投研早报丨Arthur Hayes 最新访谈：法币会持续贬值，用户增长是 Web3 企业面临的核心难题/PayPal 为何 All In 一个稳定币的发行权/对话 CoinFund 总裁：数字资产储备（DAT）热潮才刚刚开始
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2025.9.13
🔥 Arthur Hayes 发文提及 HOLO
🔥 Tether 将推出美国合规稳定币 USAT，Bo Hines 将担任 USAT CEO
🔥 Polymarket 集成 Chainlink，降低价格投注的篡改风险
🔥 Galaxy Digital 三天内买入近 500 万枚 SOL，价值约 11.6 亿美元
🔥 第 220 次以太坊 ACDE 会议：开发者已在 Fusaka Devnet-3 上完成第二轮非最终性测试
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.9.12
1️⃣ 数据｜解码 XRP 筹码分布，谁拥有最多的 XRP？
2️⃣ 以太坊｜200 万枚 ETH 挤入质押退出队列，到底发生了什么？
3️⃣ 观点｜Arthur Hayes 最新访谈：法币会持续贬值，用户增长是 Web3 企业面临的核心难题
4️⃣ 稳定币｜PayPal 为何 All In 一个稳定币的发行权？
5️⃣ 观点｜对话 CoinFund 总裁：数字资产储备（DAT）热潮才刚刚开始
每日精选的加密信息由 ChainFeeds 团队与 AI 共同编写，我们已将内部的信息流工具优化并开放给所有读者及 Web3 行业者使用，测试链接 👇
🌞 Web3 行研早报来自：Web3 行业必读深度资讯「简报」平台｜chainfeeds.xyz
🤖️ Web3 热点榜单来自：AI 驱动的 Web3 热点新闻自动聚合工具｜chainbuzz.xyz
1️⃣ 解码 XRP 筹码分布，谁拥有最多的 XRP？
导读：目前活跃的 XRP 钱包超过 660 万个；然而，其中许多可能是持仓非常小或休眠的钱包。此外，这些钱包中相当一部分可能属于重复用户，他们拥有多个地址。所以实际上，全球 XRP 持有者可能不到 100 万。
Cointelegraph：Ripple 的联合创始人兼执行董事长 Chris Larsen 是最大的 XRP 个人持有者，其持有的 XRP 超过 25 亿枚，价值约 70 亿美元。他将持有的 XRP 分散到八个不同的加密钱包中，这些钱包均由区块链浏览器标记。在八个钱包中，1 号至 4 号钱包仍持有略超 5 亿枚 XRP，且从未有过任何转出操作。这些资金是他在 2013 年作为创始人赠予而获得的。但其 5 号钱包在 2025 年期间一直在出售，其持有的 XRP 数量已从 5 亿枚减少到 2.8 亿枚。2025 年 7 月，Chris Larsen 进行了大规模抛售，7 月 17 日之后，价值 1.75 亿美元的 XRP 被转至交易所，这一举动登上了新闻头条。这些抛售行为恰逢 XRP 价格达到七年来的高点，突破 3 美元。不过，Chris Larsen 持有的 XRP 总量仍占整个 XRP 市值的 4.6%。这不仅使他成为 XRP 最富有的持有者之一，也使其成为加密领域最富有的人之一。
在日常交易活动期间或用于存储时，数十亿美元的客户资金存放在交易所平台上。使得全球最受欢迎的一些交易所都跻身 XRP 持仓榜。韩国交易所 Upbit 是 XRP 的交易领军者，托管的 XRP 数量约为 60 亿枚。这表明韩国散户的需求极其旺盛，机构交易量也很大。此外，币安在交易所榜单上排名第二，其多个托管钱包持有超过 27 亿枚 XRP。同样，Uphold 近期也持有近 20 亿枚 XRP，紧随其后的是 Coinbase，持有量为 7.8 亿枚 XRP。有趣的是，自 2025 年第二季度以来，Coinbase 的持有量大幅下降。这很可能是战略调整而非潜在的监管谨慎所致，尤其是鉴于美国证券交易委员会在 2025 年 8 月初放弃了对 Ripple Labs 的诉讼。这使得 XRP 在美国获得了前所未有的司法地位。
2025 年对于 XRP 而言是具有分水岭意义的一年。它从一个被美国证券交易委员会（SEC）起诉的加密货币弃儿，一跃成为具有明确法律地位的资产。随着鲸鱼囤积 XRP，其势头日益增强。2025 年 6 月，XRP 达到了另一个里程碑：持有超过 100 万枚 XRP 的钱包地址数量达到 2,708 个。这是 XRP 近 12 年历史上的最高水平。以 2025 年的价格计算，每个鲸鱼钱包都拥有价值超过 200 万美元的 XRP。这反映了机构投资者对该资产的信心，XRP 账本的每日活跃地址数量在 2025 年 6 月攀升至 29.5 万个。活跃地址数量的激增，表明了散户和机构的兴趣。这一数字几乎是过去三个月平均值（3.5 万至 4 万个活跃地址）的七倍。（来源 ）
2️⃣ 200 万枚 ETH 挤入质押退出队列，到底发生了什么？
导读：别慌，没有巨鲸要跑。
Odaily：如此大规模的 ETH 突然集中解除质押，实属罕见，是有哪个超级巨鲸要撤退了吗？若果真如此，百万枚级别的抛压势必会对 ETH 乃至整个加密货币市场造成巨鲸冲击…… 但当我们综合了解与此相关的市场动态后，发现此事其实有迹可循，ETH 持仓用户也无需太过恐慌。事件的起因要从一起安全事件说起。9 月 8 日晚间，总部位于瑞士的加密货币平台 SwissBorg 被盗 19.26 万枚 SOL（价值约 4130 万美元）。事后，SwissBorg 披露被盗是因为某个质押合作伙伴的 API 被攻破，致使黑客在未经授权的情况下访问了该质押钱包并转移了相关资产。
这家被黑客攻破的合作伙伴后来被发现是质押服务商 Kiln，该服务商后续也发布了公告表示：「SwissBorg 与 Kiln 正在调查一宗可能涉及质押操作钱包未授权访问的事件。我们于 2025 年 9 月 8 日当天早些时候获知此事。该事件导致用于质押操作的钱包中的 SOL 代币被异常转移。发现情况后，SwissBorg 与 Kiln 立即启动事件响应预案，遏制了相关活动，并联系了我们的安全合作伙伴。瑞士宝已暂停平台上的 Solana 质押交易，以确保其他用户不受影响。」那么这与 ETH 出现集中解质押又有什么关系呢？关键原因在于，Kiln 并非一家仅聚焦于 Solana 生态的质押服务商，其质押服务几乎覆盖了大部分 PoS 网络，这其中自然也包括以太坊。
今日早间，Kiln 官方再次宣布出于安全考虑，将有序撤出其全部 ETH 质押，其公告主要内容如下：就涉及 SwissBorg 的 Solana 事件发布公告后，Kiln 正采取额外预防措施以保障所有网络客户端资产的安全。作为应对方案的一部分，Kiln 于今日开始有序退出其全部以太坊（ETH）验证节点。该退出程序是一项预防性措施，旨在确保质押资产的持续完整性。此项决策以客户及更广泛的行业利益为优先考量，并基于与关键利益相关方的协作及领先安全公司的建议而制定。客户资产始终保持安全。退出流程预计耗时 10 至 42 天（具体时长因验证节点而异），此后网络将按既定计划在 9 天内完成资金提取。验证节点在退出期间仍可获得奖励。延迟是由协议层根据退出验证节点数量强制执行的，Kiln 无法擅自更改。（ 来源 ）
3️⃣ Arthur Hayes 最新访谈：法币会持续贬值，用户增长是 Web3 企业面临的核心难题
导读：Hayes 分享了他对财富、风险和旅行带来的自由的独特看法。
Arthur Hayes：我认为核心趋势是法定货币持续贬值。以日本为例，其债务与 GDP 之比已创历史新高，堪称大规模印钞的典型代表。通胀担忧日益凸显，民众难以负担住房和食品，薪资增速远落后于货币超发速度。这构成了最根本的经济趋势。在此背景下，比特币始终具有存在价值。除非能证明各国停止货币超发，否则持有比特币仍是理性选择。尽管价格存在波动，但自 2009 年创世区块诞生至今的 15 年间，比特币始终保持着人类历史上最优的资产表现纪录。其根本驱动力在于全球范围的货币持续贬值。
打造真正值得用户付费的产品才是核心。当前许多创业者专注于制造风投青睐而非市场需要的产品。虽然能获得融资，最终即便被收购或上市，创始团队也可能丧失所有权，本质上只是用免费服务堆砌无人真正需要的功能。Web2 企业要达到 5000 万美元估值往往需要长期积累，而 Web3 公司发行代币后可能短短数小时就实现同等估值，这种差异体现了两种商业模式根本性的估值逻辑区别。
您的数据和内容可能被权力机构随时封禁。无论是埃隆・马斯克还是国家层面。这种中心化控制与加密货币运动的核心理念背道而驰，我们追求数据所有权和经济自主权，致力于通过颠覆性技术消除政府及大型金融机构的中介垄断。当前架构显然与这一愿景存在根本冲突。创始人应当聚焦未被充分服务的细分市场。不必追求明星用户，而应针对特定群体构建专属社交信用体系。通过从底层社群切入，逐步建立低成本网络效应，最终实现生态扩张。这才是突破社交媒体垄断的有效路径。（ 来源 ）
4️⃣ PayPal 为何 All In 一个稳定币的发行权？
导读：在分发成为新战场、Stripe 和 PayPal 等巨头纷纷入局的当下，这对 Circle 等传统稳定币巨头意味着什么？这场新旧势力的博弈，又将如何定义下一代稳定币的价值捕获模式？
Cobo：在 Hyperliquid 社区，一场围绕 55 亿美元稳定币储备的竞标进入关键阶段。表面上只是推出一枚名为 USDH 的原生稳定币，但实质是在重新分配储备金利息。过去，这部分浮存金收益（每年数亿美元）几乎完全流向 Circle、Coinbase 等发行商和分销商。以 Hyperliquid 平台为例，其持有 55 亿 USDC，占 USDC 总供应量的 7.6%，由此 Circle 累计获得超 1.2 亿美元利息收入，目前仍每天进账约 62 万美元。而 Hyperliquid 社区的思路是，通过发行原生稳定币 USDH，让这部分收益回流社区。于是 Frax、Ethena、Agora、Sky 等竞标者纷纷开出极具竞争力的条件，甚至愿意让渡 95% 甚至 100% 的利息收益。这意味着稳定币发行本身已不再是盈利点，而是进入分发层的门票。Hyperliquid 拥有庞大的用户网络和流动性地位，足以改变传统发行商独享收益的模式。这一逻辑曾是 USDT 的核心垄断来源，但现在正在被彻底颠覆，社区驱动的稳定币发行将把浮存金收益从中心化发行方重新分配到使用者与生态内部。
不同竞标者在 USDH 的设计与分发路径上呈现鲜明差异。Frax、Ethena 等 DeFi 阵营采用套娃模式，即依托 Hyperliquid 的 USDC 储备铸造中间层，再锚定发行 USDH，从而扩大自家需求池并将收益部分回流社区。而 Native Markets 则以社区主导者身份参战，联合 Stripe-Bridge 推动 USDH 成为 API 级别的资产，具备法币出入金与多链支付能力，期望通过现实商家网络实现长尾渗透。相比之下，Paxos 联合 PayPal，借助其庞大用户与商户网络，尝试以自上而下的方式推动稳定币的快速落地。前者体现渐进式、开发者驱动的扩展逻辑，后者则强调效率与规模覆盖。预测市场 Polymarket 的数据表明，Native Markets 的胜算已超过九成。无论结果如何，这一竞标对 Circle 依赖储备利息的商业模式已构成实质冲击。随着发行即服务（STaaS）模式扩散，稳定币赛道的护城河将从储备规模转向分发渠道。Hyperliquid 的案例可能只是开端，未来将有更多社区与品牌选择发行自有稳定币，把收益回流给生态与用户，货币主权正逐步成为新的行业共识。
Stripe 的动作揭示了分发才是稳定币赛道的最大利润引擎。上周，Stripe 宣布推出 Tempo 支付链，至此完成稳定币支付的全栈闭环：Privy 负责无摩擦钱包，Bridge 负责发行与合规清算，Tempo 承担最终结算。单个项目并不独特，但当它们被 API 化并统一编排进 Stripe 网络时，稳定币便成为支付调度层的核心组件。通过与 ACH、卡组织等传统渠道的智能路由，Stripe 能在后台实时选择最优路径，让稳定币在跨境支付、微支付、可编程支付中释放优势。更重要的是，Stripe 最大的竞争力不在链本身，而在于其商户网络和分发能力。凭借数百万商户，Stripe 能直接将稳定币嵌入商业场景，使其超越投机用途，成为真正的支付基础设施。未来，Stripe 的 API 甚至可能让商家直接成为发行者，将稳定币用于忠诚度积分或供应链结算。届时，分发权本身将成为最稀缺的资源，甚至可能反向要求 Circle 等稳定币巨头支付过路费。由此可见，稳定币的护城河已从发行规模转向分发渠道，掌握分发即掌握现金流，也是未来最具战略价值的货币化层。（ 来源）
5️⃣ 为什么说 Multicoin、Jump 与 Galaxy 新攒的 DAT 局被低估？
导读：Multicoin、Jump、Galaxy 三大机构都和 Solana 渊源颇深。
Haotian：Multicoin 累积投资超 5 亿美到生态内；Jump 作为华尔街高频机构一致躬身入局，做 Firedancer 节点、探索 DFBA 机制，给生态提供 Market Maker 服务等；Galaxy 则累积持有超 10 亿美金 SOL，也在 Solana 上代币化了自己的股票 GLXY ，其在全球 VC 网络和机构资源上的优势非常抢眼。
Solana 即将到来的 Alpenglow 共识、Firedancer 客户端节点多样性等会大幅提升其自身性能。TPS 之前有过 10w + 的主网测试，执行速度也能降低到 150 毫秒以内，DFBA 创新机制没准会让 Solana 链上诞生杀手级新产品。关键是有个技术细节很多人没注意，最近一次 SIMD-228 治理提案被否决了，若一旦通过，将降低 SOL 的质押通胀收益率，会大幅影响 DAT 故事对机构的吸引力。
技术性能、创新基因、收益率，你看，一切似乎准备就绪的样子，只为卷起这场属于 Solana 的 DAT 接力棒；Solana 的 DAT 叙事并不只是 BTC、以太坊以及其他 Altcoin 的微策略模式照搬。其他 DAT 只聚焦在代币本身，但 Solana 的 DAT 财库会辐射整个生态，最终就是要撕掉纯 MEME 链的定位，转型成一个 Internet Capital Markets（ICM）新叙事。这和由美国加密友好政府推动的 TradFi 融合大趋势正好接轨。况且 ICM 的叙事对 Solana 而言足够宏大，可以把 MEME 发射台、DePIN、PayFi、HFT Trading 等一众叙事都囊括进来。（ 来源）