Alpha 笔记 ｜DePIN「庞然大物」io.net 代币即将上线，该赛道现状如何？新协议、一周链上动态捕捉
探寻加密宝藏，透视前沿 Alpha 机会
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此前 io.net 创始人 Ahmad Shadid 发推表示代币预计于五月中旬上线，而后团队成员在 telegram 公布代币空投细则，将空投 2500 万枚 IO，1500 万枚用于 Ignition 激励计划。由于高额的融资和估值，io.net 被视为 DePIN 赛道的「庞然大物」，也成为近期市场最受期待的空投项目之一。
本期 Alpha 笔记对发币在即的 io.net 进行详细解析，探究能否成为本轮牛市价值叙事主升浪，最后从批判角度解读 DePIN 到底是假希望还是真曙光。
💥 本周重点：DePIN「庞然大物」io.net 代币即将上线，该赛道现状如何？
项目介绍
AI、DePIN、Sol 生态三重光环加身：浅析发币在即的 io.net
赛道分析
【长推】AI+DePIN：本轮牛市价值叙事主升浪？
DePIN 赛道现状及发展预测，中长期入局获利预期超 400 倍
【英文】批判角度解读 DePIN： 假希望还是真曙光？
🏃 新协议/协议新进展
Titan Relay：基于 Rust 的 MEV-Boost 中继器
Sovereign State：模块化 AI 市场
Servo Labs：实现固定价格的链上交易基础设施
Memebox：专为 meme 交易设计的 DEX
AOVM：与 EVM 兼容的去中心化计算机区块链
ArenaLayer：共同构建可信的 AGI
📈 市场信息
链上数据周报：第四次比特币减半最初导致了抛售，比特币价格跌至 5.7 万美元，随后迅速回升。这是自 FTX 低点以来最大幅度的回撤。以太坊表现出类似的价格表现，经历了本轮周期的最大跌幅，其严重程度是比特币的两倍。与比特币相比，以太坊在本轮周期中表现不佳，这反映在短期持有者群体的投机兴趣明显滞后。这两种资产与长期持有者相关的实现市值（Realized Cap）仍然相对较低，这表明市场很可能处于宏观上升趋势的早期阶段。
链上数据：上周链上衍生品数据、L2 总 TVL 变化、7 天内涨跌幅最大代币
一、DePIN「庞然大物」io.net 代币即将上线，该赛道现状如何？
项目介绍
1️⃣ AI、DePIN、Sol 生态三重光环加身：浅析发币在即的 IO.NET
作者：Alex Xu
https://www.chainfeeds.xyz/feed/detail/4f15b62a-9138-4b07-b333-e5a0914283a4
IO.NET 是一个去中心化计算网络，其构建了一个围绕芯片的双边市场，供给端是分布在全球的芯片算力，需求端是希望完成 AI 模型训练或推理任务的人工智能工程师。与现有云 AI 算力服务商相比，其主要卖点在于：
- 弹性组合：AI 工程师可自由挑选、组合自己所需要的芯片来组成「集群」，完成自己的计算任务；
- 部署迅速：无需数周审批和等待，几十秒内就可以完成部署，开始任务；
- 服务低价：服务成本比主流厂商低 90%；
此外，IO.NET 未来还计划上线 AI 模型商店等服务。
从目前的业务数据来看，IO.NET 供给端扩张顺利，在空投预期和代号「Ignition」的社区活动刺激下，迅速地汇聚起了大量 AI 芯片算力。而其在需求端的拓展仍处于早期阶段，有机需求目前还不足。不过考虑到 AI 算力的落差短期内较难填补，大量 AI 工程师和项目在寻求替代方案，可能会对去中心化服务商产生兴趣，加上 IO.NET 目前尚未开展对需求端的经济和活动刺激，以及产品体验的逐渐提升，后续供需两端的逐渐匹配仍然是值得期待的。
以 Render Network 和 Akash Network 作为估值参考标的，用两种方式推演 IO.NET 的市值区间：
1）市销比，即市值 / 收入比：从市销比的角度来看，Akash 可作为 IO.NET 估值区间的下限，Render 则作为估值的高位定价参考，其 FDV 区间为 16.7~59.3 亿美金。但考虑到 IO.NET 项目更新，叙事更热，加上早期流通市值较小，以及目前更大的供应端规模，其 FDV 超过 Render 的可能性并不小。
2）「市芯比」，即市值 / 网络芯片数比：如果以市芯比推算，IO.NET 以 Render Network 的市芯比为上限，以 Akash Network 为下限，其 FDV 区间为 206~1975 亿美金。这是一个极度乐观的市值推算。我们需要考虑到，目前 IO.NET 如此庞大的芯片在线张数有受到空投预期以及激励活动的刺激，项目正式上线后其供应端的实际在线数仍需观察。因此总体来说，从市销比的角度进行的估值测算可能更有参考性。
赛道分析
1️⃣【长推】AI+DePIN：本轮牛市价值叙事主升浪？
作者：Haotian
https://www.chainfeeds.xyz/feed/detail/b062b917-809a-4bef-b6c6-d4ffde222eaf
DePIN 就是利用区块链 Token 激励手段，让一些拥有「硬件设备」的用户，可以建立物理设备大规模协作关系，构成有服务能力的基础设施网络，让一些中小企业可以无需可访问并以经济实惠的方式利用网络资源。这一轮牛市新增加了「AI」变量。去中心化存储有需求，但并非强刚需的需求，会参杂一些伪需求，比如：数据存储访问，虽然可以解决存储需求，但因网络分布是构造和节点效率运行的不稳定，导致一些在线视频、游戏等实时性强需求应用场景落不了地。AI 场景带入后，AI 大模型训练会是一个很刚性的需求。若 DePIN 能让 GPU 等供应链云服务或调动全网的硬件设备，来构成基础设施网络，大模型训练，分布式机器学习，数据存储验证挖矿、分布式推理等等方向都会产生强需求。
在我看来这也是对传统老 DeFi 一次重塑洗牌的机会：
1）公链方面：上一轮 DeFi 过于受困于 EVM 环境，EVM- Compatible 的叙事，让链间的差异性越来越小，联动的可能性越来越大。因此，这一轮 AI+DePIN 率先要做的就是去 EVM 化，让一些高性能链出头，进而催生一些杀手级应用出现；
2）DeFi 协议方面：老牌 DeFI 能不能快速推进 intent 交易模型 + 钱包前端等一系列的升级很关键，咬住此方向就可以并入 AI+DePIN 的主升浪叙事中而不用掉队；
3）其他技术底层创新：「模块化」、「链抽象」等一系列叙事的目标都是要解决 Web3 环境存留的链间交互效率低、协作成本高等问题。方向很不错，但受困于老链的发展缓慢，这些微创新并没有真正爆发潜力。
2️⃣ DePIN 赛道现状及发展预测，中长期入局获利预期超 400 倍
作者：HTX Ventures
https://www.chainfeeds.xyz/feed/detail/20eb0ab5-3ed6-4069-961c-3924f1fe2ed2
- DePIN 虽然叫去中心化物理基础设施网络，但核心的业务增长逻辑并不是硬件本身，而是如何对数据进行更有效的利用，无论是数据存储，还是数据传输，数据共享，或者数据使用。
- DePIN 没必要去对标传统的 IOT，思考的时候也不必需划分 Web2 抑或是 Web3，只要是能够更高高效的利用数据，更有效的做好经济上的分配，就是好的东西。
- DePIN 的发展将结合区块链以解决数据可信性问题，同时将会沿着物联网展开大规模协议，创作人和人、人和机器，以及机器和机器之间的无限之网。
- 考察 DePIN 项目的时候，更应该抛弃投机或者金融属性，这些更适用于 DeFi，Meme，BRC20 等这些。考察 DePIN 应该关注项目本身真实的盈利能力。
- DePIN 赛道短期值得去关注的是与其他生态的可组合性，包括 DePIN x Privacy，DePIN x Gaming，DePIN x ZK，DePIN x AI，长期来看，DePIN 未来的畅想蓝图，包含了零工经济（gig economy)， 共享经济，数据可信。
- Solana 网络已经成为 DePIN 项目部署的首选区块链，Solana DePIN 代表了超过 100 亿美元的 FDV 和 40 亿美元的市值。
3️⃣ 【英文】批判角度解读 DePIN： 假希望还是真曙光？
作者：Rui
https://www.chainfeeds.xyz/feed/detail/235dc9c3-acfc-44e7-87a3-0a8df9800e46
存在挑战：1）监管困难：要在物理领域管理网络，就必须遵守大量法规，不同市场的可行性和成本也不尽相同；2）需求失灵：供应方的增长并不能保证需求方的采用。DePIN 项目利用代币迅速激励矿工扩张，入会费通常用于再投资，以提升网络价值。然而，供应过剩却没有相应的使用量会带来问题；3）代币经济学：代币机制的专业性对来自 Web2 制造商的项目提出了挑战，因为他们往往依赖先例来制定代币策略；
4）性能考虑：中心化提供了集中协调、适应性强管理和高速性能等优势尽管去中心化项目能以较低的费用吸引眼球，但能否与中心化服务的性能相匹配仍是一个重大的不确定因素；5）难以建立护城河：这一挑战在商品化服务中尤为突出，因为在商品化服务中，标准化和可互换的产品使得供应商和客户都很容易为追求更高的收入或更低的费用而更换网络；6）Rug 问题：与其他领域不同，DePIN 参与者（矿工）通常最初需要在硬件上投入大量资金才能开始赚取奖励，尽管这可能因使用案例而异。这就带来了潜在的欺诈风险。
希望：1）DePIN 可以让个人和小型实体与巨头竞争，从而打破垄断局面；2）DePIN 通过硬件设备、服务和数据提供有形价值。这种实际效用起到了稳定因素的作用，锚定了商业模式，降低了投机泡沫的风险；3）DePIN 可以从风险投资公司筹集大量资金，销售硬件，并推出叙事驱动型代币。随后利用筹集到的部分资金补贴服务费和奖励用户，DePINs 可以迅速扩大网络。并且一个完善的网络可以长期维持下去。一旦初始资金使用完毕，成熟的网络应能在自身动力和用户群的推动下自我维持；4）通过利用社区驱动模式，DePIN 可以实现更具成本效益和更加灵活的发展。这种战略不仅能降低成本，还能提高用户的参与度和对平台的投资，从而创建一个忠诚、活跃的社区。【原文为英文】
二、新协议/协议新进展
1️⃣ Titan Relay：基于 Rust 的 MEV-Boost 中继器，专为高性能、全球分布和稳健性而设计。
主要特点：
1）全球分布：为确保稳健性、冗余性和速度，Titan Relay 的节点分布在阿什本（美国东部）、法兰克福（欧盟中部）、新加坡（亚洲东南部）和东京（亚洲东北部）。这种广泛的分布不仅降低了本地区域节点运营商的延迟，还通过额外的冗余和改进的区块传播提高了稳健性。此外，其在亚洲的覆盖彰显了其向现有中继服务不足的地理区域扩展的承诺。
2）高性能：Titan Relay 基于用 Rust 编写的全新代码库。此外，与现有的 optimistic v1 中继相比，该中继支持 optimistic v2（将报头和有效载荷的提交分开），其延迟时间最多可提高400%。
3）支持提议者偏好： Titan Relay 通过单个中继接口支持各种提议者偏好。
https://twitter.com/titanrelayxyz
