投研早报丨Arthur Hayes：现在是投资比特币和山寨币的最佳时机 / 游戏新趋势：全链游戏如何变革市场？/ 以太坊 Pectra 升级：哪些 EIP 已确定，哪些仍在讨论中？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.7
1️⃣ 研究｜VanEck 2030 以太坊展望和配置报告：牛市最高可达 15.4 万美元
2️⃣ 研究｜跑 Farcaster 节点也能赚钱了？读懂 Ferrule 的「社交再质押」经济
3️⃣ 链游｜游戏新趋势：全链游戏如何变革市场？
4️⃣ 数据｜Glassnode：卖方风险比率恢复平衡暗示着什么？
5️⃣ 项目介绍｜融资 2100 万，一览 Mezo 的扩展比特币可编程性愿景
6️⃣ 以太坊｜以太坊 Pectra 升级：哪些 EIP 已确定，哪些仍在讨论中？
7️⃣ 观点｜Arthur Hayes：现在是投资比特币和山寨币的最佳时机
8️⃣ 研究｜Pertra 升级将带来哪些新机会？
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1️⃣ VanEck 2030 以太坊展望和配置报告：牛市最高可达 15.4 万美元
导读：基准预测 2030 年 ETH 将涨至 2.2 万美元，乐观牛市情况下有望达到 15.4 万美元，熊市最低可能跌至 360 美元。
VanEck: 以太坊网络可能会继续从传统金融市场参与者和越来越多的大型科技公司那里迅速增长市场份额。如果以太坊能够保持其在智能合约平台中的主导地位，并实现上述增长预期，我们有理由相信到 2030 年其自由现金流（英文简称 CFC，是在考虑所有网络成本例如用于交易和智能合约的 Gas 费后，网络运营中可用的 ETH 净额）将达到 660 亿美元，市值将达到 2.2 万亿美元，每枚 ETH 的价格将达到 22000 美元。
在传统的 60/40 投资组合中增加适度的加密货币配置（高达 6%）可以显著提高投资组合的夏普比率，对回撤的影响也相对较小。比特币和以太坊之间接近 70/30 的纯加密货币投资组合的分配提供了最佳的风险调整后回报。
以太坊投资风险：1）对投机的依赖：在这个阶段，以太坊的生态系统严重依赖投机来产生收入。如果整体风险偏好下降，ETH 可能会对 SP500 或纳斯达克综合指数表现出大幅下行 beta 系数。 2）监管风险：取决于法规。ETH 或其生态系统中的许多资产可能被归类为证券。这可能导致许多以太坊必须在美国证券交易委员会注册，否则将面临严重的法律后果。 3）利率风险：作为一种高风险资产，与其他资产类别相比，加息或其他限制性全球流动性可能会对 ETH 的估值产生巨大影响。 4）竞争：新兴的智能合约平台领域竞争异常激烈。尽管以太坊具有很大的领先优势，但 Solana 和 Sui 等高性能区块链具有技术优势，并专注于业务发展和用户体验。从长远来看，这可能使他们能够挑战以太坊的主导地位。 5）金融公司不断发展：以太坊的最大优势之一是它使金融体系更便宜，因为它消除了当前金融体系的许多高成本方面。如果金融公司转向实施成本节约措施，他们可以保留用户群。 6）地缘政治：金钱控制是政府权力最重要的领域。地缘政治事件，如重大地区战争，甚至地缘政治紧张局势加剧，都可能促使世界各国政府压制非主权金融体系和货币形式。（ 来源 ）
2️⃣ 跑 Farcaster 节点也能赚钱了？读懂 Ferrule 的「社交再质押」经济
导读：ANAGRAM 开发团队推出了基于 Farcaster 的协议 Ferrule，使任何人都可以构建自己的 Farcaster 客户端，确保用户的自主权和所有权。
David Shuttleworth: 目前，Farcaster 的经济模式受到限制。具体来说，没有任何激励措施来鼓励人们运行 Farcaster Hub，导致 Farcaster 管理整个网络。虽然这并非完全集中化，但也不是完全去中心化，因此 Farcaster 被标榜为「充分去中心化」。通过 Ferrule，走向更加去中心化的网络路径将受益匪浅。虽然任何人都可以运行 Farcaster 节点，但没有激励措施。激励节点增长对于系统的最佳扩展至关重要。
Ferrule 是 Farcaster Hubs 的一种新设计，它作为 Eigenlayer 主动验证服务（AVS）运行。它能够利用现有资产来保障和确保 Hub 的运作以及 Farcaster 协议的正确功能。用户将资产重新抵押到 Ferrule 合约中，根据网络行为动态地将资产委托给 Hubs。一些抵押收益将作为奖励分配给 Hub 运营者，同时也会支付一部分存储账户租金成本。目前，Farcaster Hubs 的数据完整性检查有限，并且没有经济上的阻止垃圾信息或操纵的动机。Ferrule 旨在通过确保 Hubs 可验证和安全运行来解决这个问题。Ferrule 节点广播密码学可验证的证明文件，证明其正确运行。经济激励鼓励正确行为，而不作为或恶意行为将通过减持来惩罚。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】游戏新趋势：全链游戏如何变革市场？
导读：本篇探讨了全链游戏当前技术瓶颈及其解决方案，并介绍了全新的盈利模式和用户生成内容（UGC）的可能性。
Nicolas Vereecke: 全链游戏为开发者带来了多种全新的盈利模式，包括纳米交易、巨额交易和资产租赁。纳米交易允许进行微小金额的支付，方便玩家在游戏内进行灵活交易；巨额交易针对高价值虚拟资产，提供了一个安全、透明的交易环境；资产租赁使玩家可以出租虚拟资产，产生被动收入。这些创新模式不仅能够打破传统游戏行业的收入结构，还为开发者提供了更广泛的盈利渠道，推动整个行业的发展和变革。此外，全链游戏还允许开发者探索新的经济模型和互动方式，使游戏生态系统更加丰富和多样化。例如，游戏内物品可以在多个游戏之间互通，使得玩家在一个游戏中获得的资产在另一个游戏中也具有价值，从而提升用户体验和粘性。开发者可以利用区块链的透明和不可篡改特性，设计出更加复杂和引人入胜的游戏经济系统，吸引更多玩家参与。
全链游戏为用户生成内容（UGC）提供了前所未有的机会。通过去中心化的架构，玩家可以在无需许可的情况下创建、分享和交易游戏内内容。这种开放的生态系统鼓励玩家发挥创造力，制作新的游戏关卡、角色、物品等，不仅丰富了游戏内容，还增加了社区互动。去中心化的设计确保了这些内容的所有权和创作者权益，玩家可以从中获利，增强了参与度和粘性。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】Glassnode：卖方风险比率恢复平衡暗示着什么？
导读：经过数月的价格盘整后，市场投机的曙光似乎正在回归。新买家和单周期投资者主要持有未实现利润，只有 0.03% 的长期持有者处于亏损状态，这是牛市早期阶段的典型特征。
glassnode: 虽然在过去两个月中，流入的流动性和投机欲望都有所减弱，但 68,000 美元的水平回升已促使大多数短期持有者重新持有未实现的利润。这表明，尽管最近价格走势横盘震荡，但大多数近期买家的成本基础现在更有利，且低于当前现货价格。我们可以研究不同时间段的平均买入价格，另一个值得关注的群体是单周期持有者（币龄为 6 个月至 3 年）。我们注意到，自价格突破 40,000 美元区域以来，该群体的所有成员都持有大量未实现利润。随着价格上涨至 73,000 美元的高点，市场吸收了该群体的大量卖出。我们可以预期，如果价格上涨，该群体出售更多供应的动机将会增加，并进一步提高他们的未实现利润。
转向长期持有者，我们可以看到亏损的 LTH 供应总量可以忽略不计，只有 49000 BTC（占 LTH 供应量的 0.03%）高于现货价格。鉴于新的 ATH 仅在 3 月（不到 155 天前）设定，这些亏损的 LTH 代币是少数在 2021 年周期顶部购买并一直持有的持有者。在牛市的狂热阶段，LTH 对损失供应的贡献趋于零。与此同时，STH 承担了绝大多数市场损失，因为新需求在接近当地和全球价格峰值时购买代币。目前，LTH 持有的损失供应量仅为 0.3%，而随后的利润占供应量的 85% 以上。
值得注意的是，STH 群体的获利和亏损都出现了重置，表明在最近的横向价格盘整期间已经建立了一定程度的平衡。对于长期持有者群体而言，随着获利回吐，他们的卖方风险比率显著上升，直至达到 73,000 美元的 ATH。然而，从历史角度来看，他们的卖方风险比率与之前的 ATH 突破相比仍处于较低水平。这意味着 LTH 群体获利的相对幅度相对于之前的市场周期较小。这可能表明该群体正在等待更高的价格，然后再加大其分配压力。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】融资 2100 万，一览 Mezo 的扩展比特币可编程性愿景
导读：比特币 L2 网络 Mezo 开发商 Thesis 完成 2100 万美元 A 轮融资，Pantera Capital 领投。Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 撰文对 Mezo 进行了介绍。
Paul Veradittakit: Mezo 的出现要归功于比特币主网的一些关键升级，这些升级促进了比特币的发展，包括 1）Taproot 升级（2021 年 11 月）： 增强了比特币区块的数据存储能力。 2）Ordinal Inscriptions（2023 年 1 月）： 启用元数据层，实现单个比特币的非风化性。 3）BRC-20 代币（2023 年 3 月）： 引入标准化协议，通过 JSON 代码实现部署、铸币和转移功能。
Mezo 通过扩展比特币的可编程性，为金融创新开辟了新的机遇，尤其是在拉丁美洲、非洲和亚洲等比特币应用率较高的地区。引入比特币 DeFi 生态系统可以迅速扩大规模。我们认为，这将催化 BTC DeFi 市值从 500 亿美元到 4000 亿美元不等，具体取决于采用率。
Mezo 开创性愿景的核心是几个关键人物，他们带来了丰富的经验和专业知识。Mezo 的首席执行官 Matt Luongo 是 Thesis 联合创始人，曾担任 Scholrly 首席技术官。Mezo 的首席运营官 Carolyn Reckhow 在 Consensys 和 Casa 的全球运营中积累了丰富的经验。而 Mezo 的首席技术官 Antonio Salazar Cardozo 利用他在 Keep Network 担任技术主管期间积累的深厚技术专长推动技术创新。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】以太坊 Pectra 升级：哪些 EIP 已确定，哪些仍在讨论中？
导读：Galaxy 研究副总裁 Christine Kim 撰文回顾了以太坊下一次升级 Pectra 的代码更改和待定内容。
Christine Kim: Pectra 确定已经包含的 EL EIP 包括 EIP-2537、EIP-2935、EIP-7685、EOF 及 EIP-7702，确定包含的 CL EIP 则包括 EIP-6110、EIP-7002、EIP-7251、EIP-7549 及 PeerDAS。此外，开发人员还在进行一些并行的工作，如 PeerDAS、历史过期和轻客户端开发。根据这些工作的进展情况，我们可能会看到新的 EIP 加入 Pectra： 例如 EIP-7691 及 EIP-7639。
最后，需要注意的是，开发人员正在分阶段实施 Pectra EIP，这意味着如果 EOF 或 7702 或 PeerDAS 在未来几个月内无法进入开发网，开发人员可能会将其从升级中完全删除，或者将 Pectra 分成两个硬分叉。此外，开发者将把下一个 Devnet（Devnet 1）的范围限制在实施与 Devnet 0 相同的 EIP，并进行修复，用 7702 替换 3074，用 7251 替换 EL 可触发合并。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ Arthur Hayes：现在是投资比特币和山寨币的最佳时机
导读：Arthur Hayes 认为在央行降息潮的推动下，加密货币市场即将迎来新一轮牛市，市场将迎来强劲反弹。
Arthur Hayes: 本周，加拿大银行和欧洲中央银行的降息拉开了 6 月央行政策变动的序幕，这将把加密货币从北半球夏季的低迷中解脱出来。这并不是我预期的基本情况。趋势很明显。边缘央行正在开始宽松周期。做多比特币，然后是其他山寨币。宏观环境已经发生了变化，相对于我的基准，因此我的策略也将随之改变。对于那些询问我是否现在或稍后发布其代币的 Maelstrom 投资组合项目，我的回答是，现在就开始！
对于我持有的多余的合成美元现金（例如 Ethena 的 USD，USDe）并且正在赚取丰厚的年收益率，现在是时候再次将其部署在有信念的山寨币上了。当然，在我购买之后，我会告诉读者这些是什么。但可以肯定的是，加密牛市正在苏醒，并即将刺穿挥霍无度的央行行长们的伪装。（ 来源 ）
8️⃣ 【长推】Pertra 升级将带来哪些新机会？
导读：Pertra 升级将直接有利于模块化、链抽象和 ZK Prover 网络等赛道的项目。加密研究员 NingNing 以 Cysic 为例，撰文对 ZK Prover 赛道进行了分析展望。并且表示，Pertra 升级将催化一批数十亿到数百亿 FDV 的 ZK Prover 网络。
NingNing: 当前区块链提升可扩展性的两大趋势，一个是模块化让轻节点负责区块验证，另一个就是将信任计算转移至链下用 ZK 实现。目前 ZK 主要应用场景有：ZK Rollup 的数据可用性验证、ZK 跨链桥中继层、zkML 的计算完整性证明、ZK 预言机的价格信息验证。此外，Pectra 升级的 Verkel 树转型，将引入 KZG 承诺这一 ZK 技术，帮助实现以太坊主网的无状态化。ZK 技术虽然强大，但目前存在 ZKP 生成耗时过长和 Prover 中心化的问题。因此，ZKP 生成的硬件加速和去中心化的 Prover 网络，在一级市场成了 ZK 领域继 ZK Rollup 之后的新热门赛道。
近期，这一赛道的 Succinct 和 Cysic 分别完成了一笔融资。以 Cysic 为例，团队具有 ZK 硬件加速芯片设计能力，在此基础上推荐 ZK 证明层 Cysic Network。Cysic Network 堆栈由结算层、计算层、Agent（干员）层三部分组成： 1）结算层由 VC（验证委员会）和序列器网络两部分组成。VC 负责检查计算层的 Prover 生成证明的有效性。序列器网络负责执行和更新状态数据。 2）计算层是一个无许可的 Prover 硬件网络，人们可以使用 GPU 或者 Cysic 的 Asic 硬件加入。 3）Agent（干员）层是一个 ZK 任务市场，由 ZK Rollup、ZK 跨链桥、zkML、ZK 预言机等项目构成。 Cysic Network 的工作流非常简明，由 Agent 层项目发布 ZK 证明任务，计算层生成 ZKP 证明，结算层验证 ZKP 证明。（ 来源 ）
