投研早报丨代码国度：「Code is Law」简史 / 本次新高后的时局和理解 —— 比特币新资产周期 / BIO Protocol 创始人：DeSci 和 BioDAOs 是如何工作的
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.11.19
1️⃣ 研究｜Taiko 上线多重 ZK 证明，为什么我仍然认为它更像 Optimistic Rollup？
2️⃣ 观点｜Placeholder 合伙人：自始至终都是以太坊支持者；社区正吸取教训避免自满
3️⃣ 稳定币｜剖析现有稳定币模型的问题
4️⃣ 研究｜在关键处达成共识：重新思考 ZK 时代的基础层
5️⃣ 研究｜IOSG 周报：Story Protocol Web3 原生 IP 基础设施如何重塑行业创新引领周期
6️⃣ 市场｜本次新高后的时局和理解 —— 比特币新资产周期
7️⃣ 阅读｜代码国度：「Code is Law」简史
8️⃣ 研究｜BIO Protocol 创始人：DeSci 和 BioDAOs 是如何工作的
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1️⃣ 【英文长推】Taiko 上线多重 ZK 证明，为什么我仍然认为它更像 Optimistic Rollup？
导读：最近 L2 领域最大的新闻之一是，Taiko 主网上线多重 ZK 证明，启用了由 RISC Zero 和 Succinct 提供支持的两个不同的 zk 证明者。然而，加密研究员 bartek.eth 认为 Taiko 更像 Optimistic Rollup：只有部分区块有 Zk 证明，具有类似于欺诈证明窗口的冷却期机制。
bartek.eth: Taiko 有一个多重证明系统，可以用更高级别的证明覆盖更低级别的证明。层级定义如下：
SGX 证明
Risk0 的 ZK 证明
SP1 的 ZK 证明
1/8 少数人监护人 MSig
6/8 多数监护人 MSig
当你提交 SGX 证明时，它可以被更高层次的任何证明覆盖。Taiko 不会强迫你使用 ZkProofs，当你提出一个区块时，你可以用 SGX 证明它。他们确实强迫自己的证明者用 ZK 证明来证明一小部分区块，但他们证明的大部分区块目前只有 SGX 证明。因此，只有部分区块有 Zk 证明。
与 Zk Rollups 必须通过 Zk Proofs 证明「每个」 L2 区块不同，在 Taiko 中，只有少数区块有 Zk Proofs，其余区块则是 SGX 证明或 MultiSig 证明。此外，由于每个证明（除顶层外）都可以提出质疑，因此会有一个「冷却期」—— 类似于 Optimistic Rollups 中的欺诈证明窗口，在此期间你可以提出质疑。只有在冷却期结束后，L1 上的新 L2 状态根才会「最终确定」。这就是为什么即使引入了 ZkProofs，Taiko 仍然更像 Optimistic Rollup。它们有冷却期（欺诈证明窗口），一些状态根根本没有 Zk 证明。
那么，目前 Taiko 的信任假设是什么呢？事实证明，它们还是很薄弱。如果恶意提议者成功贿赂了当前 8 个 MultiSig 签名者中的 3 个（即少数），那么恶意状态根可以简单地由其中一个添加（即 1/8 MultiSig）。此恶意状态根无法受到质疑，因为下一个（也是最后一个）证明层级是 6/8 MultiSig，如果有 3 个恶意成员，则无法达到法定人数。因此，该恶意状态根将在冷却期结束后最终确定。少数恶意用户能影响系统的安全性（即窃取用户资金），这使得 Taiko 仍然处于阶段 0。我希望他们能尽快进入 Stage1—— 他们似乎已经具备了 Stage1 的所有必要条件。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ Placeholder 合伙人：自始至终都是以太坊支持者；社区正吸取教训避免自满
导读：以太坊因叙事瓶颈等多方面原因逐渐陷入低潮，Placeholder 合伙人 Chris Burniske 发文公开声援以太坊，并预测该链将在未来几年内实现复兴。
Chris Burniske: 在上一轮熊市中，Placeholder 始终关注 Solana 的原因之一是相信它将成为面向普通用户的主流区块链，因为它具备速度更快、费用更低、交易更流畅等用户体验优势，这一点正通过 meme 代币热潮而得以体现。但我们自始至终都是以太坊的支持者，这一点从未改变。
在新一轮周期中，尽管以太坊可能会将一部分面向普通用户的份额输给 Solana（已经发生），但以太坊社区应继续努力巩固该网络作为互联网金融系统（IFS）中心的地位。IFS 在 2025 - 2030 年间将变得愈发重要，吸引比我们目前看到的更多的用户入场。Solana 和其他区块链也会在 IFS 领域与以太坊展开竞争（正在发生），但以太坊仍然有着坚实的基础。它已经存续了十多年，品牌知名度仅次于比特币，拥有深厚的流动性，企业也可以像 Base 那样围绕以太坊构建自己的 Layer2。
在最近的以太坊社区活动中，我对围绕着以太坊的讨论感到兴奋，社区正在吸取教训。在 2018-2021 年的牛市中，比特币社区曾陷入自满，因为他们认为自己已取得成功并占据优势。2021 年左右，BTC 曾经有点「落伍」，甚至被调侃为「婴儿潮代币」，这激发了一场复兴，也是比特币在本轮周期再次崛起的部分原因。与之类似，在我看来，以太坊社区的部分成员从 2022 年到现在也曾陷入同样的自满陷阱，但由于现在以太坊正被质疑为落后者，以太坊生态内许多部分即将重焕生机。就像比特币所经历的复兴一样，我们可能会看到以太坊在未来几年经历同样的复兴，这是因竞争而被迫推动的自我反省。（ 来源 ）
3️⃣ 剖析现有稳定币模型的问题
导读：自 Tether 推出首个以美元支持的加密数字货币以来，已经过去了十年，稳定币已成为加密货币领域最广泛采用的产品之一，目前市值接近 1800 亿美元。然而，稳定币仍面临许多挑战和限制。本文深入探讨了现有稳定币模型的问题，并试图预测我们如何结束货币内战。
0xUnicorn: 虽然稳定币比传统金融（TradFi）替代品具有更低交易成本、更快结算速度以及更高收益等理想特性，但现有模型仍然面临许多问题。
碎片化：根据 RWA.xyz 的数据，目前有 28 种活跃的与美元挂钩的稳定币。拥有如此多稳定币选项的问题在于，尽管它们都代表代币化的美元，但它们之间并不互通。这种碎片化格局类似于中央银行时代之前，各个银行都发行自己的钞票。但 DeFi 缺乏一个中央银行来建立货币统一性。一些项目，如 M^0，正在尝试通过开发去中心化的加密美元发行平台来解决互操作性问题。
交易对手风险：法币支持的稳定币（如 USDT 和 USDC）保留了银行币和代币的基本特质，同时增加了区块链网络的优势以及与 DeFi 应用程序互操作性的优势。虽然它们充当现有货币堆栈之上的增强型支付轨道层，但它们仍然与传统银行系统紧密相连，带来了交易对手风险。
收益率：逐底竞争。这轮周期中，围绕稳定币的主导叙事是「向用户返还收益」。虽然这是朝着正确方向迈出的一步，但这也促使发行方大幅削减费用，以获取更大的市场份额。最终，收益率或费用结构不能成为长期的差异化因素，因为它们可能会趋向于维持运营所需的最低可持续利率。发行方将需要探索替代的货币化策略，因为稳定币发行本身不会积累价值。
稳定币未来的格局可能分为三个领域：
支付：稳定币提供了一种无缝、低成本的跨境交易结算方式。USDC 目前在这方面处于领先地位，其与 Coinbase 和 Base Layer 2 的合作可能会进一步巩固其地位。DeFi 稳定币应避免直接与 Circle 竞争支付领域，而将精力集中在具有明显优势的 DeFi 生态系统中。
收益：发行收益型稳定币的 RWA 协议应向 Ethena 学习，Ethena 已经破解了通过加密货币原生产品和相关产品产生高收益且相对可持续收益的秘诀。无论是利用其他 delta 中性策略，还是创建复制传统金融掉期的合成信用结构，由于 USDe 面临可扩展性上限，这一领域都有增长空间。
中间层（所有介于两者之间的内容）：对于收益不高的去中心化稳定币，有机会统一分散的流动性。一个互操作的解决方案将最大化 DeFi 匹配贷方和借方的能力，并进一步简化 DeFi 生态系统。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】在关键处达成共识：重新思考 ZK 时代的基础层
导读：上周，我们看到了多个关于以太坊共识层路线图的提案。最值得注意的是，Justin Drake 在 Devcon 2024 的演讲中阐述了他对以太坊 ZK 时代的愿景。本文介绍了一个利用 ZK 和共识研究进展的未来。我们将从第一性原理入手研究基础层，然后探讨共识研究中的核心概念。最后，深入探讨如何将这些研究应用于新一代基础层设计，尤其是在 ZK 机制下。
bedlam research: 当前有关以 Rollup 为中心的路线图的讨论大多围绕着 ETH 和以太坊在 Rollup 存在的情况下的价值增长。像 Base 这样拥有用户关系的 L2 可以对其区块空间收取溢价，并且只需以 DA 费用的形式将其收入的一小部分返还给以太坊。通过允许 Rollup 更频繁地发布状态数据来实现快速互操作性，基础层可以获得一些原本会损失给做市商和流动性桥梁的收入。尽管更好的互操作性系统能为基础层带来多少价值完全取决于需要相互通信的 Rollup 的数量。在 Rollup 不能满足多个应用程序的情况下，基础层的价值累积就会变得更加清晰。应用程序只需利用基础层的可组合性进行交互。应用程序可以获得高吞吐量和对其自身空间的控制，而不会牺牲可组合性。
也有一些观点认为，提高基础层的执行能力是增加本地代币价值的一种方法。这实际上允许基础层与 Rollup 竞争，违背了以 Rollup 为中心的设计初衷。包含执行的另一种方法（也可能是我们的首选方法）是构建嵌入式 Rollup，其中基础层资产通过再质押来确保 Rollup 排序器的安全性。必要时，基础层验证器集甚至可以充当 Rollup 的排序器集。对于以太坊这样的生态系统来说，它可以让 ETH 赚回一些损失的价值，同时也允许开发者更自由地在 Rollup 上进行实验，其中的风险可能会比以太坊 L1 低得多。
总的来说，我们认为 ZK-era 代表了以太坊和整个区块链的一个令人兴奋和前瞻性的未来。在这篇文章中，我们概述了如何将 ZK 与最先进的共识相结合，为以 Rollup 为中心的系统中的基础层提供了一个潜在的新方向。通过将零知识证明与从基于 DAG 的共识机制中借鉴的理念相结合，我们可以重新构想真正针对 Rollup 进行优化的基础层。共识仅少量应用于实际共享状态的地方，而不是作为所有操作的一揽子要求。随着生态系统继续向模块化设计演进，我们预计这种更细致的基础层共识方法将成为模块化区块链的标准。总的来说，我们认为，鉴于一些新的支持技术刚刚投入生产，基础层必须采用这些技术才能保持竞争力。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ IOSG 周报：Story Protocol Web3 原生 IP 基础设施如何重塑行业创新引领周期
导读：上周，Story Protocol 宣布其最终测试网 Odyssey 上线。近 100 个生态系统合作伙伴正在 Odyssey 上构建杀手级应用程序。作为正式启动前的最后一个测试网，让我们仔细看看 Story Protocol 通过其 1.4 亿美元的巨额融资即将给 IP 行业带来哪些改变。
IOSG Ventures: Story Protocol 的主要创新在于它能够为 IP 所有者提供全面、开放的解决方案来管理其 IP 资产。这包括验证、授权、可追溯性以及自动利润分配和索赔等功能，所有这些功能都具有增强的可编程性。Story Protocol 利用 Cosmos-SDK 构建了兼容 EVM 的 L1 区块链，让 IP 所有者可以轻松地将其知识产权注册为 L1 上的 IP 资产。
Story Protocol 记录了各种 IP 资产之间的多级父子关系，其中每个资产可以是 Web 3 原生 NFT，也可以是现实世界 IP 的链上证明 NFT。在将现实世界 IP 引入链上的情况下，Story Protocol 还开发了一种基于代码的合约模板，称为可编程 IP 许可证（PIL）。通过 PIL，IP 所有者可以通过将 PIL 附加到其 IP 资产，将链下许可条款映射到区块链上。
Story Protocol 作为一个新的中间人，取代了成本高昂、流程繁琐的法律和咨询服务等传统中介机构。这一创新大大降低了 IP 许可的准入门槛，同时确保衍生作品和混音作品可控可追溯，最终保护 IP 所有者和衍生创作者的原创性。然而，有些人可能对市场非均匀性表示担忧。IP 的定制实际上是无限的，当过度定制发生时，会导致金融市场潜在的流动性问题。解决好市场流动性问题是 Story Protocol 区别于 Spaceport 等竞争对手的关键要素。通过许可模块和版税模块，Story Protocol 的所有用户（包括 IP 所有者和衍生品创建者）主要交易两种类型的代币：许可代币和版税代币。
许可代币将知识产权衍生权转化为可交易的流动资产，为原创者提供多元化的收入来源。与此同时，版税代币作为一种资产支持证券，可以将未来现金流代币化，从而增强知识产权资产所有者和投资者的流动性。这一过程反映了资产证券化的好处，允许知识产权资产的收入权利像金融资产一样进行交易。此外，购买或出售 IP 使用费代币反映了投资者对 IP 未来收入的乐观或悲观情绪。（ 来源 ）
6️⃣ 本次新高后的时局和理解 —— 比特币新资产周期
导读：比特币再次新高，史诗级 6 个月高位盘整眼看着进入尾声，Metrics Ventures 基于管理人过去 6 个月以来在市场一二级一线对行业的观察发布文章，尝试指导未来的加密资管思路。
Metrics Ventures: 本文核心思想：比特币的资产属性已经在过去 6 个月时间内完成了新的定性，新旧主力资金同步完成了定价权的交接，一个以比特币为核心资产、以 ETF 及美股为资金流入渠道，通过以 MSTR 为代表美股上市公司为载体的 ponzi 模式无限纳入美元流动性的新资金盘已经正式启动。比特币成为除美元产业周期（如 AI）龙头外最核心美元资产，长期低波动向上的局面基本成型。但同时传统数字货币市场（Altcoins）与比特币的脱钩趋势将继续加强。
比特币找到了自身资产属性的明确定义：
比特币是一个脱离传统金融框架，能够对冲美元债务风险的替代储备资产。这一定义言简意赅的给了比特币成为未来美元资产体系中心的最重要依据。美债问题已经是房间里的大象，将长期成为美国财政与货币体系的核心问题。面对 Trump 的超预期大政府，足够多的巨型 Hedge Fund（1B+）创始人开始公开表明态度，在美债的风险交易中使用 BTC 作为对冲工具。
比特币的新 Ponzi 模式在过去 6 个月完成了势的确立。自 ETF 通过，以贝莱德为主导的比特币新 ponzi 模型便初具雏形。这一体系由贝莱德实际控制的 ETFs 与贝莱德作为第二大股东的 Microstrategy 作为无限买盘创造者与锁仓者，以比特币整体低波动率向上为最核心要义，通过 MSTR 的股价效应打造比特币作为市值管理工具的可能性，并打开未来美股 ETF 被动买盘，形成了一个能实现无限自我正向强化的比特币 ponzi 模式。
管理人认为当下对于比特币未来 5 年走势需要重点把握的点是：
当前处于真实的美元流动性拐点，且共和党大政府带领的美国右倾主义将进一步保障美元流动性会超此前预期宽松；
从当前比特币日成交额和 MSTR 股价表现 / 市值来看，当前容纳资金规模仍处于早期状态，远没有到拐点；
场内筹码在前二前提下仍然离场如潮，过去的 6 个月的新高附近横盘时间事实上完成了新旧筹码的史诗级换手。（ 来源 ）
7️⃣ 代码国度：「Code is Law」简史
导读：在这个由代码构筑的世界里，代码是法律，是信仰，是最终的仲裁者。「Code is Law」如同一条无形的链条，将这个充满投机、理想、创新和混乱的圈子紧紧地联系在一起。 它是加密世界的基石，也是滋生无数故事的土壤。
chao: 25 年的跨度里，「Code is Law」走过了一条出人意料的道路。它从一个针对数字集权的警示，转变为密码朋克反抗的旗帜，又在实践中不断经受考验、调整和进化。这个概念的演变，映照着我们对数字世界认识的深化：
最初，Lessig 警告我们代码可能成为控制网络空间的工具。这种担忧今天看来依然深刻：科技公司通过算法影响用户，而在 AI 时代，一个不安全的模型，更是可能带来毁灭性的结果；然后，密码朋克们将这个警告转化为行动。比特币证明了另一种可能：代码不仅可以限制自由，也可以保护自由；The DAO 事件像一面镜子，照出了纯粹代码治理的局限。但这次失败不是终点，而是新起点。它让我们开始思考：代码和人类社会应该如何互动？
DeFi 的兴起带来了惊喜：在特定场景下，代码确实可以比传统规则更有效。自动做市商、闪电贷款、无许可借贷，这些创新显示了代码治理的独特优势；DAO 的演进最具启发性。从教条式的「唯代码论」，到寻求与现实世界的平衡，这个过程折射出一个重要现实：至少在目前，代码还无法取代所有其他规则，而是要与之共存、互补；AI 的加入则开启了新的想象空间。当人工智能开始在链上自主活动，「Code is Law」可能获得新的维度。
这是代码创造的新世界。它不完美，但充满活力；它有缺陷，但不断进化；它还很年轻，但已显示出改变世界的潜力。它承载着让世界变得更加开放、透明和公平的承诺，即使这个承诺还未完全实现，但每一个参与者都在用自己的方式，推动这个承诺一步步变成现实。这或许就是「Code is Law」二十五年来最深刻的启示：它并非完美无缺的教条，而是一场持续演进的实验，一个不断探索的过程。在这个由代码构筑的世界里，人们不仅是规则的遵循者，更是规则的缔造者，人们所编写的每一行代码，都在塑造着未来世界的模样。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】BIO Protocol 创始人：DeSci 和 BioDAOs 是如何工作的
导读：BIO Protocol 创始人 Paul Kohlhaas 撰文总结其上周在曼谷 Devcon 上发表的演讲，介绍了当前传统科学困境下 DeSci 的重要意义，分享 BioDAOs 的愿景及工作原理。
Paul Kohlhaas: BIO 是由科学家、患者和投资者组成的链上科学社区（BioDAOs）的启动平台和加速引擎。BioDAOs 针对特定科学领域或疾病建立链上知识产权（研究、药物、产品）。例如，VitaDAO 资助了长寿科学研究领域的多个项目，其中包括英国纽卡斯尔大学 KorolchukLab 的 VITA-FAST。我们的团队帮助建立了跨一系列科学领域的第一波 BioDAO。BIO 指导科学家、患者和生物技术创始人完成将科学社区引入链上的过程，从代币经济学和社区到资金、流动性等等。BIO 持有者投票选举 DAO 加入网络 —— 类似于社区拥有的加速器 —— 使最优秀的团队能够崛起并在链上引导其社区。
BIO Launchpad 即将推出的产品包括 Curetopia、Quantum Biology DAO 和 Long COVID Labs。这几个新的 BioDAOs 专注于特定的患者群体，寻求针对其病情的解决方案和加速治愈的新方法。为了给协议提供支持，BIO 最近举办了 Genesis，邀请用户存入受支持的 DeSci 代币以换取 BIO 代币。 Genesis 为 BIO Treasury 筹集了 3300 万美元，随着 DeSci 代币价格上涨，该笔资金目前已超过 5300 万美元。除此之外，Binance Labs Fund 也投资了 BIO，帮助我们以前所未有的规模实现科学突破。
BIO 位于 BioDAOs 网络之上，每个 BioDAO 开发特定的药物和疗法，作为代币化的科学 IP。 BioDAO 旨在利用区块链技术以更加开放和透明的方式完成药物的开发阶段。支持这种新模式的是 IP-NFT，它允许任何人将 IP 锚定在链上，使其可编程、可交易、流动且数据丰富。IP-NFT 的核心是知识产权的容器。一旦 IP 得到充分验证，IP-NFT 就可以分解为 IPT 并用作治理代币，使个人能够作为积极的利益相关者参与科学过程。IP 代币是推动 DeSci 经济中共享知识产权所有权的核心构建块。【原文为英文】（ 来源 ）
