投研早报丨比特生态简史 —— 写在比特生态井喷前夕 /了解围绕 Based Rollups 的辩论：有何优势及缺陷 / AI Agent Alpha 方法论：「平台 + 市场」的组合为什么更受欢迎？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.16
1️⃣ 研究｜有关下一代 LLM 的想法：哪些因素会对模型训练产生影响
2️⃣ 比特币｜比特生态简史 —— 写在比特生态井喷前夕
3️⃣ 访谈｜对话 Solana 节点：谁在 memecoin 背后「闷声发大财」
4️⃣ 观点｜Variant 投资人：我们正处于应用程序基础设施周期的「应用程序」阶段
5️⃣ AI｜AI Agent Alpha 方法论：「平台 + 市场」的组合为什么更受欢迎？
6️⃣ 项目介绍｜美国资本币领涨，盘点与贝莱德等传统资管关联的 18 个发币项目
7️⃣ 研究｜了解围绕 Based Rollups 的辩论：有何优势及缺陷
8️⃣ 研究｜「代币化」简史：代理代币化之后会发生什么？
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1️⃣ 【英文长推】有关下一代 LLM 的想法：哪些因素会对模型训练产生影响
导读：很多观点认为，当前 LLM 模型正在碰壁，并没有像人们预期的那样取得巨大进步。在 NEAR Protocol 联合创始人 Illia 看来，期望单纯将大量随机文本扔给不断增大的模型就能实现巨大进步的想法很奇怪。事实上，特定规模的模型质量一直在稳步提高。本文分享了会对下一代模型训练产生影响的假设。
Illia (root.near): 1. 不同的训练程序：目前，SGD 是一种迟钝的工具。它需要较低的学习率，以避免对新示例的过度拟合。反过来，每个信息单元需要在的上下文中展示 1000 次才能学会。 不同的训练程序可以专门更新少数示例的表征。将训练数据从简单的文章排序到更复杂的文章，以便在模型有更好的学习表征时增加对高密度信息的使用。o1 引入了花更多时间进行推理的想法，让模型有时间思考更难的问题。将其转化为更多的训练程序，模型会学习何时需要花更多时间思考，然后再根据自己对问题难度的理解来预测下一个标记。已经有一些这方面的工作，特别是 Quiet-STaR，但据我所知，没有人扩大规模。想法：学习优化器、规模化 Quiet-STaR 方法、课程学习、合成数据管道。
检索，而不是死记硬背：当前的模型需要记住所有信息，才能有效预测随机文章中的下一个标记。取而代之的是预训练过程，即在上下文中提供事实信息，并利用这些上下文生成文章进行训练。想法：预处理步骤，使用现有模型为每篇文章生成事实表。
主动学习：目前，模型只训练一次，永远不会更新，只能被从头开始训练的新模型取代。相反，模型可以随着时间的推移而主动更新 —— 例如持续的 RLHF。这就要求系统平衡人们输入的信息的正确性。有趣的是，最直接的应用是交易。想法：一个特定的应用程序，模型持续从用户反馈中学习。
神经符号方法：当前的模型本质上是语义模型，在执行许多计算机已经非常擅长的事情时会遇到困难，比如做数学运算或执行一系列操作。使用符号协处理器（工具）允许模型进行数学运算、推理、规划和神经符号知识图谱。 在某种程度上，代理框架提供了这一功能的早期版本，但并没有进行太多的调整 / 微调，也没有与模型运行的符号进行更紧密的整合。想法：形式验证证明器、有趣的数学搜索、微调端到端代理行为。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 【长推】比特生态简史 —— 写在比特生态井喷前夕
导读：比特生态是这一轮周期里为数不多有技术创新的叙事，也是在熊市里牛了 3 轮的超级叙事。在比特生态 2 周年之际，加密研究员 Arestoshi 撰文记录过去 2 年的 3 轮小牛市。
Arestoshi: 比特生态诞生：2022 年 12 月 14 日，Ordinals 协议上线，Casey 铭刻了第一个铭文，自此大饼链上生态正式开启。2023 年 2 月初，CryptoPunks 社区 holder 发起在 Ordinals 上铭刻 Bitcoin punks 的活动，成为 Ordinals 上第一个 10KNFT 合集。Bitcoin Punks 的出现给比特生态带来了两个规则：1）First is First：中文解释：只认可第一个。是贯穿整个比特生态的法则。2）Fair Launch（Fair mint）：Bitcoin Punks 是用户自己铭刻，是比特生态 Fair launch 的先河。
2023 年 2-3 月，属于比特生态 NFT 的第一次小牛市：Bitcoin Punks 的火爆引发了比特生态第一次小牛行情。那段时间最火的就是 BitcoinPunks 和 Sub10K 的 NFT。BitcoinPunks 成交量最大。Sub10K 里合集不多，值得购买的 NFT 数量也很少，有价无市。
2023 年 3-5 月，进入短暂的熊市：3 月后，随着 Ordianls 上 NFT 项目越来越多，市场供需平衡失调，进入了持续 2 个月的熊市。这期间发生了两件改变比特生态格局的事：1）sats 域名协议诞生：2 月末，16 万 + 铭文编号诞生了 sats 域名协议，也是第一个被 unisat 和 xverse 支持的域名。2）BRC20 协议诞生：domo 受 sats 域名启发，提出 Json 格式的铭文代币协议 BRC20，并部署了第一个创世代币 $ORDI。这是比特生态第一个代币协议。
2023 年 5-6 月，由 BRC20 引爆的第二次小牛市：5 月，在 Unisat 的努力下，Brc20 索引和交易市场上线，Brc20 应声大涨。而后，赌徒们又把目光瞄准了 Oridnals NFT 市场。其中比特青蛙一度从边缘合集成为比特币上市值最大的合集。BRC20 火了后，出现了很多 Json 格式的发币协议，如 orc20、src20 等。别的链也开始模仿铭文和 brc20，一时间，全网都在手搓铭文。之后，随着铭文资产滥发超发，资金跟不上，市场再次陷入沉寂。
2023 年 6-10 月，市场回归沉寂，创新仍在继续：这期间，比特生态发生了一些大事：1）2100 万张的 sats 铭文一直在被慢慢 mint，预期在 2023 年 10 月 mint 结束。2）Ordinals 技术升级，推出父子铭文、递归铭文，完善了诅咒铭文。3）以比特币区块为地图的元宇宙土地项目 bitmap 诞生。4）Merlin 项目方开始建设 BRC420 协议和比特币二层 Merlin。5）Atomics 协议发展壮大，主打染色币模型的代币协议，特点是 1 币 1 聪。转账比 BRC20 方便很多，类似于 BTC 转账。6）Casey 宣布开发 Runes 符文协议。
2023 年 11 月 - 2024 年 4 月，比特生态第三次小牛市：这次牛市以 11 月 6 日币安上线 Ordi 和 sats 为号角吹响。全网再次开启全民手搓铭文热潮，整体体量比 5 月大很多，诞生了一批以 $rats 为代表的 BRC20 代币，造富了很多人。12 月底，节点猴以荷兰拍形式发售，改变了 BTC 生态 NFT 的格局，带动了整个市场。Merlin 开启 L2 质押，支持几乎所有比特生态资产；1 月底，RSIC 创新了一套符文预挖矿的玩法，之后一大批模仿项目诞生，NFT 和符文预挖矿项目交易异常活跃。然而，4 月符文协议上线，大概火了 10 来天就熄火了。
2024 年 5 月至今，市场狂热过后的蛰伏：11 月初，比特币带领整个币圈吹响了狂暴牛市的号角，至今已一个多月。币圈所有赛道，甚至包括那些万年无人问津的老山寨币，都猛涨了一遍，唯独比特币生态还没有任何复苏迹象。（ 来源 ）
3️⃣ 对话 Solana 节点：谁在 memecoin 背后「闷声发大财」
导读：在这期播客中，主持人 Shang 与 Solana 生态深耕者 Leo 展开了深入的讨论，涉及 Solana 的成功因素、与以太坊的技术对比、Solana 如何利用其独特的基础设施与低成本优势吸引用户和交易量，尤其是在 Memecoin 市场的热潮中获得巨大收益。
吴说区块链: 首先，我们可以看看 DeFiLlama 的收入榜。你会发现 Solana、Jito 和 Raydium 这三家公司几乎都是前五的常客，很多时候它们的收入甚至超过了以太坊主网的 gas 费用收入。这三家可以说是「闷声发大财」的主力，它们的代币表现也相当不错。再说 RPC，RPC 其实是支撑很多 TG bot 的基础设施。很多人用 TG bot 进行高频交易，这些 bot 之所以能这么快，是因为它们有一个钱包的私钥托管形式。最近有一个 DEX 的 TG bot 好像出了安全事故，它需要保存用户的私钥，是因为它们需要控制你的交易指令，并且这些 bot 会频繁地向全网的 validator 发信息。
至于 Jito，简单介绍一下，Jito 是目前 Solana 最大的 LST（流动质押提供商），占据了大约 43% 的市场份额。可能大家不知道的是，Solana 上约 80% 的 validator 都在使用 Jito 的客户端软件进行验证。Jito 有一个 block engine，它会对交易进行打包和排序，然后将它们发送给安装了 Jito 客户端的 leader，让他们去处理这些交易。这里面涉及到一个叫 Jito Bundle 的概念，这其实是给 validator 的小费。
根据我昨天看到的一些报告，当前 Solana 网络的通胀大约是 5.8%。但因为并不是所有的 SOL 都被 staking 了，网络中的 staking 激励大约是 7.6%。除此之外，MEV 的收入大约占网络收入的 3% 左右。具体来说，作为 validator，我们可以选择将多少 MEV 收入分配给 staker。我们目前大约把 90% 的 MEV 收入分给了 staker。所以这意味着，Solana 的 staking 大约能获得 7.6% 的基础收益，而 MEV 收入则是额外的分红。简单来说，网络的活跃度越高，MEV 的收入就会越高。几个月前，这个 MEV 收入大概只有 1% 左右。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】Variant 投资人：我们正处于应用程序基础设施周期的「应用程序」阶段
导读：Variant 投资人 Alana Levin 撰文梳理应用程序基础设施（app-infra）周期的演变，表示现在正处于「应用程序」阶段，并对应用程序的细分领域及后续趋势进行预测。
Alana Levin: 应用程序基础设施周期的每个部分持续 1-1.5 年。2022-2023 年下半年：基本基础设施水平改进（L2 逐渐成熟、Solana 保持稳定）；2023-2024：中级基础设施实施（嵌入式钱包、更好的安全性、更快的桥梁）；2024 年下半年至今：应用程序出现。
过去 6-9 个月中，我们进入了应用程序阶段。应用程序是直接与终端消费者交互的产品。例如，稳定币是应用程序的基础，但不是应用程序本身。这类似于用户可以交易 ETH 或 SOL，但 ETH 和 SOL 是资产（而不是应用程序）。
那么，有哪些应用程序？
旧 DeFi。上一个周期的项目在整个熊市中不断创新，现在卷土重来并且规模更大、更好。如 Aave、Kamino、Uni。
新 DeFi。如 Hyperliquid、Morpho 和 Jupiter，以 3 年前还不存在的基础设施改进为基础。
信息市场，特别是预测市场，如 Polymarket。
更流畅、更吸引人的资产利用 / 交换界面，如 Moonshot、Azura、Photon、pvp.trade 等。
开放社交。Farcaster 和 Telegram 都在迷你应用和应用内嵌入式经济方面取得了一定成功。我认为，在应用程序阶段的后半段，我们将看到这一点大放异彩。
所有人工智能代理。
应用阶段可能还剩 6-9 个月。我将关注：下半年会有哪些新的应用出现；随着应用程序的普及，基础设施将开始崩溃。哪里会被打破？这是一个机会。我新应用程序方向的猜测包括：
开放社交。相对于加密基础设施的其余部分，仍然相对未充分开发 / 利用。挑战在于获客，但只需要一款杀手级应用就能改变游戏规则。
游戏。挑战始终在于构建真正有趣的游戏。正确的道路是学习加密货币中所有新颖且独特的东西。我认为 Farcade 团队可能已经破解了密码。
World 生态系统。2000 万用户不容小觑。
Hooks。Uni v4 即将到来，可能会带来应用程序。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【长推】 AI Agent Alpha 方法论：「平台 + 市场」的组合为什么更受欢迎？
导读：一天几百个自称 AI Agent 的代币同时出现，怎么判断项目到底有没有前途？市场的每一秒都是模糊杂乱的，不过每一阵子却似乎有清晰明确的脉搏。TechFlow 深潮总结找出 AI Agent Alpha 的方法论。
深潮 TechFlow: AI Agent 的赛道分化：应用向左，平台向右。AI Agent 赛道中不断跑出的项目们逐渐有了一种分化的感觉：分化 1：专门的 AI Agent 应用：解决某类特定问题，或有某类特定身份 / 风格。如 aixbt、terminal of truths；分化 2：不是专门的 AI Agent 应用：但给你一把铲子，可以造出更多新应用和产品。如 Virtuals Protocol、eliza、Empyreal。本质上这是做平台和生态的逻辑：更好用，更能用，资产化后的代币就有更多的背书理由在里面，也更容易受到资金炒作的青睐。
注意力在驱动，资金在搅动。那么，哪些资产表现会更强？强弱，并不由项目的方向决定，而是市场资金博弈后流入流出的结果：筹码会去故事「讲的更久」的地方。越能持久讲故事的项目，越能吸引注意力。而注意力驱动着热度，资金则搅动着涨跌。更具体一点：看 Meme = 看它的角度。看 AI Agent = 看它宣称能做的事。
谁的故事会讲的更持久？纯外部事件 / IP 推动类的项目，事件本身是单点发生的话，影响力和持久度会衰减，币本身会更快失血，如 Ban 大香蕉，Luce 也有一些颓势。而 AI Agent 赛道内：内部能自己造资产的项目：UGC 出来的资产（Agent）是个相对多点的概念，影响力和持久力会一波一波。对应到资产上，自己的币本身会有起伏但螺旋向上，最终母币市值在高位，子币跑出几个头部 Agent。能持续输出内容的项目：由于 Agent 应用在不断聊天、对话，强化自己的个性化品牌，所以会持续关注。而关注意味着资金的买单，所以上涨。不过这两个里，后者很容易被卡位，导致注意力就集中几个 Agent 上，成功概率远没有平台类高。因此，玩 AI Agent 赛道，大致上需要有一个好概念，这个概念（框架 / 编程平台 / 发币平台...）能造出更多资产，看起来资金对这类项目买单的持续性更高。（ 来源 ）
6️⃣ 美国资本币领涨，盘点与贝莱德等传统资管关联的 18 个发币项目
导读：为传统金融赋能、尤其是有传统金融巨头支持的赛道和项目，或是这轮牛市最具有确定性的方向之一。ChainCatcher 对相关项目进行了简要梳理。
flowie: 贝莱德今年 3 月通过合规代币化平台 Securitize 推出代币化基金 BUIDL，目前规模超 5.5 亿美元。目前 BUIDL 大部分部署以太坊上，上个月贝莱德宣布在 Aptos、Arbitrum、Avalanche、OP 和 Polygon 上推出 BUIDL 基金。围绕 BUIDL 的合作方或关联方近期表现都比较亮眼。
Ondo Finance（Ondo）：作为 RWA 赛道的龙头项目，且和贝莱德合作紧密，助推了它的多次上涨。Ondo Finance 的两大核心产品之一是代币化美债产品 OUSG。此前 OUSG 投资组合的绝大部分是贝莱德的 iShares 短期国债 ETF。今年 3 月，贝莱德宣布推出 BUIDL 后，Ondo 也将 OUSG 的大部分资产重新分配到 BUIDL。
Curve（CRV）：作为老牌 DeFi 龙头，Curve 是贝莱德进军 DeFi 的重要合作伙伴。11 月 30 日，Curve 发文表示其已与区块链网络 Elixir 合作，以扩大贝莱德 BUIDL 对 DeFi 的访问权限。用户很快就能利用贝莱德 BUIDL 铸造 Elixer 的收益稳定币 deUSD。近日，CurveDAO 还推出有息稳定币 Savings crvUSD（scrvUSD）拓展新的用例。
Ethena（ENA）：11 月 29 日，稳定币发行商 Ethena 和代币化平台 Securitize 宣布即将合作推出稳定币 USDtb，以参加 Sky（ 前 MakerDAO ）借贷平台 Spark 的 10 亿美元代币化竞赛。USDtb 稳定币的储备将投资于贝莱德 BUIDL，USDtb 成为唯一由 BUIDL 支持的稳定币。
Velo（VELO）：Velo 是一个基于区块链等全球结算网络，为个人和企业提供快速、安全和低成本的跨境支付。今年 9 月，Velo 宣布已将贝莱德的代币化 BUIDL 基金整合到其 USDV 稳定币中，为东南亚超过 100 万用户提供无缝交易和收益机会。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】了解围绕 Based Rollups 的辩论：有何优势及缺陷
导读：最近，Based Rollups 大行其道。Blockworks 记者 Donovan Choy 撰文分析 Based Rollups 在抗审查性和互操作性方面的优势，以及区块时间和 MEV 方面的限制。
Donovan Choy: Based Rollups 有两个优点：抗审查性和互操作性。使用 Layer1 作为排序器可确保与以太坊 Layer1 区块相同的有效性保证，并避免围绕可信中心化排序器的潜在审查的担忧；互操作性方面，Justin Drake 等 Based Rollups 的支持者称其为「同步可组合性」，即以太坊中的交易同时跨不同 Layer2 进行排序（或桥接）。简单来说，Based Rollups 的智能合约能在同一个区块内以近乎即时的最终性调用 Layer1 上的任何其他合约 —— 就好像它们都在同一条链上一样。 Nethermind 技术产品负责人 Ahmad Mazen Bitar 解释说，同步可组合性还能节省成本。「用户可能想在 Layer1 上交换代币，又想利用 Layer2 的深度流动性池。有了同步可组合性，他们就能将单笔交易从 Layer1 推送到 Layer2，执行后再将其带回 Layer1。」
目前，现有的第一个也是最大的 Based Rollups 是 Taiko，其 TVL 和每日交易量在本月出现激增。其他 Based Rollups 也在早期生产中，如 Nethermind 团队的 Surge 和 Puffer Finance 团队的 UniFi。二者都是 Taiko 的 fork。
然而，Based Rollups 也有其自身的缺点。由于执行（即排序职责）被归还给 Layer1 区块验证器，这意味着 Based Rollups 的操作受到 Layer1 12 秒区块时间的限制。因此，Based Rollups 的同步可组合性等所谓的优势，可能说起来容易做起来难。Based Rollups 需要在 12 秒时隙的延迟内进行实时证明，否则无法快速执行可组合交易。Taiko 联合创始人兼 CEO Brecht Devos 相信，实现这种快速证明所依赖的技术正在迎头赶上。这也是为什么 Taiko 最近在英特尔的 SGX 可信执行环境（TEE）上启用了 Risc Zero 和 Succinct Labs 的两个 zk 证明，使其成为首个不依赖于单一可信方的多重证明 Based Rollups。
Based Rollups 另一个公认的缺点是，由于缺少中心化排序器，MEV 作为关键「收入」流的损失。不过，Devos 也有一些巧妙的解决办法。在 Taiko 上，MEV 可以通过向 Layer1 区块提议者拍卖「执行券」来获取。因此，虽然 Based Rollups 默认情况下会将排序权交给 Layer1 验证器，但并非一定如此。从长远来看，MEV 可能不是什么大问题。这源于简单的成本效益分析： 如今，区块链收入的大部分来自拥堵费，MEV 收入的份额相形见绌。随着时间的推移，MEV 收入的份额会因为更好的 MEV 解决方案而逐渐减少。因此，更智能的 Rollup 收入模型将依赖于同步可组合性带来的拥堵费的更大网络效应，而不是 MEV 费用。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】「代币化」简史：代理代币化之后会发生什么？
导读：「代币化」是一个令人着迷的概念。它看似简单，但每当某事物被代币化时，人们的注意力就会立即转移到它身上。本文介绍了一些代币化趋势的细分，它们是如何发展起来的，以及下一步可能出现的趋势。
0xJeff: - 资产代币化：最初的代币化趋势。比特币开创了第一个去中心化、安全、透明的分类账系统，为资产的数字化铺平了道路；随后，以太坊于 2015 年问世，引入了智能合约，使资产变得可编程。
艺术代币化（NFT）：NFT 的兴起将代币化带入了艺术世界。2017 年，CryptoPunks 和 CryptoKitties 等项目让 NFT 名声大噪；2021 年，随着 NFT 成为代表数字艺术和收藏品的首选方式，交易量达到 130 亿美元。CryptoPunks、BAYC、Art Blocks 等许多收藏品巅峰时期价值数百万美元。
收益代币化：另一个重大转变是收益代币化。2021 年，Pendle 率先提出将未来收益代币化的想法。它创建了一个可以交易固定和可变收益的市场，为 DeFi 增加了灵活性和流动性。Pendle 凭借 2023 年的 LST 和 2024 年初的积分市场真正起飞。如今，FDV 达 16 亿美元。
AI Agent 代币化：现在，我们看到了 AI Agent 的代币化。Virtuals Protocol 推出了一个平台，用户可以在其中创建 AI Agent 并将其代币化，从而有效降低其开发成本。AI Agent 叙事始于 2024 年 10 月，Virtuals 创造了一个代理所有权市场。如今，$VIRTUAL 的 FDV 已达 25 亿美元。
代币化的下一步是什么？以下是我正在关注的一些想法：
数据代币化：vana 正在探索 DataDAO 和 Data Liquidity Pools（DLP）。用户可以向这些池贡献数据，保留所有权，并根据贡献的质量获得奖励。本质上，它将数据转化为一种可流动、可交易的资产。
注意力代币化：Kaito AI 致力于将注意力代币化。他们已经展示了通过其平台、mindshare 仪表盘以及最近的 Yap-to-Earn 产生和促进更多注意力的能力。他们的 Yapper Leaderboard 激励意见领袖们更多地发表 Yap，赚取积分，最终获得空投的 $KAITO 代币。基本上，Yap = 注意力 = $KAITO，这是 Web3 如何重新定义参与度的一个有趣玩法。
AI 应用程序代币化：这像是 AI agent 趋势的自然延伸。随着 Replit 等工具和代理生态系统的兴起，我们正一步步接近个性化软件创建。代币化的 AI 应用可以让用户引导开发，并拥有应用产生的部分收入。ALCHEMIST AI 和 MyShell.AI 是领先的竞争者。这两个平台都允许创作者构建创收的 AI 应用，提供实用、可扩展的用例。Myshell 更进一步，允许投资者直接投资这些应用并（在未来）赚取创收分成。这种模式不仅支持开发，还协调了创作者和投资者之间的激励。【原文为英文】（ 来源 ）
