投研早报丨CM：最近一周对 DeFi 的思考/揭秘 Solana 上 MEV 这盘大生意/Vitalik 与 Balaji 的十大预测：加密、AI 与未来秩序
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.23
1️⃣ DeFi｜最近一周对 DeFi 的思考
2️⃣ Solana｜揭秘 Solana 上 MEV 这盘大生意
3️⃣ AI｜AI 赛道新焦点？一文盘点 8 大 Web3+MCP 项目
4️⃣ 观点｜Vitalik 与 Balaji 的十大预测：加密、AI 与未来秩序
5️⃣ AI｜ Glider：DeFi 进入简单投资时代
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1️⃣ 【长推】最近一周对 DeFi 的思考
导读：以太坊引擎重构讨论。Ethena 发链选择 Arbitrum 阵营。Unichain、MakerDAO 老 DeFi 都在动。
CM：先说 ETH 相关的，V 神提议用 RISC-V 替代 EVM 作为长期执行层。总结来说，就是 Vitalik 认为，在长期来看，以太坊执行层的瓶颈最终会面临执行层本身难以验证或需要特殊硬件才能运行的这种问题（巨大的计算资源消耗），那扩容就会受限。而用 RISC-V 则是针对这个问题的解决思路。至于为什么 RISC-V 更好，粗浅一些理解，RISC-V 代表着一种通用而高效的计算模型，同时它的硬件和软件生态更加成熟。目前还是讨论阶段，真是落地这个改动不会小，周期估计也是几年后的事情。
Ethena 选择 Arbitrum 阵营发链，这个选择我个人挺意外的，因为 OP Superchain 上有 Unichain、Base 等一众好手，Arbitrum 在阵营上处于明显弱势，Arbitrum Orbit 与 OP Superchain 虽然都是基于 L2 的扩展方案，但在设计上还是有些区别：Orbit 允许开发者创建专用的 Rollup 或 AnyTrust 链：既可以直接锚定到以太坊作为 L2，也可以锚定到 Arbitrum 作为 L3。OP Superchain 的愿景是一个由多条并行 L2 组成的网络。这些 L2（称为 OP Chains）都建立在共享的 OP Stack 标准代码库上。不严谨的说：Orbit 是纵向扩容，Superchain 是横向扩容。
Unichain 流动性挖矿收益还算可观，但需要自己控区间，全区间挖矿没什么存在感（Merkl 上的 APR 是不准的，需要自己根据资金量和区间来算），相较于上个版本的流动性挖矿，门槛和难度都高了，新人对这个的热度不高，玩 meme 的人也不会玩，目前的受众群体还是老矿工，实际对老矿工来说没有新人抢收益也很香，嘴上骂骂咧咧身体都很诚实，属于是各玩各的了，靠这个让 DeFi 出圈也有点困难。（来源 ）
2️⃣ 【长推】揭秘 Solana 上 MEV 这盘大生意
导读：Solana 上权利高度集中化，MEV 的钱主要被 Jito 协议、高质押节点、区块空间销售掮客所捕获。
Maggie：Solana 上的 MEV 收益十分可观。那么这些收益最终流向了谁？主要归属三个核心利益方：Jito 协议本身、大型高质押节点，以及区块空间销售掮客。
1）Jito 协议：在过去一年中，Jito 处理的交易捆绑（Bundle）总数超过 43 亿笔，产生的用户支付 Tips 总额达到 551 万个 SOL，以 SOL 价格 $140 计算，意味着通过 Jito 基础设施引导的链上额外交易价值约 77 亿美元。jito 和验证者之间是 3-5% 的平台分润，所以实际上的 jito 本身收益，在过去一年约 20-27W 个 SOL 即约 3500W 美金收益。
2）高质押节点：由于 Solana 是 PoS 链，质押金额越高的节点拥有更高的出块概率。这些头部验证者不仅能持续获得基础区块奖励和通胀收益，还能从 Jito Bundles 中获取大量交易 Tips。正常的节点收益大约是 6%，在网络活跃度较高时，部分节点的年化收益可达 20% 以上，远高于普通节点。其收入来源包括：通胀奖励、区块奖励、Jito Tips 以及一些售卖 SWQoS 交易上链权限的收益。
3）交易上链的中介：这类掮客扮演着区块空间二级销售商的角色。其运作逻辑如下，他们与高质押节点建立合作关系，以优惠的市场价格购买 SWQoS 的交易上链权限。将多个用户的交易打包为 Jito Bundle，集中提高 Tips，以获得更高优先级。用户支付的 Tips 远高于掮客们向验证者支付的费用，掮客们从中赚取差价。同时，他们也在 Bundle 中嵌入自身的套利交易（如 Backrun），进一步获取 MEV 收益。
目前 Solana 上一个有 1300 多个验证者节点，94% 以上的节点是 Jito 节点。主要客户端包括以下几类：Solana 节点、Jito 节点、Paladin 节点及 Firedancer 节点。这些节点客户端的竞争逻辑：
1）Jito VS Paladin: 公平性之争：Jito 协议由于高度集中，形成了 MEV 提取的事实垄断。然而，该协议当前缺乏对作恶行为（如验证者三明治攻击）的惩罚机制，导致即使使用 bundle 的用户仍可能被夹。这正好给了 Paladin 这种客户端机会，Paladin 提供给用于一个更公平交易优先上链的竞价过程。但是 Paladin 本来就是在 Jito-solana 上修改的，如果 Jito 未来完善机制，可能会压制 Paladin 的生存空间。
2）Firedancer VS 其它客户端：性能上的更替：Firedancer 的最大优势是性能，其宣称 TPS 可达 100 万（理论上 100 万，实际效果不详）。如果未来 Solana 网络交易量持续增长，能满足性能要求的高性能客户端节点会获得优势，并对低性能客户端造成挤压。一旦高性能节点开始打包更大区块，低性能客户端可能跟不上同步进度，影响验证表现，最终被边缘化。因此，当我们对 Solana 的 TPS 需求更高时，将推动整个 Solana 网络向高性能客户端自然迁移。（ 来源 ）
3️⃣ AI 赛道新焦点？一文盘点 8 大 Web3+MCP 项目
导读：多数项目处于早期开发中，Web3+MCP 整体停留在概念炒作阶段。
Odaily：1）DARK：基于 Solana 和 TEE 构建的实验性 MCP 网络，首款产品为自动集成工具的 AIMCP 服务器，仍在开发中。正开发类《Dark Forest》的 AI 代理游戏，玩家需用 DARK 代币与 AI 互动获取线索，当前市值约 1600 万美元。
2）SkyAI：构建于 BNB Chain 的区块链原生 AI 基础设施项目，主打多链数据访问与 AI 代理部署，但暂无实际产品落地。预售超募 167 倍，募资约 5000 万美元，代币分配透明，当前市值约 4000 万美元。
3）Solix：采用 MCP 的 DePIN 网络，用户可通过浏览器扩展分享带宽获得奖励，日均处理数据 275 TB。近期完成 2950 万美元融资，暂未发币，存在交互机会。
4）Open MCP：开源协议，致力于标准化接口连接 AI 代理与 EVM 区块链，推动 AI 与 Web3 基础设施融合。核心贡献者为 Holoworld AI，目前产品已可供项目方使用。
5）HighKey：DeFAI 平台，基于 DARP 协议连接 AI 代理与区块链，打造链上个人 DeFi 助理，实现跨链套利与数据分析。已发布代币，当前市值约 660 万美元，具备实际 AI 代理应用示范。
6）DAMN.FUN：AI 原生游戏框架，整合 MCP 协议与自研游戏引擎，实现 AI 代理与外部游戏、LLM 无缝集成。游戏已上线并发币，当前市值约 300 万美元，专注 AI + 游戏赛道。
7）DeMCP：去中心化 MCP 网络，为主流 LLM 提供安全可信的 SSE 代理服务，结合区块链与 TEE 技术。计划通过代币经济激励全球开发者，产品仍在开发中，暂未发币。
8）UnifAI：DeFAI 平台，旗舰产品 UniQ 可将复杂链上操作简化为自然语言指令，提升 DeFi 策略执行效率。自称 Web3 版 MCP，尚未发币，已启动积分激励计划。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】Vitalik 与 Balaji 的十大预测：加密、AI 与未来秩序
导读：Vitalik Buterin 在构建以太坊，Balaji 则在预言旧范式的崩塌。
Marine：1）Balaji 称以太坊是加密圈的「中左派」。 Vitalik 关注公共产品。他想要实现可编程的平等、去中心化的制度和公平的协调机制。Balaji 则偏向中右派。他关注「退出权」、主权、自主选择。以太坊逐渐成为「技术官僚左派」的家园。
2）DeFi 越来越「安全」，但仍未「安全」。Vitalik 说风险正在接近传统金融的水平。Balaji 则说你为了 5% 收益承担 100% 的损失风险。协议是否安全，不在于审计是否通过，而在于是否经受过真正的危机考验。时间 > 锁仓总量（TVL）。
3）美元并不像你以为的那么安全。只把你输得起的钱换成美元。这听起来像个 meme，但对阿根廷、尼日利亚、黎巴嫩的数十亿人来说，已经是现实。稳定币现在是基础设施，而不再是实验品。
4）DeFi 的定义在变化。Balaji 认为 DeFi 是在现有体系崩塌之后接手的那套系统。它不是升级，而是替代。永远在线、无国界、可组合。DeFi 不是更好的金融管道，而是一套全新的价值物理学。
5）加密货币并不会削弱美元，但会揭示美元的本质。Vitalik 认为 99% 的稳定币都锚定美元。这在短期内强化了美元的主导地位，直到某一天不再如此。
6）Prompting 会长期存在。Balaji 认为 Prompting 就是用英文编程。 这不是权宜之计，而是一种新技能。 AI 不会取代人类，但会放大那些最聪明的人的能力。
7）AGI（通用人工智能）？不是神，而只是个创始人。Vitalik 认为 AGI 是真的，当它能创办盈利公司时。这是可以衡量的，是实用主义的标准。Balaji 也认同 AI 并不是在设定目标，而是在识别模式。
8）DeSci = 医疗界的 DeFi。现有的医疗系统靠疾病盈利。DeSci 要颠覆这一点。以真相为先、同行验证。科学作为代码，而不是制药广告。Balaji 的判断是 DeSci 是对抗机构腐朽的真正方案。
9）以太坊需要一个「北极星」。是日活？价格？TVL？Vitalik 是只要让人用起来就好。Balaji 是 DeFi 是后法币时代的矩阵。 一旦价值上线，万物皆可交易。无需银行的流动性、无国界的市场。
10）旧系统不会改革，它会被重建。Balaji 把这看作是「互联网 vs 华盛顿 DC」。Vitalik 则把加密视作一个更公平的规则系统。两人都同意：旧世界正在崩塌，新世界不会在 DC 建立，它会被编码，会上链。【原文为英文】（ 来源）
5️⃣ Glider：DeFi 进入简单投资时代
导读：开放协议构不出用户规模，内容分发带不动交易，最终只能回到资产驱动这条唯一现实的路上。
佐爷：Glider 起步于 2023 年底 Anagram 的内部创业，当时的形态是 Onchain Bots，即组合不同的操作步骤，便于用户投资和使用。但这不是新鲜业态，帮用户理财是长久的生意，TradFi 如此，DeFi Summer 也如此，目前 Glider 还处在内部研发阶段，仅从 PR 稿内容可以描绘其大致思路：链接现有 DeFi 工具，包括各赛道龙头，以及新兴协议，以 API 接入方式搭建 B2B2C 的获客逻辑；允许用户搭建投资策略，并支持分享，以便于跟投、复制交易或者集体投资以换取更高收益。在 AI Agent、LLM 和意图以及链抽象的配合下，搭建出此类堆栈，从技术角度并不难，真正难的是流量运营和信任机制。涉及到用户资金的流转总是敏感，这也是链上产品还未打倒 CEX 的最重要原因，大部分用户可以接受去中心化换资金安全，但是基本不接受去中心化增加安全风险。2020 年，Furucombo 便获得 1kx 等机构投资，主打帮助用户减少面对 DeFi 策略时的慌乱，如果要强行类比，和今天的 GMGN 等 Meme Coin 工具最像，只不过 DeFi 时代是组合收益策略，GMGN 是发现高潜力、低价值 Meme。
ETF 工具不仅可在股市运行，币安等交易所 2021 年便有过试水，技术角度的资产代币化，最终催生出 RWA 范式。更进一步，如何完成对 ETF 工具的链上化成为创业焦点，从 DeFillama 的 APY 计算和展示，再到 Exponential 的持续运行，都表明市场对其有需求。Exponential 严格而言是一个策略销售和展示市场，海量专、精确算，人工和 AI 辅助策略决策，但是链上透明性导致没有人真正能藏着高效策略不被人模仿和改造，进而导致军备竞赛，最终卷到收益率拉平。最后是新一轮大鱼吃小鱼的无聊游戏。但始终未能标准化，发展成类似 Uniswap、Hyperliquid 或者 Polymarket 这样重新定义市场的项目。最近一直在思考，Meme Supercycle 结束后，旧时代的 DeFi 形式很难复活，行业触顶是暂时性的还是永久的？这关系到，Web3 究竟是互联网的下一步，还是 FinTech 2.0 版本，如果是前者，那么人类的信息流和资金流运作方式都会被重塑，如果是后者，那么 Stripe + 富途牛牛就是一切的终点。从 Glider 的策略可以解耦出，链上收益即将转化为平民资管时代，如同指数基金和 401 (k) 共同造就了美股的长牛，绝对的资金量和极大数量的散户，市场会对稳定收入有庞大的需求。
剩余任何产品类型，包括 NFT 和 Meme coin 都只是阶段性的资产发行模式，它们并没有持续性的自维持能力。但是，RWA 从 2022 年开始扎根生长，尤其是 FTX/UST-Luna 崩溃后，如 AC 所言，大家并不真正在乎去中心化，而是更在乎收益和稳定。即使没有特朗普政府主动拥抱比特币和区块链，RWA 的产品化和实用化都在加速，如果传统金融可以拥抱电子化和信息化，那就没道理放弃区块链化。在本轮周期中，无论是复杂的资产类型和来源，还是目不暇接的链上 DeFi 策略，都在严重阻碍 CEX 用户向链上迁移，先不管 Mass Adaption 的真伪，至少庞大的交易所流动性可以被吸走：Ethena 通过利益联盟的方式将费率收益转为链上收益；Hyperliquid 将交易所永续合约通过 LP Token 方式泵吸至链上。这两个案例，都证明流动性上链可行，RWA 证明资产上链亦可行，现在是行业奇景时刻，ETH 被大家认为没活，但是明明大家都在上链，某种意义上，胖协议不利于胖应用的发展，也许这也是公链回归基础设施，应用场景大放光芒的最后的黑夜，晨光熹微。（ 来源）
今天整理的挺好