投研早报丨一文了解 BSC 上的「总统稳定币」USD1/超越吞吐量，谁能真正赢下这场 EVM 性能战争/从 Signal 的成功看 FHE：隐私产品如何实现自我维持
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2025.3.27
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.3.26
1️⃣ 项目进展｜砸钱托市？加密回购季来袭，12 个项目集体开启代币回购
2️⃣ 研究｜特朗普家族入局稳定币赛道？一文了解 BSC 上的「总统稳定币」USD1
3️⃣ 研究｜加密行业的新叙事：一文读懂「Culture Chains」概念与趋势
4️⃣ 项目进展｜超越吞吐量，谁能真正赢下这场 EVM 性能战争？
5️⃣ 项目介绍｜从 Signal 的成功看 FHE：隐私产品如何实现自我维持
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1️⃣ 砸钱托市？加密回购季来袭，12 个项目集体开启代币回购
导读：这一轮回购，是对长期价值的押注，还是市场压力下的无奈之举？
链捕手：加密市场的现状或许是这波回购潮的直接推手。自 2025 年初以来，全球宏观经济的不确定性叠加加密市场整体回调，导致许多代币价格大幅下挫，甚至部分项目的代币跌至历史低点。面对市场低迷和投资者信心不足，回购成为项目方稳定生态、重塑市场预期的一种策略。更重要的是，回购向市场传递了一个关键信号 —— 项目方仍对自身未来发展充满信心，愿意投入资金维护代币价值，而非放任价格继续探底。然而，回购并非灵丹妙药，它更像是市场信心的试金石。至于回购潮是否能真正推动市场发展，抑或只是短期的价格刺激，行业内部存在明显的分歧。
一方面，支持者认为，回购是项目方对自身价值的正向反馈，有助于提升市场信任；另一方面，质疑者则认为，回购只是暂时性的价格托底，无法真正解决长期增长问题。加密 KOL qinbafrank 认为，回购潮的出现意味着项目方开始重视代币价值注入。过去一年，小市值代币经历了强力出清，这倒逼项目方采取更健康的增长路径 —— 要么专注于真正的创新价值落地，要么降低估值起点，让二级市场投资者共享成长红利，要么将营收的一部分注入代币经济模型，以增强代币价值。他将加密市场的回购潮与美股回购浪潮相提并论，认为如果这一趋势持续，将对行业发展带来积极影响。
质疑声同样强烈。加密 KOL 大鱼表示：回购只是短期利好，无法真正支撑长期价值，与其消耗资金用于回购，不如投入产品研发和生态扩张，以构建更具可持续性的增长模式。在他看来，市场价值的提升根本在于持续创新，而非简单的供需调控。对此，Messari 研究员 MONK 分析了回购的局限性。他指出，RAY、GMX、GNS 和 SNX 等项目通过程序化方式回购了数百万美元的代币，但这些代币当前价值已远低于回购成本。MONK 表示，回购与价格走势无关，后者主要受收入增长和叙事形成驱动。（来源 ）
2️⃣ 特朗普家族入局稳定币赛道？一文了解 BSC 上的「总统稳定币」USD1
导读：这次 USD1 的推出正值美国国会审议「稳定币创新引导与建立法案」（GENIUS Act）的关键时期。
BlockBeats：USD1 总供应量超 350 万美元。据 Etherscan 和 BscScan 链上数据显示，该项目于 3 月初发行了 World Liberty Financial USD（USD1）代币。CZ 证实该稳定币合约已部署在 BNB 链和以太坊上，目前只向少量地址开放测试。WLFI 瞄准稳定币的原因或许藏在其发展路径中。自去年 10 月启动首次代币销售以来，WLFI 以「去中心化金融新标杆」为目标，向美国和全球投资者推广。特朗普本人担任「首席加密倡导者」，三个儿子分别挂名「大使」和「DeFi 远见者」，家族光环成为最大卖点。然而，首轮融资困难和「meme 项目」的市场印象让其备受质疑。
熊市中反而能迎来牛市的稳定币项目，不仅能为 WLFI 提供交易、借贷和流动性，更能带来可观的长期收益。USD1 推出之后，或许会成为吸引大量机构和散户的资金入口，而 WLFI 也许能借此摆脱「meme 项目」标签，转型为真正的 DeFi 玩家。根据 WLFIArtemis 和 Dune 平台数据显示，2024 年 2 月至 2025 年 2 月期间活跃稳定币钱包数量增长超 50%。今年 3 月全市场稳定币总市值突破 2300 亿美元，其中 USDT 和 USDC 仍占据主导地位。WLFI 此时入局，或将借助政策东风争夺市场份额。自特朗普当选以来，他多次公开支持加密货币发展，承诺将美国打造为「全球加密中心」，并强调美元在数字经济中的主导地位。稳定币作为美元数字化的重要载体，自然成为政策重点。
这次 USD1 的推出正值美国国会审议「稳定币创新引导与建立法案」（GENIUS Act）的关键时期。该法案已于 3 月 13 日以 18 票赞成、6 票反对的结果通过了参议院银行委员会表决，即将进入全院投票程序。这是该法案迈向成为法律的重要一步，标志着稳定币监管首次在参议院委员会层面获得批准。总统数字资产顾问委员会执行主任 Bo Hines 预计，该法案有望在 6 月前呈交特朗普签署。区块链协会首席执行官 Kristin Smith 表示，美国国会可能在 2025 年 8 月前通过稳定币相关立法，GENIUS Act 被视为关键推动力量。WLFI 若能尽早完善 USD1，不仅有望在法案生效后迅速合规，还可能借特朗普影响力争取监管「绿色通道」。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】加密行业的新叙事：一文读懂「Culture Chains」概念与趋势
导读：未来区块链的杀手级特性不是技术，而是文化。
Ponyo : : FP：想象一条区块链，它的杀手级功能不是突破性的共识算法或惊人的每秒交易数，而是…… 氛围。在这条链上，人们聚集的理由不是更低的 gas 费，而是内部的笑话、共同的身份认同和满天飞的 meme。听起来有点荒谬？但加密世界一次次验证了一个事实：文化往往比技术更具决定性。这就是文化链（Culture Chains）的时代：一种不是由它能做什么，而是由它为谁服务来定义的区块链。文化链本质上是垂直化区块链的演化版本：它们不追求服务所有人，而是专注于某个具有文化凝聚力的群体，比如动画迷、RPG 玩家、meme 狂热者，甚至某个 NFT 宇宙的粉丝团。它们像一个数字城邦，围绕共同价值观、语言、兴趣构建，提供专属的技术基础设施、治理机制和代币经济系统。
在加密世界里，技术可以复制，文化却无法复刻。你可以 fork 一份代码，但你无法 fork 出一个氛围。Crypto 网络归根结底是带银行功能的社交网络，而文化正是推动人们加入并留下的核心驱动力。比特币和以太坊的成功并不仅仅因为它们的技术有多先进，而是它们的信徒、社区和理念。在比特币分叉为 Bitcoin Cash 的那一刻，技术差异其实很小，但文化立场的分裂决定了命运走向。小区块 vs. 大区块，不只是技术之争，更是价值观和群体认同的冲突。同样，以太坊和以太经典之间的分叉也展示了文化在链上发展的主导力量。再看看 NFT 和 DeFi 的崛起：技术早就存在，但真正点燃市场的，是 meme、共鸣与狂热参与。
当然，文化链不是童话，它的前方也并非没有挑战。最大的质疑点在于：粉丝真的能变成投资者吗？消费文化和投机投资之间有天然的张力。大多数人是喜欢某部动漫、游戏或宇宙观，但这不代表他们愿意承担与代币价格波动相关的风险。如果没有足够的交叉受众，很难自然催生出既热爱文化又懂加密的核心社区。另一个现实风险是：当投机需求压倒原生文化热情时，整个生态可能反噬自身。这在许多 P2E 游戏中已经屡见不鲜。一开始是为了游戏和社区而来，后来变成了拉盘和套利，最后文化消散，泡沫破裂。这对于任何文化链来说，都是必须高度警惕的危险信号。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】超越吞吐量，谁能真正赢下这场 EVM 性能战争打响：谁是 Giga Gas 之王？
导读：早期的 L1 和 L2 竞争聚焦在去中心化、可组合性和安全性上。而今天，这场战斗已经转移到极致性能的比拼上。多个 EVM 兼容链，例如 Sonic、MegaETH、Fuel、Monad 和 Sei 正在朝着曾被认为不可能的可扩展性目标狂奔。
Delphi Digital：Sonic 由 Fantom 重塑品牌后将发展重心从高吞吐转向开发者激励。核心创新之一是 Fee Monetization（FeeM）机制，允许开发者获得高达 90% 的交易手续费，剩余 10% 则归验证者所有。此外，Sonic 也通过激励计划吸引用户：用户只需使用 DeFi 应用或持有白名单资产，即可获得空投。截至目前，Sonic 的 TVL 已达到历史新高的 9.62 亿美元。优势包括激励机制直接绑定开发者与网络收入；应用生态粘性更强及初期数据表现亮眼。但挑战在于当前去中心化程度较低（约 35-40 个验证者）。并且仍需逐步恢复 Fantom 早期品牌所带来的信任缺口。
MegaETH 测试网性能数据在所有项目中最为亮眼，达到了毫秒级区块时间（0.1ms），并实现了超高 giga gas/s。关键原因在于作为 L2，MegaETH 放弃了共识层，极大提升了处理速度。但 MegaETH 的策略不仅止于性能。它还率先支持 EIP-7702，实现包括交易打包、gas 抽象等 UX 创新，减少了如授权代币这类用户历史上因误操作而损失超 3 亿美元的问题。在社区建设方面，MegaETH 推行了公平公开的代币分发机制，而非完全依赖 VC 融资。但也存在一些挑战，例如依赖 EigenDA（替代数据可用性层），并且需要验证在主网上是否能维持测试网水平。
Monad 虽然还未上线主网，但其通过预先搭建完整生态网络，已具备强劲的基础设施准备。Monad 优先推进开发者工具、钱包整合、DeFi 协议等合作，确保上线即具备流动性、用户入口与开发便利性。生态合作包括上线即集成 Phantom 钱包；Uniswap、Balancer、Ambient Finance 等顶级 DeFi 协议部署；与 LayerZero、Wormhole、Orbiter 构建跨链基础设施。 不过，上线后需快速兑现用户增长与开发者活跃度。若生态热度未能持续，早期准备可能无法形成持久优势。
Sei 专注于构建开发者友好的生态系统，在共识机制与存储层做了大量优化，确保其在内部可达极高的可扩展性指标。Sei 将资源集中投入早期开发者资助计划，但与其技术抱负相比，生态尚未形成足够的用户和应用支撑。Sei 的技术底层扎实，具备强可扩展性，并且针对开发者提供资金、工具、支持。但其生态缺乏杀手级应用，用户和开发者增长速度不及预期，生态尚未破圈。
Fuel 的新项目 Redacted，是一个跳脱以太坊数据可用性限制的 alt-DA L2，旨在实现 15 万 TPS、1 毫秒确认速度、每秒 40 万订单处理能力。这一转变标志着 Fuel 正从以太坊对齐模式，转向更激进的独立扩容路径。目标是 1ms 区块确认、150,000 TPS、400,000 ops/sec 及跨链、跨钱包、跨资产无缝兼容。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 从 Signal 的成功看 FHE：隐私产品如何实现自我维持
导读：FHE 赛道进入休克阶段。
佐爷：我并不是说 FHE 技术有问题，而是说本周期的 FHE 赛道上的项目，包括但不限于 Zama、Inco 都并未探索出在 Crypto 领域的应用范式，我必须再重复下之前的观点：ZK 和 L2/Rollup 的结合不是对隐私的需求，而是 ZK 天然适合「简单验证」的场景，在 L2/Rollup 向 L1 传输信息时，ZK 加密后的数学证明，可以在不完全透露原始内容的情况下确证，这也是所谓难计算、易验证的技术特色，而不是 L2 只能用 ZK 技术来做，因为乐观验证系统，本就可以用经济学设计（挑战期）来运作。这是 ZK 技术在 Crypto 领域真正的 PMF，即帮助 L2/Rollup 更高效、更安全运行，而我们重新审视 DID/TEE/FHE 和 Crypto + AI，你会发现除了代币之外，产品自身是没有太多使用场景和价值的，即使是 ZK 硬件赛道，也很难说之后能否发展起来。
Signal 是真的火爆出圈，至少现在美国国防部和副总统万斯在用，相比于都具备 E2EE（端到端加密）的 Telegram 和 WhatsApp，Signal 的端到端功能是默认的，而后两者是需要手动设置才能打开。但现在，至少本应该作为中心化实体的隐私产品，已经得到了中心化部门的青睐，看中的正是其绝对安全性，这恰恰证明隐私产品的可行性。更值得一提的是，Signal 目前完全依靠捐赠来运行，并且他们不希望借此来变身成新的 Meta 或者谷歌，而是聚焦于维持自身运行，将技术的力量推向极致。目前，估计到 2025 年 Signal 每年的运行费用高达 5000 万美元（2023 年测算），对于其他类型的产品而言，用户数据的增多会是广告收入的同义词，但对于 Signal 而言，意味着服务器成本的暴涨。
在 2013 年存储、服务器、注册费和带宽，以及额外支出的金额中，具体为 130 万、290 万、600 万、280 万和 70 万美元，其中，随着用户增长和数据量的暴涨，即使 Signal 不会永久存储用户数据，也需要庞大的服务器和数据存储费用，这些成本能否被捐赠覆盖，是非常难以预测的事。如果 Signal 真能够靠捐赠来运行，其意义不会亚于比特币的诞生，在此前，技术类的捐赠都是由大公司向底层的互联网协议或者 Linux、Rust 等底层设施捐赠，从来没有一款全球性的 C 端社交产品能靠普通用户的小额捐赠维持。期待新的历史，看好隐私经济学在 Web2 的落地。（ 来源 ）