投研早报丨AI Agent 展望：将重塑对自主、智能和协作的看法 / Foresight Ventures：关于 Story 你不得不知道的事 / Bitcoin Suisse 2025 展望：比特币达到 18-20 万，山寨币总市值增长 5 倍
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.23
1️⃣ 观点｜Bitcoin Suisse 2025 展望：比特币达到 18-20 万，山寨币总市值增长 5 倍
2️⃣ 研究｜Messari 2025 年加密报告要点：Solana 是今年的顶级 L1
3️⃣ 数据｜深度剖析 OKX DEX 链上数据：从 OKX DEX 看 Crypto 市场发展趋势
4️⃣ 观点｜推行 ETH 作为价值储存手段的社会共识至关重要
5️⃣ 项目介绍｜Foresight Ventures：关于 Story 你不得不知道的事
6️⃣ AI｜AI Agent 展望：将重塑对自主、智能和协作的看法
7️⃣ 项目介绍｜Ethena 对 DeFi 来说是系统性风险还是救世主？
8️⃣ 观点｜Blockworks 联创：对 2025 年的 27 个预测
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1️⃣ Bitcoin Suisse 2025 展望：比特币达到 18-20 万，山寨币总市值增长 5 倍
导读：Bitcoin Suisse 2025 展望试图覆盖加密市场的广度，涵盖改善的宏观经济条件和流动性，这对维持当前的加密周期至关重要，以及比特币预计将达到历史新高的旅程。进一步的关键主题包括比特币作为战略储备资产的地位崛起、以太坊通过质押机制在机构中的采纳程度提升，以及山寨币和 NFT 的复苏。
Bitcoin Suisse: 1. 宏观经济环境将根本性缓解，并支持实现软着陆。
比特币（BTC）将成为美国的战略储备资产，其他主权国家将紧随其后。
比特币价格将突破 18 万美元，接近历史新高。
比特币的波动性将低于主要科技股，表明其逐步成熟为机构级资产。
金融巨头将在以太坊（Ethereum）上推出机构级 Rollups。
以太坊质押 ETF 将推动市值调整后的资金流入超过比特币。
比特币主导地位将在年底前达到顶峰。
以太坊的货币政策将成为其锚点，加速其迈向「货币」属性的进程。
山寨币（Altcoin）季将在 2025 年上半年达到顶峰，市场总值预计将增长 5 倍。
Solana 将巩固其作为顶级通用智能合约平台的市场地位。
财富效应将在周期末段推动 NFT 热潮。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】Messari 2025 年加密报告要点：Solana 是今年的顶级 L1
导读：加密研究员 Adil Shaik 撰文对 Messari 发布的 2025 年加密货币报告中的要点进行摘录，涵盖地缘政治和加密货币市场宏观，政策法规，机构布局等方面。
Adil Shaik: 地缘政治宏观：有迹象表明，2024 年全球经济将出现衰退，美联储（FED）及时降息以控制这种情况；市场正在定价人工智能提高生产力的潜力，并相信采用人工智能的公司将获得更高的未来回报；中国、印度和土耳其央行对黄金储备的需求很高；尽管由于美国生产的原油供应过剩导致全球局势紧张，但能源成本保持稳定；中国已转向宽松的货币政策，降低利率，增加贷款计划，以提振市场发展。
加密货币市场宏观：由于德国政府抛售 BTC、Mt. Gox 重新分配、Tether 涉嫌司法部调查以及 SEC 对 OG（metamask、uniswap、kraken 等）的恶意诉讼，第三季度前市场面临强劲阻力；美国大选成为打破盘整的催化剂，推动市场进入牛市轨道。
政策法规：Gensler 在特朗普赢得大选后受到批评并辞职；关键法案争论：FIT-21、稳定币法案、SAB-121；USDC/USDT 等中心化稳定币受到青睐。DAI 的前景不明；自托管受到重视，隐私问题仍未解决；DeFi 仍不受监管，基础研究将于 2025 年开始；特朗普的加密货币立场存在风险，如果它挑战美元作为世界储备货币地位，则可能被逆转；最雄心勃勃的加密货币政策预计将于 2025-26 年出台。
机构：贝莱德的 IBIT 在推出 200 天内就获得了 400 亿美元的资产管理规模，创下了传统市场的记录；蓝筹机构在小规模投资组合配置以外，开始研究代币化、稳定币和研究；TradFi 公司看到了即时实时结算、正常交易时间以外更高的流动性以及投资者可及性的部分所有权增强的吸引力。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【长推】深度剖析 OKX DEX 链上数据：从 OKX DEX 看 Crypto 市场发展趋势
导读：最近 OKX DEX 推出了 Dune 数据看板，整合和披露了很多数据，进一步提升了其透明度。本文结合数据对 OKX DEX 进行分析，从中把握当前的市场趋势。
岳小鱼: 1. 产品定位与市场地位：OKX DEX 是 DEX 和跨链桥的聚合器，支持 27 条公链，为用户提供一站式兑换和跨链服务。在主流钱包中，OKX 钱包周交易量最高，达 3 亿美元，活跃用户数与 Metamask 相近。
交易数据特征：交易量中 50% 来自 API，50% 来自页面前端，显示平台已成为行业基建，获得专业机构认可。API 交易呈现小额高频特征，而页面端用户倾向大额低频交易。
公链分布与市场趋势：Solana 在交易量、交易次数和用户数上占据绝对优势，分别达到 72%、94% 和 92%。Meme 币交易成为主要驱动力，Solana 凭借其性能优势成为 Meme 币交易的主要平台。交易对中 SOL-Meme 币组合占主导地位，同时稳定币交易对的存在显示用户注重风险管理。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】观点：推行 ETH 作为价值储存手段的社会共识至关重要
导读：作为以太坊上最大的 L2，Base 现在正在为使用 USDC 支付的用户补贴 Gas 费用。加密研究员 Gwart 从这一举措出发，探讨货币资产的交换媒介和价值储存两种职能之间的关系。
Gwart: 在为「货币」资产赋予长期价值时，有一件事很重要：人们是否将某些东西视为价值储存手段。想想看：美元每年被用作数万亿美元交易的交换媒介，但如果有选择，很少有人会把美元视作价值储存手段（除了那些货币通胀率较高的国家以外）。交换媒介不一定是好的价值储存手段。事实上，有点反直觉的是，如果没有人对某种货币有信心，没有人愿意用这种货币储存财富，那么即使这种货币有稳定的供应，仍会出现恶性通胀。因此，认为某种东西作为交换媒介有用就意味着它是一种很好的价值储存手段是不正确的。
在（可能的）未来，以太坊将拥有成千上万个 L2，结算数万亿美元的交易，并被用作「主要」交换媒介，但它仍然不会被视为一种长期的价值储存手段。美元具有出色的实用价值，但仍在不断膨胀。相反，黄金更为稀缺，持有黄金是为了保值。放弃一些 L1 执行 / MEV 是一个明智的想法，「如果」（也只有当）以太坊认为围绕 ETH 的社会共识足够强大，足以激励人们将其作为 SoV 持有。这也是为什么「通缩货币」的概念很容易被误解。从字面上看，发行 / 销毁机制是为了创造一种平衡，使净发行量约为 0。「收益率」是该机制的运作方式，应该始终收敛于资本成本，如果「超额收益」（超出资本成本的经济寻租）被提取，系统会进行自我调整，通过增加更多验证器或其他方式使其恢复到无风险利率。此外，这意味着 L1 上的 MEV 以及优先权费用可能趋向于 0（因为执行和排序已经转移到其他地方）。从这个意义上讲，它不是「现金流资产」。
回到价值储存的说法。我的观点是，Base 正在推行 USDC，而不是 ETH。「Gas 费必须用 ETH 支付」并不重要，Base 支付给以太坊的结算费用可以忽略不计。因此，当我们讨论 L2 是否为寄生时，可以忽略从费用和 MEV 中获取的价值。也许 Solana 的价值是 MEV 和费用的函数（我对此持怀疑态度，但它可能在一个大的层面上有更好的机会）。但寄生性在于抽象掉了资产的主要价值主张，即 SoV。这是一场艰苦的战斗，但如果你想让 ETH 与 BTC 竞争，那么继续推动 ETH 作为一种价值储存手段的社会共识才是最重要的。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ Foresight Ventures：关于 Story 你不得不知道的事
导读：Story 于 12 月 16 日发布 Agent Transaction Control Protocol for Intellectual Property（ATCP/IP）协议，定义了一套围绕 AI 代理知识产权的去中心化交易框架，为 AI 代理之间的知识产权交换提供了去中心化、自动化的解决方案。
Foresight Ventures: TL;DR
Story 是一个专门为知识产权（IP）设计的 Layer 1 区块链。Story 提供了一种透明的、去中心化的 IP 资产发行和管理解决方案，使得 IP 持有者能够保护他们的内容，在链上无缝协作，创造更多收入机会。
IPA（IP Assets）所包含的各类模块（授权模块、版税模块、纠纷模块等）可以让 IP 资产在链上进行标准化操作，通过使用区块链的特性（可追溯、可组合性等）释放更大的金融潜力。
Story 将是 AI 应用资产化的最好选择。通过 Story，任何 IP 资产的价值捕获过程将被智能合约保护，并且能够清晰地完成资金流转和链上确权。
消费者更加容易理解和消费 IP 资产（例如艺术作品、音乐、游戏、AI Agent），而不需要让消费者学习理解复杂难懂的加密学知识。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】AI Agent 展望：将重塑对自主、智能和协作的看法
导读：加密研究员 0xJeff 撰文对 2024 年 AI Agent 行业进行回顾及展望。本文为第二部分，展望 2025 年，作者相信 AI Agent 在这一年不仅会变得更加有用，而且会开始重塑我们对自主、智能和协作的看法。
0xJeff: 2025 年将是 AI Agent 元年，我们将看到 AI Agent 迅速迈向有感知的 AGI。这些代理将不仅仅执行孤立的任务，它们还将自主交易、与其他代理协作，并以我们目前还无法想象的方式与人类互动。
想象一下代理分析市场数据、进行交易、管理财务或与他人协调完成复杂任务的情景。它们将无缝地融入我们的生活，处理从链上 DeFi 操作到现实世界交互的所有事务，其自主性和智能性远远超出我们今天所看到的。
目前正在构建的去中心化基础设施 —— 可验证系统、支付工具、计算网络和协调层 —— 将使这一未来成为可能。对于建设者、投资者和爱好者来说，现在是深入研究并塑造未来的大好时机。2025 年不仅仅是一个延续，更是 AI Agent 下一个时代的黎明。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ Ethena 对 DeFi 来说是系统性风险还是救世主？
导读：Ethena 通过数十亿美元的增长，显著提高了整个 DeFi 的使用率。然而，如果 Ethena 失败，将对 AAVE、Morpho 和 Maker 等许多协议产生深远影响，使其陷入不同程度的资不抵债。因此，Ethena 是否会摧毁我们所知的 DeFi，还是将 DeFi 带入新的文艺复兴？本文深入探讨了这个问题。
Block Unicorn: 总体而言，Ethena 像 BTC 一样，从金融投机和加密货币牛市中获益，但其方式更加稳定。随着加密货币价格上涨，越来越多交易者希望做多 BTC 和 ETH，而愿意做空的交易者越来越少。由于供求关系，做空的交易者由做多的交易者支付费用。这意味着交易者可以持有 BTC，同时做空相同数量的 BTC，从而实现一个中性头寸，即当 BTC 价格上涨时，多空头寸的盈亏相互抵消，而交易者仍能赚取利率收入。Ethena 的运作完全基于这一机制；它利用加密市场中缺乏复杂投资者的现状，这些投资者更希望通过赚取收益而不是简单地做多 BTC 或 ETH 来获利。
这一策略的一个重大风险在于交易所的托管风险，这在 FTX 的崩溃及其对第一代 Delta 中性管理者的影响中得到了体现。这是促使 Ethena 选择使用 Copper 和 Ceffu 的重要原因之一。这些托管服务提供商作为值得信赖的中间人，负责持有资产并协助 Ethena 与交易所互动，同时避免将 Ethena 暴露于交易所的托管风险。交易所反过来可以依赖 Copper 和 Ceffu，因为它们与托管机构有法律协议。总盈亏（即 Ethena 需要支付给做多交易者的金额，或做多交易者欠 Ethena 的金额）由 Copper 和 Ceffu 定期结算，Ethena 根据这些结算结果系统性地重新平衡其头寸。这种托管安排有效地降低了交易所相关风险，同时确保了系统的稳定性和可持续性。
Ethena 的主要真实担忧是什么？基本上有以下几种情况。首先，资金利率可能会变为负数，在这种情况下，如果 Ethena 的保险基金（目前约 5000 万美元，足以承受当前 TVL 下 1% 的滑点 / 资金损失）不足以覆盖损失，Ethena 将会亏损；另一个风险是托管风险，即 Copper 或 Ceffu 试图用 Ethena 的钱来运作的风险。托管人不完全控制资产这一事实减轻了这一风险。交易所没有签名权限，也无法控制持有基础资产的任何钱包；第三个是流动性风险。为了管理赎回，Ethena 必须同时出售其衍生品头寸和现货头寸。如果 ETH/BTC 的价格发生剧烈波动，这可能是一个困难、昂贵且耗时的过程。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】Blockworks 联创：对 2025 年的 27 个预测
导读：Blockworks 研究员 Mippo 撰文分享其对 2025 年有关 DeFi、以太坊、Solana 以及稳定币等方面的一些预测。
Mippo: 1）美国将重新成为全球加密货币的主导中心。创始人将搬回纽约并开设办事处。美国的会议规模将超过亚洲。2）超过 10 个 DeFi 协议最终将开启费用开关，Uniswap 将是其中之一。3）作为一种商业模式，DeFi 协议将越来越多地重新抵押客户资产。这包括桥梁、LST 等...…4）以太坊的北极星争论将会得到解决。扩展 L1 方面的努力将微乎其微（Gas 目标达到 5000 万 gwei，围绕更短区块时间的讨论将升温），但最终将重申以 Rollup 为中心的路线图。5）这将为以太坊带来急需的凝聚力，情绪也会变得更加积极。一定数量的异议者会沮丧地离开生态系统。ETH 代币价格将表现良好。
6）Based Rollups 不会在 2025 年爆发。通过像 Across 这样的协议将实现足够好的互操作性，与通用同步可组合性无缘。7）TEE 将成为 L2 基础设施的一个组成部分（并且最终是永久的）8）延续去年的预测，这仍然是 Solana 的周期。尽管如此，裂缝将在 2025 年开始出现。随着 memecoins 的分散和 MEV 带来的挑战，REV 将难以再创新高。极权主义将崛起以应对这些问题。9）Firedancer 将于第四季度交付，达到 10 万 TPS。10）Solana 将改变其发行政策以降低通胀，以太坊不会。
11）Base 将成为 Solana 的突破性竞争对手和 Rollup 生态系统的赢家。12）Base 将成为 AI 代理（以及潜在的 AI 分支）的主导链。13）稳定币成为 L2 上持有的主要资产，数量将至少是 ETH 的 2 倍。14）稳定币将迎来突破年，市值将超过 4500 亿美元。稳定币将成为风险投资前三名的投资类别。15）超过 5 家大型金融科技公司或 TradFi 机构将在 2025 年推出稳定币，这将给现有的稳定币带来压力，现有稳定币的增长率将会放缓。【原文为英文】（ 来源 ）
