Alpha 笔记 ｜Mt.Gox 即将赔付，真实抛压几何？新协议、一周链上动态捕捉
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Mt.Gox 即将开始进行赔付，向受害者返还部分被盗的比特币，赔付将分阶段进行，预计将在未来几个月内完成。但新闻一出，BTC 插针跌破 6万美元，Mt.Gox 带来的真实抛压真的有那么令人恐慌吗？
本期 Alpha 笔记对本次 BTC 「插针」的原因进行了分析，有观点认为本次下跌除了 Mt.Gox 即将赔付引发了市场恐慌以外，现货比特币 ETF 的资金流出也加剧了负面情绪。另外还对 Mt.Gox 的赔付细则进行解析，了解具体赔付方式以及时间，探究赔付到底会带来多少抛压。
💥 本周重点：Mt.Gox 即将赔付，真实抛压几何？
大跌原因
BTC 短线跌穿 5.9 万美元，市场对 Mt.Gox 抛压可能「反应过度」了
赔付细则
十问十答，破除 Mt.Gox 事件的谣言迷雾
影响分析
Galaxy 研究主管：Mt.Gox 即将赔付 BTC 到底会带来多大抛压
Mt.Gox 再度带崩币价，高达 90 亿美元的赔付计划即将开启，但抛压或被高估
🏃 新协议/协议新进展
Pivotal：DePIN L2
Bubbly：基于 AMM 的 pre-market DEX
MIZU：合成开放数据层
Dricity：可验证、去中心化的隐私 AI 云
StarkSwirl：完全去中心化的非托管隐私协议
📈 市场信息
链上数据周报：自 3 月份创下 7.3 万美元的历史新高以来，市场一直处于横盘整理状态。据估计，自五月初以来，需求势头已转为消极。观察长期持有者的支出行为可以发现，尽管这些持有者的支出量仅占总交易量的 4%-8%，但从这些支出中实现的利润通常占累积利润的 30%-40%，主要在牛市期间实现。这一发现突显了财富集中在较早的币种上，并逐步回报在牛市中坚持持有的「钻石手」。
链上数据：L2 总 TVL 变化、7 天内涨跌幅最大代币
一、Mt.Gox 即将赔付，真实抛压几何？
大跌原因
1️⃣ BTC 短线跌穿 5.9 万美元，市场对 Mt.Gox 抛压可能「反应过度」了
作者：比推
https://bitpush.news/articles/6907459
在 Mt.Gox 破产财产受托方宣布将于 7 月开始向债权人返还 BTC 和 BCH 后，加密市场面临巨大抛压。超过 14 万枚 BTC 以及 BCH 将分配给债权人。受此消息影响，比特币盘中一度跌破 59,000 美元，截至发稿时交易价格回升至 59,962 美元，24 小时跌幅近 6%。
加密交易员 Pat 认为，与 Mt. Gox 相关的 FUD 和回调对加密市场来说并不是什么新鲜事，因为过去三次该事件成为头条新闻时，都出现了类似的回调，但最终比特币还是走高。
Bitfinex 分析师表示，加密货币市场目前「处于一种不确定状态，因为在日线图、周线图和月线图上接近较高时间范围的低点，而较低时间范围（一分钟到 15 分钟的图表）也存在下行趋势」。他们还指出，美国上市的现货比特币 ETF 的资金流出「加剧了负面情绪，上周的资金流出总额达到 5.441 亿美元，尽管这与基础/资金套利平仓有关，而不一定与 BTC 的真实情绪有关」。
Bitfinex 分析师表示：「如前所述，ETF 的大规模抛售通常与 BTC 价格的局部触底有关。因此，加密货币总市值下降。从历史上看，这种幅度的波动通常预示着至少出现局部低点，就像 6 月 11 日的情况一样，当时类似的周内下跌导致形成新的局部价格底线。因此，存在潜在的买入机会，这些大幅下跌值得交易员密切关注」。
Bitfinex 总结道：「然而，我们认为市场处于观望模式，短期内要么看到 BTC 过剩销售的持续压力，并且缺乏任何推动价格上涨的催化剂；要么看到 ETH ETF 获得批准并引发新的积极情绪，尤其是在山寨币方面」。
Off the Chain Capital 首席执行官 Brian Dixon 表示，加密货币投资者真正需要的是耐心，等待最新一轮的疲软「自行解决」。Dixon 在一份报告中表示：「从历史上看，即使在牛市中，比特币每年也会下跌 4-5 次，跌幅达 20-30%，因此，在我看来，这次调整没什么可担心的。在 2017 年的牛市中，比特币下跌 20-30% 达 10 次之多，但仍创下历史新高。在 2020-2021 年的牛市中，比特币下跌 20-30% 达 4 次，但仍创下历史新高」。
赔付细则
1️⃣ 十问十答，破除 Mt.Gox 事件的谣言迷雾
作者：Odaily 星球日报
https://www.odaily.news/post/5196266
这不是 Mt.Gox 第一次进行债务偿还。最早在 2023 年 12 月 21 日时，便已有多位日语区用户在社交媒体上发声称已通过 PayPal 收到了日元形式赔偿，其中还包括日本头部交易所 bitFlyer 的创始人加纳裕三。
本次的还款如此特殊是因为这是 Mt.Gox 第一次以 BTC、BCH 形式进行还款，意味着 Mt.Gox 所持有的 141686 枚 BTC（还有数量基本相同的 BCH）将开始流向市场。这些 BTC 占比特币流通总供应量的 0.72% ，价值约合 85.4 亿美元。
还款将于 2024 年 7 月开始。
Mt.Gox 会按照破产之时的 BTC 价格来计算每个债权人（仅限选择了以「实物」形式接收还款的债权人群体，因为部分债权人已选择了接受法币还款）的债权占比，然后将依照占比情况把所持有的 BTC 分配给不同的债权人。考虑到当年 Mt.Gox 合计一共丢了约 65 万个 BTC，当前仍持有 14 万个 BTC，这意味着 BTC 币本位的回收率约为 21.5% 。币本位无疑是暴跌，但考虑到 BTC 近些年来上百倍的涨幅，法币本位则是血赚（等于被动锁仓了）。
Odaily 注：关于 Mt.Gox 被黑事件的具体损失，起初该交易所声明表示丢失了 85 万个 BTC（75 万属于客户， 10 万属于平台），但之后 Mt.Gox 曾表示在系统上找到曾被认为已失窃的 202185 个比特币，因此损失应为 65 万 BTC。
Mt.Gox 现如今所持有的 BTC 数额无法覆盖其币本位的负债，不可能 1: 1 实物偿还，这就决定了 Mt.Gox 必须去找一个价格来计算债权占比，进而分配当前持仓。具体价格则取决于日本法院在审议该起破产案件时所作出的裁定。当时 Mt.Gox 交易所内用户所持有的并不仅仅有 BTC，还有法币资产，所以 Mt.Gox 必须得选择某一个币种作为基础来进行计算 —— 实际上 Mt.Gox 采用的是日元价格作为基准。
大量原始债权人出于尽早变现的需求，已将其债权交易给专业从事破产理赔事务的机构。 Galaxy 研究主管 Alex 预测，大概有 2 万个 BTC 债权已被破产基金收购，此外还有 1 万个债权属于交易所 Bitcoinica BK 所有。
影响分析
1️⃣ Galaxy 研究主管：Mt.Gox 即将赔付 BTC 到底会带来多大抛压
作者：Alex Thorn，金色财经编译
https://www.jinse.cn/blockchain/3689384.html
我们认为分配的代币数量将比人们想象的要少，并且它将导致的 Bitcoin 抛售压力小于市场预期。原因如下：
Mt.Gox 损失了约 94 万枚 BTC（当时为 4.24 亿美元），并恢复了 15%（141,868 BTC，或当时约 6390 万美元），现在价值 90 亿美元。虽然只恢复了 15%，但对于以美元计算的债权人来说，这是 140 倍的收益。
为了现在获得赔付，债权人接受了约 10% 的减记。我们认为约 75% 的 BTC 债权人选择了此选项，约 95,000 枚比特币用于提前赔付。其中，约 20,000 枚比特币归索赔基金，约 10,000 枚比特币归 Bitcoinica BK，其余约 65,000 枚比特币归个人债权人。65000 枚 BTC/BCH 远低于媒体定期发布的 141,868 枚比特币。
但也有理由相信，个人债权人将比市场预期的更加倾向于持有比特币：
1、债权人明显属于长期比特币持有者。他们是精通技术的早期采用者。
2、多年来，个人债权人抵制了索赔基金提出的令人信服且激进的报价，表明他们想要回自己的比特币，而不是以美元计价的赔付。
3、出售对资本收益的影响将是巨大的。随着价格上涨，尽管只有 15% 的实物回收，但自破产以来，债权持有人收回的比特币（以美元计）上涨了 140 倍。
也就是说，即使 65,000 枚比特币中只有 10% 被出售，也有 6500 枚 BTC 被抛售到市场上，并且很可能在市场上出售。债权人将在 Kraken、Bitstamp 或 Bitgo 的账户中收到比特币，大多数个人会将其直接存入 Kraken 或 Bitstamp 交易账户。
关于索赔基金的一些想法。通过与其中一些人的交谈，我的理解是，这些基金中的绝大多数 LP 都是寻求折扣 BTC 的高净值比特币持有者，而不是进行套利交易的信用基金。虽然一些 LP 肯定会出售，但我不认为这些基金主要由寻求套利的交易者组成。
从 Mt.Gox 分配来看，BCH 的表现可能比 BTC 差得多。
1、没有债权人最初购买 BCH。恢复的 BCH 源于 Mt.Gox 使用其 BTC 密钥 Claim 的分叉，这发生在 Mt.gox 破产几年后。
2、BCH 流动性非常低。订单簿上的 40 万美元流动性在市场价格的 1% 以内。
3、如果我们只看 Kraken 和 bitstamp，流动性会变得更薄（显然），其中个人债权人将收到代币。BTC 在这些交易所的流动性是 BCH 的 60 倍。因此，我相信分配的货币数量低于市场预期。
2️⃣ Mt.Gox 再度带崩币价，高达 90 亿美元的赔付计划即将开启，但抛压或被高估
作者：Nancy，PANews
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nb70me6c.html
Mt.Gox 面向债权人的偿付方案包括基础偿付和比例偿付。基础偿付部分允许每个债权人索赔的前 20 万日元将以日元支付，比例偿付则为债权人提供了两种灵活选择，即「早期一次性还款」或「中期还款和终期还款」。其中，早期一次性还款的赔付方式仅能让债权人获得部分赔付，超过 20 万日元的部分可允许债权人选择 BTC、BCH 和日元的混合方式或者以法定货币支付全部金额。且 Mt. Gox 将基础还款、提前一次性还款和中期还款的截止日期定为 2024 年 10 月 31 日，但若债权人要想获得更高比例的赔偿可能还需等待五至九年的时间。
而在 2023 年年底，已有多位 Mt.Gox 债权人表示收到了以日元计价的首次赔偿款项，本次即将到来的赔付计划则是 Mt.Gox 首次以 BTC 和 BCH 的形式进行偿还。需要注意的是，Mt.Gox 也指出，具体偿还将根据每个交易所已完成交换和确认所需信息的顺序进行，这也意味着债权人所获得赔偿时间不相同。根据此前披露，BitGo 最多需要 20 天付款、Kraken 和 Bitstamp 的付款程序可能需要 90 天。
对于本就流动性告急的加密市场而言，Mt.Gox 即将启动的赔付计划无疑是当头一棒，据彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 评论称，若 Mt.Gox 比特币全部入市，相当于一半以上比特币 ETF 流入量被抵消。
但根据多家机构和大型债权人的说法，Mt.Gox 带来的抛压似乎将小于市场预期。
例如，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 今日在 X 平台表示，预计 Mt.Gox 分配的代币数量将少于市场预期。实际上，根据此前 Mt.Gox 破产受托人 Nobuaki Kobayashi 统计的债权人索赔数据显示，有 226 名索赔人合计拥有 Mt.Gox 50% 以上的索赔，这部分投资者将收到 84,650 枚比特币。
「Mt. Gox 事件对比特币造成的潜在抛售压力可能被夸大。急需资金的债权人此前有十年时间出售他们的债权，现在还留着这份债权的人肯定不会急着抛售比特币。」Altana Digital Currency Fund 首席投资官 Alistair Milne 如是表示。而据彭博社报道，大额债权人和长期市场参与者并不认为比特币价格会遭到持久性打击。许多人计划要么保留这些代币，要么逐步出售，押注价格将继续上涨。
Blockstream Corp.首席执行官 Adam Back 表示，在牛市开始时抛售比特币会是一个奇怪的时机，其计划保留比特币分配的债权人。另一多年收购 Mt.Gox 债权的大型债权人 Off the Chain Capital 首席执行官 Brian Dixon 表示则表示，只有在找到更好的投资机会时才会计划出售其持有的比特币。
二、新协议/协议新进展
1️⃣ Pivotal：DePIN L2，助力沉浸式体验的未来。
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