投研早报丨AI 主权堆栈构建：如何让 AI Agent 在链下世界保持可验证性/Scroll 联创：ZK 的必然之路/以太坊孤岛终结：EIL 如何将破碎的 L2 重构为一台「超级计算机」？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2025.12.4
1️⃣ AI｜AI 主权堆栈构建：如何让 AI Agent 在链下世界保持可验证性
2️⃣ ZK｜Scroll 联创：ZK 的必然之路
3️⃣ 项目介绍｜从 Sahara 到 Tradoor，盘点近期山寨币「花式下跌」套路
4️⃣ 稳定币｜2025 年的「Tether」：资本分析
5️⃣ 以太坊｜以太坊孤岛终结：EIL 如何将破碎的 L2 重构为一台「超级计算机」？
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1️⃣【英文长推】AI 主权堆栈构建：如何让 AI Agent 在链下世界保持可验证性
导读：一旦 AI Agent 为了获取所需的算力与数据而迁移到链下，将不得不依赖某个实体所控制的服务器、API 密钥、模型权重。于是问题变成了：我们该如何把主权扩展到需要在复杂链下环境中运行的 AI Agent？
nader dabit：在新一代链上 Agent 体系中，身份与信誉已经成为不可或缺的基础设施。以 ERC-8004 为代表的标准，为代理提供可公开查询的链上身份注册表，使不同主体能够跨组织、跨平台发现彼此，并通过加密授权的反馈体系积累可验证的声誉。代理的工作成果也不再只能依赖中心化平台背书，而是可以通过插拔式验证系统独立证明 —— 例如基于质押保护的重执行验证、zkML 证明机制，或可信执行环境（TEE）的硬件证明。这些能力让代理可以从低风险任务（例如点外卖）扩展到高风险决策（例如金融交易或医疗诊断），而无需预先建立信任关系。Virtuals 的 ACP 进一步将 ERC-6551 身份与完整的商务协调框架结合，为代理之间的协作、谈判与支付提供结构化流程。同时，Agent0 与 Chaos Chain 等 SDK 让开发者无需深入理解底层密码学即可构建具备身份、声誉与验证能力的多链自主代理。
为了让代理真正实现自主交易与自治运作，支付与计算基础层正在经历重构。x402、AP2 等协议提供无摩擦的链上微支付与支付凭证，使代理能以极低成本进行高频交互；AltLayer 和 Faremeter 等基础设施让 x402 的集成变得无链偏好、无缝顺滑；Superfluid 等流支付协议允许代理在无需手动处理交易的情况下实现实时价值流转。在计算层面，可信执行环境（TEE）如 EigenCompute、Oasis、Phala 等，为代理提供密码学级别的执行保证：即便底层运营商也无法干预其代码与内存。TEE 中的 enclave 密钥管理让代理的加密身份可在重启、升级乃至迁移过程中保持一致，使其主权性不依赖任何单一基础设施。代理的一切配置变更与部署均可记录在链上，可审计、可追踪，确保其操作逻辑由智能合约治理，而非由服务器管理员决定。与此同时，Brevis、RiscZero、Succinct 等 zkVM 提供零知识计算证明，使代理能够向第三方证明其计算过程真实正确，却无需泄露隐私或专有逻辑，为高风险场景提供信任基础。
随着 AI 能力成为代理的核心组成部分，可验证性与主权性成为关键要求。EigenAI 提供确定性推理能力：相同输入必然产生相同输出，且模型执行过程可验证，避免基础设施篡改，支持独立复算。EZKL、Ritual、Zama 等 zkML 方案补充了 AI 推理的零知识证明能力，使代理能够在不暴露模型、数据或内部状态的前提下证明其决策是正确的。在存储与记忆层，Arweave、Filecoin、Irys、DataHaven 及 IPFS 提供不可篡改的去中心化存储，代理的每一次决策、交易与交互都被记录为永久、可审计的历史，构成其长期信誉资产。账户抽象与智能账户（如 Privy、Dynamic、Magic、ZeroDev、Safe、Biconomy 等）为代理提供细粒度权限控制，可在保持自主性的同时设置交易限额、白名单合约，甚至在高风险操作中强制要求人类批准。通过 ERC-8004、Virtuals、Recall、Intuition 等协调与技能市场框架，代理能够发现彼此、交换能力、协同完成复杂任务，形成一个开放的技能经济体系。主权代理的核心在于：它能够自主执行任务，却始终在密码学上受其所有者控制，不受平台、基础设施或开发者干预。这标志着未来的 AI 不仅要更智能，更可信，还必须真正主权化。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】Scroll 联创：ZK 的必然之路
导读：四十年前，零知识证明（ZK）还只是一个被忽略的点子，一种数学上的好奇。 二十年前，它们成为了耗资数百万的银行实验。而今天，零知识证明不再只是一个承诺。
Sandy Peng：从 1985 年的原始论文开始，零知识证明经历了几十年的学术探索与工业质疑：1980s-1990s 年间，学者将交互式证明扩展为零知识变体，并探索非交互式实现（如 Fiat-Shamir 启发式方法）；2000 年代，企业和密码学研究小组开始有限实验，但实际部署仍很少，技术主要停留在身份或隐私系统、特定硬件等小众场景；2020 年以后，随着区块链和 roll-up 架构的兴起，ZK 系统的成本、延迟和工程复杂度大幅下降，但平均每次证明仍高达约 80 美元（截至 2023 年 12 月）。如今，在 Scroll 链上交易的成本低于 0.01 美元，相当于 8,000 倍的成本下降。曾被认为「不可能」的技术，如今比许多基于 Optimism 的 rollup 还要便宜。零知识证明不仅仅是扩展性工具，它的核心能力还包括隐私管理，即选择性展示或隐藏信息，为用户和机构提供金融安全和尊严，这是透明区块链无法实现的。
零知识技术的普及与 AI 的发展有相似之处。在 AI 领域，许多公司专注于模型构建 ——OpenAI、Anthropic、Google 等公司从底层训练系统，掌握优化层与数据；而其他公司则基于这些模型进行应用开发，将现有智能封装为应用、聊天接口或生产力工具。这两种方式都能创造价值，但也产生了不同的权力关系：掌控基础模型就掌握了核心能力，而仅在其上开发则依赖他人的路线图，本质上是拥有土地与租用土地的区别。例如 Apple 将 OpenAI 模型集成到 Apple Intelligence 中，而非自己构建模型。即便模型提供方也意识到，仅构建更好的模型不足以占据市场优势。当用户体验由上层应用提供时，底层模型供应商可能成为隐形基础设施，功能强大却容易被替代。意识到这一点后，OpenAI 推出了自己的浏览器、语音接口及视频生成工具 Sora，既展示模型能力，也掌握用户关系。这种趋势正在加速影响加密领域：部分团队专注基础设施，另一些团队则发展用户应用。两者同样重要，基础设施没有用户只是空壳，而应用缺乏底层控制则无法长期可扩展。基于此，Scroll 正在从「单链」进化为涵盖终端用户产品的生态系统，并以移动优先的设计提升用户体验，实现基础设施与应用的协同发展。
Scroll 的基础设施在成本和隐私方面实现了突破。通过最新的 Feynman 升级，其交易成本低于部分 OP-rollup；Cloak 为链提供可审计隐私层；Ceno 则引入下一代零知识证明者，采用 GKR sumcheck 协议。用户层面，@usxcapital 推出了首个零知识驱动的 neodollar—— 既私密又可花费的稳定币，可获得约 10-15% 收益；Garden 提供加密储蓄应用；@ether_fi Cash 已完成 1.2 百万笔交易，总支出超 1 亿美元；RWAs 项目如 @ProjectMochaHQ 将肯尼亚咖啡树代币化，任何人都可投资农业；@ChatterPay 可通过 WhatsApp 转账；@SynthOS__ 利用 AI 推荐个性化收益组合。零知识证明的发展经历了 40 年，从数学趣味到银行实验，再到今天的必然趋势。早期成本高昂、难以部署，而如今零知识证明系统不仅高效可用，更能确保数据选择性披露，为金融、治理和机构实验提供可能。透明区块链能支持投机、普通支付及部分机构应用，但缺乏隐私无法支撑敏感场景。强隐私区块链可在金融、投票、治理实验等方面实现几乎所有功能，为数字化经济和制度实验提供坚实基础。零知识技术已从理论实验发展为不可逆转的基础设施核心。（ 来源）
3️⃣从 Sahara 到 Tradoor，盘点近期山寨币「花式下跌」套路
导读：空投变「空头」，项目福利成为内部人的提款机。
Odaily：11 月 29 日晚，Sahara AI 的代币 SAHARA 在短时间内暴跌超过 50%，之后价格未能明显回升，目前报 0.03869 美元。次日，Sahara AI 团队迅速发布声明，核心内容包括三点：首先，没有团队或投资人抛售，因为所有人均处于锁仓期，距离第一次解锁（2026 年 6 月）还有一年；其次，智能合约没有问题，未被黑客攻击或篡改，代币未发生异常转移；最后，业务虽在调整，但没有出现重大问题，团队正在整合资源，将重点放在增长潜力最大的部分。尽管官方说明听起来「无害」，社区关注点却在其他地方。加密 KOL 加密无畏指出，SAHARA 暴跌可能源于某主动做市商被连环清算，该做市商操盘多个项目，其中 Sahara AI 只是「池鱼」之一。不过官方否认此说法，称其做市商仅包括 Amber Group 和 Herring Global，均未被查或清算，团队认为暴跌主要因永续合约的大规模清算和空头集中放大，是市场自身结构性踩踏所致，目前仍在与交易所沟通，待进一步核实信息后公开披露。
Monad 生态高融资项目 aPriori 的代币 APR 在 BNB Chain 提前 TGE，10 月 23 日上线币安 Alpha 与币安合约，开盘一度冲高至 0.7 美元，但随后一路下行至 0.13 美元。真正引爆社区不满的是项目 60% 的空投被同一实体通过 1.4 万个互相关联的钱包领取。这些钱包在短时间内分别充值 0.001 BNB 后，将 APR 转移至新钱包。更令人失望的是，项目方在收到 Bubblemaps 和链上分析的质疑后长时间不回应，直到 11 月 21 日才发声，但仅表示「未发现团队或基金会领取空投的证据」，并试图将关注点转向 Monad 主网空投。这种避重就轻的回应未能平息质疑，社区情绪从失望转为愤怒。空投被薅、官方停更与管理员消失，让社区对项目的信任在短短数周内迅速流失。
Irys 项目融资近 2000 万美元，专注 L1 数据智能化公链，其空投和主网上线前链上行为引发「老鼠仓」质疑。Bubblemaps 数据显示，11 月 28 日前一天共有 900 个地址收到来自 Bitget 的 ETH 并领取约 20% 空投代币，这些地址表现出高度一致性，符合女巫集群特征。进一步追踪发现，这些代币最终转入交易所出售，约 400 万美元流入市场。官方回应称事件与团队或投资人无关，并反思空投设计防女巫机制的不足，承诺改进。类似情况也出现在 Tradoor 项目，其代币 TRADOOR 12 月 1 日冲高至 6.64 美元，24 小时内暴跌近 80%，前十持仓地址控制 98% 供应量，DEX 流动性低，空投延迟和质押漏洞加剧用户信任危机。在当前加密市场环境下，专家建议投资者应以稳健策略应对波动，高风险山寨币可能短期反弹，但「见好就收」仍是最稳妥选择。（ 来源）
4️⃣ 2025 年的「Tether」：资本分析
导读：本文探讨了 Tether 作为一家非正规银行的资本充足性，并通过对比传统银行的资本充足率标准，对 Tether 的资本净值进行了评估。阐述其资产负债表的构成以及是否持有足够的总资本来抵御其资产组合的波动性。
Luca Prosperi：距离我上次讨论加密世界最受关注的谜团 ——Tether 的资产负债结构 —— 已过去两年半。关于 USDT 全球储备是否真实的问题，一直牵动市场情绪。然而，大多数讨论仍停留在它到底资不抵债还是资金充足这种二元判断，而缺乏正确分析框架。与传统企业不同，金融机构的偿付能力不是简单的资产大于负债，而是统计层面的风险承受能力：能否以资本吸收资产配置中的波动，并可靠兑现负债赎回权。因此，理解 Tether 的资产负债表，必须从银行业逻辑出发，而不是从现金流、利润或资产托管的角度看待。Tether 的核心业务不是担任托管人，而是发行具有赎回权的数字存款，并将资金用于投资，通过利差盈利。这意味着，Tether 的经济属性更接近一家不受监管的银行，而不是货币转移机构。由此，问题的核心不再是他们是否有钱，而是：他们的资本是否足以覆盖其资产组合风险？ 这才是理解 USDT 稳定性的正确起点。
要评估 Tether 的资本是否足够，需要以银行监管体系作为参考框架。巴塞尔协议将银行面临的风险分为三类：信用风险、市场风险与运营风险，并要求银行持有相应资本缓冲来吸收潜在损失。例如，信用风险通常构成全球大型银行风险敞口的 80% 以上，而市场风险与运营风险相对较小。监管机构进一步规定资本结构，包括普通股一级资本（CET1）、一级资本与总资本，最低要求分别为 4.5%、6% 与 8%。此外，还需叠加资本留存缓冲、逆周期缓冲与系统性附加费，使得大型银行通常需要持有 10-15% 的总资本。而巴塞尔协议 III 的压力测试机制与第二支柱体系则让实际资本需求常常超过这一范围。从这一视角审视 Tether，我们并非要证明 USDT 是否是骗局，而是要判断：在面对资产价格波动、流动性风险及赎回压力时，它是否具备足够资本缓冲。换句话说，问题不是它今天能否兑付，而是它能够承受多大的极端冲击。
根据公开储备披露，Tether 拥有约 1812 亿美元资产，其中 77% 为现金等价物，风险权重极低；13% 为黄金与比特币等商品，其余为较难评估的贷款与杂项投资。比特币敞口是计算风险加权资产的关键变量：若按照巴塞尔最保守标准，比特币需承担 1250% 风险权重，即等同要求 1:1 资本覆盖；但若以其作为高波动数字商品处理，则更合理的权重范围是黄金的 3 倍左右，因为 BTC 年化波动率约为金价的 3-4 倍。基于不同参数，Tether 的风险加权资产约落在 623 亿至 1753 亿美元之间，而其资本缓冲仅约 68 亿美元，对应资本充足率范围为 10.89% 至 3.87%。这意味着在比较宽松的模型下，Tether 勉强达到最低资本安全线，但若采用严格监管标准，则存在明显资本缺口。虽然 Tether 集团层面拥有上百亿美元留存收益，但这些资金并未结构化承诺服务 USDT 赎回，因此不能简单视为监管资本。这也意味着 Tether 的稳定性，并非建立在审慎监管制度上，而是建立在市场对其持续创造利润、保持信心与愿意履行义务的信念之上 —— 这是一条典型的土路，没有明确答案，只有不断被验证的结果。（来源）
5️⃣ 以太坊孤岛终结：EIL 如何将破碎的 L2 重构为一台「超级计算机」？
导读：EIL 是以太坊账户抽象团队给出的最新答案，也是互操作路线图「加速」阶段的核心。
imToken Labs：理解 EIL（Ethereum Interoperability Layer）的关键，在于不要被「Layer」误导，它并不是一条新的区块链，也不是传统意义上的跨链桥，而是一套标准与运行框架。它的核心目标，是让整个以太坊生态形成一个虚拟的统一执行环境，打破现在多链割裂、账户不通、资产难以共享的状态。在现阶段以太坊生态中，不同 L2 虽然共享同一个以太坊地址体系，但账户状态与签名权限并不互通：你在 Arbitrum 和 Optimism 上拥有相同地址，却是两个孤立存在。这也是跨链使用复杂、授权重复、Gas 费不可共享的核心原因。EIL 试图通过两个关键组件实现链间统一：第一是基于 ERC-4337 的智能账户，将密钥管理、Gas 代付和跨链账户同步融为一体；第二是信任最小化的跨链消息层，使用户操作对象（UserOp）可以通过轻客户端证明或官方桥在链间安全传递。这种方式不依赖第三方验证者，也不增加新的信任假设。未来跨链交易将像刷 Visa 卡一样自然，无需换链、换 Gas、换钱包，用户只需一次签名，即可完成跨链执行。
若 EIL 落地，它将推动 Web3 从「跨链」范式转向「链抽象」，用户将不再感受到链的存在。例如，你的资产在 Base 链上，却想在 Arbitrum 上启动游戏，不需要切换 RPC 或充值 ARB Gas，只需要点击开始并完成一次签名，后台的 Paymaster 会自动完成 Gas 代付与跨链执行，体验接近单链原生操作。这将极大降低用户进入 Web3 的门槛。同时，相较依赖多签或第三方预言机的传统跨链桥方案，EIL 利用 rollup 自身的存储证明或官方桥进行验证，更符合以太坊追求的信任最小化原则，从根源杜绝跨链桥成为单点攻击目标。此外，EIL 也让多链开发变得可复用、可标准化。开发者无需为多个链分别编写逻辑，而只需面向 ERC-4337 标准，即可直接服务全链用户。而 EIL 要真正大规模落地，还需解决旧钱包用户迁移成本问题，EIP-7702 的出现为此提供路径，它让现有 EOA 在交易期间临时变成智能账户，交易完成再恢复为普通地址，平滑实现从 EOA 到智能账户体系的迁移。
目前 EIL 的推进并非概念层面的讨论，而是由 EF（以太坊基金会）账户抽象团队主导推进的工程路线。EIL 的落地主要依托三个方向：ERC-4337 在多链环境下扩展 UserOp 结构，为跨链执行嵌入链 ID 与执行目标；EIP-7702 的推进让现有用户无需迁移即可具备智能合约能力；标准化消息接口则正在与 Optimism Superchain、Polygon AggLayer、ZKsync Elastic Chain 等互操作方案协同演进。此外，EIL 还将与隐私框架 Kohaku 结合，为智能账户提供链级隐私能力，让用户像正常转账一样自然地进行隐私交易，同时保留可证明合法性的机制。至此，以太坊未来的互操作蓝图逐渐清晰：OIF（意图框架）负责让应用理解用户需求，而 EIL 负责执行，让用户无需理解链本身。随着这些能力逐步上线，未来 Web3 用户可能无需知道 L2、RPC 或跨链桥的概念，他看到的将只有钱包与资产，而链本身退居后台，成为真正的底层基础设施。（ 来源）
