投研早报丨解析 Bittensor：如何构建连通世界 AI 的天网 / BitMEX 创始人：预测比特币减半前后出现暴跌 5 月牛市真正开启 / SEC 打算向 Uniswap Labs 提起一个不可能赢的诉讼？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.11
1️⃣ AI｜Bittensor 和这些 Crypto AI 网络值得关注吗？
2️⃣ AI｜万字解析 Bittensor：如何构建连通世界 AI 的天网
3️⃣ 研究｜解析比特币 Rollups：通过在主链上记录较少的数据来缓解拥塞
4️⃣ 观点｜BitMEX 创始人：预测比特币减半前后出现暴跌 5 月牛市真正开启
5️⃣ 研究｜Bankless：哪些催化剂将扭转 Solana 颓势？
6️⃣ 项目进展｜Cosmos 生态的最近动态：CosmWasm 的集成、PSS 提案
7️⃣ 监管｜SEC 打算向 Uniswap Labs 提起一个不可能赢的诉讼？
8️⃣ 研究｜流动性重质押代币 LRT 的流动性如何？
9️⃣ 观点｜L3 可能是区块链网络中的终点
1️⃣0️⃣ 研究｜Pantera Capital：区块链「从拨号上网到宽带上网」的转变已经到来
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1️⃣ Bittensor 和这些 Crypto AI 网络值得关注吗？
导读：过去一年里，随着对去中心化 AI 概念的普及及各种 AI 工具的广泛应用，AI +Web3 逐步成为了加密圈最火热的话题之一。本文挑选了三个值得关注的 Web3 和 AI 结合项目，分别是 Bittensor、Ritual、Virtual，并对它们在加密 AI 领域中的独特定位和发展前景进行了探讨。
LinaBell | ChainFeeds: TL,DR： 1）Bittensor 致力于构建共享知识的算法市场，其市值目前位在加密 AI 领域占据领先地位。然而，近期社区成员对其子网注册费用和实用性提出了一些质疑。不过单个子网的问题是否能归结于整个网络的缺陷，还需要再做评价。此外，关于系统严重依赖验证者运行的问题，Opentensor 基金会贡献者最近也提出了动态 TAO 解决方案「BIT001」；
2）凭借强大的融资阵容及团队背景，Ritual 成为了加密 AI 赛道新贵选手。此前，Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi 曾在文章中表示，Rutial 采用的加密经济学，在可验证推断赛道中最简单、也可能是最便宜的，但存在节点合谋的安全问题。不过随后 Ritual 联创在社交平台上进行了解释，表示 Ritual 平台并未采取一种基于节点合作和选择性合谋的加密经济学方法，而是提供了用户根据自己的偏好选择安全性级别的选项；
3）相比之下，Virtual Protocol 则更具趣味性，并且注重用户参与。例如，该协议推出了 AI Waifu 虚拟伴侣游戏，并即将推出的游戏 AI 代理。相较于传统游戏既定的游戏规则，Virtual Protocol 致力于与玩家建立互动关系，并希望能够根据玩家行为和游戏环境动态演进，从而增加游戏的社交属性及连续性。（ 来源 ）
2️⃣ 万字解析 Bittensor：如何构建连通世界 AI 的天网
导读：Bittensor 通过区块链网络和激励机制，来对不同的算法进行调度和筛选，从而让 AI 领域形成一个自由竞争、知识共享的算法（模型）市场。加密货币 KOL Frank-Zhang.eth 从背景、技术、代币经济学等角度深入解读今日 Binance 上新项目 Bittensor。
Frank-Zhang.eth: AI 时代三要素，算法（也就是模型）、算力、数据。对算力和数据该怎么结合区块链做分布式，我们相对有比较清晰的解决方案，但是对算法该怎么去中心化，怎么集中大家对力量进行算法共建、模型共建，这一直是个疑问。Bittensor 解决了这个问题。Bittensor 把 ai 分成不同任务，每条任务启动一个子网，每个矿工都提供自己所擅长任务上自己的模型，网络奖励在每个任务上做的最好的矿工。并且通过其独有的 Yuma 共识算法来保证各方参与者不作恶。
网络中的角色和职能。
矿工：可以理解为全世界各种 AI 算法和模型的提供方，它们托管 AI 模型并将其提供给 Bittensor 网络；不同类型的模型组成了不同的子网，比如专攻图片或声音的模型；
验证者：Bittensor 网络内的评估者。评估 AI 模型的质量和有效性，根据特定任务的性能对 AI 模型进行排名，帮助消费者找到最佳解决方案。
提名者：将代币委托给特定验证者来表示支持，也可以换不同的验证者来委托。有点像 DeFi 中你将自己的代币质押给 Lido 获取收益。
用户：Bittensor 提供的 AI 模型最终使用方。可以是个人，也可以是谋求 AI 模型来做应用的开发者们。角色之间的联系。
用户：需要更好的 AI 模型；
矿工：提供自己的 AI 模型；
验证者：负责按照不同的用途筛选更好的 AI 模型；
提名者：选择支持不同的验证者。
说白了是一个开放的 AI 供需链条：有人提供不同模型，有人评价不同模型，有人使用最好的模型所提供的结果。如何保证矿工 & 验证者不作恶：Yuma Consensus。在一个开放的网络中，没有中心化机构监督，服务的提供者自然很愿意做恶，从而「降本增效」。可能的做恶有：矿工不好好运行模型服务，结果给的是随机数。矿工只和和自己共谋的验证者连接，自己即是运动员也是裁判。诚实节点可能因为网络原因，没有全连接，而大量不诚实的节点相互沟通，实现共谋。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】解析比特币 Rollups：通过在主链上记录较少的数据来缓解拥塞
导读：BITFINEX 探讨了比特币 Rollups 的概念及其在解决比特币网络面临的可扩展性和效率挑战中的作用。
Bitfinex: Rollups 有两种主要类型：validity rollups and sovereign rollups。validity rollups 依赖于密码学证明，特别是有效性证明，另一方面，sovereign rollups 利用 L1 区块链纯粹是为了数据可用性，将状态更改的验证委托给汇总自己的网络内的节点。
Rollups 本质上允许交易在链下处理，只有最终状态记录在主区块链上。
Optimistic Rollups 以信任原则运作，但具有争议解决机制。默认情况下，交易被认为是有效的，并且在链下批量和执行。然后将汇总结果发布到主链。
另一方面，Sovereign Rollups 采取了更加独立的方法。他们使用主要的比特币区块链纯粹是为了数据可用性，依靠自己的共识机制来验证和执行交易。
Validity/ZK Rollups 代表了技术和安全性的重大飞跃。他们使用密码学证明来验证链下交易批次的正确性，而不会泄露底层数据。比特币生态系统见证了人们对将汇总作为解决可扩展性挑战的解决方案的兴趣日益浓厚，有几个项目处于这一创新的最前沿。
Sovryn 的 BitcoinOS，其目标是在比特币之上创建一个可互操作的汇总超级层。
另一个雄心勃勃的项目是 Chainway 的 Citrea，这是一个 Optimistic Rollups 项目，旨在实现比特币的智能合约功能。 Citrea 的独特之处在于它使用比特币区块链来提供数据可用性，同时维护自己的交易执行和验证共识机制。这些项目共同代表了比特币生态系统中 Rollups 技术的前沿，每个项目都采取了独特的途径来增强比特币的可扩展性和功能。随着这些举措的不断发展，它们无疑将有助于建立一个更加通用和强大的比特币网络，能够支持更广泛的应用程序和用例。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ BitMEX 创始人：预测比特币减半前后出现暴跌 5 月牛市真正开启
导读：BitMEX 创始人 Arthur Hayes 分析探讨了当前金融市场和加密货币行情的复杂性，并分享了自己的交易策略和对未来市场走势的预测。
Arthur Hayes（BitMEX 创始人）: 美联储和大多数其他央行都运营着一种称为贴现窗口的工具。需要资金的银行和其他涵盖的金融机构可以向美联储质押符合条件的证券以换取现金。总的来说，贴现窗口目前仅接受美国国债（UST）和抵押贷款支持证券（MBS）。鉴于美联储可以单方面改变抵押品规则，以平衡 BTFP 和贴现窗口对资产的待遇，通过为资不抵债的银行体系使用贴现窗口开绿灯，美联储继续进行隐形银行救助。
美联储本质上解决了 BTFP 问题；资不抵债的美国银行体系的整个 UST 和 MBS 资产负债表（我估计为 4 万亿美元）将在需要时通过贴现窗口印制的资金来支持贷款。这就是为什么我相信 3 月 12 日 BTFP 结束后，市场并未迫使任何非 TBTF 银行破产。
巴塞尔协议 III 的问题在于政府债券并未被视为无风险。银行必须为其庞大的主权债券投资组合投入少量资本。事实证明，这些资本要求在压力时期是有问题的。当危机缓解后，UST 的补充杠杆率 (SLR) 豁免被恢复。可以预见的是，随着 UST 价格因通货膨胀而下跌，银行因资本缓冲不足而破产。美联储通过 BTFP 和现在的贴现窗口来进行救援，但这只能弥补上次危机造成的损失。纳税消除了系统的流动性。这是因为纳税人必须通过出售证券等方式从金融系统中取出现金，才能缴纳税款。QT 消除了系统中的流动性。当 TGA 余额上升时，它会从系统中消除流动性，但当 TGA 余额下降时，它会向系统中增加流动性。
减半对加密货币价格有利的说法已经根深蒂固。当大多数市场参与者就某个结果达成一致时，通常会发生相反的情况。这就是为什么我相信比特币和加密货币价格总体将在减半前后暴跌。鉴于减半发生在美元流动性比平常更紧张的时候，这将为加密资产的疯狂抛售增添动力。减半的时机进一步增加了我在五月份之前放弃交易的决定。（ 来源 ）
5️⃣ Bankless：哪些催化剂将扭转 Solana 颓势？
导读：尽管 SOL 价格处于稳定状态，并且一些严重的拥堵问题导致了广泛的交易失败，但仍有理由看涨，一些积极的催化剂已经准备好扭转 4 月份 Solana 的局面。Bankless 作者 David C 讨论了 Solana 生态中的空投，并研究了一些可能会吸引更多人关注网络并极大扩大其影响范围的热门协议开发。
Bankless: 四月份开始，空投的势头非常强劲。继上周一之后，Wormhole 为市场带来了大约 25 亿美元的收入，而 Tensor 则（最初）带来了大约 2.3 亿美元的收入。这些空投以 SPL 代币的形式部署，将流通的流动性带回生态系统，无论人们是利用刺激措施来确保利润还是为他们的模因野心提供资金。
虽然这些空投的一些流量可能会进入模因，但其他两种代币与本周期主导叙事的结合及其强劲的价格走势也可能吸引投资和对 Solana 生态系统的新关注。BTC 通信层 Zeus 和领先的流动性质押解决方案 Jito 有望成为生态系统中的佼佼者，利用本周期的两个主导叙述 ——BTCfi 和再质押。
Zeus 网络是 Jupiter LFG 启动板的两个项目之一，它在比特币和 Solana 生态系统之间提供了一个无桥「通信层」，有可能为后者释放超过一万亿美元的资本。在 Solana 和 Stacks（领先的比特币 L2）创始人的支持下，Zeus Network 打算建立一个连接这两条链的生态系统。 第一个产品将是 Apollo，这是一种比特币质押协议，目前在测试网中赚取收益。 比特币和 Solana 生态系统之间还将有一个原生的、比特币支持的稳定币、跨链 NFT 工具，以及连接两个生态系统的借贷应用程序。
Jito 最近出色的价格表现让人们重新开始关注引发这一切的空投，特别是随着加密盛夏的临近以及两者之间的相似之处。一月份，Jito 的创始人 Buffalo 宣布推出 Stakenet，这是一种用于流动质押协议、预言机和再质押的去中心化原语。 最后一个功能最近引起了极大的关注，特别是考虑到 Jito 在空投后持续增长并在 Solana 上所有流动性质押中所占的份额。（ 来源 ）
6️⃣ 【长推】 Cosmos 生态的最近动态：CosmWasm 的集成、PSS 提案
导读：HashKey 成员 Jeffrey Hu 探讨了最近 Cosmos 生态的关键动态，包括 CosmWasm 的集成、PSS 提案的前景，以及以太坊生态项目在 Cosmos 的发展趋势。
Jeffrey Hu: 集成 CosmWasm 的想法应该至少有几年的时间了。有了这个功能后会方便很多实验性功能的开发，包括 IBC 连接异构网络等。此外，下一个很有可能通过的提案是 PSS 了。全称是 Partial Set Security，可认为是更灵活版本的 ICS，可以让一部分验证人去提供跨链安全，而不需要强制所有 Cosmos Hub 的验证人。因为强制性的 ICS 并不一定对所有验证人都友好。特别是小验证人，奖励可能还不够运维成本的有了 PSS 之后，Cosmos 的 ICS 也可以像 EigenLayer 一样灵活。
Megablock 也和 ICS 相关，是 Atomic IBC 的基础。这可以共享 mempool 和区块。效果是只需要一个 CometBFT 的实例，但上层运行不同的应用（Cosmos SDK）。所以这个就相当于是用一个大的区块，划分了一些状态空间。可以并行的执行（并行 EVM），也可以相互之间做原子性的事务交互（Atomic IBC）。
当前的 IBC 还是异步的方式。Atomic IBC 要实现的是原子性（nothing or all）。因为基于上面提到的 megablock，理论上都是一套验证人在运行软件，所以跨链的时候可以省去产生证明和校验证明的步骤，而直接用共识安全来保证。这样的好处是，可能可以形成一个统一的 MEV 市场。有些类似于 SUAVE、 OP superchain 的共享定序器的作用。所以，你可能会发现：ICS/PSS vs Restaking、megablock/Atomic IBC vs 共享定序器。就像我们之前团队讨论时开的玩笑：都说以太坊慢慢活成 Cosmos 的样子，但 Cosmos 也有点变成了以太坊的样子。（ 来源 ）
7️⃣ SEC 打算向 Uniswap Labs 提起一个不可能赢的诉讼？
导读：2024 年 4 月 10 日，Uniswap Labs 收到了来自美国证券交易委员会（SEC）执法部门的 Wells Notice 通知，告知 SEC 可能对 Uniswap Labs 采取诉讼等监管执法行动。加密货币 KOL Will 阿望结合 Uniswap Labs 的 SEC 回应文章，以及其相对合规的治理结构，解读这是一个不可能赢的诉讼的原因。
0xWill: 无论 SEC 决定做什么，法律在以下几点上都有明确规定：
SEC 监管执法无国会授权 ——SEC 仅对「证券」有管辖权。SEC 主席此前向国会明确，能否确定加密资产是「证券」需要国会立法来确认。并且在 Risley vs. Uniswap Labs 案件中，法官表示 Uniswap 上的交易并不适用于证券法（中立无须许可），明确强调：「证券与否的认定最好由国会解决。」此外，在 SEC vs. Ripple 案件中，法官明确加密资产的二级市场交易一般不构成投资合同。由此可见 Uniswap 上面的二级市场交易并无「证券」的问题。
不符合证券交易所或经纪人的定义。即使大部分加密货币被认定为「证券」，Uniswap 协议、应用程序和钱包仍然不符合证券交易所或经纪人（securities exchange or broker）的法律定义。这一点在最近 SEC vs. Coinbase 的裁决中表现得很明显，法院在案件的最初阶段就已经驳回了 SEC 关于非托管加密钱包是经纪人的主张，即使他们收取费用。
不存在「证券」发行。$UNI 代币不是证券，因为它不符合任何类型证券的法律定义，包括不符合「投资合同」的定义。根据美国证券法以及豪威测试，投资合同是对普通企业的金钱投资，期望获得利润，完全依赖于他人的努力。而 Uniswap Labs 与该代币的 300,000 多名持有者之间没有任何合同或承诺，亦不存在共同的事业，代币的价值并非完全取决于 Uniswap Labs 的努力。尽管 SEC 最近对以太坊基金会进行了调查，但 CFTC 已经非常明确地表明，比特币和以太坊都不是证券。Uniswap 技术生态系统足够去中心化，就像比特币和以太坊一样。
无论是 Uniswap Labs 文章中的辩护，还是近期加密监管的案例来看，SEC 对于 Uniswap Labs 的攻击都显得较为无力，且基本没什么胜诉概率。尽管短期 $UNI 承压。我们更加认可这是一种政治诉求的举动。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】流动性重质押代币 LRT 的流动性如何？
导读：Kairos Research 跟踪了 Liquid Restaking Tokens（LRT）的增长、采用和流动性情况，并深入分析了流动性、价格锚定数据以及它们在 DeFi 生态系统中的角色，结论是尽管 LRT 的流动性不是非常充足，但整体上还算可以。随着 LRT 开始融入借贷市场，池子里的流动性将变得更加重要。
Kairos Research: EigenLayer 通过一种被称为「重新定价」的新型加密经济工具，实现了 ETH 在共识层上的重复使用。ETH 可以通过两种主要方式在 EigenLayer 上质押 ：通过原生重质押 ETH 或使用 LST。虽然 LRT 与 LST 有一些相似之处，但它们的使命却大相径庭。每个 LST 的最终目标基本相同：将用户的以太坊质押，并为其提供流动收据代币。但是，LRT 的最终目标是：将用户的质押委托给运营商，运营商将支持一篮子 AVS。至于如何在这些不同的 AVS 中分配其委托的质押，则由各运营商自行决定。
Eigen Points 的投机性极大地刺激了目前 EigenLayer 存款的牛市，我们可以假设这将转化为某种形式的空投分配，用于潜在的 EIGEN 代币。目前还没有 AVS 奖励上线，这意味着在这些 LRT 的自然定投奖励之外，目前的增量收益为零。至于 LRT 储户，我们已经看到 EtherFi 在其 ETHFI 治理代币空投中取得的巨大成功，在撰写本文时，其完全稀释后的估值约为 60 亿美元。综上所述，在 EIGEN 推出和其他预期的 LRT 空投之后，资本逃离 restaking 的可能性越来越大。
流动性是指 「资产在不影响其市场价格的情况下转化为现成现金的效率或难易程度」。LRT 的发行者必须确保有足够的链上流动性，以便大额持有者以接近资产基础价值 1:1 的价值换入和换出接收代币。某些协议会在早期阶段幸运地获得投资者和用户针对其 LRT 提供的流动性。通过赠款、代币排放、链上贿赂系统或通过 「积分 」预期此类事件等多种方式激励流动性。一些协议将拥有更复杂、更集中的流动性提供者，他们将在美元流动性总量较少的情况下保持其 LRT 接近挂钩水平。
一旦 LRT 进一步融入更广泛的 DeFi 生态系统，尤其是借贷市场，其挂钩的重要性将显著增加。我们预计其供应量将最终超过 LST。不过，如前所述，流动性仍将是这些产品的生命线，以确保其 DeFi 集成的广度和深度，以及产品的长久生命力。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ 【英文长推】观点：L3 可能是区块链网络中的终点
导读：加密货币 KOL Steven Goldfeder 撰文探讨了为什么 L3 在区块链网络中是一个重要的发展方向。作者指出了 L3 相对于 L2 的优势，并提出了 L3 可能是区块链网络中的终点，不会像有些人预测的那样每隔几年就新增一层，因为技术或金融上的优势不会随着层级的增加而增加。
Steven Goldfeder: 如果链是 L2，则必须从 CEX 前往 L1，然后从 L1 通过桥到达 L2。这将涉及两个 L1 事务。如果是 L3，可以从 CEX 转到 L2（因为像 Arbitrum One 这样的 L2 具有直接交换支持），然后从 L2 转到 L3。这将涉及两个 L2 事务。Arbitrum one 交易比以太坊便宜 99% 以上，因此入门成本将削减 99% 以上。
在像 Arbitrum One 这样有很多交易的 L2 中，这些固定成本很快就会被摊销。但是，如果要启动一条新链，可能会遇到交易量不稳定或尖峰的时期，并且交易数量很少，因此必须承担发布到以太坊的费用。Arbitrum Orbit 支持 L2 和 L3，因此每个团队可以自由权衡利弊并做出自己的决定。
与 L2 相比，L3 的成本下降了 99%，但 L4/L5 等的入门成本并没有同等程度的降低。因此，增加一层的技术优势在 L3 时就结束了。我并不认为我们会像有些人建议的那样每隔几年就增加一层。话虽如此，但我确实认为随着时间的推移会出现一些 L4 生态系统。但这将出于生态系统的原因，而不是因为技术或财务利益。
我设想一些 L3 会取得巨大成功，并且成熟到想要建立自己的链生态系统的程度。而这种设计自然是让 L3 充当枢纽，其他链则位于其上。因此，可能会看到像这样的枢纽出现在 L3 并引领到 L4 生态系统，但这并不是因为每次上升一层，东西就会神奇地变得更便宜。【原文为英文】（ 来源 ）
1️⃣0️⃣ 【英文长推】Pantera Capital：区块链「从拨号上网到宽带上网」的转变已经到来
导读：在本月的区块链报告中，Pantera Capital 成员 Franklin Bi 深入研究了 Arbitrum 在各种关键指标上所取得的成功，以及欧洲央行对比特币的看法。
Pantera Capital: 加密货币 「从拨号到宽带 」的时刻来临了。在过去两年里，以太坊生态系统在 L2 的推动下扩大了约 10 倍。 第 2 层链通过批量处理在独立区块链（即 L1）上结算的交易，实现了更快的速度和更低的成本。自 2021 年推出以来，Arbitrum 在所有重要指标上都在第二层领域处于领先地位：从交易量和开发者活动到链上费用收入。
如今，快速发展的 Arbitrum 生态系统包括：500 多个项目（比任何其他第 2 层都多）。1,800 多名每月活跃开发者（超过 Solana）。从其他链桥接的 160 亿美元资产（在所有第 2 层中排名第一）。随着 Arbitrum 继续吸引顶尖团队和项目，我们相信其生态系统的增长将进一步加速。
积极的社区参与、顶级开发人员体验和技术突破使 Arbitrum 成为 Layer 2 领域的领先竞争者。L2 汇总中 39% 的 TVL 位于 Arbitrum 中，因为 TVL 可以作为交易活动、流动性和项目整体健康状况的指标。高 TVL 表明用户对平台的参与度和信心很强。 与其他 L2 扩展解决方案相比，Arbitrum 收入一直领先。其他链的创收能力会出现波动，尤其是在预期代币空投的情况下（如 zkSync 目前的情况），而 Arbitrum 社区的活动确保了可预测的收入，不受外部动态的影响。Arbitrum 通过开辟像 DeFi 这样的利基市场来做到这一点，他们在这里培育了像 GMX 和 Uniswap 这样的协议，从而培养出了 DEX 交换和 perp 交易首选链的品牌。【原文为英文】（ 来源 ）
