投研早报丨Coinbase 长期战略要点解读：DEX 会取代 CEX，国际化扩张与多产品布局正在推进/解读推动加密应用大规模采用的三驾马车/Virtuals 领跑，CreatorBid 潜行，AI agent 赛道谁主沉浮？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.12
1️⃣ 观点｜Coinbase 长期战略要点解读：DEX 会取代 CEX，国际化扩张与多产品布局正在推进
2️⃣ 项目介绍｜AI 代理的范式转变：HoloWorld AI 解读
3️⃣ 市场｜流动性战争 3.0：贿赂成为市场
4️⃣ 观点｜解读推动加密应用大规模采用的三驾马车
5️⃣ AI Agent｜Virtuals 领跑，CreatorBid 潜行，AI agent 赛道谁主沉浮？
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1️⃣ 【英文长推】Coinbase 长期战略要点解读：DEX 会取代 CEX，国际化扩张与多产品布局正在推进
导读：Coinbase 管理层认为 DEX 交易最终将超过 CEX，公司正通过钱包整合和非收购式投资布局链上生态，同时推进国际合规与产品多元化。
Kunal Goel：Coinbase 坚信未来属于链上。当我提及去中心化交易所（DEX）竞争加剧时，Brian 表示他最终预期 DEX 的交易量会超过中心化交易所（CEX）。这一观点和我相符，但他表述的坦率程度让我颇为惊讶。Coinbase 的应对策略是：允许用户直接通过 Coinbase Wallet 或前端交易任意资产，即便交易的最终结算是在链上完成。这就像是 Coinbase 对 DeFi-CeFi 混搭模式的一次应用。此外，Coinbase 也通过 Coinbase Ventures 大力投资于 DEX，但这些投资都不是收购，以确保这些底层基础设施仍然去中心化。值得注意的是，Coinbase Ventures 的持仓在财务报表中是以成本价计量的，如果加密市场整体发展，这部分投资可能带来非对称的上涨空间，而这在传统金融分析师中并未被充分理解。
有分析师提出疑问：随着监管清晰化，Robinhood 或 Stripe 等传统金融机构是否会威胁 Coinbase 的市场主导地位？Coinbase 的回答是不会，反而认为 TradFi 的入场会扩大整体市场规模，从而反过来利好 Coinbase 的产品体系，比如 USDC、Base 和 Coinbase Custody。例如，Stripe 选择用 USDC 来结算其新的加密支付通道，USDC 的流通量越大，Coinbase 的相关收入就越多，这使得 Stripe 从一个竞争对手变成了 Coinbase 收入的推动者。当然，在直接竞争的场景下，Coinbase 认为其对加密领域的长期承诺及其产品组合的广度能为其构建出稳固的优势。相较之下，多数 TradFi 机构通常只派出小团队试水，熊市一来就撤退。但他们也承认，与此前面对的多数加密原生竞争者相比，传统金融公司整体运营能力更强，因此这轮竞争可能会更加激烈。
Coinbase 账面拥有约 100 亿美元现金，并正大力投入以扩展产品组合。公司刚刚宣布收购全球最大的加密期权交易所 Deribit，这笔重大并购不仅增强了 Coinbase 的产品线，CFO Alesia Haas 还表示这笔交易将对其经调整的 EBITDA 收益带来积极贡献。此外，该季度内还进行了几笔小型收购，其中 @spindl_xyz 是一个特别值得关注的案例。Spindl 是一个链上广告与归因平台，虽然目前它还未有太多动静，但未来或许能帮助 Coinbase 更好地将其钱包和前端流量变现。Coinbase 也在推进将永续合约（Perpetual Futures）引入美国市场。目前该产品已面向国际用户推出，但在美国仍需等待监管批准。在国际化方面，Coinbase 也在持续布局。最近公司获得了 阿根廷的大额运营许可，并已在 印度金融情报单位注册，我个人非常期待他们在印度的正式上线。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】AI 代理的范式转变：HoloWorld AI 解读
导读：AI 代理改变我们数字生活的初衷正在迅速成为现实。AI、Web3 与创作者经济的融合，正开辟出一个令人振奋的新前沿。
Emperor Osmo：Holoworld AI 是一个去中心化的 AI 角色创建与互动平台，其愿景是让每一个人都能轻松构建具有个性、知识和行为逻辑的 3D AI 代理，无需编程知识。用户可自定义角色外观、语音模式、知识结构、互动风格，甚至让其跨平台部署在 X、Telegram、TikTok 等社交网络，参与内容创作、直播互动和用户陪伴。Holoworld 通过 Agent Market 允许用户交易 AI 角色及其技能资产，结合 Solana 和 BNB Chain 等链上流通机制，形成具备资产价值的创作闭环。其背后由 Hologram Labs 推动，得到了 Polychain Capital 与 Binance Labs 等投资方的支持。该平台不只是技术工具，更是 Web3 时代下用户驱动的新型创作生态，致力于让每个人都能拥有、训练并部署属于自己的 AI 角色。
Holoworld 的技术核心是 MCP（Multimodal Context Platform）系统，使 AI 代理能处理文本、图像、语音、视频乃至直播等多种输入并生成响应。例如，它可解析 X 平台上的图片生成文本回应，或在 Telegram 群组中以语音方式回复用户，还可为 TikTok 自动生成视频片段、实现虚拟直播形象。这种多模态交互能力意味着 AI 代理不再局限于某个平台或输入形式，而是能在多个数字环境中保持一致的人格存在。Holoworld 还推动 open_mcp 架构，以实现更好的跨平台兼容性和数据互通，特别是在当前 AI 代理生态碎片化严重的背景下，提升整体系统的连接性和可组合性。
Holoworld 的用户增长模型围绕 Creator Flywheel 构建：用户创建代理 → 代理生成多样化内容 → 吸引用户互动 → 获得激励回报 → 再投资生成更多代理。生态代币 $AVA 扮演激励驱动核心：用户可通过贡献内容、交易 AI 代理、参与社区治理等行为获取或使用 AVA；未来平台功能也可能依赖该代币激活。同时，平台已集成多个区块链如 Arbitrum、Base，并与 Pudgy Penguins、Milady、Cool Cats 等 NFT 品牌、以及 L’Oréal、Mike Shinoda 等娱乐品牌合作，将 AI 代理技术与现实世界 IP 融合，拓展商业和文化场景。此外，Holoworld 正与 Rivalz Network 等探索数据许可和收益模型，为创作者赋能、推动 AI 代理迈向个性化、资产化的新阶段。（ 来源 ）
3️⃣ 流动性战争 3.0：贿赂成为市场
导读：TVL 只是虚荣指标，真正重要的是谁能控制流动性流向，不是谁拥有协议，甚至也不是谁发放的奖励最多。中文版本由 PANews。
arndxt：收益战的概念始于 2021 年的 Curve 之战，并逐渐具体化。Curve 引入了投票托管（ve）代币经济学，用户可以将 CRV（Curve 的原生代币）锁定长达 4 年以换取 veCRV，veCRV 赋予用户以下优势：提升 Curve 池的奖励。拥有投票权重（哪些池获得收益）的治理权。这就创造了一个围绕收益的元博弈：协议希望在 Curve 上获得流动性，而获得流动性的唯一途径就是吸引投票到他们的池子里，于是他们开始贿赂 veCRV 持有者，让他们投票支持。于是 Convex Finance 应运而生（专注提升 Curve 协议收益的平台）：Convex 抽象化了 veCRV 锁定（简化 Curve 使用流程）并聚合了用户的投票权。它成为了 Curve 的造王者，对 CRV 收益的去向有着巨大的影响力。
最初只是手动操作来影响发行，后来逐渐演变成一个成熟的市场，在这个市场中：Votium 成为 CRV 发行的场外贿赂平台。Redacted Cartel、Warden 和 Hidden Hand 的出现，将这种模式扩展到了 Balancer、Frax 等其他协议。协议不再仅仅支付发行费用，而是战略性地分配激励以优化资本效率。Balancer 通过 veBAL 采用了投票托管机制。Frax、Tokemak 和其他协议集成了类似的系统。像 Aura Finance 和 Llama Airforce 这样的激励路由平台进一步增加了复杂性，将发行变成了一个资本协调博弈
以下是协议在这场游戏中的竞争方式：
1）流动性聚合：通过类似 Convex 的封装器（例如 Aura Finance 对于 Balancer）来聚合影响力。
2）贿赂活动：为持续的贿选行为预留预算，以在需要时吸引发行。
3）博弈论与代币经济学：锁定代币以建立长期一致性（例如 ve 模型）。
4）社区激励：通过 NFT、抽奖或奖励空投将投票游戏化。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】解读推动加密应用大规模采用的三驾马车
导读：加密应用的采用陷入停滞，主要有三个核心原因 —— 但这些问题已经被解决，或者接近解决。
nader dabit：用户体验（UX）问题：过去用户只能使用传统的外部拥有账户（EOA），这对非加密圈用户来说是不可接受的交互方式。解决方案包括账户抽象 / 智能钱包。现在，像 Farcaster 和 Abstract Chain 等项目，已经通过账户抽象技术提供了出色的用户体验。
表达力 / 可编程性受限：智能合约环境的开发能力远不如传统开发环境，这限制了可构建的应用种类和创新空间。解决方案为共享安全平台。例如 EigenLayer，让开发者无需智能合约的限制，也能用任意编程语言构建程序，同时拥有 L1 区块链级别的安全性与可验证性。这将区块链从账本升级为整个互联网的安全层，解锁了 L1、L2 与 Rollup 无限的设计空间。
可扩展性问题：传统区块链架构相比普通数据库和后台系统，TPS（每秒处理交易数）低几个数量级 —— 通常是千级 vs 百万级。解决方案一是新一代高性能链像 Megaeth 的网络正上线，首次带来适用于实时应用的性能。解决方案二是高吞吐的数据可用性层。像 EigenDA 提供给 Rollup 和应用链更高的带宽和区块空间，实现横向扩展和高性能运行。EigenDA 作为 AVS（可验证服务），具备持续扩展能力。近期目标是 100MB/s，长期目标是 1GB/s —— 理论上支持 4300 万 TPS 的区块链基础设施。【原文为英文】（ 来源）
5️⃣ Virtuals 领跑，CreatorBid 潜行，AI agent 赛道谁主沉浮？
导读：距离 AI Agent 热潮开始已经过去大约 7 个月了。中文版本由律动编译发布。
0xJeff：在 Web3 AI 领域中，生态系统领导者至关重要，因其能提供分发、整合、指导和资金支持等关键资源。成功的生态系统往往具有强分发能力与明确产品定位。Virtuals 通过广泛的产品线和快速的社区反馈整合能力保持领先，Arc 则专注于产品打磨并构建 MCP 集成平台，而 Eliza 以技术灵活性与 GitHub 活跃度闻名，尽管分发能力偏弱。此外，CreatorBid 深度绑定 Bittensor 智能模型，布局 agentic workflows，但分发与开发节奏相对保守。
Virtuals 的叙事与发展节奏方面表现强劲，通过频繁发布功能、优化社区参与体验等方式，维持热度。Eliza 借助多链部署与开发者网络在一定程度上弥补分发短板，其发射平台 autodotfun 带来一定流量，但尚未孵化出重量级项目。Arc 的 Ryzome 与 Forge 平台仍处于构建中，一旦上线可能激活生态热度。CreatorBid 节奏较慢，尚未完全激活其 Bittensor 生态的潜力，但布局清晰，可能会推出专属子网。
代币价值捕获上，Virtuals 的 $VIRTUAL 表现最为强劲，其作为 LP 构建与 agent 上线的关键资源，并结合 Virgen Points 激励系统，增强了持有动力。Eliza 的 $ai16z 虽有交易量基础与手续费回购机制，但仍需靠优质项目带动热度回升。Arc 的 $ARC 聚焦于交易手续费与开发者收入分成，仍处早期；而 CreatorBid 的 $BID 机制设计独特，尽管流通量小但释放节奏需优化，目前交易活跃度偏低。（ 来源）