投研早报丨解析 Binance Launchpool 挖矿项目 SCR：挖矿收益对比 / 区块链价值捕获新趋势：应用收入正逐步超越基础设施 / Solana 9 月 MEV 数据洞察：原子套利主导收入，Tips 激烈度远低于以太坊
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.10.10
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.10.9
1️⃣ AI｜Bitkraft 2024 峰会洞察：AI x 游戏的现实、IP 迷思与东西方市场的差异
2️⃣ 观点｜ABCDE 联创 BMAN：叙事科学的目标是成为第一或唯一
3️⃣ 数据｜解析 Binance Launchpool 挖矿项目 SCR：挖矿收益对比
4️⃣ 研究｜Memecoin 超级周期：一场颠覆传统加密叙事的革命
5️⃣ 研究｜区块链协议的价值累积：交易费、MEV 与代币发行
6️⃣ 研究｜IOSG：从 WBTC 到 ETH 上的 BTC-LST: BTC-LST 生态系统的早期探索
7️⃣ 数据｜Solana 9 月 MEV 数据洞察：原子套利主导收入，Tips 激烈度远低于以太坊
8️⃣ 观点｜区块链价值捕获新趋势：应用收入正逐步超越基础设施
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1️⃣ 【英文长推】Bitkraft 2024 峰会洞察：AI x 游戏的现实、IP 迷思与东西方市场的差异
导读：加密货币 KOL tack 回顾了 Bitkraft 2024 峰会的亮点和关键见解，聚焦于 AI 与游戏的结合、游戏 IP 的误区以及东西方游戏市场的差异等话题，指出目前 AI 在游戏资产生成和 PvP 应用中的实际价值仍有限，成功游戏往往是自创 IP 而非依赖已有 IP。
tack: 目前，AI 和游戏的结合在很多宣传中都被过度炒作。真正让人兴奋的方向在于：（1）提升游戏资产生成，（2）AI 在 PvP（玩家对战）中的应用。1）要实现一致的资产生成，目前的 AI 技术难度很大，尚不足以用于实际的游戏制作。虽然独立生成的漂亮图片赏心悦目，但如果无法保持一致性，那么在游戏开发中就没有太大实用价值。现在，大多数团队仍然将 AI 用于创意阶段。当前的 AI 工具对拥有大量资产的资深工作室最有利，而对新兴工作室的实际效用还有待提高。2D 方面的进展显著，但 3D 领域仍是未开发的无人区。
2）AI 在游戏中的应用并非新鲜事，只是过去的 AI 角色与如今 AI 代理人的概念有所不同。真正有趣的是，如果 AI 能在 PvE（玩家对环境）和 PvP 游戏中模拟玩家的行为（当然，这并不适用于所有游戏，例如《艾尔登法环》中 BOSS 的模式很难被 AI 击败），用户体验将大大提升。特别是在解决多人游戏的冷启动问题或匹配问题时，AI 可以让游戏体验更加流畅。试想一下，如果在《Dota 2》中再也不会遇到「抢中路或挂机」这样的队友，游戏体验会有多么美好。
尽管 Telegram 游戏作为新的「分发热潮」引人注目，但应谨慎看待其虚荣指标带来的「分发热潮」，因为这与真实的用户分发并不等同。随着 Discord 的最新更新，用户无需离开应用就可以玩迷你游戏，这引起了广泛关注。未来将密切关注这一领域的新发展及其可能的新应用。日本、韩国、中国市场仍然相对孤立。这些市场的复杂性较高，如果没有深入参与其生态，很难真正了解其市场特点。例如，日本最受欢迎的约会应用就像 Tinder，但内置 AI 匹配和对话功能，而这个应用在日本以外几乎没有人知道。我们已经看到了日本和韩国的 IP 成功走向国际，但中国的 IP 大多仍局限于国内。例如，《斗罗大陆》动画第一季的播放量超过 500 亿次，但很多人对此一无所知。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ ABCDE 联创 BMAN：叙事科学的目标是成为第一或唯一
导读：BeWater & PANews 联合主办的 Growth Hacker Camp 第二期在新加坡圆满落幕。ABCDE Capital 合伙人 BMAN 在 Growth Hacker Camp 上通过详细剖析「叙事科学」，探讨如何在 Web3 增长中脱颖而出，成为行业中的「第一」或「唯一」。
BeWater: 很多初学者认为增长观充满可能性，但真正的增长观其实远远不只是想法，而是确定性的路径。所以从战略层，我想提出以下四点思考：第一步：首先需要分析外部环境，确定我们的竞争对手是谁，竞争对手的价值是什么。正如德鲁克在回答管理第一问提到的：「我们的顾客是谁，顾客的价值是什么。」第二步：我们需要避开竞争对手在顾客心智中的强势，或是利用其强势中蕴含的弱点，定位到竞争对手相对较弱的位置，确立品牌的优势。第三步：然后，我们需要为这个定位寻求一个可靠的证明，也就是信任状。你需要让别人相信你的可能性，比如说，为什么交易所通常会签约代言人，正是因为大众会将对代言人的信任会附加到项目上。第四步：最后，我们需要将这一定位整合进企业内部运营的方方面面，特别是传播上要有足够多的资源，以将这一定位植入客户的心智。
我要做 Trader 最喜欢的交易所，又应该如何去做进一步的差异化呢？我认为主要有以下这七个方面：一、性能：因为受到过去产品的功能限制，无法完成某个很想完成的任务目标。二、定制化：部分顾客对需求异质较高（个体之间需求存在差别）；或者较为喜欢专属的概念，而过去大众化的产品导致他们不得不进行忍受。三、降低风险：购买前后，因为难以控制和判断产品质量、信息不足等原因，面临很大的风险，并且想要规避它们。你们的产品或服务，能够为其做出质量或服务保证，打消风险。
四、身份地位：他们想要通过使用某种产品或服务，达到塑造正面形象，或规避负面形象的目的。五、便利性：帮助顾客解决繁琐的步骤。六、低价：针对迫于价格无法完成任务的顾客。（不是绝对价格的低廉，而是相对价格较低）。七、新颖：对固有方式感到不满，想要尝试新东西，却又缺少合适的替代方案。
增长策略的核心在于构建一个紧密的社区，而共同的目标或敌人通常是形成运动文化并激发成员参与感的前提条件，进而推动共同行动。要形成共同目标，首先需找到当前环境中的不合理之处，以此作为切入点，与团队或社区共同确定努力方向。其次，将这些不合理之处转化为新的行为模式，构建新的叙事。例如，DOGE 社区通过找到共同敌人 BTC，形成了独特的恶搞文化，实现了共鸣与团结。SHIB 社区则通过共同针对 DOGE 这一叙事形成了独特定位。Memecoin 的成功表明，叙事在增长中至关重要。叙事并非仅仅是故事讲述，而是一种改变市场心态和价值观的方式。（ 来源 ）
3️⃣ 解析 Binance Launchpool 挖矿项目 SCR：挖矿收益对比
导读：Binance Launchpool 的新币挖矿项目 SCR，带来了丰厚的挖矿收益，BNB 挖矿收益明显高于 FDUSD。加密货币 KOL Ai 姨整理了此次挖矿参与情况、BNB & FDUSD 资金收益率等。
Ai 姨: 1/ 新币挖矿参与情况：代币供应总量 10 亿枚，初始流通 1.9 亿枚，Launchpool 分配数量 5500 万枚，占到了初始流通代币的 28.94%，算是相当有诚意了。其中 BNB 每日额度 23,375,000 SCR，占 85%；FDUSD 每日额度 4,125,000 SCR，分配比例和以往相同
2/ BNB vs FDUSD 挖矿收益：按照 BNB = $572，FDUSD = $1.0012，SCR = $1.65 计算，沿用上一期 HMSTR 锁仓数据计算（BNB 投入 1836 万枚，FDUSD 投入 20.8 亿枚）每 1000 枚 FDUSD 可挖到 3.954 枚 SCR，每 1 枚 BNB 可以挖到 2.5455 枚 SCR，即每 1000 美金等价的 BNB 可挖到 4.4501 SCR。
3/ BNB vs FDUSD 挖矿收益：由此得出本期 SCR 的资金收益率为：BNB 0.73%，FDUSD 0.39%，前者的资金效率显然更优，而 SCR FDV 约为 16.5 亿美金，而其最新一轮公开融资估值为 18 亿美金，由 Polychain 和红杉资本领投。
4/ 盘前交易：值得一提的是，这是币安宣布推出盘前交易后的首个上线项目，开启时间为 10.11 18:00，可以比对两点 1）有盘前交易的价格锚点后，正式开盘价是否会更合理些，2）新币挖矿投入资金是否有被刺激增加。（ 来源 ）
4️⃣ Memecoin 超级周期：一场颠覆传统加密叙事的革命
导读：加密货币研究员 MiX 探讨了 Memecoin 如何在加密货币市场中掀起热潮，并成为一种新的经济现象。分析了 Memecoin 的独特优势和内外部驱动因素，揭示了其作为代币化社区、市场故事和社会运动载体的潜力。
MiX: 模因币（Meme Coins）掀起了加密货币市场的一场狂潮，所以模因币的超级周期不仅仅是对未来的预测，而是已经实实在在的发生了。 当我们梳理今年迄今为止所有主要加密货币类别的表现，你会发现它们好坏参半，有很多令人失望的代币，但是如上图所示：模因币的表现非常突出。目前，旧的模因币表现良好，而新的模因币表现得格外惊人。所有加密资产同步上涨的时代已经结束，「我们会成功的」这种说法已经过时了，这是该领域发展过程中自然而然的一步。
迷因币的周期背后有两个驱动因素，一个是来自加密领域内部的原因，另一个则是外部的原因。首先，我们来看看加密领域内部的因素。 1、代币生产过剩：2024 年，仅到 4 月为止，市场上就已经推出了 60 万个新代币，每天新增代币数量超过 5500 个。这种过剩的生产量使得市场充斥着大量新代币，导致很多项目价值被严重稀释。 2、山寨币估值严重膨胀：这些代币在中心化交易所上市时，估值被人为推高。创始人几乎以零成本获得代币，风投和天使投资者以极低的价格购入大比例的代币，然后中心化交易所、做市商、Twitter 大 V、Telegram 群组呼叫者、YouTuber 等等，他们都通过获取代币或金钱来推广项目。最终，散户成为了这些项目退出时的流动性来源，当你推出一个估值高达 100 亿美元的项目时，散户就是被甩卖的对象。 3、私募阶段的价格上涨：绝大多数的山寨币价格上涨都发生在私募阶段。到代币真正上线时，估值往往已经达到了 5 亿、10 亿甚至 15 亿美元的级别，散户几乎没有机会从中获利。他们只是在这种代币价格高点的泡沫中被吸引进去。
我坚信，这些代币在上市时是被故意以极高的初始估值推向市场的，这样即便代币价格不可避免地在初期大跌 90%，种子投资者依然可以获得数百倍的收益，而散户则被误导，以为这些代币是在「折扣价」出售。2024 年所有在币安上推出的新代币，除了两个例外，每个项目都下跌了。一个例外是 Whiff，这个代币自上市以来几乎没有增长，另一个是 Jupiter，它与迷因币的交易基础设施密切相关。这些事实发出了一个强烈的信号：大多数新发行的山寨币项目表现并不理想。
除了行业内部因素，外部环境也在推动迷因币的发展。今天的全球经济与四年前大不相同。通货膨胀飞速上升，日常商品的价格也在持续攀升。人工智能的快速发展甚至威胁到了传统 STEM 学科的就业机会，财富不平等问题也达到了历史新高。特别是在发达国家之外的地区，情况更加恶劣。孤独感、性压抑和心理健康问题的加剧，促使越来越多的人转向虚拟世界，寻找归属感和意义。在这个背景下，迷因币成为了他们的选择。人们不仅在迷因币中寻找财富，还寻找乐趣、身份认同和归属感。（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】区块链协议的价值累积：交易费、MEV 与代币发行
导读：Scroll 研究员 Toghrul Maharramov 探讨区块链协议如何通过交易费、MEV 和代币发行来实现价值累积，以及在激励验证者和保持协议安全性之间的权衡。
Toghrul Maharramov: 优先费在拥堵期间（无论是局部还是全球性）或时间敏感的交易中累积。 随着协议整体容量的增加并趋向无限（假设需求不会线性地随容量增加），全球性拥堵的概率趋近于零。尽管在采用局部优先拍卖的协议中局部拥堵仍有可能，但随着容量的无限增加，这种可能性也会逐渐减少。无论协议架构如何，时间敏感的交易可能会持续存在；然而，它们的数量预计会随着总交易数量的增加而次线性扩展，使得时间敏感交易所占的比例越来越小。因此，协议面临一个战略决策：1）限制容量以通过优先费最大化每笔交易的价值累积，或 2）最大化容量以通过更多支付基础费和时间敏感交易的数量来增加价值累积。这就呈现出一个经典的「质量与数量」的权衡问题。
协议收入中的很大一部分来自于 MEV，其程度因协议及其使用情况而异。例如，作为总协议收入的一部分，Solana 通过 MEV 累积的价值比以太坊更多。常见的 MEV 类型包括后跑（如中心化交易所到去中心化交易所的套利或去中心化交易所之间的套利）、前跑、前后跑结合（通常称为三明治攻击）以及清算。有些 MEV 对协议上应用的资本效率有益，而另一些则被视为恶意行为。尽管验证者可以独立优化通过 MEV 的价值累积，但他们通常会与专业实体合作。这些实体有动力与验证者分享部分 MEV 收益，以确保时间敏感且产生 MEV 的交易能够得到执行。
在前面的讨论中，应用程序产生的优先费和 MEV 被明显地忽略了。这些应用是否愿意「将大量钱留在桌上」？这正是应用链（appchains）和应用特定排序（ASS）登场的地方。这两种方法都试图在不依赖基础协议的情况下，内部化最大化的优先费和 MEV，而将基础费留给底层协议。在应用链中，这是通过物理上分离应用程序的状态来实现的。然而，对于某些应用而言，实时或接近实时的可组合性至关重要，而这并非应用链所能轻易提供的功能。这正是应用特定排序（ASS）尤其相关的地方。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ IOSG：从 WBTC 到 ETH 上的 BTC-LST: BTC-LST 生态系统的早期探索
导读：随着 Babylon 的诞生，它通过提供一种称为时间戳的安全服务，为 BTC 增加了额外的收益。这种再质押服务通过提高攻击成本，保护建立在 Babylon 之上的协议，并通过时间锁机制使 BTC 的质押成为可能。全面梳理现有的 BTC 流动性再质押代币（BTC-LST）、BTC 包装器以及追随以太坊上 BTC 浪潮这一新兴趋势的 DeFi 协议。
IOSG Ventures: BTC 流动封装通常有三种形式：1）一种是单向跨链 wrapper，以 1:1 的比例由 Babylon 在 BTC 主网中质押的 BTC 支持。在 ETH 上铸造的 “产生收益的代币” 作为质押 BTC 的收据。示例：LBTC、pumpBTC、babypie 的 mBTC 等。2）采用 LBTC 或普通 BTC（如 WBTC）作为抵押品，并将资产再质押到 Symbiotic 和 Karak 等再质押平台的 wrapper。在以太坊上，把 LBTC 或普通的 BTC（WBTC）作为抵押物，然后将这些资产重新质押到 Symbiotic 和 Karak 等这样的再质押平台中。示例：Etherfi 的 eBTC，Swell 的 swBTC。3）「反向模式」，在 ETH 上以 WBTC 作为抵押品，并通过预言机向 Bitgo 传递质押证明，允许从 Bitgo 解锁的 BTC 被质押进 Babylon 以产生收益。「反向模式」用户可以使用 WBTC 作为抵押，解锁主网（Mainnet）上的原生 BTC，并将其质押到 Babylon 平台。他们通过预言机将质押证明传递给 Bitgo，Bitgo 由此解锁 BTC 并将其用于在 Babylon 上进行质押，从而获得收益。示例：Bedrock。
截至撰写本文时，LBTC 以 37% 的市场份额占据主导地位，其次是 solvBTC 的 26% 和 pumpBTC 的 9.5%。79.6% 的 BTC LST 在以太坊主网上，而剩余的 21.4% 分散在 BNB 链、Arbitrum、Avalanche 等网络上。BTC LST 市场的两大玩家采取了不同的方法。Lombard 专注于以太坊，而 SolvBTC 采取了多链方法，开放了包括 BNB、ARB 等在内的各种网络。
ETH BTC 衍生品是从 BTC 主网桥接到 ETH 网络的封装 BTC，通常通过托管人实现。这些 Wrapper 不是 BTC LST 的竞争对手，而是作为推动 LST 增长的关键因素。与 BTC LST 不同，这些衍生品没有被质押到 Babylon 协议中，也不固有地产生收益。相反，它们在 ETH 区块链上作为 BTC 的普通表现。尽管本质上不是产生收益的资产，ETH BTC 衍生品已成为当今 ETH DeFi 景观的关键组成部分。大多数 DeFi 和再质押平台接受 WBTC，因为：它们经过实战测试，在 2024 周期中占据高市场支配地位。（ 来源 ）
7️⃣ Solana 9 月 MEV 数据洞察：原子套利主导收入，Tips 激烈度远低于以太坊
导读：Ghost 深入分析了 2024 年 9 月 Solana 区块链上的 MEV 活动，聚焦于原子套利和 Jito 捆绑交易的趋势，揭示了 Solana 与以太坊在 MEV 生态系统中的竞争差异。
Ghost: 原子套利的「小费」（tips）大约占收入的 50%。相比之下，以太坊的小费争更激烈，通常支付给提议者的比例高达 90-99%+。还需注意，大约一半的原子套利（按收入计算）是直接发送给验证者的，并未通过 Jito。这些几乎都是「盲目」或投机性的套利，搜索者希望能够抓住一个足够盈利的交易来支付所有失败的费用。这类交易大多数会失败，但一旦成功，他们就可以避免支付小费或显著的优先费用。
盈利的搜索者既使用 Jito，也会直接发送给验证者。许多搜索者还会硬编码他们的小费。如果 Solana 上的套利变得更加激烈，我们预计会看到更多自定义程序（允许在运行时调整输入金额）以及动态小费。
三明治攻击中的 MEV 的小费明显低于原子套利，这种 MEV 的竞争性较弱，因为它依赖于不正当或配置错误的验证者或通过后门交易的 RPC 节点所提供的私有订单流。
在 Jito 捆绑中，不同来源的小费贡献比例各不相同。来自 DEX 交换的捆绑占比约为 50%，而 pumpdotfun 交易占比大约为 40%。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】区块链价值捕获新趋势：应用收入正逐步超越基础设施
导读：随着越来越多的区块链应用产生显著收入，基础设施的估值或将面临压缩，而应用的价值将逐渐上升。Syncracy Capital 创始人 Ryan Watkins 探讨了区块链生态系统中应用和底层基础设施（如 Ethereum 和 Solana）在收入占比上的变化趋势，以及由此引发的价值分配问题。
Ryan Watkins: 以太坊和 Solana 上的应用正在接近超越其底层基础设施的收入。这对于加密经济中价值捕获的未来意味着什么？ Token Terminal 和 Syncracy Capital 与普遍看法相反，应用的时代已经到来。现在有许多应用的年收入达到 8 到 9 位数。然而，这些应用的估值依然远低于基础设施，后者的估值平均高出大约 300 倍。
基础设施的估值倍数会随着时间推移压缩，而应用的估值倍数会上升吗？在 Syncracy 看来，应用在全球区块链费用池中占据更大份额并且超过大多数基础设施的收入，这可能是即将到来的市场调整的一个拐点。 以太坊和 Solana 的数据已经显示出，应用正在从其底层平台中蚕食收入份额。
这一趋势很可能会加速，因为应用将争取捕获更大的经济份额，并通过垂直化努力更好地控制用户体验。最重要的问题是，长期来看，价值将在应用和基础设施之间如何分配。在 Syncracy 的观点中，尽管应用将随着时间的推移捕获更多全球区块链费用池的份额，但底层基础设施（L1）可能仍会产生更大的收益，尽管收益集中在更少的玩家手中。这一观点的核心论点是，从长期来看，所有的基础层资产，如比特币（BTC）、以太坊（ETH）和 Solana（SOL），都将作为非主权数字价值存储竞争 —— 这是加密经济中最大的市场总量（TAM）。【原文为英文】（ 来源 ）
