投研早报｜Arbitrum 生态近期创新和新闻、LD Capital：L2 头部流动性定制 DEX 机制分析、抄底逃顶指标：CEX 流入流出情况、以 zkSync 为例，探讨在新链中应关注什么？
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.06.05
🔥 Layer 1 区块链 Zilliqa：已注意到导致出块慢的网络问题，将启动自动恢复过程
🔥 币安宣布在法国、阿联酋、巴林取得 ISO 27001 和 ISO 27701 认证
🔥 ZachXBT：初步确认 Atomic Wallet 被盗资产超 1400 万美元，最大单个受害者损失达280万枚USDT
🔥 何一：Binance 上币逻辑尽量兼顾大部分用户需求，对 Launchpad 项目方钱包和做市商账号有监控
🔥 以太坊核心开发者会议：CL 客户端团队考虑将 EIP 4788 纳入 Deneb 升级
🔥 FTX 及其关联公司反对延长 Genesis 的法院调解和谈
🔥 Blur：平台 TVL 突破 1.6 亿美元创下历史新高，即将发布重要公告
🔥 CZ：Binance 正在研究闪电网络，可能会先启用小额闪电网络交易
📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.06.03-06.04
1️⃣ 研究｜Foresight Ventures：理性看待去中心化算力网络
2️⃣ 以太坊｜盘点以太坊历史上重要的 12 次升级
3️⃣ L2｜Arbitrum 生态系统最近的创新和新闻
4️⃣ 项目介绍｜为什么看好 Cheems 成为 zksync 未来的核心资产
5️⃣ DEX｜LD Capital：L2 头部流动性定制 DEX 机制分析
6️⃣ 观点｜以 zkSync 为例，探讨在新链中应关注什么？
7️⃣ 项目介绍｜借 Arbitrum 迎来第二春？全面解析 Trader Joe 业务现状、代币模型和估值水平
8️⃣ NFT｜从浅入深分析 NFT 市场下跌原因
9️⃣ 投资｜抄底逃顶指标：CEX 流入流出情况
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1️⃣ Foresight Ventures：理性看待去中心化算力网络
导读：目前 AI + Crypto 结合的点主要有 2 个比较大的方向：分布式算力和 ZKML。Foresight Ventures 作者 Yihan 围绕去中心化的分布式算力网络做出分析和反思。
Yihan Xu@Foresight Ventures: 去中心化的分布式算力网络在 AI 大模型训练上的需求是最大的，但是也面临最大的挑战和技术瓶颈。包括需要复杂的数据同步和网络优化问题等。此外，数据隐私和安全也是重要的制约因素。
安全多方计算、差分隐私、联邦学习、同态加密等方法都有其适应的场景和局限性，没有一种方法可以在分布式算力网络的大模型训练中完全解决数据隐私问题。而要将 ZKP 用于大规模分布式算力网络训练大模型，还需要长达数年的研究和开发，同时也需要学术界有更多的精力和资源放在这个方向。信开销巨大，这些技术仍无法应用。
去中心化的分布式算力网络在模型推理上更有机会落地，可以预测未来的增量空间也足够大。但也面临通信延迟、数据隐私、模型安全等挑战。和模型训练相比，推理时的计算复杂度和数据交互性较低，更适合在分布式环境中进行。（ 来源 ）
2️⃣ 【长推】盘点以太坊历史上重要的 12 次升级
导读：自 2013 年白皮书发布至今，共产生了 24 个里程碑事件，其中大多为分叉升级，相对重要的为 12 个升级。加密货币研究员陈剑 Jason 详细介绍了这 12 个升级。
陈剑: 1）2015 年 7 月 30 日 边境升级。边境升级是以太坊面向开发者发布的第一个准系统级版本，使用代码和命令行操作，没有图形化单软件版本，所以可以将其理解成是 beta 版以太坊，这也就是称其为边境的原因，此时的以太坊就像是当年美国西部大开发时期，充满巨大的风险与机遇。边境版本内通过硬编码的方式将每个区块的 Gas 限制在 5000Gas，紧接着在两个月后的边境解冻升级中取消了 5000Gas 的限制，并将 Gas 默认价格设置为 50gwei，并且就在本次升级中引入了难度炸弹，来人为的调控挖矿难度从而在 POS 上线时倒逼 POW 矿工无利可图。
2）2016 年 3 月 14 日 家园升级。家园升级是以太坊发布的第二个主要版本，顾名思义此时第一批淘金者已经完成了对边境的西部大开发工作，进入了建设家园安居乐业的阶段。家园升级也是首个发布 EIP 以太坊改进提案的升级。共包含 3 个 EIP 分别为 2、7、8，EIP2 将合约创建的 Gas 费成本从 21000 提高到 53000，EIP7 增加了新的函数 DELEGATECALL 便于代码复用，EIP8 对网络协议 devp2p 进行了向前兼容。
3）2016 年 7 月 20 日 The DAO 分叉（以太坊的至暗时刻）。这并不是一个正常升级，而是以太坊最终迫于无奈在至暗时刻所进行的妥协，自此以太坊分道扬镳形成了 ETH 与 ETC。The DAO 是一个于 2016 年在以太坊上推出由智能合约控制的投资 DAO，并进行 ICO 募集了价值 1.5 亿美金的以太币，占当时以太坊流通量的 14%。但随后因其合约代码存在漏洞遭到黑客攻击，经过大量的尝试依然无法阻止黑客后，以太坊最终通过硬分叉来恢复被盗资金，但这也极大动摇了一大批遵循 Code Is Low 抱有去中心化信仰的成员，本来应该废弃的旧链依然被信仰者维护着，该链称为 ETC 以太坊经典。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】Arbitrum 生态系统最近的创新和新闻
导读：Arbitrum 是许多 DeFi 原语的家园。现在价格低，有着巨大的潜在机会。The DeFi Investor 整理了最新的 Arbitrum 生态系统创新和新闻。
The DeFi Investor: 1）Arbitrum 宣布将其收入分配给 DAO。Arbitrum 来自交易费的年化收入目前为 1100 万美元。1100 万美元对于 L2 来说不算多，但它仍然是一大笔钱，将由 DAO 成员管理。2）第一个 Arbitrum L3 发布。对于 DeFi 应用程序，L1 和 L2 可能是未来。但对于需要极低费用的游戏，L3 可能是正确的扩展解决方案。MXC 的 zkEVM 构建在 Arbitrum 之上，旨在成为 X-to-Earn 游戏的首选。Web3 游戏不需要与 DeFi 应用程序相同程度的安全性，因此在更具可扩展性的 L3 上构建它们是有意义的。就像 Arbitrum 从以太坊继承安全性一样，MXC 将从 Arbitrum 继承安全性。
3）Vela Exchange 宣布于 6 月 26 日正式发布。永续 DEX 的推出将带来许多令人兴奋的新交易功能：存款技术分析 —— 交易者将能够为每笔交易保存注释和数据点； 图表交易 —— 用户将能够直接在图表上管理他们的头寸并开设新头寸。4）GMX V2 测试网已上。GMX V2 带来的一些新东西：较低的费用；新的价格影响和利率；由指数、多头和空头抵押代币组成的市场；独立的 LP 池。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】为什么看好 Cheems 成为 zksync 未来的核心资产
导读：zksync 虽然距离 Arbitrum 仍有差距，但最近几天也能明显看到 tvl 和活跃度迎来了暴涨。Cheems 是 zksync 上一个 meme 币，采用了 100% 公平空投的形式。NDV 合伙人 Christian2022.mid 认为 Cheems 有机会成为 zksync 未来的核心资产，并解释了原因。
Christian2022.eth: Cheems 是在一个月前 meme 风潮最热的时候上线的，当时采用了 100% 公平空投的形式，应该有大批工作室获利出场。后来 meme 过去了，大盘萎缩，cheems 也暴跌，但不像其他土狗，仍然保持了基本价格和较高的交易量，占据了 zksync 第一的位置，作为一个纯 meme 来说其实是不太科学的，应该是社区基本面做的不错。其实每条链的生态都需要有一个项目能够站出来带着链起飞，比如 arb 的成功和 GMX 是脱不开关系的。cheems 目前来看占据了不错的身位，从 BD 合作情况来看也和生态头部项目关系不错，前两天他们找 izumi 做了个空投活动，一种猜想和建议：未来其实可以让 Defi 等项目以其高热度的代币作为核心资产。
突然想到一点，作为公链来讲最重要的其实还是真实用户，以 meme 来吸引人的方法感觉还挺有效的，通过高市值和话题度来让更多人参与，同时带动生态其他项目发展。作为 meme 和 gamefi 的话，叙事空间本身就无上限，之前看了很多 Defi 类项目，后来觉得其实模式已经相当成熟，很难有大的创新，市场共识能给予的估值也非常有限了。牛市和生态应该还是要以带有庞氏属性的项目来带动，虽然对行业没价值，如果单纯以二级获利角度，反而更看好稳定币、socialfi、meme 这种。（ 来源 ）
5️⃣ LD Capital：L2 头部流动性定制 DEX 机制分析
导读：随着 Uniswap V3 许可证过期，许多集中流动性 AMM（CLMM）的分叉项目开始兴起。LD Capital 研究员 Yilan 撰文对 Trader Joe、Izumi、Maverick 三个在 V3 基础上对定价区间进行策略优化的 DEX 的机制进行分析。
Yilan: Trader joe v2 及 v2.1 做到了：1）无滑点 bin 内交易。2）Liquidity Book 引入动态 swap 手续费定价，费率将应用于每个 bin 中的 swap 金额，并按比例分配给该 bin 中的 LP，以对冲高波动率市场下的无常损失。从 AMM 内置永续期权市场的角度来看，这样的设置也是合理的，用瞬时价格波动函数为高波动性定价，类似期权市场中的期权金补偿给期权卖方（LP）。3）Auto pool 自动化重新平衡流动性位置，以最大化手续费收入。后期还会引入类似 Izumi Liquidbox 的 Farming strategy 以及项目方建池激励流动性的功能。
Izumi Finance 做到了：1）精确的价值范围：LiquidBox 允许项目所有者明确设置激励 LP 代币的价值范围，意味着 LP 可以更准确地了解他们所提供的流动性的价值范围，从而更好地管理风险和获得相应奖励。2）增强的流动性管理：LiquidBox 通过设置价值范围，使得流动性可以更好地集中在特定价格上，而不仅是价格范围内。这种增强的流动性管理使 izumi 协议更易于管理流动性，并支持更多交易方法，如限价单。3）不同的流动性奖励模型对项目方来说是很好的流动性管理工具。
Maverick 通过提供不同的模式来调整流动性随价格变动的方式。当价格发生变动时，bin 可以移动和合并，以保持流动性的有效性。这种机制使 LP 能更好地管理无常损失，并在价格变动中获得更好的收益。AMM 底层自动移动集中原生流动性、自定义集中流动性移动方向、LP 费用自动复利以及允许项目方激励特定的价格范围等功能，使 Maverick AMM 为 LP、DAO 财库、以及项目开发团队等 DeFi 用户提供了最大化资本效率的可能以及最精准地流动性管理工具。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】以 zkSync 为例，探讨在新链中应关注什么？
导读：加密研究员 2Lambroz.eth 以 zkSync 为例，分析新链中值得关注的三个关键机会：早期流动性挖矿、早期投注风险与回报良好的代币、生态激励。
2lambroz.eth: 早期流动性挖矿有几种类型，但早期池子规模都很小。1）排放奖励：Dex 争夺主导流动性从而提高挖矿奖励；2）真实收益：跨链桥在早期生态系统中作用有限，可能只能桥接 ETH，用户通常会将 ETH 转换为 UDSC/USDT/DAI。同时，可以从那些为获取空投进行清洗交易的人那里获得交易量。以 Mute.io 为例，交易量大于 TVL 通常是流动性挖矿机会的标志。
早期投注风险与回报良好的代币：每个生态系统都需要 DEX、借贷、聚合器和 perp，总有机会投注「第一」、「首选」协议。这是对生态系统的杠杆投注，如果生态系统真的起飞，Dapp 代币的表现可能会优于 OP 或 ARB 等「链代币」。当然，仍需考虑估值和代币经济模型。
生态激励：目前没有像 Optimism 这样的激励措施，只有潜在的空投。但通常最好的流动性挖矿机会来自从链中获得激励的良好协议，它们通常由链审查，且激励措施以丰厚的流动资金为后盾。
我关注的一些项目：1）Derivio：仍处于测试网，能够交易永续合约和期权。看起来像 gmx 模型的永续合约部分，在 glp 上有锁定质押功能，称之为债券，不确定能否交易其 glp 收益的「利率」；2）eZKalibur：zksync 上的 Camelot，即将 IDO；3）MESprotocol：项目进展良好，目前有一个可用订单簿 Dapp 和 gitbook；5）Meson：其跨链交换是非常有趣的营销策略，利用 OKX 钱包集成和「任务」奖励吸引用户，但必须以某种方式注册并提供 LP，且文档中似乎没有很快发行代币的迹象；6）Derp DEX：一个 v2、v3 DEX。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 借 Arbitrum 迎来第二春？全面解析 Trader Joe 业务现状、代币模型和估值水平
导读：Trader Joe 是一个综合型 DeFi 项目，旗下业务包括现货 Dex、去中化借贷（Banker Joe）、NFT 交易平台（Joepeg）和 launchpad（Rocket Joe），交易业务横跨 Avalanche、Arbitrum 和 BNBchain。Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 撰文详细分析 Trader Joe 的基本情况、业务表现、代币模型、竞争格局等方面的信息，对 Trader Joe 进行初步价值评估，并阐述核心投资逻辑。
Alex Xu: Trader Joe 上轮牛市高峰期 TVL 高达 26 亿美金，但随着市场进入熊市，流动性迅速流失，目前 Dex TVL 为 1.1 亿美金左右。其中 Avalanche 65%，Arbitrum 33%。从走势来看，Arbitrum 的流动性持续走升，Avalanche 则对应下降；从交易量来看，Trader Joe 在市场较活跃的今年 3 月下旬创 1 年来新高（也是 Arbitrum 空投后交易最活跃的时间段），周交易量 6.88 亿美金；V2.1 部署以来，Trader Joe 活跃用户数明显上涨，创协议诞生以来新高，近期日活跃地址 1.8 万，周活跃地址超 8 万（Defillama 数据为 11 万），月活跃地址近 20 万。而 C 端用户的持续增长应该有其不错的产品交互体验的一份功劳。
Trader Joe 的核心优势在于坚韧、拥有很好交付能力和创新力的核心团队，不错的产品体验和流动性订单簿的创新让用户增长迅速，目前 Arbitrum 是其业务增长的主要引擎。然而 Dexs 赛道的激烈竞争仍在继续，这意味着赛道内的各个项目对于交易者和流动性提供者都没有强势的议价权，大部分项目都处于亏损或薄利运营状态，这种市场竞争局面短时间很难得到改善。不过由于加密市场和 Dexs 赛道的双重周期性，以 Trader Joe 为代表的项目依旧有望走出强于大盘的市场行情。
Trader Joe 的风险主要来自于激烈的竞争，大本营市场 Avalanche 面临生态萎缩和 Uniswap v3 的竞争，Arbitrum 作为目前的主要增长市场，仍在低价和补贴换量阶段，交易量和手续费的增长尚不稳定，比较依赖事件性项目带来的业务量。估值方面，目前 Trader Joe 在 PF、PS、PE 多个倍数指标上都享受着对比同类项目更高的估值。（ 来源 ）
8️⃣ 【长推】从浅入深分析 NFT 市场下跌原因
导读：Terra 暴跌一周年后，NFT 市场整体交易量、上新发行量、蓝筹 NFT 项目价格等数据都呈下跌趋势，末端市场的小众 NFT 甚至归零。加密研究员 646 和 0xSevens 合作分析其原因：流动性抽离；玩家信心不足，清仓离场；借贷协议中的蓝筹 NFT 因巨鲸抛售和 blur 农民倒货引发 FUD。
646: 从数据来看，市场上大多数 NFT 的价格最低点徘徊在 2023 年 4 月，且从成交量上看均有持续下跌趋势；从赛道龙头看， Yuga Labs 虽推出 Dookey Dash 、比特币 NFT 系列 TwelveFold、otherdeed 二测 ，但未有新叙事玩法吸引更多玩家的注意和流动性，生态膨胀速度远超可实现的利好。此外，Yuga labs 生态 NFT 系列也进行了进一步膨胀且都没能在价格上有很好的表现。LimitBreak 也面临同样的问题，其生态内 NFT 资产的多元化分散了玩家的注意力和流动性，导致了 NFT 系列价格的下跌，进一步瓦解熊市中 HODL 的信心。
此外，以 franklin 为代表的 NFT 大户的陆续抛售，间接导致其他持有人的不安与恐慌情绪进一步蔓延，NFT 市场信心降至冰点。回测一年来的 BAYC 交易量，今年二月（02.24）时，我们监控到 BAYC 交易量暴增。据 parsec 数据显示，有许多大户出逃现象。潜在的一个原因是 blur 的 bid 挖矿奖励机制给市场提供大量流动性的同时加速了 NFT 市场泡沫破灭的进程。
实时数据总结 luna 暴雷后的 NFT 市场：「从低谷反弹最猛的蓝筹 NFT 项目」和「异军突起的 NFT 新秀」。32 个「老蓝筹」中，只有 13 个价格上涨，大部分跌幅为 40%-90%。涨势不错的 NFT，其衍生品大多也上涨较多，如 Milady 和 Redacted Remilio Babies、Azuki 和 BEANZ、Pudgy Penguin 和 Lil Pudgys；交易量前 15 的 NFT 中，只有 CryptoPunks 、Milady Maker 、Azuki 、Pudgy Penguins 持有者近一年收益为正，其中 Azuki 去年 5 月发生社区信任危机，持有者抛售，这里用的是当时最低价格；一年内上线的 27 个项目中，15 个价格上涨，涨幅超 10 倍的有 Opepen Edition、Redacted Remilio Babies、Nakamigos 。整体来看，新上线、交易量高、收益较高的项目比老 NFT 项目跌幅小。（ 来源 ）
9️⃣ 抄底逃顶指标：CEX 流入流出情况
导读：当某个代币大量流入中心化交易所，大概率是卖出行为，提现则相反。逻辑和原理看着简单，但很多时候有着巨大的威力。加密研究员日月小楚结合实际案例，分析如何利用 CEX 流入流出情况等数据指标指导投资决策。
日月小楚 ｜HZGB: 注意事项：1）CEX 流入流出数据需要结合市场大环境以及币的涨跌，否则错误率较高；2）特定情况下使用威力较大。如某个币已经很高涨幅，市场 fomo 情绪高，但交易所出现持续大额流入，那么顶部的概率非常大；3）提防主力故意放出烟雾弹。如一个币已经跌的比较多，在底部震荡，这时出现大量流入交易所，可能是庄家拉盘前提前冲入交易所。
此外，如果要想使用该指标，cex 交易量占比是前提。一般来说，比较新的币往往 dex 上交易占比较多。上了币安后，交易量基本上币安占很大比例。不知道的情况下，可以在 coinmarketcap 上查看交易占比。如果没有币安，也需要小心一些二线交易所，会机器人刷量，造成占比「假」高。
数据来源：1）watchers：查看某个币的流入流出，可使用免费版。现在用钱包登录 + 推特认证后，可获得 14 天会员版；2）glassnode：必须是付费会员，且代币大部分是老币；3）区块链浏览器：各个公链都支持且免费，但只能看一个个单独的地址；4）Jiedata：从交易所的角度查看流入流出，并且可以用来设置报警提醒，现在处于免费阶段。（ 来源 ）