Alpha 笔记 ｜比特币第四次减半临近，市场走势将会如何变化？新协议、一周链上动态捕捉
探寻加密宝藏，透视前沿 Alpha 机会
目录
比特币减半预计在 4 月 20 号左右到来，该事件对其以往周期的价格影响显著，历史数据显示，每次减半事件都会引起市场的广泛预期和炒作，导致比特币价格在减半前数月内上涨。而 BTC ETF 通过后，打开了传统资金的通道，比特币价格提前突破了新高，不少人猜测，本次减半是否会和以往不一样？
本期的 Alpha 笔记精心整理了来自不同机构关于即将到来的比特币减半事件的多元观点，细致分析了他们对未来价格波动的各种预测。通过深入探讨和比较这些专业分析，我们旨在提供一个全景式的视角，帮助读者洞察市场趋势，获得深度的分析和独到的见解。
💥 本周重点：比特币第四次减半临近，市场走势将会如何变化？
观点汇聚
突破 BTC 的 ATH 比起减半更可能会带来山寨季
比特币的生产成本会影响其价格，预测减半后价格约为 42,000 美元
除非比特币的价格保持在 40000 美元以上，否则减半后只有大型矿商能继续盈利
牛市可能会持续更长时间
虽然减半可能会对比特币的币价表现产生积极影响，但关于这种关系的历史证据仍然有限
2024 年减半，这次其实不一样
🏃 新协议/协议新进展
ChainRing：建立在比特币上的跨链 DEX
Palladium Labs：比特币超额抵押原生稳定币
Infinity Chain：通用、重质押的区块链
Maisa KPU：知识处理框架
Stoat Finance：Solana 生态 DEX
Suave Money：支付协议
📈 市场信息
链上数据周报：随着比特币市场在新的 ATH——73,000 美元遇到阻力，长期持有者群体增加了他们的整体分配压力。市场目前每天实现超过 26 亿美元的利润，投资者开始从桌上收回筹码。
代币价格：上周链上衍生品数据、L2 总 TVL 变化、7 天内涨跌幅最大代币
一、比特币第四次减半临近，市场走势将会如何变化？
Daniel Yan（Kryptanium Founder）：我们在上一个周期看到了巨大的山寨币季节——当 BTC 在 2020 年 3 月之前带领涨势，之后山寨币对比 BTC 的涨幅更加猛烈。上一个山寨币季节的原因是什么？比特币减半的叙事结合机构资金流入，推动了减半前比特币价格的持续上涨。但减半之后，市场在减半交易上获利，并找到了进入更有 beta 值的山寨币的途径。
这听起来熟悉吗？当前周期是由 ETF 流入驱动的，这同样是一个机构需求冲击驱动的牛市。我们是否应该得出结论，山寨币季节应该在减半事件发生的四月中旬开始？与四年前相比，今天有所不同的是，我们已经（在减半之前）突破了之前的 ATH。在 2020 年，之前的 ATH 直到减半事件 7 个月后的 11 月才被突破。现在的问题是，哪种力量更强大，足以引发向山寨币的重大转移？我认为突破 BTC 的 ATH 比减半更有力量，因为：1）BTC 的 ATH 目标已经达到，但对大多数山寨币来说，ATH 还远未达到！追赶交易在心理上很有吸引力。2）BTC 突破 ATH 确认我们处于牛市的高温中，当人们的贪婪达到极点。话虽如此，我认为我们需要小心短期的牛市陷阱。我需要看到 BTC 的每周收盘价高于 70000，以确认它的「明显突破」性质。【原文为英文】
https://twitter.com/_D_Y_A_N/status/1767099522763915678
Nikolaos Panigirtzoglou（摩根大通分析师）：减半事件将使比特币矿工的奖励从目前的每区块 6.25 BTC减少到 3.125 BTC，这种减少将对矿工的盈利能力产生负面影响，并导致比特币生产成本上升。比特币的生产成本会影响其价格，预测减半后价格约为 42,000 美元。一旦比特币减半引发的兴奋情绪在 4 月之后消退，比特币价格就会漂移。【原文为英文】
https://www.theblock.co/post/279833/jpmorgan-bitcoin-price-april-halving
21Shares：比特币已经创下历史新高，但持仓超 1000 枚 BTC 的巨鲸并未抛售，他们相信 BTC 仍有巨大的增长空间。对比 2021 年 3 月和 10 月，巨鲸曾在 6 万美元抛售比特币，随后 BTC 创历史新高。从 MVRV Z 值来看，过去一个月，比特币投资者一直在追涨，但仍表明我们可能正处于牛市的早期阶段。目前，未实现净损益（NUPL）平均值为 0.6，市场尚未进入极度贪婪阶段，这是因为 ETF 的流入抢占减半后预期市场活动的先机，如果刻舟求剑，那么比特币很可能在未来几周内进行盘整。比特币不再只有储蓄价值，Ordinals、BRC-20 代币、BTC L2 等将推动对比特币的更多需求并扩大其用例。【原文为英文，ForesightNews 编译】
https://foresightnews.pro/article/detail/56448
James Butterfill（CoinShares 研究负责人）：总体来说，除非比特币的价格保持在 40000 美元以上，我们认为只有 Bitfarms、Iris、CleanSpark、TeraWulf 和 Cormint 能够继续盈利运营。所有其他的矿工很可能会消耗他们的运营资金，最终迫使他们进一步稀释股价，因为他们最有可能通过发行股票或债转股来筹集资金。【原文为英文】
https://blog.coinshares.com/coinshares-mining-report-the-halving-and-its-impact-on-hash-rate-and-miners-cost-structures-8646835d88ac
Glassnode：当前的市场状况与历史规范不同。随着我们接近减半，与 ETF 迅速增长的需求相比，新比特币开采并投入流通的影响变得不那么重要。由于 ETF 的大规模比特币收购，通常预期的减半导致的供应紧缩可能已经生效。这些基金目前对比特币的可用性产生了重大影响，这可能会掩盖减半在中短期内对市场的影响。
就周期性模式而言，在减半之前突破 ATH 并不一定意味着我们偏离了比特币的历史规范。现在，以 2021 年 4 月为上一个牛市高点，我们可以看到当前的周期非常符合历史规范。这将暗示牛市可能会持续更长时间，尽管我们在减半之前已经突破了之前的 ATH。值得注意的是，这个周期的修正不那么严重，与过去牛市中典型的 30-40% 的更显着的回撤不同。
此外，比特币 ETF 的最近推出显著增强了机构投资者的需求，成为现有供应的主要去处。这些 ETF 已经吸纳了超过 90 亿美元的比特币，凸显出机构参与者中的强烈需求。在新供应不断减少的背景下，这种需求的升级有可能对比特币价格产生上行压力。【原文为英文】
https://insights.glassnode.com/trading-strategies-for-bitcoin-halving-2024/
Coinbase：考虑到之前的历史，很容易推断出比特币最近的强劲表现（自 10 月中旬以来上涨了 157%）将持续到即将到来的减半之前和之后，但投资者对此应该谨慎，不能光从表面判断。虽然减半可能会对比特币的币价表现产生积极影响，但关于这种关系的历史证据仍然有限，这在一定程度上具有推测性。此外，比特币并不是在真空中运行的：它的价格受到与减半等加密货币特定影响相去甚远的因素的影响。【原文为英文】
https://www.coinbase.com/it/institutional/research-insights/research/market-intelligence/bitcoin-halving-primer
Grayscale：
供应影响：比特币的发行量将在 2024 年 4 月左右减半。尽管矿工收入在短期内面临挑战，但基本的链上活动和积极的市场结构更新使这种减半在基本面上有所不同。
矿工定位：面对区块奖励收入减少和生产成本高企，矿工们通过发行股票/债券和出售储备金等方式筹集资金，以缓解短期财务压力。
持续的链上活动增长：Ordinals 铭文的出现重振了链上活动，截至 2024 年 2 月，有超过 5900 万个 NFT 收藏品被铭刻，为矿工创造了超过 2 亿美元的交易费用。预计这一趋势将持续下去，这得益于开发人员对比特币区块链的重新兴趣和持续创新。
比特币 ETF 的市场影响：比特币 ETF 的持续采用可以大大吸收抛售压力，通过提供新的、稳定的需求来源，有可能重塑比特币的市场结构，这对价格有利。
在链上活动激增的推动下，在显著的市场结构势头的支持下，以及其固有的稀缺性，比特币已经显示出其韧性。【原文为英文】
二、新协议/协议新进展
1️⃣ ChainRing：建立在比特币上的跨链 DEX，以比特币协议级安全保障为核心，ChainRing 释放了超过 1 万亿美元的 BTC 抵押品价值，使其可以在区块链和协议之间进行交易。
https://twitter.com/chainring_fin
https://www.chainring.co/
