投研早报丨除了 BTC 和 ETH，这些大佬眼中的 3-5 年最佳加密投资标的是/寻找下一个 Circle：加密美股热潮中 Backpack 的独特竞争优势/国泰君安大涨 190%，港股也迎「币股」潮？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.25
1️⃣ 市场｜除了 BTC 和 ETH，这些大佬眼中的 3-5 年最佳加密投资标的是？
2️⃣ 以太坊｜从验证到规范：以太坊如何推进 zkEVM 共识化？
3️⃣ 稳定币｜Cobo 市场观察：稳定币为香港带来第二增长曲线机会
4️⃣ 项目介绍｜寻找下一个 Circle：加密美股热潮中 Backpack 的独特竞争优势
5️⃣ 市场｜国泰君安大涨 190%，港股也迎「币股」潮？
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1️⃣ 除了 BTC 和 ETH，这些大佬眼中的 3-5 年最佳加密投资标的是？
导读：盘点行业知名人物的观点和选择，看看其中是否有你倾心的投资标的。
jesse.base.eth：看好 $COIN（Coinbase），因为：（1）它拥有令人难以置信的多元化且强大的产品线，已形成规模化的用户群和市场领先的品牌；（2）它是这个领域执行力最强、最具远见的链上团队之一，甚至可能是最强的。
Ansem：对冲 OpenAI/Altman 在 AI 竞赛中胜出以及监控国家的风险。在后 AGI 时代，我们需要一种可验证的方式来区分谁是人类、谁是 AI。如果 OpenAI 未来要利用他们庞大的个人数据库做些什么，这很可能与去中心化身份（WLD）有关。
Qiao Wang：在 3-5 年的时间范围内，唯一正确的答案是具有强劲（未来）收入且目前以合理倍数交易的代币。其他一切都将归零。比特币之外的货币溢价已成为过去。
Auri：如果你认为去中心化和隐私很重要，就关注 Starknet。目前现状：作为以太坊 L2，在 TPS（每秒交易量）方面可与 Solana 竞争。凭借独特的 AA（账户抽象）功能和链上性能，提供顶级用户体验。估值相对较低（完全稀释估值 10 亿美元，相比 Arbitrum/Optimism 的 30 亿美元）。有三条成功路径：成为通用层。比特币 L2（如果在比特币上进行结算变得可行且高效），仅这一点我认为就能让 Starknet 估值翻几倍。如果其他路径都失败，可作为其他链上应用的后端基础设施。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】从验证到规范：以太坊如何推进 zkEVM 共识化？
导读：以太坊正在逐步为将 zkEVM 证明纳入共识机制奠定基础，核心方向包括可验证的安全性、不使用包装（no wrapping），以及与开发者一致的规范设计。接下来的工作将包括细化阶段性里程碑，并在 Devcon 大会前发布草案指南。
tcoratger：1）第一阶段：无状态客户端（2025 年第四季度）。zkEVM 证明是可选的。客户端可以选择验证这些证明，但不是强制要求。这一阶段主要面向早期采用者，用于原型开发，不会影响共识机制。
2）第二阶段：强制性证明（2026 年第二季度）。zkEVM 证明成为出具证明的强制要求。客户端将拒绝没有有效 zk 证明的区块。此阶段安全性增强，但共识过程仍在 zk 系统之外运行。
3）第三阶段：原生集成（预计 2027–2028 年）。zkEVM 证明器和验证器将被纳入以太坊核心共识机制。zk 证明需满足严格标准：通过完整审计。形式化验证。安全性达到或超过 128 位级别。
明确立场：不使用递归 Groth16 包装。原因包括需可信设置，易受信任危机。后量子安全性差。增加复杂。转而采用原生 STARK 或通用设置的 SNARK，直接由 L1 验证。证明大小指引目标： ≤300 kB。理想： ≤128 kB。目前多数项目的原始证明大小介于 270 kB – 1 MB 之间，优化仍在进行。
社区正远离 8‑STARK 安全等模糊假设，目标：基于可证明安全性或更易理解的假设（如 list‑decoding 上界）。RiscZero、SuccinctLabs、Scroll_ZKP 等团队已实现原生 STARK 270 kB–1.5 MB。可通过参数调优、批量处理、去包装优化到 ≤300 kB。规范与实现必须完全一致，避免 Transcript 不匹配。协议级优化须写入规范、影响共识。工程级技巧（如并行计算）可因实现而异。验证器必须在协议定义层保持一致。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ Cobo 市场观察：稳定币为香港带来第二增长曲线机会
导读：稳定币不再只是交易所里的交易工具，而是开始承担更广义的金融中介功能，尤其在跨境结算场景中展现出极强的效率优势。在这一趋势中，香港所处的位置、制度弹性和政策窗口，令其有潜力成为下一阶段稳定币国际化的重要枢纽。
Cobo：Cobo 观察到，自 2023 年底以来行业里有一些新的变化：越来越多的跨境支付公司主动找上门来，他们的上下游客户开始提出接受 USDT、USDC 等稳定币结算的需求。这不是监管推动的结果，而是一种市场驱动的自发需求：传统支付路径冗长、费用高昂，企业和商户在海外拓展合作时，迫切需要一个更便捷、更中性的价值交换媒介。稳定币的跨境支付潜力，并不是纸上谈兵。通过接触我们也观察到，一些电商平台、物流服务商甚至大型互联网公司，也开始探索将稳定币嵌入自身支付体系。这些公司不一定需要自己发币，但他们对全球收付场景中的效率提升极为关注。数字钱包正是这一切的技术起点。
在当前的货币体系下，稳定币的本质仍是对主权货币的映射。美元稳定币的生态繁荣，部分来自美国金融制度对市场的高容忍度和清晰监管预期。相比之下，人民币的稳定币路径要复杂得多。从监管立场来看，中国内地对于人民币数字化的首要抓手是中国央行主导的数字人民币，而非由商业机构发行的稳定币。主管部门可能有一种担心：一旦离岸人民币稳定币规模膨胀、脱离监管，可能影响资本流动控制与货币政策有效性，带来潜在风险。此外，毕竟离岸人民币市场体量还远无法与离岸美元规模相比，因此，对锚定人民币的稳定币，机构大多仍处于观望状态。
稳定币的核心不只是发币本身，而是围绕稳定币的全生命周期建立可信任的金融基础设施，这既包括建设安全的托管基础设施，也包括构建链上合规工具，例如 KYT（Know Your Transaction）机制、地址风险识别和 Travel Rule 规则嵌入等。这套体系的目标，是帮助传统支付公司、Web2 企业、跨境商户在不熟悉区块链原生风险的情况下，能够安全、透明地使用稳定币完成业务操作。通过利用好技术，稳定币的机构用户可以建立合理的审批流程、风控机制，甚至在链上交易产生可疑交互时，配合监管方提供数据溯源支持。这是稳定币要真正走向主流所必须的基础。（ 来源 ）
4️⃣ 寻找下一个 Circle：加密美股热潮中 Backpack 的独特竞争优势
导读：Backpack 真正以「原生 Crypto 产品 + 钱包 + 资产发行 + 社区治理」为核心业务逻辑，准确切中了传统资本市场对于抓住真正 Crypto 潜力标的的急切需求。
深潮 TechFlow：首次公开募股（IPO）超额认购超过 25 倍，从 2400 万股扩大至超过 3400 万股；上市首日多次触发熔断、收盘涨幅 168%，股价短时突破 118 美元，成为首个在纽交所上市的稳定币企业。这标志着以 Circle 为重要节点的新金融秩序正在形成 —— 加密资产正迎来主流机构的青睐。而热潮之下，多个加密公司摩拳擦掌将 IPO 提上日程，投资者跳跃寻找下一个 Circle。在 Kraken、Ripple、Bullish 等热门选手之外，Backpack 因丝滑的法币出入金功能吸粉无数，并启动了 FTX EU 用户提款流程，凭借产品 + 合规两大优势，也被重点提名为下一个 Circle 的候选。这些项目中，真正具备纯 Web3 原生属性的并不多 ——Backpack 则通过原生 Crypto 产品矩阵和合规布局打出差异化，成为资本市场关注焦点。
1）Backpack Wallet：以普惠式 Web3 金融理念打造的多链钱包（支持 Solana、Ethereum、Optimism、Arbitrum、Polygon、Base、Sonic 等），具备 App 与 浏览器扩展版本，满足发送 / 接收 / 兑换 / 质押等常见交易需求，并引入 xNFT（可在钱包内运行的可交易资产型 dApp），如同 Web3 版小程序生态。钱包与 Backpack Exchange 无缝集成，提供更低门槛、丝滑的交互体验。
2）Backpack Exchange：面向 Trader 的交易平台，不自营做市商，采用三阶段清算保证系统偿付能力；引入全局保证金 + 自动出借 + 自动盈亏结算机制，使闲置资产自动赚取收益；法币出入金让 Web2 用户更易进入链上金融生态，强化普惠式 Web3 金融闭环。
3）Mad Lads 社区文化载体：作为 Solana 生态的 NFT 核心项目，已有 8000+ 持有者和 800+ 万美元首次发行收入；通过社媒内容激励计划不断扩大社区影响力，并在 Backpack 其他产品中赋予持有者额外权益，将社区与生态深度绑定、相互赋能。
合规是下一个 Circle 竞争中项目脱颖而出的关键。Backpack 自诞生即拥抱合规，其团队中众多前 FTX 合规法律专家，搭建起成熟且全球化的合规布局。目前已覆盖全球 95% GDP 地区，实现法币出入金功能，连接传统金融与加密世界。这不仅提升了产品可用性，也为用户和监管建立了信任通道。Backpack 推出的 USDC 与 pyUSD 美元等价池结合 Auto-Lend 功能，将美国国债收益率与加密资产借出利率叠加，为用户带来高达 5.56% 年化收益。这种合规 + 产品双翼助力 Backpack 在资本市场中的认可度持续上升。相较于 Circle 那历 经 7 年准备、Kraken 曲折 IPO 之路，Backpack 的合规前瞻和产品闭环让其在下一个 Circle 赛道中具备强劲竞争力。（ 来源）
5️⃣【长推】国泰君安大涨 190%，港股也迎「币股」潮？
导读：6 月 25 日，国泰君安国际的股价盘初飙升 80%，盘中暴涨逾 190%，成为全天最强势的港股之一。股价暴涨的背后伴随着这家传统金融券商高调杀入币股赛道，公司今日宣布获得香港证监会批准，正式进军加密货币交易服务。
BlockBeats：国泰君安国际是国泰海通集团旗下的重要子公司，主营传统金融业务，包括：为客户提供证券、期货、期权及杠杆外汇买卖、经纪及保险经纪服务；其母公司国泰海通证券于 2024 年由国泰君安与海通证券合并而成，2025 年四月更名。6 月 25 日，国泰君安国际正式获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资 产交易服务资格的香港中资券商。消息宣布当日，国泰君安国际股价盘初即飙升逾 80%，盘中最高涨幅一度突破 190%，反映市场对传统券商 Web3 转型的热烈反应。获得综合牌照后，国泰君安国际将能全面覆盖虚拟资产交易、交易过程中的专业意见提供，以及虚拟资产相关产品（包括场外衍生品）的发行与分销，为客户提供比特币、以太坊、USDT 等多种主流加密资产的交易服务。这意味着客户可通过传统券商渠道，安全便捷地参与数字资产交易，标志着传统金融机构正在加速拥抱 Web3 金融生态。
国泰君安国际切入加密交易服务的路径可概括为：以传统券商资质为基础，从资产代币化起步，逐步拓展至合规虚拟资 产交易服务。它于今年 1 月起获批代币化结构性票据、基金与数码债券发行与分销，立足链上资产证券化后再进军现货交易服务。目标是把传统金融产品映射上链，用专业承销与链上交割服务的方式进军加密领域。HashKey 代表另一条 Web3 原生路径：自有牌照起步，先搭建机构级加密交易基础设施，再向散户市场开放 BTC、ETH 现货交易，已打通与本地银行的出入金通道，并提供 OTC、托管、稳定币与资产代币化基础设施服务。HashKey 聚焦交易场景，更适合加密原生用户，而国泰君安国际定位更像证券级资产代币化的投行角色，为用户承销代币化国债等产品。两者在香港构建虚拟资产中心的格局里，分别代表两种战略布局，二者在合作或竞争中，共同推动链改与 RWA（真实资产上链）创新的发展。
香港立法会通过《稳定币条例》，将于 8 月 1 日生效，首批获批发币机构包括京东币链科技、圆币创新科技、渣打香港联合体。消息公布后，相关稳定币概念股（如众安在线、京东集团、连连数字）股价集体大涨，体现市场对稳定币主题的追捧。与此同时，美股上市公司囤币潮如 Strategy、SBET、DFDV、Nano Labs 等纷纷持仓加密资产，股价翻倍。在港股市场，博雅互动自 2023 年起购入比特币，截至 2025 年 3 月 31 日持有 3,351 枚 BTC、297 枚 ETH，其股价从 4–5 月由 3.3 港元涨至 6.8 港元。国富创新、蓝港互动等港版微策略公司同样因持有加密资产受益。除囤币之外，区块链浏览器公司欧科云链、数字资产托管商新火科技、基础设施服务商 OSL 集团也在 5 月行情中走强。（ 来源）
