投研早报丨Coinbase：看懂 AI 代理的发展现状、风险、未来/Solana DEX 市场动态分析：60% 交易量来自 memecoins，Raydium 占据主导地位/Pantera：从逆风到顺风，加密市场将迎来哪些增长契机？
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2025.2.13
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.2.12
1️⃣ 研究｜IOSG 周报：加密游戏从泡沫到自增长真实玩家之路解析
2️⃣ AI｜Coinbase：看懂 AI 代理的发展现状、风险、未来
3️⃣ 数据分析｜Solana DEX 市场动态分析：60% 交易量来自 memecoins，Raydium 占据主导地位
4️⃣ 观点｜Pantera：从逆风到顺风，加密市场将迎来哪些增长契机？
5️⃣ 观点｜我们为何看好消费者加密这一新兴领域？
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1️⃣ IOSG 周报：加密游戏从泡沫到自增长真实玩家之路解析
导读：IOSG Ventures 撰文对游戏细分赛道内部结构和当前市场主流项目图谱进行了研究解读。
IOSG Ventures：截至 2025 年 1 月，Web3 游戏生态可分为三大垂直领域：基础设施、游戏与生态系统。基础设施涵盖 Web3 游戏的技术底层，包括开发框架、游戏引擎、AI 工具、数据管理系统和 DePIN（去中心化物理基础设施网络）。为了避免过度分层，本分类标准较为宽泛。例如，「数据」类既包含数据分析平台，也包括游戏内数据确权协议（如 IP 协议）。游戏部分包含所有可玩的 Web3 游戏类型，并按照不同玩法类别进一步细分。其中，「AA + 级游戏」代表更高品质的垂直赛道。生态系统项目旨在构建网络效应，涵盖平台、工作室、游戏公会、任务系统和孵化器 / 启动平台。平台主要指提供游戏分发渠道的聚合入口。
Web3 游戏整体市场表现虽然交易量仍保持高位，但相较于 2022 年的峰值有所下降。年资金规模从 2021 年的 840 亿美元骤降至 2024 年的 55.8 亿美元。2021 至 2022 年间，投机情绪推动资金涌入，NFT 资产、GameFi 代币和「边玩边赚」模式主导市场，但这些缺乏可持续的用户粘性，导致了市场的波动。进入 2024 至 2025 年，投机资金减少，实际玩家参与度上升，行业开始向真实游戏需求转型。与此同时，每日活跃玩家数量持续增长，游戏采用率不断提升，表明 Web3 游戏正逐步走向成熟。当前市值与早期相比，尽管剔除了 2021 年底的异常峰值，整体市场仍显示出健康度的改善，尤其是在投机退潮后，市场更加由真实玩家主导。
在过去的 12 个月里，Immutable 和 Arbitrum 生态表现出色，增长迅速。Immutable 新增了 181 款游戏，同比增长 71%，其中 33% 的项目从 Polygon 迁移而来。Arbitrum 则借助其 Orbit 框架新增了 119 款游戏，同比增长 68%，其中 23 个是专门为 Web3 游戏设计的链。用户基数方面，WAX 和 BNB 链依旧占据主要地位，继续保持着市场的主导地位。在迁移趋势上，Polygon 成为迁出项目最多的链，表明生态竞争激烈，且稳定性仍需提升。当前，Immutable 和 Arbitrum 作为主要的迁移目的地，展示了链上生态系统的变化和发展趋势。（ 来源 ）
2️⃣ Coinbase：看懂 AI 代理的发展现状、风险、未来
导读：从长远来看，开发者的兴趣和资本流入该领域可能会为整个 AI 代理行业带来重大推动力。
Coinbase：AI 代理不仅在加密领域，而且在更广泛的技术领域也已成为一个革命性的主题。能够分析市场新闻源或其他外部数据并做出实时决策的自主实体的概念已经吸引了许多机构投资者的想象力。在其他地方，一些科技行业领导者认为，AI 代理最终可能会取代庞大的软件即服务 (SaaS) 行业。也就是说，训练有素的 AI 代理原则上可以完成任何涉及数字界面的任务。我们认为，加密轨道可以在未来发挥核心作用，成为 AI 代理的主要价值转移机制。加密固有的程序化性质和无权限设计支持几乎无限数量的此类代理的扩展和部署，从而实现从管理链上投资组合到支付离线服务等更广泛的用例。AI 代理在加密市场的应用已经引发了巨大的关注，尤其是在代理 AI 加密资产的市值达到 200 亿美元的峰值时，虽然近期有所下跌，但依然显示了 AI 代理在未来潜力巨大的市场机会。 许多流行的 AI 工具，包括 ChatGPT 等聊天界面或 Stable Diffusion 等图像生成器，实际上是生成式 AI 模型的包装器。这些工具由一组有界的输入和输出定义，通常以文本、音频和图像的形式呈现。而 AI 代理则通过引入一种新的应用程序类型，扩展了这些模型的直接功能，代理不仅仅是被动响应输入，还具备推理、逻辑和对外部信息的访问能力，使其能够执行更复杂的任务，例如搜索多个数据库、计划旅行、预订航班等。
随着链上钱包集成，AI 代理的活动范围通过将支付服务纳入其工具包而大大扩展。更重要的是，AI 代理能够自主行动，其触发器不仅限于手动用户提示，还可以基于外部数据流（如社交媒体帖子、聊天消息等）进行响应，并执行如下订单、付款、向相关方发送确认等多步骤操作。AI 代理能够在动态环境中做出实时决策，直接影响现实世界。 随着 AI 代理的迅猛发展，围绕其应用的加密货币代币也开始吸引投资者的关注。自 2024 年第四季度以来，代币价值的近期增长大部分与代理人工智能相关的主题有关，这些代币目前占所有人工智能相关加密代币价值的 29%。在代理 AI 生态系统中，代理代币占据了大部分的估值，市值达 45 亿美元，而与启动板和框架相关的代币市值为 29 亿美元。
尽管如此，AI 代理代币的市场依然面临着不确定性，特别是在长期效用不明的情况下，这部分由于许多「代理」的模因性质，类似于 2024 年市场上频繁出现的模因币。随着市场竞争的加剧，AI 代理代币的实际应用和功能尚未完全明确，特别是在如何从投机性代币转向实际的应用场景和社区治理方面，还存在很多未解的挑战。随着 AI 代理集成的扩展和用例的进一步探索，类似 Virtuals 和 ElizaOS 这样的启动平台在代理生态系统中的作用将变得更加重要，而这些平台提供的无代码代理部署也展示了如何降低创建和部署 AI 代理的门槛。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】Solana DEX 市场动态分析：60% 交易量来自 memecoins，Raydium 占据主导地位
导读：Solana 的 DEX 交易量创历史新高，是什么推动了这一动态市场？
Blockworks Research：用户在 Solana 链上交易什么？在过去 90 天内 60% 的交易量来自 memecoins。25% 来自 SOL-USD 交易对。项目代币、AI 代币、LST 交换和稳定币之间的交换占其余 15%。
按资产类型划分的 DEX 市场份额：Raydium 在 memecoin 交易量中占据主导地位，市场份额为 79%。Lifinity 在 SOL-USD 交易对中领先，市场份额为 36%。Orca 在项目代币、稳定币到稳定币交换和 LST 交换中领先，但这些交易量占 DEX 总交易量的不到 10%。
按资产类型分析每个 DEX 的交易量：Raydium 约 80% 的交易量来自 memecoins。Lifinity 的 98% 交易量来自 SOL-USD 交易对。Meteora 经历了 memecoin 交易量的增长，特别是受 TRUMP 推出推动。 Lifinity 是最具资本效率的 DEX，按交易量与 TVL 的比率衡量。Meteora 和 Raydium 在这一指标上效率最低，这并不令人惊讶，因为它们在很大程度上依赖于 memecoin 交易量。
分析了 Meteora 动态费用在 TRUMP 推出后的三周表现（1 月 20 日 - 2 月 9 日），发现动态费用表现非常好，尽管 Meteora 的交易量仅为 Raydium 的四分之一，但它的费用收入比 Raydium 高出 3500 万美元。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】Pantera：从逆风到顺风，加密市场将迎来哪些增长契机？
导读：加密货币市场经历了从繁荣到泡沫破裂，再到监管审查加剧的过程。随着 2024 年逆风逐渐转变为顺风，行业前景逐步明朗，我们预计 2025 年将迎来加速增长的阶段，政治、监管和宏观经济的变化将成为推动行业发展的关键因素。
Pantera Capital：数字资产的政治和监管环境正在发生范式转变。加密已成为美国政治中的关键力量，我们相信加密选票在塑造选举结果中发挥了决定性作用。从数据来看，数字资产行业可以说是摇摆选票，类似于资本结构中的支点安全，可能在未来的发展中发挥不成比例的影响力。这一转变不仅仅是政治戏剧，它在短短几周内就已经证明是实质性的，为更清晰的规则铺平了道路，这将促进创新和创业能量。这种监管清晰性来得正是时候。行业一直在寻求明确的道路规则，并欢迎合理的监管。如果没有这些规则，行业一直处于一种矛盾的状态：避免价值创造的项目（如 memecoins）几乎没有阻力，而那些致力于构建有意义的、能够提供实际价值的产品的项目则经常受到压制。我们相信，一项新的综合立法框架将扭转这一动态，创造一个奖励创新和价值创造的体系。
比特币 ETF 的成功可谓是非凡的，吸引了超过 350 亿美元的净流入，并且资产管理规模突破了 1000 亿美元，成为史上最成功的 ETF 之一。我们认为，这仅仅是个开始，并预计将会有一波新的 ETF 推出，包括以太坊（带有质押功能）、Solana 以及多资产产品。资本市场也在开放，华尔街的银行正在积极向加密公司推销，预期将会有一系列的活动。资本的再次流入和投资者教育将继续支持该行业。 加密行业的基本面是强劲的。Layer1 区块链的实际经济价值捕获（相当于收入，即交易费用）现已达到年化 60 亿美元。链上应用程序的总年化收入达到 100 亿美元。用户参与度也达到了新高，每日活跃地址已接近 1700 万个。正如我们过去所强调的，稳定币正在成为加密的杀手级应用，链上转账量和供应量达到了新高，证明了它们作为支付和储蓄解决方案的有效性。我们认为，基本面最终会推动价格的上涨，这些指标的改善 —— 无论是在宏观层面还是项目特定层面 —— 都应该为持续增长奠定基础。
尽管关于利率和宏观数据的担忧依然存在，但重要的是要退一步看大局。美国经济仍然强劲，虽然利率在短期内可能会维持较高水平，但整体趋势是向下的。同时，美国和中国的财政政策正在放松，全球流动性增加。随着这些宏观趋势与加密行业的结构性顺风相结合，我们认为，加密行业将进入一个持续增长的时期。我们可能正在超越最初的投机性繁荣与崩溃周期，进入一个大规模采用和扩散的阶段。下一章节可能会体现更为可持续和有意义的增长，为长期投资者带来诱人的机会。2025 年有望成为加密行业的决定性一年。在政治、监管和宏观经济的顺风与强劲的行业基本面和加速的创新的共同推动下，我们相信加密的未来将比以往更加光明。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】我们为何看好消费者加密这一新兴领域？
导读：未来最大的消费平台将首先从应用程序或 IP / 内容的最初阶段开始，以用户为中心。
Peter / ‘pet3rpan’：区块链是一个新的消费者平台。它使我们能够在一个无权限、全球化的平台上，从第 0 天开始构建数字产权和可编程激励模型。我相信，这将推动游戏、社交、创作者经济等领域的全新创新，形成我们从未见过的新市场。与移动游戏和在线视频类似，我也坚信，内容将会发生颠覆，内容形式将与过去平台上的内容完全不同，并将为新的市场创造和吸引不同于过去的全新用户。 新兴的消费者加密赢家将比以往任何时候都更大，因为它们能够在技术栈中自由纵向扩展。传统上，最大的赢家通常是那些能够在技术栈中纵向扩展的公司。
亚马逊就是一个很好的例子，虽然它最初作为一个消费市场找到产品市场契合，但 AWS（亚马逊云服务）才是驱动公司 70-80% 运营利润的因素（尽管它只占公司收入的 15-17%）。每个消费者平台都想纵向扩展，但通常受限于实现这一目标的技术成本。与 Web2 不同，Web3 技术栈的开源性质使得赢家能够轻松地在其技术栈中纵向扩展，进一步捕捉价值链的各个方面，抓住规模经济，并更加灵活地进行货币化。这使得消费者加密领域的赢家能更快地增长，比起它们的 Web2 同行，它们的发展速度和规模将更加庞大。
我们已经看到这个纵向扩展的过程在一些平台上取得了成功。Coinbase 最初作为中心化交易所取得了成功，然后推出了 Bas。Axie Infinity 利用其玩家基础推出了 Ronin Network。Pudgy Penguins 利用其分发渠道推出了 AbstractChain。LINE 和 kakao 利用其用户推出了 KaiaChain。未来最大的消费平台将首先从应用程序或 IP / 内容的最初阶段开始，以用户为中心。【原文为英文】（ 来源 ）
