投研早报｜宏观解读币安诉讼案：加密世界殖民化将是未来十年行业故事主线 / 观点：Blast 突袭是 Layer2 行业的大幸 / Buidler DAO：Pendle 的进击之路
ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2023.11.24
🔥 灰度提交新的 S-3 备案文件，拟将股票代码「GBTC」更改为「BTC」
🔥 WhaleFin 因未支付 4400 万美元赞助费，面临马德里竞技俱乐部起诉
🔥 美 CFTC：CFTC 计划继续积极追查违反交易法的加密货币交易所
🔥 Lido 节点运营商 InfStones 同意在漏洞披露后轮换验证器密钥
🔥 跨链交易平台 Chainflip 正式推出代币 FLIP
🔥 数据：灰度 GBTC 负溢价率昨日收窄至 9.77%，创 2021 年 7 月以来最低水平
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2023.11.23
1️⃣ DeFi｜Buidler DAO：从默默无闻到 DeFi 新星 ——Pendle 的进击之路
2️⃣ 宏观｜宏观角度解读币安诉讼案：未来十年，加密世界殖民化将是行业故事主线
3️⃣ 观点｜Blast 突袭是 Layer2 行业的大幸
4️⃣ 研究｜生成式制造：将代码转化为实物商品
5️⃣ 观点｜EigenLayer 创始人土耳其 Devconnect 演讲摘录：关于 EigenDA 的 8 个误解
6️⃣ 研究｜一文解读 Fhenix 的 FHE Rollup 机制
7️⃣ DeFi｜解读 CoW Protocol 收费模式提案：将带来多少收入？
8️⃣ 观点｜土耳其 Devconnect 见闻录：以太坊叙事陈旧，混乱是加密阶梯
9️⃣ BTC｜从资产发行看 BTC 扩容的演化与挑战
1️⃣0️⃣ 市场｜速览日本 Web3 市场机遇与挑战
每日精选的加密信息由 ChainFeeds 团队与 AI 共同编写，我们已将内部的信息流工具优化并开放给所有读者及 Web3 行业者使用，测试链接 👇
🌞 Web3 行研早报来自：Web3 行业必读深度资讯「简报」平台｜chainfeeds.xyz
🤖️ Web3 热点榜单来自：AI 驱动的 Web3 热点新闻自动聚合工具｜chainbuzz.xyz
1️⃣ Buidler DAO：从默默无闻到 DeFi 新星 ——Pendle 的进击之路
导读：BuidlerDAO 研究员 Luke 和 Jane 尝试从创业视角把 Pendle 作为 DeFi 创业项目以及创业团队的范例，解释 Crypto Native 产品的创新之道，解释如何构建协议、如何运营商业、如何保持正确的企业家精神，给希望在行业作出贡献的 Builder 一些参考。
Buidler DAO: Pendle 的运营策略：1）探索叙事 & 构建合作：Trial and Error 的心态，找到合适的叙事；弱小的时候学会借势，在已有利益链条提供差异化价值点；成功经验复刻放大，「平平无奇」的持续增长之路；2）扩展资产类别 & 公链：理想吸纳对象 GLP：资产特性合适 & 体量大；优先扎根水草丰美的领域（公链）；恰当地使用代币激励手段；3）用户增长 & 教育：Pendle Earn 通过集成第三方布局到尽可能多的渠道；提供机构级的利率产品；与 Influencer 非常紧密地合作，去构建信任与教育用户。
Pendle 现状解读：1）Pendle 用于流动性激励的代币通胀可看做协议支出。目前 Pendle 每日支出约 34k Pendle，日收入约 $1.5k，从这个角度来看 Pendle 并未 PMF、远不能盈利，但 Pendle 的费用结构当前并未最终确定，协议发展进入成熟期后可能会设定新的、更合理费用结构。2）Volume 代表交易功能使用量，Volume/TVL 也可以代表协议是有真实需求还是只是 TVL 堆叠起的空中楼阁。Pendle 该数字为 0.79%，一定程度表明目前 Pendle 的用户还以 LP 为主，而「真实需求」——PT/YT 的购买者占比较低。
Pendle 的未来规划：团队为了激励更多人交易 PT/YT Token：1）针对 YT：YT 自带杠杆效果，对流动性深度的要求更高，同等交易量的价格波动也更大。Pendle 曾披露他们有计划后续推出 RFQ 限价单。另一层面，随着 TVL 提高带来的整体体量的扩大，YT 的交易体验也有提升空间。2）针对 PT：PT 作为抵押物借贷是一个比较明确的方向。如果与更多协议有类似合作，PT 的效用增强，也会激励更多人购买与使用 PT。这也需要团队有较强的 BD 能力。3）产品简化与用户教育：产品层面，其推出了 Pendle Earn，重点推广 PT，方便用户上手。用户教育层面，10 月其新近推出了 Pendle Academy，提供详细的、一站式的交易指南。
当前 Pendle 的数据比较孱弱，产品上还有很多问题需要解决，但是 Pendle 依然是在 DeFi 领域中做创新的典范：在一个瞩目的赛道做创新、起步时融资金额低于其他竞对、失败后二次尝试、吸纳过往竞品的经验，团队既是 Crypto Nerd、但是也长于 BD 与抓住叙事、也愿意踏实地 Do Things That Don’t Scale。而现在 Pendle 已经积攒了相当高的 TVL，远高于之前的同类协议，可以讲已经脱离了生死线，希望 Pendle 最终可以验证 PMF，Make something people want :)（ 来源 ）
2️⃣ 【长推】宏观角度解读币安诉讼案：未来十年，加密世界殖民化将是行业故事主线
导读：Sovl Protocol 创始人孟岩从宏观角度撰文对币安诉讼案进行了解读分析，并表示，未来十年，Web3/Crypto 世界殖民化将是行业故事主线，行业叙事发生根本变化，最重大的创新和财富创造机会就在这条主线上。
孟岩: 币安抓住了历史机遇，在混乱中建立了秩序，平衡了理想、创新、投机、炒作这些复杂的因素，无疑是探险阶段的王者。但这个新大陆并尚未诞生足以与传统世界抗衡的组织和力量形态，它原先那一套建立在单薄的匿名机制上的消极对抗手段现在已经形同虚设。在这种情况下，当它的规模越来越大，甚至开始反向影响旧大陆的力量平衡的时候，旧大陆肯定是不能坐视不理的，必然会运用既有的实力和手段干预新大陆。这就会将新大陆的历史推入到第二阶段，可以称之为殖民时代。
殖民时代对于 Web3/Crypto 来说，是一个秩序建构的时代，但这个秩序，并不是最符合新大陆本土特色的秩序，而是旧大陆的多个宗主国们在新大陆跑马圈地之后，在殖民地里各自结合新技术特色，嫁接宗主国原有制度而形成的多种不同特色的殖民地制度并存并相互竞争的秩序。我们看到的币安司法和解的事件，本质就是如此。这一事件也标志着美国在 crypto 新大陆的殖民进程大大加速。同样在加速的还有香港、新加坡等地区。
币安和解短期内是无奈之举，但中长期来说未尝不是好事，因为它作为探险时代的王者，顺利存活并且进入到殖民时代，而且在实力上并未伤及根本，有机会在新的时代继续发挥重要作用。这样的好事，翻翻历史书，实在不多见。未来十年，Web3/Crypto 世界殖民化将是行业故事主线，行业叙事发生根本变化，最重大的创新和财富创造机会就在这条主线上。并不是说探险时代的秩序不能够以遗址和保留地的形态存在，但其重要性将逐渐下降。（ 来源 ）
3️⃣ 【长推】观点：Blast 突袭是 Layer2 行业的大幸
导读：Blast 2 天 2 亿 + TVL 的飙升速度，着实让已低迷数月的 Layer2 市场瑟瑟发抖。加密研究员 Haotian 从 Layer2 行业现状出发，分析 Blast 对当前 Layer2 格局产生的影响，认为 Blast 进入 Layer2 是一种搅局，未必是它的成功，但一定是 Layer2 行业的大幸。
Haotian: 在我看来，说 Blast 进入 Layer2 纯粹是搅局作乱一点都不过分。短期看，它会抽走其他 Layer2 本就视如珍宝的稀缺流动性，长期看，让一个急需 Build 的 Layer2 过早尊崇一种躺平 Earn 的无为方式，不夸张说完全违背了 Layer2 扩容生态的初心。
Blast 就是中了 Paradigm 的 Web3 Tokenomics 经济学毒药，看到 Layer2 生态现在死气沉沉的样子，试图来一剂猛药来刺激一下。从构建 Layer2 的角度，这个出发点就是错的，TVL 再高用户量再大，也只是存量市场内耗，它个体的成功并无太大意义，但从行业搅局者的角度，一定得为它拍手叫好。
Blast 的搅局可能会带来两个直接影响：1）Layer2 发币潮：试想，如果 Blast 抽走了市场绝大多数流动性，其他 ZK-rollup 本就冷僻的 Layer2 选手，除了发 token 刺激引流还有啥选择？即使他们不急，背后投入重金的 VC 也会极力推动；2）Layer2 洗牌：市场已经太多 Layer2，在被撕开遮羞裤后，行业势必加速洗牌优胜劣汰。尤其是让一些速成或拼凑的 Layer2 打回原形，这会给 Layer2 市场打开全新的局面。
总之，Blast 不一定会给 Layer2 带来 Compound 一样的治理代币 DeFi Summer，但至少会把 Layer2 行业加速推进到 Summer 前夜。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】生成式制造：将代码转化为实物商品
导读：1kx 研究员 Accelxr 撰文阐述观点，认为消费品的未来是生成式的，生成式制造将在消费品和奢侈品领域广泛普及，同时具备 DePIN 代币化、生物学、化学等领域的未来可能性。
Accelxr: 消费品的未来是生成式（generative）的。我们相信，链上生成式媒体（generative media）将在其他所有消费品和奢侈品垂直领域中普及，而算法随机性将通过生成式制造催生一类新的商品。生成系列的吸引力是显而易见的：消费者渴望与众不同的产品，既能反映他们的独特身份，又能将他们与更大的社区联系在一起。通过 1/1/x 模型，生成算法可以实现这一目标。
有趣的是，生成算法和 1/1/x 稀有度分布解决了大规模生产和定制之间的矛盾。在传统制造业中，大规模生产定制产品往往不切实际且成本高昂。然而，生成算法可以直接集成到制造硬件中，如 3d 打印机、数控机床、激光打印机、自动织布机和其他设备。这提供了生产和销售方面的可行性，同时也提供了稀缺性和独特性。
生成式制造堆栈可分为 5 层：创造、策展、翻译、制造、认证 / 链接。各种工具正在为这些过程提供支持，如链上艺术引擎和策展 / 自助出版工具、翻译和制作供应商。展望未来，我们预计现有的链上生成艺术将成为实体衍生品的程序。一个早期数字实例是 Terraflows，在 Mathcastles Terraform 艺术程序基础上构建的流场研究。这种网络艺术可以在物理空间中对生成艺术进行重新诠释。例如，可以使用 Fidenza 艺术脚本为 3D 打印房屋创建建筑布局。另一个有趣的未来可能性是去中心化制造设施代币化，以大规模生产生成物品。
在合成生物学和化学领域，我们还可以看到生成代码被用于通过算法确定实验室培育的晶体的性状、植物的表型等。我们坚信，在数字物理的未来，在线网络将接入物理空间。生成设计就是我们期望移植的程序之一，而现有的制造硬件有能力将其大规模实现。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】EigenLayer 创始人土耳其 Devconnect 演讲摘录：关于 EigenDA 的 8 个误解
导读：EigenLayer 创始人 Sreeram Kannan 在土耳其 Devconnect「Rollup 前沿日」发表了主题演讲「Mythbusters - The Data Availability Edition」，AltLayer 创始人 YQ 进行了重点摘录。
YQ: 1）重质押并不能确保 EigenDA 的安全性（误解）：EigenDA 节点要求低，有助于去中心化，并通过重质押来保证安全性；2）Alt-DA 链上的 DAS 增加了 ETH L2 安全性（误解）：以太坊 Rollup 合约无法执行 DAS，如果大部分 DA 节点都是恶意的，Rollup 合约就会被骗。DAS 不会影响 ETH L2 安全性；3）alt-DA 链不是 DAC（误解）：对于以太坊 Rollup 合约，只有验证器对 DA 的承诺是可见的，任何非原生 DA 对以太坊来说都是 DAC；【原文为英文】
4）Alt-DA 链上的 DAS 有助于保护原生 Rollup（证实）：DAS 能够防止恶意多数，即使存在恶意多数，使用 DAS 的轻客户端也不会上当；5）DAS 可以扩展共识带宽性能（误解）：DAS 是用于可验证性扩展的。系统外的节点可以采样数据来检查可用性。但共识节点仍需要下载所有数据；6）EigenDA 不可能有 DAS（误解）：只要有擦除编码承诺，就可以构建 DAS。DAS 可以在协议中构建，而且无需权限；【原文为英文】
7）EigenDA 随节点数增加而增加（证实）：EigenDAconsensus 节点只下载大小为 O (1/n) 的数据块，系统的 DA 带宽与节点数完全成线性关系；8）数据可用性挑战 Rock（误解）：一个以太坊吞吐量为 10,000 倍的 DA 层，挑战期为一天。在以太坊上发布被挑战的数据需要 10,000 天。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 【长推】一文解读 Fhenix 的 FHE Rollup 机制
导读：Fhenix 最近宣布推出全同态加密 FHE Rollup 的白皮书。HashKey 研究员认为 Fhenix 这次实现的其实更像是一个带隐私保护的 Rollup。而且又因为这次的实现是基于 Arbitrum 的架构，所以本质上是一个带隐私保护的 Op Rollup。
Jeffrey Hu: fheOS 库。fheOS 库是这次实现的关键。它在 Zama 开发的 tfhe-rs 库的基础上，开发了 go-tfhe，实现对原来 geth 的功能兼容和扩展（因为 tfhe-rs 是用 Rust 写的，而 geth 用 Go）。同时也要对 tfhe-rs 库进行一定的修改，适应区块链的环境，比如禁用多线程等。不过有了封装的之后，fheOS 可以迁移到任何 EVM 链了，因为之前 Zama 和 Fhenix 开发的 fhEVM 还是基于 Ethermint 的，所以需要自己做一个 L1/Appchain。
Threshold Service Network。但这样带来一个问题，以前可以将 FHE 密钥分片在 L1 的验证人中；变成了 Rollup 之后少了这个自然的角色，所以需要额外建一个这个网络。因此，Fhenix 还建了一个 TSN 网络来负责这个事情。
Rollup 机制。FHE 的计算是天然可以用来 Op Rollup 的，因为 FHE 加密的信息也可以由一个挑战者重复执行 FHE 计算来验证，但同时不知道明文数据是什么。问题在于 L1 上的合约没法直接验证 FHE 的计算。而这次 FHE Rollup 借用了 Arbitrum Nitro 技术，将 FHE 逻辑编译成 WASM 放入 Nitro 的 WAVM 环境中，实现上述的 Op Rollup 机制。这些不同技术栈之间的融合与使用还是很契合和巧妙的。那对于 ZK Rollup 呢？对 FHE 密文生成 ZK 证明应该计算量就大很多了，所以也是为什么目前 FHE 网络都是用网络和用户共同 secret sharing 来校验用户输入合法性。也就是 ZK Rollup 上的 FHE 估计更遥远。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文长推】解读 CoW Protocol 收费模式提案：将带来多少收入？
导读：抗 MEV 去中心化交易协议 CoW Swap 正在重新评估其收费结构、商业模式和代币经济学。加密研究员 rbp 撰文对 CoW Swap 项目性能及其收费模式预计带来的收入和可能实现的市值进行了测评概述。
rbp: CoW Swap 是一个无需权限的去中心化交易所（DEX）聚合器。它的核心创新点包括批量拍卖及交易保护。MEV Blocker 是一个免费的远程过程调用（RPC）端点，可保护用户免受有害 MEV 的侵害，还可以防止交易受到不利费率的影响，在此过程中为用户节省资金。【原文为英文】
关于两款产品的性能，CoW Swap 目前在 DEX 聚合器市场的份额仅为 13%，但在过去 12 个月中以 70% 的速度增长。与此同时，该领域最大的 DEX 聚合器 1inch 的市场份额已从约 68% 下降到 53%。而 MEV Blocker 则于今年 5 月刚刚推出，其交易量已经比 Flashbots 高出 72%。截至目前，MEV Blocker 独立用户数量已达 45 万，平均每月新增用户 6.4 万，交易量年增长率超过 99%。此外，MEV Blocker 最近已集成到 Rabby、Uniswap 和 Brave 钱包中。【原文为英文】
收入如何？保守估计，CoW Protocol 在打开两个产品的费用开关后，年收入可达 840 万美元。根据团队刚刚宣布的收费模式计划，CoW Protocol 从正报价偏差中收取 50%，过去 12 个月内这一比例能带来超过 310 万美元的收入。而 MEV Blocker 则可能采取从验证者费用中抽取 10% 的模式，过去 12 个月内这一比例将带来 520 万美元的收入。【原文为英文】
利好：1）数字资产交易量将继续以约 20% 的年复合增长率增长；2）链上交易所的市场份额将继续超过链下交易所，年复合增长率约为 58%；3）CoW 协议跨链的潜在扩展和对新代币类型（即 ERC-721 和 ERC-1155）的支持将使 TAM 的年均复合增长率提高约 12%。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 土耳其 Devconnect 见闻录：以太坊叙事陈旧，混乱是加密阶梯
导读：在 Devconnect 期间，加密货币 KOL Claudia 随机访谈了 10 位出租车司机，完整参与了 13 场 Side event 活动，走访了几百条街道，撰写土耳其 Devconnect 见闻录。
Claudia（深潮 TechFlow）: 本次 Devconnect 中，Layer2 的活动成为了重磅大戏。除了 Polygon、Arbitrum、Zksync 等老牌公链，Starknet、Linea、Scroll、Taiko、Manta 等也各有千秋。和以前卷性能不一样，目前 L2 的竞争早已不单单是底层的基建，更多的重点开始转向卷商业和用户。很多一级基金早已经放弃布局 Infra 和过度泛滥的 Layer2，转向了投上面的 Consumer（消费者应用）。就像是房地产的鬼城，目前很多公链上没有应用，没有用户，空有一堆节点。搞奥德赛、吸引撸毛工作室、通过 Grant 拉来一堆项目、再发币的老套路已经被很多人多熟悉，公链的生态增长急需新的玩法。
本次活动 Staking 占据了重要地位，Staking Summit 持续了两天后， Restaking Summit 又持续发力。在这次活动中，Buzz、Word 等机构质押开始入局，去中心化的质押也成为了重要的讨论话题。先前 Vitalik 讲到的节点运营商中心化风险、无需共识层负担风险都有人陆陆续续开始尝试解决。在这个过程中，DVT 技术也有了发展，SSV、Obol 对接 Validator 层的基础设施业务也开始有人 Build on Top，整个 Staking 生态快速发展。虽然当下以太坊的质押率还在 20% 上下，但是很多人都在认可，生息以太坊一定是下一代货币。
来之前没有想到，AW 和全链游戏（Fully On-Chain Game）的大风竟然吹得这么猛，AW 的活动吸引了大半从业者参加。在问起同样参加了 ETH CC 和其他以太坊活动的朋友时，大家也普遍认同，如果要说有什么新的叙事，那一定是自主世界。在这之中，用 MUD 引擎做全链游戏也成为了一个讨论的重要板块。讨论比较多的是 Primodium、Redstone 等项目，OP、Plasma、DA、L2 等概念全面拉满。在 AW 和全链游戏的结合过程中，三个领域可以关注：利用 ZK 来为游戏提供公平，保证隐私，ZKML 等计算理念也会为游戏设计提供更广阔的空间；将 DeFi 的金融属性结合，参考现有代币经济经验，拓展金融互动范围；社区治理，全栈 Dapp 的开发，打造超级应用（Hyperapps），为自主世界的治理提供新范式。（ 来源 ）
9️⃣ 从资产发行看 BTC 扩容的演化与挑战
导读：AC Capital 结合 Ordinals 给 BTC 生态带来的新常态，从资产发行角度看 BTC 扩容的目前遇到的挑战，并预测有资产发行 + 应用场景的 RGB & Taproot Assets 有潜力引领下一个叙事。
AC Capital: 比特币之前一直存在铸造和发行资产的方式，比如 2012 年的彩色币、2014 年 Counterparty，但都没有抓住用户痛点，BRC20 上的采用 Fair launch + 协议控制资产的方式激发了真实的用户需求，BRC-20 的爆炸式增长也开启了比特币上资产发行的全新可能。
Ordinals 生态拥簇则认为，Ordinals 爆火为比特币生态带来新流量和用户习惯，BTC 生态也要适应 Ordinals 带来的链上新常态。Ordinals 生态的叙事下一步应该着重解决 UTXO 膨胀，最终更好的资产发行方式才能使比特币生态拥有更多原生的应用生态，推动比特币生态可持续化的发展。
当下的 Ordinals 彻底打开比特币上资产发行的可能性，但 Ordinals 不可能像以太坊一样支持链上计算，BTC 生态如何像以太坊一样完成资产结算，从 BTC 资产发行的技术演化看，RGB & Taproot Assets 等客户端验证范式有潜力接棒 Ordinals 铭文成为新一个重要叙事生态。（ 来源 ）
1️⃣0️⃣ 【英文长推】速览日本 Web3 市场机遇与挑战
导读：Hashed 首席执行官 Simon Kim 认为在日本的 Web3 领域中，有两大行业蕴藏着巨大商机，广义上是内容和金融，狭义上是游戏和 B2B CeFi。
Simon Kim: 日本已经拥有一个以大型动漫和游戏为基础的庞大卡片收藏生态系统，因此公众也能直观地接受 NFT 的意义和必要性，大部分大型游戏公司都构建了内部 Web3 团队，并开发了各种基础设施和 Web3 IP。例如，DeNA 通过参与全球黑客马拉松活动，开发 AA 钱包和跨链解决方案等各种基础设施；拥有众多强大 IP 的 Konami 也在开发 NFT 市场，打造自己的生态系统。【原文为英文】
在金融领域，结合大型金融公司的 Web3 计划，我们首先看到的是 B2B 领域的巨大商机。日元因其充裕的流动性而成为储备货币，鉴于世界金融资本都集中在东京，基于区块链的金融创新显然有可能在日本带来巨大的机遇。一个典型的例子是 SBI。近期随着稳定币发行在日本合法化，包括 MUFG 在内的几乎所有金融机构都在建设稳定币发行和分发基础设施，大多数金融公司也对 STO 市场非常感兴趣。【原文为英文】
局限性：1）有代币发行计划的项目创始人正在向新加坡或迪拜转移； 2）除游戏公司外，大多数大公司倾向于通过外部合作、咨询和外包而不是内部 Web3 开发团队来创建和测试基础设施； 3）虽然与过去相比有所改善，但熟悉英语的领导者和开发人员比例仍然不高；4）缺乏具有全球竞争力的基础设施项目或开发人员。【原文为英文】（ 来源 ）
