投研早报丨Arthur Hayes：全球经济处于通胀周期拐点，持有加密货币是保值最佳方式 / 半年支出 8700 万美元，财库预算只够再撑 2 年，波卡之后想咋过？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.3
1️⃣ 研究｜半年支出 8700 万美元，财库预算只够再撑 2 年，波卡之后想咋过？
2️⃣ MEV｜并行执行时代来临，一览 Monad 上的 MEV 格局
3️⃣ 研究｜从 Paymaster 到 Solver ：AA 向 Intent 的转变之路
4️⃣ SocialFi｜注意力资产评估：SocialFi 生态系统带来的新机制
5️⃣ 项目进展｜Risc Zero 与 Celestia 合作开发 Blobstream Zero：为模块化扩展提供动力
6️⃣ 研究｜Solana 上的流动性质押市场：流动性质押比例增长 1.76%
7️⃣ 数据｜11 张图回顾 6 月加密市场：大多数指标持续下跌
8️⃣ 观点｜Arthur Hayes： 全球经济处于通胀周期拐点，持有加密货币是保值最佳方式
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1️⃣ 半年支出 8700 万美元，财库预算只够再撑 2 年，波卡之后想咋过？
导读：6 月 29 日，Polkadot（波卡）社区成员 Alice und Bob 和 Jeeper 于官方治理论坛发布 2024 年上半年的波卡财库（Treasury）运营报告，报告中提到的一些数字足以用令人诧异来形容，进而引发了社区对于波卡财库运行现状的质疑，以及未来可持续性的担忧。
Azuma: 该报告的核心要点为：2024 年上半年，波卡财库合计支出了 8700 万美元（1100 万 DOT），考虑到财库当前储备余额为 2.45 亿（3820 万枚 DOT），如果依照当前的支出速度计算，这些储备只够波卡财库再撑 2 年…… 震惊之后则是不解，多位社区成员均于社交媒体表示，很难想象波卡是如何在短短半年之内烧掉 8700 万美元资金的。
根据该报告中「支付」部分的详细解释，相较于 2023 年下半年， 2024 年上半年波卡财库的币本位（DOT）支出上涨了 2.4 倍，但由于 DOT 本身币价的上涨，使得财库的 U 本位支出上涨了 3.2 倍。支出最大的方向在于「营销」（outreach），合计支出 3700 万美元。「营销」支出包括广告和媒体费用，线上及线下的社区活动花费，以及对大型会议和商务发展活动的赞助等等。其中，「广告」费用占据大头，合计支出 2100 万美元，其中包括对某家足球俱乐部的 680 万美元赞助，对赛车手 Conor Daly 的 190 万美元赞助，对电竞组织 HEROIC 的 130 万美元赞助，以及向影响力人士 / 机构（Influencers）的 490 万美元投放等等。
环顾社区的质疑焦点，普遍集中在波卡天文数字级的支出及其构成之上，尤其是其中占比近一半的 “营销” 支出 —— 开发需要钱可以理解，运营、研究、教育加起来也没花多少钱，经济激励方向甚至还稍显得少了些，唯独耗资 3700 万美元的营销支出，不但投入本身存疑，收效似乎也仅可用 “甚微” 来形容。比如，社区成员 @Blue 就扒出了波卡在该方向上的一些离谱支出 —— 在 CoinGecko 上做了个小小的动态 Logo，用掉了 5.3 万美元（只管六个月）。甚至于比较讽刺的是，今天这场关于波卡 “营销支出太高” 的争议，反而成为了营销投入巨大的波卡近期在社交媒体上最大的一次曝光。（ 来源 ）
2️⃣ 并行执行时代来临，一览 Monad 上的 MEV 格局
导读：在提升区块链性能以实现大规模应用的过程中，Monad 通过一系列底层优化措施，如异步 I/O、优化的 Patricia Trie、延迟执行和 Optimistic 并发控制，有效地优化了以太坊虚拟机 (EVM) 模型。aPriori 探讨了在 Monad 上构建强大的矿工可提取价值拍卖基础设施 (MEVA) 的可能性。
apriori: 与 Ethereum 不同，在 Ethereum 上，同意一个区块需要交易列表（带有排序）和总结所有事后状态的默克尔根，Monad 将先前的执行与共识解耦。节点协议只需要解决官方排序问题。如图 12 所示，每个节点在开始对区块 N+1 进行共识时，独立执行区块 N 中的交易。这种安排允许对应于完整区块时间的 gas 预算，因为执行只需跟上共识的步伐。由于不需要领导节点计算事实状态根，执行可以利用整个共识期来处理下一个区块。
我们将操作时间窗口定义为允许 MEVA 在 Monad 上完成一个区块构建提议的时间框架，该提议与默认区块构建方法相比是可行且有利可图的。延迟执行模型有两个直接后果：1）当 MEVA 在操作时间窗口内为第 N 个区块构建时，验证者同时在达成第 N 个区块的交易列表共识，同时尝试完成第 N-1 个区块的执行。因此，在第 N 个操作时间窗口内，可能可用状态仍然在第 N-2。这意味着在这种延迟执行架构下，不保证中继或构建者有 “最新状态”。因此，在下一个区块生成之前，不可能针对最新区块进行模拟，导致不确定性。
2）鉴于 Monad 的 1 秒区块时间，MEVA 的操作时间窗口极其有限。这意味着构建者可能没有足够的时间按顺序模拟完整区块的交易和捆绑，如在 Ethereum 上通常所做的那样。许多变量可以影响在 EVM 上进行交易模拟所需的时间。然而，假设模拟一个交易需要 10^1 到 10^2 微秒（一个大致的估计），并且 Monad 的目标是每秒 10^4 笔交易，仅在操作时间窗口内模拟完整区块可能需要大约 1 秒。考虑到 Monad 的 1 秒区块时间，构建者或中继要完成多个完整区块模拟以优化构建区块将是具有挑战性的。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】从 Paymaster 到 Solver ：AA 向 Intent 的转变之路
导读：LI.FI 创始人 Philipp Zentner 探讨了在账户抽象（AA）和意图（Intent）转变过程中，paymasters 和 solvers 的角色及其区别，并提出了在意图中心化未来中的各种挑战和协调努力。
Philipp Zentner: Paymaster 是「笨」的。他们提供执行任意调用数据（例如在 AA 上下文中接收到的用户操作）的服务，并收取费用。
Solver 是「聪明」的。Solver 接收一个意图，并根据其库存和智能订单路由，竞逐在经济上可行的执行。Solver 的流动性来源越多、流动性越深且越碎片化，在多链环境中赢得拍卖的经济可行性就越高，或者：Solver 完成订单所需的步骤越少，它赢得的可能性就越大。
现有和即将出现的账户和余额抽象解决方案将首先与付款方一起工作。随着接口变得更加意图中心化，这些 Paymaster 必须变得智能化。他们将成为 Solver 或被 Solver 替代。在较长一段时间内，它们将共存。【原文为原文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】注意力资产评估：SocialFi 生态系统带来的新机制
导读：互联网是一个注意力市场，而加密货币则为这一市场引入了新的机制 SocialFi 平台，使得注意力资产能够被更有效地评估和拥有。Variant 成员 Mason Nystrom 分析了 SocialFi 生态系统的发展及其对社交网络和信息市场的深远影响。
Mason Nystrom: 2016 年，Tim Wu 提出了「注意力商人（attention merchants）」这个术语，指的是出版商以及后来的平台如何利用用户的注意力来获取利润。加密货币为用户提供了一条路径，使其能够成为自己的注意力商人，通过拥有注意力资产来重新获取我们注意力的价值。这一趋势的最显著例子是在 SocialFi 领域，用户能够拥有对模因币、影响者访问密钥、内容等资产的注意力流。通过创建让用户直接参与注意力资产的路径，SocialFi 平台挑战了传统的注意力经济权力动态，将用户从被动的消费者转变为积极的参与者 —— 新的注意力商人。
虽然并非所有社交平台都附带金融激励，SocialFi 代表了社交从间接评估社会资本到更有效地评估社会和注意力资产的一种进化。作为一种社会经济技术，加密货币使社交应用能够添加其他金融化元素（如资产交易）或在应用层原生集成金融原语（如 Friendtech 的结合曲线）。SocialFi 趋势由消费者对拥有和交易注意力资产的渴望驱动。用户选择在能够根据其注意力赚取收益或通过金融游戏增强社交娱乐体验的应用中花费时间。无论是在新信息市场还是在社交网络中，核心利益在于创作者和用户现在都是注意力商人，拥有这些应用中的注意力资产，并通过应用使用来货币化这些注意力。
在过去的一年里，SocialFi 生态系统迅速发展，出现了大量关注资产交易所（如模因币协议）、PvP（玩家对玩家）社交游戏、新型信息市场和金融化社交网络。推动这一扩展的因素是加密基础设施在两个方面的成熟：可扩展性和可用性。这支持了新型消费者体验（如移动 PWA）、更便宜的交易（如 L2）和通过改进的开发者工具（如账户抽象和钱包即服务工具）实现更快的应用迭代周期。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】Risc Zero 与 Celestia 合作开发 Blobstream Zero：为模块化扩展提供动力
导读：Risc Zero 宣布与 Celestia 合作开发 Blobstream Zero-- 新一代基于 zkVM 的 Blobstream 桥。Blobstream Zero 将通过桥接 Celestia 的模块化数据可用性（DA）层与以太坊、Optimism、比特币、Solana 等平台，促进模块化生态系统的发展。
RISC Zero: Blobstream Zero 开辟了一类新的模块化应用：ZK 协处理器。这意味着以太坊、Optimism 和 Solana 上的 dApps 可以运行功能强大且数据丰富的 ZK 程序，由 RISC Zero 和 Celestia 提供支持，同时保持链上的组合性。
作为完全开源和无许可的公共产品，任何开发者和项目都可以运行 Blobstream Zero 并在本地生成 ZK 证明。
基于 Rust 的代码库将易于升级和扩展，允许项目根据需要修改桥接器。这种实现将通过使应用程序能够选择最适合其安全需求的桥接器，来增强 Celestia DA 桥接的安全性。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】Solana 上的流动性质押市场：流动性质押比例增长 1.76%
导读：研究员 Tom Wan 对流动性质押市场进行了数据分析，在 Sanctum 和 Jito Labs 的推动下 Solana 的流动性质押市场迅速扩展，流动性质押比例环比增长 1.76%，质押代币数量翻倍，市场格局更加多样化。
Tom Wan: Jito Labs 的空投活动让大家关注到了 Solana 上的流动性质押。从 2023 年第四季度到 2024 年第一季度，液体质押比例增加了 2%。Sanctum 的多个新产品（INF, Sanctum Router, Sanctum Reserve）降低了进入流动性质押市场的门槛，推动了这一领域的快速增长。
之前 Solana 的流动性质押市场由前三大 LST（jitoSOL, mSOL, bSOL）主导，占市场份额的 93%。在 Sanctum 的帮助下，高质量项目能够创建自己的 LST 并有效扩大规模。目前，前三大 LST 的市场份额下降到 68%，前五大 LST 占市场份额的 84%，显示出市场更加健康和多样化。
jupSOL 在市值上超过了 bSOL，达到了 3.29 亿美元的总锁仓量（TVL），并在过去 30 天内增长了 22%。由于与 Kamino Finance 的集成，jupSOL 成为了最受欢迎的 LST 之一，特别是在 Kamino 的 Multiply 产品中，其年化收益率（APY）达到了 21%。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 11 张图回顾 6 月加密市场：大多数指标持续下跌
导读：刚刚过去的六月，加密货币市场绝大多数指标仍在持续下跌，The Block 研究主管 Lars 用 11 张图解读过去一个月的加密市场状况，包括矿工收入、NFT 市场、CEX 等。
Lars: 1、六月，比特币和以太坊调整后链上总交易额整体下跌了 13.4%，降至 3380 亿美元，其中比特币和以太坊调整后链上交易额均下跌了 13.4%。
2、六月调整后的稳定币链上交易额下降了 4.5%，跌至 8396 亿美元；已发行稳定币供应规模有所增加，但涨幅仅为 0.4%，升至 1426 亿美元，其中美元稳定币 USDT 市场份额占比增长到 79.1%，而 USDC 的市场份额小幅下降至 17%。
3、比特币矿工收入在六月份下降至 9.619 亿美元，跌幅较小，为 0.1%。此外，以太坊质押收入上涨了 8.1%，升至 2.892 亿美元。
4、六月以太坊网络共销毁了 26338 枚 ETH，价值相当于 9510 万美元。数据显示，自 2021 年 8 月上旬实施 EIP-1559 以来，以太坊总计销毁了约 433 万枚 ETH，价值约合 122 亿美元。
5、六月以太坊链上 NFT 市场交易额再次延续了较大幅度的下降，跌幅 18.4%，进一步降至约 2.805 亿美元。
6、合规中心化交易所（CEX）的现货交易额在六月份出现下跌，跌幅 18.5%，减少到 6588 亿美元。
7、六月各大加密货币交易所的现货市场份额排名如下：币安为 64%（较 5 月有较大幅度下降）、Bybit 为 17.8%，Coinbase 为 9%、Kraken 为 2.7%。
8、在加密期货方面，六月比特币期货未平仓量跌幅达到了 6.9%；以太坊期货未平仓量下跌 3.1%；在期货交易额方面，比特币期货六月交易额下降 19.9%，跌至 1 万亿美元，以太坊期货交易额下跌 23.8%。
9、六月芝商所比特币期货未平仓量减少 9.6%，降至 93 亿美元，但日均成交金额（daily avg volume）增加了 3.4%，升至约 45 亿美元。
10、六月以太坊期货月均交易额大幅减少至 5281 亿美元，降幅达到 23.8%。（ 来源 ）
8️⃣ Arthur Hayes： 全球经济处于通胀周期拐点，持有加密货币是保值最佳方式
导读：BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 探讨了当前加密货币市场的动荡，并将其与地缘政治和全球货币形势的变化联系起来，认为我们正处于一个从单极向多极世界秩序转变的关键节点，比特币作为无国籍货币，可能是对抗法币贬值和金融压迫的最佳选择。
Arthur Hayes: 各国政府一直压制国内储蓄者，以资助战争和过去周期的赢家，并维持系统稳定。在这个民族国家和大型综合商业银行系统的现代，政府为自己和关键行业提供资金的主要方式是支配银行如何分配信贷。量化宽松政策的问题在于，市场会将免费的货币和信贷投入到不生产战时经济所需的实际产品的企业中。美国大同协会就是这种现象的最好例证。沃尔克开启了无所不能的中央银行时代。中央银行家通过购买债券来创造银行储备，从而降低了成本，增加了信贷额度。
为什么我有信心比特币会恢复其魔力？为什么我有信心我们正处于一个新的本地化、民族国家优先的通货膨胀周期中？ 看看这个信息：根据一个联邦机构的预测，美国预算赤字预计将在 2024 财年飙升至 1.915 万亿美元，超过去年的 1.695 万亿美元，并创下除 COVID-19 时代之外的最高水平，该机构将其较早期预测增加 27% 的原因归因于支出增加。对于那些担心慢拜登不会通过更多支出来保持经济在选举前运转的人来说，这就是答案。亚特兰大联储预测 2024 年第三季度实际 GDP 增长为惊人的 + 2.7%。
对于那些担心美利坚治世会陷入衰退的人来说，当政府在税收收入之外花费 2 万亿美元时，经历衰退在数学上是极其困难的。这相当于 2023 年 GDP 的 7.3%。作为背景，美国 GDP 在 2008 年下降了 0.1%，在 2009 年全球金融危机期间下降了 2.5%。如果今年发生了类似于上次的另一次全球金融危机，私人经济增长的下降仍然不会超过政府支出的金额。不会有衰退。这并不意味着大量的普通人不会陷入严重的财务困境，但美利坚治世将继续前行。我指出这一点是因为我相信财政和货币条件是宽松的，并且将继续保持宽松，因此，持有加密货币是保值的最佳方式。我确信今天的情况与 20 世纪 30 年代到 70 年代相似，这意味着，鉴于我仍然可以自由地从法币转移到加密货币，我应该这样做，因为通过银行系统扩展和集中信贷分配导致的贬值即将到来。（ 来源 ）
