投研早报丨AgentFi：PMF 推动的 AI x Crypto 未来 / 四大维度解析 Hyperliquid 的增长潜力 / Crypto x AI：2025 年我们关注的 10 个类别
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.17
1️⃣ 以太坊｜探索以太坊状态、执行和共识的未来
2️⃣ AI｜加密 AI 代理都使用了哪些链上组件
3️⃣ AI｜Crypto x AI：2025 年我们关注的 10 个类别
4️⃣ 观点｜AI Agent 叙事热潮，会带动哪三个叙事？
5️⃣ 跨链｜展望跨链未来：如何跨区块链传输数据
6️⃣ 项目介绍｜四大维度解析 Hyperliquid 的增长潜力
7️⃣ 研究｜从 Tornado Cash 看货币传输的局限性
8️⃣ AI｜AgentFi：PMF 推动的 AI x Crypto 未来
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1️⃣ 【英文长推】探索以太坊状态、执行和共识的未来
导读：本文探讨了「The Verge」，其重点是通过 Verkle Trees、STARK 证明、zk 友好共识、Beam Chain 等增强以太坊的可验证性、可扩展性和可持续性。
Archetype: 与 Web2 的「黑匣子」系统不同，可验证性意味着任何人都可以独立验证系统的运行方式。以太坊通过确保任何人（甚至在低端设备上）都可以验证状态、执行和共识来进一步推动这一点。为了使以太坊真正可验证，必须证明三件事：
状态：用户能否确认区块链的当前数据？
执行：用户能否确认状态转换（STF）有效？
共识：用户能否确认选择了正确的链？
以太坊的状态是任意时间所有账户余额、智能合约存储和代码的快照。如何在不下载整个区块链的情况下证明这个状态是有效的？这就涉及到 Merkle Trees 及其后继者 Verkle Trees。Merkle 树创建了从数据到 Merkle 根的「证明路径」，允许用户验证单个数据点，而无需完整的数据集。然而，随着以太坊状态的增长，Merkle 证明变得庞大且低效。Verkle Trees 使用「椭圆曲线矢量承诺」缩小证明尺寸。 Verkle 树不是对每个数据分支进行哈希处理，而是使用加密技巧生成更小的单一证明，有效将证明大小从 330 MB 减少到约 2 KB。
以太坊的执行层运行状态转换函数（STF），该函数采用前一个状态和一个新块来计算下一个状态。为了验证执行情况，用户必须重新运行交易 —— 这是一个成本高昂的过程，需要大量存储和计算能力。以太坊使用附加到区块的「有效性证明」，而无需重新运行每个块。通过有效性证明，提议者向轻客户端证明 STF 执行的正确性。用户仅验证 3 个简单的哈希值：旧状态根，新状态根，区块哈希。
以太坊的混合概率和确定性共识允许低延迟块生产（slot），并且每个时期（32 slots）都有最终性。如何在不运行完整验证器的情况下验证这一过程？同步委员会使用 512 个随机选择的验证者对链的头部进行 27 小时的签名。轻客户端无需下载链即可验证此签名，以确保链的正确性。这种方法简单、高效，但也存在一些风险（无法对不良行为进行罚没）。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】加密 AI 代理都使用了哪些链上组件
导读：链上 AI 代理用于描述使用区块链和加密技术作为其基础设施堆栈一部分的 AI 实验，其中许多确实具有完整的外部依赖关系。本文介绍了当今最流行的加密 AI 代理实验如何在其方法中使用链上元素，展示需要关注的各种模式和创新。
William M. Peaster: Botto 是一位 AI 艺术家，由 Botto DAO 管理，可不断通过 NFT 自主发布艺术作品。这个实验的核心是其艺术引擎，该系统将文本到图像模型和计算机视觉模型与各种特殊增强相结合。输出根据 $BOTTO 代币持有者的策展投票进行训练，提供了关键的链上组件，得票最高的作品将作为 NFT 拍卖，将 Botto 的创作和出处与加密艺术收藏家联系起来。
Clanker 是一款 AI 驱动的代币机器人，旨在让在 Base 链上发行 ERC-20 代币像发送消息一样简单。Clanker 托管在 Farcaster 社交网络上，由 Anthropic 的 Claude 聊天机器人提供支持，允许用户通过在 cast 中标记代币、指定名称、代码以及图像或 gif 来部署代币。
Onchain Gaias 是 Base 链上的 NFT 集合，其中每个 NFT 充当 AI 代理库（AIAV），用于在项目的 Onchain General Intelligence (OGI) Network 中创建和存储自主 AI 代理。这些代理通过 Henlo Kart 等链上游戏进行训练，促进 AI 发展和玩家奖励。这种架构还为 Onchain Gaias 持有者最终通过该项目计划的 Armory 市场出售其专业代理的服务铺平了道路，并在使用时赚取加密货币。
Zerebro 是一个与 $ZEREBRO 代币相关的跨链 AI 艺术家项目，其创建者正在准备一个用于启动 AI 代理的新框架 ZerePy。该框架将允许构建者轻松部署他们自己的 Zerebro 基础模型的定制版本，且最初将围绕 Twitter 影响者功能，如转发或回复帖子。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】Crypto x AI：2025 年我们关注的 10 个类别
导读：在 AI Agents x Crypto 引发的热潮下，Archetype 撰文分享其在 2025 年将会关注的 10 个类别。
Archetype: 1. 代理与代理交互：区块链默认的透明度和可组合性使其成为代理间交互的完美基础，不同实体出于不同目的开发的代理可以无缝地相互交互。
去中心化代理组织：作为代理间协调的延伸，智能体到人类的协调是一个有趣的设计空间 —— 特别是社区如何围绕智能体参与或智能体如何组织人类进行集体行动。我们希望看到更多针对目标函数涉及大规模人类协调的智能体的实验。
代理多媒体娱乐：随着 AI 基础设施的进步以及支付、价值转移和开放数据平台区块链的集成，我们很高兴看到这些代理变得更加自主，并可能在 2025 年解锁新的主流娱乐类别。
生成 / 代理内容营销：在注意力经济中，维持源源不断的引人注目的内容对于任何想法、产品、公司等的成功都至关重要。生成 / 代理内容是团队可用来确保可扩展的、24/7 内容创作管道的强大工具。
下一代艺术工具 / 平台：对加密货币感兴趣的艺术家通常对更广泛的前沿技术感兴趣，以及让该技术更直接地生活在他们实践的美学或焦点中，即 AR/VR 对象，基于代码的艺术和实时编码。
数据市场：解决供应限制方面，要了解技术顺风的情况下我们可以在哪里拥有优势，以及如何构建具有竞争优势的解决方案，无论是规模、质量，还是更好的激励（和过滤）机制，以创造更高价值的数据产品。特别是随着大部分需求方来自 Web2 AI，思考如何将智能合约执行机制与传统 SLA 和工具联系起来是一个重要领域。
去中心化计算：一些出色的团队在高性能计算（HPC）的异构供应上构建了适当的技术堆栈。AI-Fi 市场出现新的经济原语，将计算和 GPU 转变为产生收益的资产，或利用链上流动性为数据中心提供获取硬件的替代资本来源。
计算准则： AI 模型为 HPC 的输出空间增加了一些褶皱，从模型变体和量化到通过模型的可调随机性温度和采样超参数。此外， AI 硬件还可以根据 GPU 架构和 CUDA 版本的不同输出引入更多褶皱。最终，这就需要围绕模型和计算市场在与异构分布式系统交叉时如何统计其容量制定标准。
概率隐私原语：我们将密切关注维护随机状态转换隐私的进展，以及它们如何加速异构系统上现实世界去中心化 AI 应用的进展 —— 从去中心化私有推理到加密数据的存储 / 访问管道和完全主权的执行环境。
代理意图和下一代用户交易界面：我们很高兴看到日益复杂的语言系统与不同的数据类型和神经网络架构相结合，以推进整体设计空间。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】AI Agent 叙事热潮，会带动哪三个叙事？
导读：加密研究员 Haotian 认为，AI Agent 叙事热潮形成之后，会带动链抽象、zkVM 和意图三大旧叙事从「幕后」逐渐转向「前台」。
Haotian: 1. Chain Abstraction（链抽象）：AI Agent 之间的交互天然会适应「多链」环境，链抽象这种统一同 / 异构链交互环境，构建统一账户余额，任意 Gas，无桥接的抽象层会成为 AI Agent 无缝衔接交互的重要「中间件」协议标准；
zkVM（ZK 虚拟机）：AI Agent 在处理敏感数据或增强链间信任时，需要构建一套可验证性和隐私性执行环境，以确保低运算损耗下实现通信可信性，zkVM 这种轻量化、通用性、模块化的虚拟机底层会成为必选项；
Intent-Centric（意图为中心）：AI Agent 作为输入或输出端，中间需要一个复杂且可编程的复杂 Solver 执行网络作为支撑，理解用户的复杂意图并转化为具体的执行操作，进而推动新型智能交易范式的升级，为 Mass Adoption 的到来做铺垫；（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】展望跨链未来：如何跨区块链传输数据
导读：对于开发者和用户来说，跨链传输数据一直是一个痛点。我们希望创造行之有效的体验，让跨多链部署就像在统一环境中一样简单。本文分享了 Wonderland 团队如何构建工具来使数据在超级链和以太坊生态系统中实现互操作。
Wonderland: Wonderland 团队一直致力于通过开发工具和标准来实现跨链的未来，使数据在超级链内乃至更广泛的生态系统中互操作。Wonderland 共同编写了 xERC20，为主权桥接代币建立了标准，允许代币通过多个桥跨链传输。在此基础上，团队帮助设计并全面实现了跨链代币接口 SuperchainERC20。
为了使这些跨链交互面向未来，Wonderland 与 Uniswap Labs 和 OP Labs 共同提出了 ERC-7802。通过引入用于跨链铸造和销毁的统一代币桥接接口，解决了与现有桥接机制相关的混乱问题。ERC-7802 旨在与 xERC20 配合使用，通过单一接口实现跨链数据的创建、部署和移动。
为解决 USDC 流动性碎片化挑战，Wonderland 推出了 opUSDC，旨在简化 OP 链上的 USDC 部署，实现从桥接 USDC 到原生 USDC 的流畅升级。互操作协议的直接好处是为采用它的代币提供统一的安全性。只要协议在其使用的状态转换功能中保持安全，代币就可以在链上自由移动，无需第三方桥梁或流动性提供者。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 四大维度解析 Hyperliquid 的增长潜力
导读：Hyperliquid 是一个构建在自有 L1 公链上的永续合约交易协议，目标是在提供完全链上订单簿和去中心化交易功能的同时，为用户带来媲美中心化交易所的交易体验。本文重点关注 Hyperliquid 的市场机遇以及 $HYPE 代币的基本面投资逻辑。
Flo: - 交易所发展机遇：Hyperliquid 在永续合约 DEX 市场占据主导地位，近期交易量占比超过 50%。Hyperliquid 凭借低于 CEX 的手续费和更具吸引力的激励机制，有望从 CEX 吸引更多用户和资金。其代币生成事件（TGE）和 $HYPE 价格的快速上涨堪称最佳营销活动。交易所和稳定币是加密货币领域最具盈利能力的业务。Hyperliquid 直接与币安、Coinbase 等主流交易所竞争本身就是一个看涨因素。
EVM 生态机遇：HyperEVM 是 Hyperliquid 生态系统的重要组成部分，与 Hyperliquid L1 共享统一状态和共识机制，但作为独立的执行环境运行。HyperEVM 计划在未来几个月内启动，大量团队已经开始积极准备。这种发展态势可能催生 DeFi 新生态，满足市场对实用型项目的需求，带来收费增长途径与潜力，提升 $HYPE 代币效用及生态系统认知。
收入构成、估值与同业对比：Hyperliquid 主要通过平台手续费和代币竞拍获取收入。过去 30 天，Hyperliquid 产生约 2650 万美元 USDC 收入，年化收入超 3.36 亿美元，在所有公链中仅次于以太坊、Solana 和波场，但市值显著低于这些公链。从收益率（年化收入 / 流通市值）来看，Hyperliquid 远超其他 L1 和 L2。
潜在风险：1）验证者集中度风险：目前 Hyperliquid 主网验证者节点仍高度集中，仅由团队在东京运营 4 个验证者节点。虽然测试网已有超 60 个去中心化验证者，但向去中心化架构过渡仍面临挑战。2）DeFi 创新风险：随着 EVM 上线，$HYPE 的资本效率将通过流动性质押、借贷等方式提升。新的 DeFi 创新可能带来未知风险。3）监管风险：尽管地理限制和特朗普政府的态度某种程度上降低了这一风险。然而，作为交易所平台，仍需密切关注监管环境的变化。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】从 Tornado Cash 看货币传输的局限性
导读：2023 年 8 月，美国纽约南区检察官办公室指控 Tornado Cash 联合创始人 Roman Storm 与 Roman Semenov「故意进行、控制、管理、监督、指导或拥有」「未经许可的资金」。本文针对政府在 Tornado Cash 起诉中提出的第 1960 (b)(2) 条的解释（和扩展）提出了两个相关论点。
Stanford Blockchain Club: DOJ（司法部）在本案中积极适用 18 U.S.C. § 1960 提出的问题远远超出了区块链技术的直接范畴。本质上来说，此次起诉体现了允许非民选官员延伸法律语言以应对新挑战的危险性，从而导致司法机构超越其宪法权限行事，并通过替补立法篡夺国会权力。这种做法绕过了民主程序，破坏了赋予国会立法权和行政部门执法自由裁量权的宪法框架。
DOJ 对第 1960 条的解释象征着一种更广泛的趋势，即检察官利用对互联网广泛采用和区块链发明之前制定的法规的不合时宜的解释来解决当代问题。这种做法对全球对美国法律和经济体系的看法有重大影响。基于对刑事法规前所未有的广义解读，软件开发者可能被定罪，这对美国作为世界创新中心的地位构成了威胁。这种做法可能会阻碍全球人才参与美国技术或与美国开发商合作，从而削弱美国在区块链和人工智能等新兴领域的竞争优势。
DOJ 的立场还有可能破坏数字时代隐私与监管之间的微妙平衡。Tornado Cash 的非托管设计反映了社会对保护隐私的金融工具的广泛需求。将此类工具的开发定为刑事犯罪，是将技术与其滥用混为一谈，这是一个危险的先例，与历史上关于 Pretty Good Privacy（PGP）的争论相似。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ AgentFi：PMF 推动的 AI x Crypto 未来
导读：过去两个月中，AI Agents x Crypto 引发了一波热潮。从十月份 GOAT 诞生以来，Agent 在市场的推动下诞生了无数新项目和资产。本文结合对未来的展望，对 AgentFi 框架进行梳理。
IOSG Ventures: 近期 AgentFi 的兴起展现了 AI 与区块链结合的巨大潜力，从最初的 Sentient Memecoin，到社交媒体内容创作 Agent，再到 Autonomous Agent，以及在最终生存在链上，甚至存在于区块链共识体系中的 Agent，AI Agents 正逐步扩展其在 Crypto 生态中的影响力。
但相较目前开源堆栈发展的程度来看，后续的发展还需要赋予 Agent 更深层次的自主能力和链上经济活动的参与能力。目前，一些开发者通过赋予 Agent 资产管理、决策和链上操作的能力，正在让 Autonomous Agents 推动 DeFi、Gamefi、区块链底层服务的变革，并让这些经济活动成为 Agent 创收的场所，创收利润又可进一步再被 Agent 投入，这也是为什么 Agent 被期望未来承载链上绝大部分交易。针对 Agent 的 Memecoin 资产发行又加速了这一开发浪潮的继续，我们看到市场通过代币价格评估找到 PMF 的 Agent 服务和提供底层支持的 Agent Infra 的开发，也看到开源生态的蓬勃生机。
AgentFi 的发展路径逐渐清晰：以开源技术和经济激励为核心，Agent 不仅是互动娱乐的载体，更是链上自治与创新的关键推动力。这一趋势正在引领 Crypto 迈向和 Agent 共存，一个更加智能、自治和协作的未来。（ 来源 ）
