投研早报｜简析 BigTime 的 Tokenomics / HashKey 投资经理：趋势上 ETF 已成定局，但消息已被基本 Price in / Intent 桥梁：跨链价值转移和互操作性的未来
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2023.12.05
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2023.12.04
1️⃣ 项目介绍｜解析 Kroma：第一个混合 OP-Stack rollup，或成为 GameFi L2 中的佼佼者
2️⃣ 游戏｜游戏革命所在地：盘点 Avalanche 生态值得关注的游戏
3️⃣ 观点｜灰度六问六答：GBTC 转换为现货 ETF 到底意味着什么？
4️⃣ 观点｜单体与模块化是「信任最小化计算技术」中的两种截然不同的范式
5️⃣ 观点｜HashKey 投资经理：趋势上 ETF 已成定局，但消息已经被基本 Price in
6️⃣ 研究｜Intent 桥梁：跨链价值转移和互操作性的未来
7️⃣ 技术｜探索 L2 中的多签替代方案：使用多证明者和 BLS 签名聚合检查
8️⃣ 安全｜慢雾 11 月安全更新：损失约 3.49 亿美元
9️⃣ 研究｜简析时下当红 Web3 游戏 BigTime 的 Tokenomics
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1️⃣ 【英文长推】解析 Kroma：第一个混合 OP-Stack rollup，或成为 GameFi L2 中的佼佼者
导读：Kroma 由韩国上市游戏公司 WEMADE 的子公司 Lightscale Inc 开发，采用了 OP Bedrock + ZK 技术，是第一个混合 OP-Stack rollup，目前已上线主网。Redacted Research 联创 zerokn0wledge 对该网络进行解析。
zerokn0wledge: Kroma 是最先进的基于 OP-Stack (Bedrock) 的 rollup 系统之一，这种高度模块化的框架允许在技术堆栈的每个层面进行高度定制。与其他 OP 链不同， Kroma 在主网上具有无需许可的状态验证（欺诈证明）机制。Kroma 是第一个带有主动故障防范系统的 OP stack rollup，还通过允许无许可的挑战，将自己与其他 optimistic rollup 区分开来。Kroma 计划采用完全无需许可的方式，建立一个去中心化的排序机制，同时也允许未来无需许可地参与证明的生成。
为了增强安全性，Kroma 还具有解决排序器或提议者故障的机制，这些机制已经上线。Kroma 使用的是一种混合 ZK 欺诈证明机制，它结合了两者的优点（optimistic 和 validity rollups）。为了从其 EVM 等效执行层证明交易批次的欺诈行为，Kroma 使用基于 Scroll 的 zkEVM，底层的 Halo2 证明系统是目前最先进、最有效的系统之一。最后是 Tachyon，Tachyon 是一种硬件加速解决方案，可大幅缩短昂贵而耗时的证明生成时间，旨在通过利用 GPU 来降低成本，这将使 ZK 证明足够快，以适用于各种用例。
Kroma 的长期目标是，一旦基于 Tachyon 的 ZK 证明的生成变得更具成本效益和速度，最终过渡到基于 Optimism Bedrock 架构的 ZK Rollup。在向 ZK rollup 过渡的过程中，Kroma 将继续使用基于 Scroll 的 zkEVM 电路，该电路用于混合设计中的欺诈证明。这将使 Kroma 成为与 type 2 EVM 兼容的 zkEVM，并确保希望在 Kroma 的 L2 基础上进行开发的开发人员尽量减少摩擦。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】游戏革命所在地：盘点 Avalanche 生态值得关注的游戏
导读：Avalanche Gaming 通过利用子网，今年实现了快速增长，它们为开发者提供了推出无缝游戏的机会，这些游戏可以扩展并为各自的社区创造价值。加密研究员 Emperor Osmo 盘点了 Avalanche 生态正在开发的一些最激动人心的游戏。
Emperor Osmo: 1）SHRAPNEL，代币 $SHRAP 。Shrapnel 正在 Avalanche 链上构建第一款 AAA 游戏，将带来一款与众不同的 FPS 游戏，具有令人惊叹的图形和互动游戏玩法。该团队由曾在微软、世嘉和 HBO 工作过的游戏和媒体专家组成，他们还参与过《疯狂游戏》、《星球大战》、《夺宝奇兵》和《生化奇兵》等知名游戏的制作。
2）DomiOnline，代币 $DOMI。Domi 是一款以中世纪奇幻世界为背景的大型多人在线角色扮演游戏，彻底改变了其他游戏的玩法。简单地说，这款游戏没有简单的模式，游戏的重点是与其他玩家建立联盟，共同进步。Domi 团队由在顶级游戏中崭露头角的业内专业人士组成，其中包括：Runescape、Chainguardians、英雄联盟等。
3）Heroes Chained，代币 $HEC。Heroes Chained 是一款奇幻角色扮演游戏，你在其中扮演公会会长，组建一支英雄团队。该游戏专注于建立完全可定制的公会、探索元宇宙和争夺宝藏。测试版将于 12 月 1 日上线。
4）MetaDOS，MetaDos 从 Apex Legends 等热门大逃杀游戏中汲取灵感，创建了一款直接在区块链上运行的免费元宇宙大逃杀游戏。这款游戏拥有独特的游戏经济，你可以在其中赚钱、交易和定制。
5）Pulsar，Pulsar 是一款融合了实时战略（RTS）和持久 MMO 世界的游戏。玩家可以控制单位和结构，升级和定制它们，使之符合自己的游戏风格。Pulsae 是星际争霸 + EVEOnline。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 灰度六问六答：GBTC 转换为现货 ETF 到底意味着什么？
导读：Grayscale 团队与首席法务官 Craig Salm 和首席财务官 Edward McGee 进行了座谈，回答投资者和其他市场参与者关于 GBTC 等产品在证券交易所上市的流程和影响的一些常见问题，包括 GBTC 在 NYSE Arca 上架的流程，以及 GBTC 作为 ETF 交易对投资者意味着什么。本文中文版由比推编译。
灰度: 问：GBTC 如今如何运作？ 答：GBTC 是一家投资信托公司，拥有目前流通的比特币总量的 3% 以上。 截至 2023 年 11 月 29 日，每股 GBTC 由 0.0008968 BTC 支持。ETF 产品结构的创新之处在于它具有套利机制，可以不断增设或赎回份额来解决溢价和折价。重要的是，在 ETF 模式中，GBTC 的股票预计将更紧密地跟踪比特币的价格，这意味着 GBTC 股价的任何溢价或折价预计都会消失。截至 2023 年 11 月 29 日，GBTC 的资产管理规模为 234 亿美元，其交易折扣为 8.09%，即 18.9 亿美元。这意味着，假设当前折扣消失，GBTC 在 NYSE Arca 上市并成为 ETF 后，将通过套利机制为投资者释放约 18.9 亿美元的价值。
问： 如果 SEC 给予适当的监管批准以允许现货比特币 ETF 进入美国市场，GBTC 会发生什么？ 答：GBTC 股票的创建将根据 1933 年证券法通过 S-3 表格上的注册声明在 SEC 注册。 GBTC 股票的赎回预计将根据 SEC 之前针对具有类似特征的产品授予的 M 条例豁免进行。这将为 GBTC 提供同时创建和赎回的必要批准，以便在 GBTC 股价与 GBTC 资产净值之间存在任何溢价或折扣时提供套利机会，从而使 GBTC 能够更密切地跟踪其基础资产比特币的价值。一旦 SEC 批准 NYSE Arca 的 19b-4 规则申请，GBTC 也将从 OTCQX 升级到 NYSE Arca。GBTC 早已做好了作为 ETF 运作的准备。 在获得适当的监管批准后，Grayscale 将立即与我们的合作伙伴合作，将 GBTC 上架至 NYSE Arca。
问：如果 SEC 批准现货比特币 ETF，并允许 GBTC 在 NYSE Arca 上市，GBTC 投资者必须做什么？ 答：GBTC 投资者不必采取任何行动。 当投资者在 NYSE Arca 上市后查看其持有的 GBTC 股票时，他们只会看到这些股票在 NYSE Arca 上市，而不是在 OTCQX 报价。 GBTC 将保留相同的股票代码 (GBTC) 和相同的 CUSIP，投资者将继续能够以公开市场价格买卖 GBTC 股票。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】观点：单体与模块化是「信任最小化计算技术」中的两种截然不同的范式
导读：独立开发者 larry.stars 撰推发表观点，认为单体与模块化区块链是「信任最小化计算技术」中的两种截然不同的范式，并且最成功的 rollup 将是垂直整合的。
larry.stars: 我对单体与模块化的看法。单体链和 rollup 不是同一技术的两代产品，其中一代会淘汰另一代。rollup 也不是单体的附属或扩展。相反，我认为它们是「信任最小化计算技术」家族中的两种截然不同的范式。它们具有相同的目标，即让不亲自执行计算的用户相信计算的输出结果，而不必对任何一方给予重大信任。不过，它们实现这一目标的方式却大相径庭。单体通过在由多个节点组成的网络上复制计算来实现这一点。然后，节点通过共识协议就输出结果达成一致。只要有一定比例的节点是诚实的，就能保证共识选择的结果是正确的。用户只需假定众多节点中的大多数是诚实的，而不是信任单方。
另一方面，rollup 计算由单方完成，该方使用证明系统（欺诈证明或有效性证明）来证明结果的正确性。用户无需信任单方，而是自己验证证明。（注意：这里说的是主权 rollup，即不使用结算层的 rollup。这是最纯粹的 rollup 形式）。由于基本的数学运算，rollup 在整个过程中将具有更高的交易潜力 - 让单个节点升级其硬件必然比让数千个节点一起升级其硬件更便宜。然而，这并不意味着 rollup 绝对优越。这两种技术具有不同的特性，提供不同的价值。单体提供中立性、实时性和抗审查性。rollup 提供主权、可定制性和灵活性。这也不意味着单体不应该尽其所能来进行自我扩展。在其他条件相同的情况下，高整体性的单体链严格来说要好于低整体性的单体链（其他条件相同）。
与其将他们视为竞争对手，不如强调他们如何共生。例如，rollup 可以利用单体，通过实现强制 tx 包含机制来提高其抗审查性能。在我看来，终局场景是数量有限的单体，它们提供可信的中立货币资产和数据可用性，并进行少量的高价值计算；以及大量的 rollup，它们执行大量的低值计算。普通用户会发现自己大部分时间都花在 rollup 上。我还认为，最成功的 rollup 将是垂直整合的，这意味着例如，更有可能出现结合了许多 defi 功能于一身的 defi 链，而不是 DEX 链、借贷链、预言机链，所有这些都是分开的...... 我喜欢将自己（我构建的东西和我投资的东西）与人、技术和产品联系起来，并与这一愿景保持一致。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【长推】HashKey 投资经理：趋势上 ETF 已成定局，但消息已经被基本 Price in
导读：HashKey 投资经理 Rui 复盘了近期市场的走势，并分享其对 BTC 4w 之后下一阶段的观点，认为 ETF 通过前主要是看有没有新的预期续上，如果没有则看好 12 月内会有一波回调。
Rui: 趋势上 ETF 已成定局，但消息已经被基本 Price in。自从 10 月 24 号第一次到 35K 之后 BTC 的动能变弱，博弈了几周感恩节前 ETF 是否通过，然后继续震荡，直到感恩节前后 CME OI 继续暴涨才把行情续上（CME 至今溢价）。这一波拉升则更好玩，因为是非 CME 交易时间开拉，CME 跳空高开，按照 21 年缺口必补的逻辑这里其实是个承压的点。CME 而非币安成为了行情发动机。
个人的理解是观察 CME 的实时数据和持仓周报，虽然有延后，但也是极好的参考指标。到这里行情很像是 20 年 12 月 - 1 月，通过前很大概率有幺蛾子发生，主要是看有没有新的预期续上，如果没有则看好 12 月内会有一波回调，但从操作策略上来说现在应该关注的是 BTC 通过后的高度，也就是之前说的日线级别的操作（这个取决于个人的盯盘时间和风险偏好，如果风险偏好低的话我觉得需要考虑圣诞节前后的风险，甚至更早）。
山寨大部分都没有突破上一波 38K 时候的高度，但走出了一批非共识的标的，比如说 Ordi，Luna 系等等。之前总结的 ETH DeFi 和 AI 里 AI 也是靠着非共识标的 Tao 带动全局，交易所内标的 Wld、Rndr 反而没那么强。错了就认错，这里的 Alpha 或许是大叙事下的非共识标的甚至在链上 1-10M 的标的里掘金。
关于 ETH 和 ETH 衍生的行情，这里我的预期是 ETF 通过后到坎昆升级前后或许会更直接，当然不排除在 12 月底 BTC 如果出现一波回调后接力，具体取决于是不是有回调和回调的深度。具体标的方面在 Ldo 质押率过高后 LDO 逐渐成为了 ETH 生态中的异类，从正统性的角度上弱了许多。这里就看正统性的 RPL+OP vs 非正统的 LDO + ARB 那一批在 ETH 启动后的表现更好，我自己是 buy in 非正统。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】Intent 桥梁：跨链价值转移和互操作性的未来
导读：随着跨链生态系统的发展，出现了许多帮助用户转移价值的桥梁。Across 基于意图的系统使用链下流动性，可以为价值转移桥接提供最佳体验。加密货币 KOL dreamsofdefi 认为使用链外流动性可为用户节省大量成本，因此意图设计可能在跨链生态系统占据主导地位。
dreamsofdefi: 虽然桥接器的范围各不相同，但用户通常依赖桥接器来实现一个用例：转移价值。无论桥接器是如何工作的，用户访问桥接器都是因为他们想把资金从 A 处转移到 B 处。理想情况下，他们希望这个过程能快速、廉价地完成，当用户访问网桥时，他们只有一个目标：在不影响安全性的前提下，尽可能快速、廉价地转移资金。
使用链上流动性的桥接器通常在每个链上都有流动性池，并要求在起始链和目的地链之间进行验证。当确认用户存款的消息到达时，资金就会解锁，用户的订单就会被执行。TradFi 通常将这种结算方式称为交付与支付（DvP）。这些方法有不同的信任假设，通常需要昂贵的链上验证。DvP 桥接还有另一个缺点。当用户在起源链上存入资金时，只有在起源链达到最终性时才能验证其存入的资金，只有在目的链达到最终性时才能取回资金。换句话说，最短转账时间 = 起始链最终性时间 + 目的地链最终性时间。这会导致传输时间过慢。
采用链外流动性时，做市商或中继会用自己的资金为用户的订单垫付资金，以满足目的地的要求。这些第三方行为者代表用户承担最终风险，作为回报，他们从借出的资产中赚取利息。中继者必须等待获得偿还，也称为结算，这在核实他们进行了有效填充后发生。结算系统可以逐个验证中继者的填充，然后进行一系列偿还，也可以分批验证和偿还多个填充。在整个过程中，独立的中继器会满足订单，而 UMA 会对中继器的还款进行优化验证。这就降低了气体成本，也降低了用户的费用。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 【英文长推】探索 L2 中的多签替代方案：使用多证明者和 BLS 签名聚合检查
导读：加密货币 KOL sam.ng 讨论 L2 中的多签替代方案。这些多重签名在验证桥梁的升级方面具有重要作用，而验证桥梁又是 L2 中价值的主要来源。
sam.ng: 多重签名有能力升级各自的验证桥（这是大部分 L2 价值所在）。目前，出于安全原因，我们需要这些多重签名，因为证明系统 + 智能合约可能存在错误，而验证桥 = 智能合约。
解决办法是什么？A）第一个解决方案是使用多重证明者，例如 SGX 作为第二个证明者。在这种设置下，当且仅当两个证明系统都同意时，验证桥才会强制执行正确性。如果证明系统不同意，汇总停止，然后可以通过治理流程来恢复。有关智能合约的解决方案，即验证桥梁错误：多重验证者，其想法是验证桥有不同的实现，例如一个在 Solidity 中，另一个在 Vyper 中。机制保持不变，如果 2 个验证桥实现不一致，汇总就会停止。
B）添加来自诚实的大多数质押者的 BLS 签名聚合检查，这些质押者只能同意 / 不同意证明系统。质押者应通过重新执行交易来计算每个块的状态转换，以便符合协议规范，并通过签名证明其计算出的状态转换。为了使区块有效，质押网络签名 + 证明都必须有效。如果网络在 x 小时内无法处理区块，将激活紧急模式以启用升级。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】慢雾 11 月安全更新：损失约 3.49 亿美元
导读：据慢雾区块链黑客档案统计，2023 年 11 月，共发生安全事件 47 起，累积造成的重大损失约为 3.49 亿美元。慢雾对其进行了分析盘点。
SlowMist: Onyx Protocol：2023 年 11 月 1 日，DeFi 借贷协议 Onyx Protocol 遭攻击，损失 1,164.53 ETH，约 210 万美元。据慢雾安全团队分析，攻击者的手段与攻击 Hundred Finance 的手段相同，都是通过操纵利率的方式借入超出预期的资金实现攻击。据 MistTrack 分析，被盗资金已被转入 Tornado Cash。
TrustPad：2023 年 11 月 6 日，跨链融资平台 TrustPad 的一项质押合约遭到攻击，损失约 15.5 万美元。11 月 9 日，TrustPad 发布攻击事后分析，说明此次攻击是因为 receiveUpPool 函数没有验证 msg.sender，使得攻击者能操纵 newlockstartTime。攻击者反复调用 receiveUpPool () 和 withdraw () 来收取奖励，然后调用 stakePendingRewards 将奖励转换为质押金额。最后，攻击者通过 withdraw () 撤回奖励。
TheStandard.io：2023 年 11 月 7 日，去中心化超额抵押稳定币协议 TheStandard.io 遭攻击，损失约 29 万美元。该漏洞的关键在于 PAXG 池的低流动性，攻击者利用该漏洞操纵市场。11 月 9 日，攻击者向协议返还了 24.3 万枚 EUROs。
MEV Bot：2023 年 11 月 7 日，MEV 机器人 (0x05f016765c6c601fd05a10dba1abe21a04f924a5) 被攻击，损失约一千枚 ETH。慢雾安全团队分析该攻击的核心原因是合约中用于触发套利的 0xf6ebebbb 函数缺乏认证。攻击者调用该函数，将合约中的代币兑换到 Curve 池中，然后利用闪电贷的资金进行反向兑换，并获取利润。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ 【长推】简析时下当红 Web3 游戏 BigTime 的 Tokenomics
导读：在代币发射接近两个月之时，采用现代 Web3 游戏 Tokenomics 的 Web3 MMO 游戏 BigTime 的经济体系仍然运营良好， 项目唯一代币 BigTime 的价格节节攀升，持续新高。加密货币研究员 NingNing 简析其 Tokenomics。
NingNing: BigTime 在持币地址完成指数级增长的同时，每日产出却始终保持低斜率线性增加。这是 BigTime Tokenomics 运行如此成功的一个重要原因。
现代 Web3 游戏 Tokenomics 的核心特性有：1）游戏系统的价值输入为稳定币和 NFT，价值输出为游戏唯一的代币。游戏内资产以 U 本位计价。再次强调，双币经济模型已死，GameFi 已死。现代 Web3 游戏 Tokenomics，是对 Web2 游戏成熟经济模型的回归。同时，通过分别将硬通货代币和高价值道具等游戏核心资产 Token 化和 NF T 化，保有 Web3 游戏的核心特性：玩家对游戏资产的自主权和所有权。
2）维持可玩性与可赚钱之间的平衡，通过可玩性创造真正的游戏内消费需求吸引大 R 玩家，通过可赚钱刺激工作室和普通玩家为大 R 玩家生产和服务，形成一个良性的代币经济内循环。GameFi 的双币经济模型，本质是通过创造一个新的泡沫为旧的泡沫创造需求。但在无敌内卷的竞争环境中，为满足玩家对高 ROI 无尽的需求，GameFi 项目方不得不无底线地加快新旧泡沫膨胀的速度，最终陷入死亡螺旋而崩盘。
3）保持游戏代币的低斜率线性增加，换句话说，保持游戏代币的低通胀率。需要注意的是，低斜率线性增加并不是保持游戏代币匀速增长，而是游戏代币增速的匀速增长，类似环比 CPI 的概念，是一个 Delta 值。（ 来源 ）
