMs 将复杂任务分解为更小的、可处理的步骤。这种方法对于需要逻辑推理的问题特别有效，如编写 Python 脚本或求解数学方程。
Tree-of-Thoughts（ToT）建立在 CoT 的基础上，引入了允许探索多个独立思维路径的树状结构，使 LLMs 能处理更复杂的任务。
Graph-of-Thought（GoT）通过将经典数据结构与 LLMs 结合，进一步发展了这一概念，允许任何「思维」链接到图结构内的任何其他思维。
与代理系统相关的五个关键挑战：
通过交叉验证客服幻觉：单个 LLM 代理经常会产生错觉，产生不正确或无意义的信息，尽管接受了大量训练。多代理系统允许代理交叉验证信息，从而降低错误风险。通过专注于不同领域，代理能提供更可靠和准确的回复。
利用分布式处理扩展上下文窗口：LLMs 的上下文窗口有限，难以处理较长文档或对话。在多代理框架下，代理可以划分处理负载，每个代理处理一部分上下文，通过代理间通信保持整个文本的连贯性，有效地扩展上下文窗口。
通过并行处理提升效率：单个 LLM 通常一次处理一个任务，导致响应时间较慢。多代理系统支持并行处理，允许多个代理同时处理不同任务，从而提高效率并加快响应速度，使企业能处理多个查询。
促进解决复杂问题的协作：单个 LLM 很难解决需要不同专业知识的复杂问题。多代理系统促进协作，每个代理贡献独特的技能和观点，可以更有效地应对复杂挑战，提供更全面和创新的解决方案。
通过资源优化提高可访问性：高级 LLM 需要大量计算资源，昂贵且不以访问。多代理框架通过在代理间分配任务来优化资源使用，从而降低总体计算成本，使 AI 技术更加经济实惠且易于使用。
人工智能在数字领域的扩散正在推动计算架构的根本性重组。随着智能融入我们日常数字交互的结构中，我们正在见证计算的自然分叉：专用数据中心负责复杂推理和特定领域任务，而边缘设备则在本地处理个性化的、上下文敏感的查询。这种向边缘推理的转变不仅一种架构偏好，而是由多个关键因素驱动的必然要求。
首先，AI 驱动的交互数量之大会压垮集中式推理提供商，造成不可持续的带宽需求和延迟问题。
其次，边缘处理能实现实时响应，这对于自动驾驶、增强现实和物联网设备等应用至关重要。
第三，本地推理通过将敏感数据保存在个人设备上来保护用户隐私。
第四，边缘计算通过最大限度地减少跨网络的数据传输，显著降低了能耗和碳排放。
最后，边缘推理可实现离线功能和弹性，确保即使网络连接不佳，AI 功能也能持续存在。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 分析 OP Superchain 收入情况：OP Stack 策略成效初显？
导读：加密研究员 Haotian 撰文对 Optimism Superchain 过去一年的利润和生态各项数据中的几个关键性指标进行分享。
Haotian: 1. OP Superchain 截至目前共计收入 15,849 ETH，其中 Base 贡献 2,878 ETH，收入构成分为：OP Mainnet 链上净利润 + OP Stack 链 15% 的链上净利润分成 /2.5% 的总收入）。
OP Superchain 生态系统已扩大至 35 条链，其中 L2 33 条，L3 2 条；统计不一定全，一大半还没 Launch，但足见 OP Stack 发展速度迅猛。
Base 链是 Superchain 生态中发展最好的链，日 Txns 6.9M，月 Txns 205M，相当于 OP Mainnet 22M 的 10 倍。可以看出，把 Base 纳入超级链麾下的决策非常成功。
4 月市场行情较好时，Superchain 单月收益 1,189 ETH，其中 Base 占 48.4%，OP Mainnet 占 51%，其他链共占 0.6%；可以看出，OP Stack 的战略效果目前就在 Base 链上显现了，其他 L2 同盟都尚未起势。
Base 链贡献给超级链的 48.4% 的收入，只占其总收益的 15%，而 OP Mainnet 贡献的 51% 却是自己的全部净利润，足见 Base 链实际收入相当可观，约 OP Mainnet 的 6 倍有余。
总的来说，这份数据可以真实反映 OP SuperChain 当前的发展状况，整体还偏早期，只有 Base 链跑出来了，其他链还完全在襁褓之中。奇怪的是，这份表格并没有列明 OP Superchain 的开支情况，我们可以通过其他公开数据大致估算一下。
以 ETH 和 OP 当下的价格毛估一下，相当于投入了 $3,000 万成本换来了 $625 万的回报。字面上对比，绝对是个「亏钱」的生意。当然，如果 OP Foundation 不把 $OP 支出当「成本」的话。。。一直搞不懂 layer2 究竟为啥陷入发展僵局，这道题太难解了，但见微知著，问题或许就在这些数据细节里。（ 来源 ）
7️⃣ 币安与迪拜散记
导读：本篇散记主要记录了参加 Binance Blockchain Week（BBW）的 takeaway，包括与币安员工的交流，与何一以及 CZ 见面的一些小细节。
汉洋 MASTERPA: 我没有具体问题，想搞清楚的就一件事：作为员工，对这个公司什么感觉？散记就提一点让我印象最深的：币安员工认为努力是有用的 —— 就是他们认为自己工作不是无意义、个人目标可以和组织目标匹配、并且作为个体可以推动事情发生和变化。币安给人一种似曾相识之感：工作可以累，但不能也不会没有意义。另一面是员工们会对自己做的事情自豪。并且这次接触再次加深了我对币安的「刻板印象」：这是一家正常人组成的公司。正常人都有优点和缺点，但这不要紧，正常人是可以交流的。不过感觉币安的工作也确实是挺累，比卷王大厂也不遑多让。
所有和一姐有过直接工作上合作的人，都对她评价颇高。网上信息迷雾与线下真人评价之间的矛盾张力，让我非常好奇。一直到这次 BBW 才有机会和一姐见上。结果不光和一姐前后单独交流了近一个小时，还跟了九个小时从下午一直到半夜活动结束，并且中途蹭了顿饭。很多人说创业也是个体力活，很少人能对这句话有深刻理解。我想一姐肯定明白。我作为跟的人都感觉有点累了，她还一直保持在营业状态。具体交流的内容就不在这展开写了。应该有机会变成一篇文章，不过最快也要半年后见。
一年前约的 CZ，终于见到了。我想象过我俩见面时会出现的情况，但完全没想到是这么个状态：早上见面，助理把我带进屋子后说下楼接他。我一个人在屋里，突然门铃响了，我也不知道该不该去开门。然后门铃又响了几下，结果一开门，CZ 单肩背着一只双肩包，手里提溜着一个巨大的运动水壶，一个人站在门口。他可能有点意外我为啥不开门，我也诧异老哥咋一个人就这么来了？于是放下包和水壶，我俩坐下就开始聊。非常好聊，而且他有足够的幽默感。并且他中文很好 —— 如果朋友你不知道，我说话特快还有口音，所以很多人（包括纯正国人）都听不懂我在说啥；每次录节目都要克制自己的语速。CZ 不光能听清我说啥，还能接住我抛出来的梗。（ 来源 ）
8️⃣ Crypto x AI Agents：互联网新范式的最后一块拼图
导读：本文作为研究和思考 Crypto x AI Agents 的阶段性输出，从 AI 领头羊 OpenAI 的近期进展和计划出发，到互联网新范式的探讨，再到 Crypto x AI Agents 的进展和展望。
starzq.eth: 互联网新范式：Search → Agents。搜索必然会被 AI Agents 替代，这将是不可逆的趋势，这也是为什么所有搜索大厂都在布局类 GPT 产品的核心原因。一旦可用的 AI Agents 出现，当我们有类似的意图出现时，不用再点击搜索框，而是直接告诉 AI Agents，然后直接得到结果。过去需要 5-10 步的点击，现在只需和 Agents 的一句对话。搜索的份额会越来越小，直到成为少数人的玩具。而 AI Agents 从少数人的玩具，变成所有人日常生活中的频繁交互对象。
AI Agents 距离真正可用面临的挑战基本上都可以通过 Crypto 的技术来解决。Crypto 会成为 AI Agents 进入大众的重要拼图，随着 AI Agents 本身的 Mass Adoption 而破圈。如果我们希望 AI Agents 可以「自主执行任务」，那么必然其可以拥有一个「自主身份」，作为一个独立个体存在。那么 AI Agents 自己的 ID 注册在哪里呢？它如何托管自己的财务呢？在 Crypto 世界里，给 AI Agent 注册一个链上（onchain）身份，和一个链上钱包，是非常自然而然的事情，事实上已经有不少应用和探索了。
Crypto x AI Agents 进展：
$GOAT：我觉得 $GOAT/ Terminal of Truth 最大的意义在于对整个行业叙事的启发，发现了 Crypto x AI 的新交汇点，开创了 AI memecoins 这个赛道。Terminal of Truth 具备了自己的人格，让人见识到了 AI 生成文字 /meme 的力量，甚至可以创建出自己的宗教（Goatse 福音）。
$LUNA & Virtuals Protocol：Virtuals Protocol 是一个基于 Base 的去中心化 AI Agent 协议，可由社区集体创造和部署可以唱歌跳舞的 3D AI Agent，然后将其代币化，转化为社区共同拥有且可产生实体的资产，特别是针对游戏和娱乐场景。$LUNA 除了部署在链上外，还拥有一个可以自主控制的链上钱包（由 Coinbase 支持），并且基于这个钱包在链上自由交易，特别是对完成任务的粉丝进行奖励。Virtuals Protocol 宣称 Luna 是「第一个在链上雇用人类的自主 AI Agent」。
Aether & $HIGHER：$HIGHER 社区的 Martin 创建了 Farcaster AI Agent Aether，和其生态系统紧密结合，并激活了不少忠实用户们。Aether 向社区成员发放 $HIGHER；在 Zora 上发布了两个 NFT，成为了过去 7 天在 Zora 上收益最高的创作者；Aether 还在 Hypersub 上推出了基于 NFT 的支持者订阅服务；在社区捐赠、NFT 铸造和链上订阅的支持下，Aether 在 Base 上的财库已经超过了 17 万美元。（ 来源 ）
