投研早报丨比特币跌破 5.5 万美元意味着什么？/ 探索 AI x Crypto：如何实现自下而上的协调？/ 6th Man Ventures：是时候多发展应用，而不是基础设施
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.7.8
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.6 - 7.7
1️⃣ 数据｜Galaxy Digital 二季度加密风投报告：早期交易占近 80% 投资，Web3 和 L1 类别引关注
2️⃣ AI｜探索 AI x Crypto：如何实现自下而上的协调？
3️⃣ 数据｜DApp 2024 第二季度报告：使用率增长 40%，社交领域表现出色
4️⃣ MEV｜并行执行时代的 MEV 格局
5️⃣ 观点｜6th Man Ventures：是时候多发展应用，而不是基础设施
6️⃣ 项目介绍｜Blast：面向收益叙事的开端
7️⃣ SocialFi｜SocialFi 探索：Solana Actions 和 Blinks 对决 Ethereum Farcaster 及 Lens
8️⃣ 数据｜比特币跌破 5.5 万美元意味着什么？
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1️⃣ 【英文】Galaxy Digital 二季度加密风投报告：早期交易占近 80% 投资，Web3 和 L1 类别引关注
导读：相较于第一季度比特币和流动性加密货币的强劲表现，第二季度的市场略有降温，但与去年同期相比仍有显著增长。第一季度出现的加密货币风投反弹趋势似乎仍在持续。第二季度行业创始人和投资者们的表现意味着融资环境较前几个季度已更为活跃。
Galaxy Digital Research: 加密风险投资情绪继续改善，但水平仍明显低于 2021-2022 年的牛市。随着比特币和以太坊在今年上涨约 50%，投资资本环比增长 28%，而交易数量基本持平。如果这一增速持续到年底，那么 2024 年的投资资本和交易数量将仅次于 2021 年和 2022 年，位居第三。早期交易在第二季度独领风骚，获得近 80% 的投资资本，且 Pre-Seed 轮交易占所有交易的 13%。对早期交易的持续关注预示着更广泛的加密货币生态的长期健康发展。虽然一些处于后期阶段的公司在融资方面举步维艰，但企业家们正在为新的创新理念寻找愿意投资的投资者。
Web3 和 L1 类别的投资引人注目。在 Farcaster（1.5 亿美元）和 Zentry（1.4 亿美元）的推动下，Web3 类别以约 7.5 亿美元的融资总额遥遥领先。而在 Monad（2.25 亿美元）和 Berachain（1 亿美元）交易的带动下，L1 以 3.71 亿美元的成绩位居第四。比特币 L2 继续获得大量投资，相关公司和项目共筹集 9460 万美元，环比增长 174%。投资者们对比特币生态将出现更多可组合区块空间、吸引 DeFi 和 NFT 等模式回归生态的热情依然高涨。我们的内部研究表明，至少有 65 个项目自称是「比特币 L2」。
获得风投的加密货币企业的估值中值大幅飙升，已达到 2021 年第四季度（上一轮牛市的顶峰）以来的最高值。受 2022 年熊市及宏观经济的不利因素影响，目前大多数普通风投机构仍处于观望状态，而专注于加密货币的风投机构则处于竞争加剧的环境中，为项目创始人们提供了更多谈判筹码。需要注意的是，该中位数是根据截至 7 月 1 日的可用数据得出的，随着第二季度交易信息的增多，中位数可能会有所更新，并有可能向下调整。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】探索 AI x Crypto：如何实现自下而上的协调？
导读：加密研究员 LJW 和 7 对当前技术协调现状进行了审视，并探讨了加密货币如何实现自下而上的协调及这种模式如何应用于 AI 价值链的各个阶段。
LJW: 加密货币结合了三个主要学术领域：密码学、网络与分布式系统和博弈论。这些领域的创新结合使得加密货币的核心原理能够实现自下而上的协调： 1）不可变账本：区块链最重要的特性之一是其不可变性。区块链是无法删除或更改的真相源。在人工智能生成的内容时代，区块链提供了唯一的无需信任的数字来源、所有权和归属方法。 2）个体层面的所有权：加密货币使用户无需可信平台作为中介来验证所有权，即可在互联网上拥有资产，从而在点对点的方式下实现无需信任的契约协议。 3）去中心化：区块链网络建立在点对点的分布式节点网络之上。在这种情况下，去中心化意味着没有单一实体或司法管辖区能够在不遵循协议的情况下更改、破坏或控制网络。
为了理解加密货币的自下而上协调模式如何使 AI 受益，我们需要比较 AI 价值链的不同阶段：1）数据：数据来源和数据所有权是关键问题。在加密货币机制支持的自下而上协调模式中，用户可以在区块链上注册和代币化其数据、内容和知识产权。这创建了一个系统，使用户在 AI 公司使用其数据时受益，同时也使 AI 公司能够合法地使用这些数据。 2）训练：训练是指教导机器学习模型识别其训练数据中的模式和关系的过程。目标是让模型开发描述不同数据点之间关系的参数或权重。训练下一代 AI 模型需要大量计算资源和时间。训练步骤的关键问题是如何为 AI 模型的发展提供资金。在加密货币支持的自下而上协调模式中，任何拥有有用资源的人都可以为 AI 模型的发展做出贡献，并捕捉由这些 AI 模型创造的价值。 3）推理：一旦模型被训练，用户可以输入提示，要求模型根据提示返回一些输出。模型将根据训练阶段开发的参数来进行推理。在加密货币支持的自下而上协调模式中，通过链上验证和可验证的加密技术来确保推理的正确性，达到去信任化。这种方法可以减少偏见并增加 AI 模型输出的透明度。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ DApp 2024 第二季度报告：使用率增长 40%，社交领域表现出色
导读：DApp 行业在 2024 年第二季度的表现非常出色。自今年年初以来，目睹了一系列积极的发展，并正在经历一个看涨的趋势，没有任何放缓的迹象。
DappRadar: 2024 年第二季度对于 DApp 来说是一个非凡的季度，独立活跃钱包（UAW) 数量创下历史新高。现在每天有 1000 万个 UAW 与 DApp 连接和交互，与上一季度相比增长了 40%。DApp 的每条赛道都经历了显著的增长，进而推动了整体看涨。社交领域的增长最为显著，自上季度以来增长了 66%，平均每天有近 200 万 UAW。这种激增很大程度上是由当前对 Web3 参与的兴奋所驱动，其中流行的 DApp 如 fantasy.top,、UXLINK 等吸引了大量的关注和使用。区块链游戏继续主导 DApp，尽管其份额比上一季度略有下降（2%），与 DeFi 类似。相比之下，NFT 和社交领域的市场份额有所提高，成为 2024 年第二季度的主要趋势。
2024 年第二季度，DeFi 的 TVL 出现下降，从第一季度的 1750 亿美元下降到第二季度末的 1680 亿美元。以太坊继续主导 DeFi 领域，2024 年第二季度的 TVL 达到 1200 亿美元，比第一季度增长 9%。Solana 的 TVL 下降了 10%，降至 96 亿美元，主要是因为上一季度模因币的表现比本季度好得多，并使其 TVL 更大。但如今模因币的热度有所下降。Tron 经历了更剧烈的下滑，其 TVL 下降了 17%，至 80 亿美元。这主要是由于监管方面的担忧。同样，Arbitrum 的 TVL 也下降了 9%，降至 40 亿美元。Arbitrum 正面临着来自其他 Layer2 网络和可替代的 Layer1 解决方案的激烈竞争。相比之下，Base 表现突出，TVL 增长了 44% 达 19 亿美元。该链的创新方法、强大的社区支持和战略合作伙伴关系在其发展中发挥了关键作用。Linea 也表现出了惊人的增长，在创新 DeFi 应用程序、战略联盟和空投挖矿推动下，用户采用激增，其 TVL 飙升了 420%，达 10 亿美元。Linea 是为数不多的没有代币的 L2s 之一。
NFT 市场在 2024 年第二季度保持了看涨趋势。NFT 交易量达 40 亿美元，增长 3.7%；NFT 交易数量增长 28%，达 1490 万。从 NFT 市场的整体情况来看，Blur 以 31% 的市场占有率继续占据主导地位，尽管这一比率比上一季度下降了 50%。Magic Eden 紧随其后，凭借 BTC Ordinals 获得了成功，其主导地位从 17% 上升到 22%。就交易量和主导地位而言，OpenSea 排名第三，但以 12% 的市场份额在交易量方面成为领先的 NFT 市场。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】并行执行时代的 MEV 格局
导读：本篇文章探讨了在 Monad 上实现稳健的矿工可提取价值拍卖基础设施（MEVA）的可能性，并借鉴了以太坊上的 Flashbots 和 Solana 上的 Jito Network 的经验。
aPriori: 优先 Gas 拍卖（PGA）时代采用公开竞标及第一价格拍卖，导致 MEV 活动竞争激烈、成本高昂。而 Flashbots 引入密封竞价中继器来缓解这些问题，从而改变了 MEV 市场。 以太坊过渡到 POS 后，提议者 - 构建者分离（PBS）方案进一步完善了区块生产角色：构建者为区块定价并构建区块，将区块提交给共识执行阶段，而中继器则充当中间人，确保数据可用性和区块有效性。
Jito 是为了解决 Solana 网络上由于低交易成本导致的高交易垃圾问题而开发的。Jito 的 MEVA 层通过组件如 Relay、Block Engine 和现已停用的 Pseudo Mempool 来组织区块生产。Jito 的设计选择源于 Solana 的多线程执行模型，集成了 Block Engine Feed 作为一个附加线程。这确保了在 Jito Block Engine 线程中基于优先费用的排序。
Monad 上的 MEVA：与以太坊不同，在以太坊上，同意一个区块需要交易列表（及其排序）和总结所有后续状态的默克尔根。Monad 将执行与共识分离：节点间的共识只需解决官方排序问题。这使得操作时间窗口对应于完整的区块时间，因为执行只需跟上共识的步伐。由于没有执行和共识之间的顺序依赖，主节点可以利用整个时间窗口同时构建这两者。由于 Monad 的区块时间为 1 秒，MEVA 的操作时间窗口非常有限。构建者可能没有足够的时间按顺序模拟完整的交易和捆绑包，如同在以太坊上通常所做的那样。在延迟执行架构下，对于中继或构建者来说，没有「最新状态」的保证。由于构建者既没有时间也没有最新状态来了解每个交易的确切状态，他们必须推断区块的状态并以概率方式定价。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 6th Man Ventures：是时候多发展应用，而不是基础设施
导读：Lightspeed 对话 6th Man Ventures，共同探讨加密货币的投资环境，深入剖析了 Solana ETF 申请、为何加密货币需要更多应用、AI 与 DePin 的潜力、加密货币空投困境等诸多话题。
6MV: 在评估新兴生态系统的投资时，由于涉及更高的风险，估值往往较低。然而，这些生态系统中的创始人通常充满激情。我们寻找清晰的文化背景和优秀的创始人。例如，在基于 Move 语言的生态系统中，我们看到了一群受 Move 语言启发的优秀开发者，他们中的许多人正从 Web2 向加密领域转型。我们考虑的关键因素包括生态系统内部的文化、链上交易量以及开发的便利性。如果没有可用的工具，并且开发者需要从头开始构建一切，产品上线的时间会更长。筹集资金的团队需要考虑这一点，尤其是在资金储备方面。在 Solana 或以太坊这样拥有强大开发者工具的平台上，快速迭代和测试要容易得多。
以太坊生态系统中，Layer2 选择的最困难之处之一就是选择太多。一年前，你可能会选择 Optimism、Arbitrum 或 StarkWare，但现在有更多的 Layer2 正在推出。我们正与一些投资组合公司共同探讨这个问题。在评估 Layer2 时，我们关注经济体的广度和深度 —— 他们有多少启动合作伙伴，核心基金会的资本和运营时间。最糟糕的情况是成为 L2 上唯一的协议，这种情况下你还不如推出自己的应用链。生态系统的文化也至关重要，因为它是由社区驱动的。例如，如果你在社交博彩或赌场领域，Berachain 可能更合适。相比之下，重金融应用可能更适合其他 Layer 2。关键是将社区与你所构建的内容匹配，找到一个具有显著增长潜力的「火箭飞船式的」生态系统。
应用是我们通过整个职业生涯中深入了解并持续关注的领域。我一直要么是应用和最终产品的开发者，要么是销售者。我们的使命是让人们采纳并使用这些区块链，我们认为通过大规模使用终端用户应用程序，可以实现这一目标。这些应用可以面向个人或企业。现在，我们会投资于能够启用基础设施的项目，通常采取应用程序的形式，比如钱包。但是我们对我们喜欢的应用领域并不持有超强烈的看法。我们有七八个广泛的应用类别，包括支付、DeFi、游戏和社交。我们寻找那些新兴且有很多发展空间的事物。我们知道每个市场都将竞争非常激烈。我们正在寻找那些行动迅速、信念坚定，并且在创始团队中具有强大产品和工程基因的创始人。我们更喜欢那些本能就了解这些加密生态系统的人，因为这将是你们吸引下一层用户的最初动力来源。（ 来源 ）
6️⃣ 【长推】Blast：面向收益叙事的开端
导读：就投资机构、社区热度与 TVL 来看，Blast 是今年唯一可以与 ZKsync 相提并论的天王级项目。Layer2 已经进入下一阶段，在规模庞大且其极具争议的空投活动之后，Blast 本身以及 Layer2 生态的未来如何发展呢？
Trustless Labs: 叙事特点： 1）EVM 的完美兼容：兼容性越高，意味着迁移成本越低，生态构建速度越快。Blast 对 EVM 的完美兼容依靠合约可以自由选择「是否 Auto-Rebasing」的功能。Auto-Rebasing 即自动重定基，在合约中，可以选择是否参与这一机制，对于不需要选择这一机制的合约，可以在代码修改较少的情况，轻松完成 DAPP 的迁移。 2）一鱼多吃的完美解决：Blast 提出 Auto-Rebasing（自动重定基）方案，这一方案旨在无需通过 WETH、STETH 或其他任何 ERC20 代币，自动更新用户账户余额。同时质押在 Blast 的 ETH 目前采取自动与 Lido 交互质押，直接更新原生 ETH 余额，让用户无需操作而自动获取收益。除此之外，Blast 提供的原生稳定币 USDB 通过 MakerDAO 的 T-Bill 协议，在桥接回以太坊时可以兑换为 DAI。
Blast 链依靠强大的 Auto-Rebasing（自动重定基）功能，实现自动获取 Layer1 质押收益，避免了因通货膨胀而造成的货币损失；而这其实本质上是一种自动化的一鱼多吃，在 Layer2 上同时获取 Layer1 与 Layer2 的收益。从技术层面看，Blast 通过 Auto-Rebasing 实现了自动化质押，并缩减了质押的 gas 费用，同时减少了单一用户操作的个人风险，优化了整体的资本效率。从风险层次看，通过 Lido 和 MakerDAO 进行质押获取收益，无疑极大地增加了全链资金的系统风险，同时是否会由于市场波动导致资金无法及时收回造成损失还未可知。 从权限层次看，Blast 自动将资金质押至 Lido 和 MakerDAO 的行为，用户自动去承担了相应风险，是否损害了用户对于资金的处置权利，也值得我们思考。（ 来源 ）
7️⃣ SocialFi 探索：Solana Actions 和 Blinks 对决 Ethereum Farcaster 及 Lens
导读：本文探讨了 SocialFi 领域的最新创新，重点关注 Solana 的 Actions 和 Blinks 与以太坊的 Farcaster 及 Lens Protocol。文章分析了两者在技术架构、数据管理和应用生态上的异同，探讨了各自的优劣势及其在推动去中心化社交金融未来中的潜力。
YBB Capital: Solana 的 Actions 和 Blinks 直接目的是打通 Web2 应用的流量渠道，直观的潜在影响：用户角度：简化交易的同时增加了资金被盗风险，Solana 自身角度：极大增强了破圈的流量效应，但在 Web2 审查制度下的应用兼容和支持力度任存在风险，或许未来在 Solana 的庞大系统加持下，如 Layer2，SVM，手机操作系统等会有更进一步的发展。以太坊 Farcaster 协议，与 Solana 的策略打法相比弱化了 Web2 的流量引入，增强了整体的抗审查性和安全性，整体在 Fracster+EVM 的模型下更贴近 Web3 的原生理念。
通过上述的分析三者各有千秋和需面临的挑战，Solana 凭借自身的高性能和可将任何网站或应用程序变成加密货币交易的网关，且率先占据社交媒体平台，依靠 Blinks 即可生成链接的优势快速赚取了热度流量优势，但依赖 Web2 也伴随着以流量换安全的问题。Lens Protocol 诞生于 2022 年，其资质最久，依托全链上模块化的设计和存储提供了良好的扩展性和透明性吃到了一波市场先机，但目前也可能面临成本和扩展性的挑战和市场 FOMO 情绪的遗忘。而 Farcaster 的优势在于底层的设计相比于前两者是最符合 Web3 逻辑的协议，去中心化程度最高，但与之带来的挑战是技术的迭代难度和用户的管理问题。（ 来源 ）
8️⃣ 比特币跌破 5.5 万美元意味着什么？
导读：Glassnode 通过结合链上定价模型和技术指标，定义并探索了市场未来发展的一系列潜在场景。Glassnode 表示短期持有者承担了大部分损失。此外，波动性继续处于历史压缩状态，这表明投资者在一定程度上表现出冷漠，但也表明未来波动性加剧的指数不足。
glassnode: 随着 BTC 价格跌至 5.5 万美元区域，许多数字资产投资者可以感受到一定程度的恐惧和看跌情绪。当市场波动停滞并进入休眠状态、冷漠蔓延时，这种情况并不少见。尽管如此，从 MVRV 比率的角度来看，投资者的总体盈利能力仍然非常强劲，平均仍保持着 2 倍的利润倍数。这个水平通常描绘出「热情」和「兴奋」牛市阶段。再深入一层，我们可以将所有持有未实现利润或亏损的代币分开。这使我们能够评估每组的平均成本基础，以及每枚代币持有的未实现损益的平均幅度。如果我们查看每枚代币的未实现利润 / 损失之间的比率，我们可以看到持有的账面收益的大小是账面损失的 8.2 倍。只有 18% 的交易日录得较大的相对价值，所有这些都属于兴奋牛市区间。
自 3 月份 ATH 以来，比特币价格一直在 6 万美元至 7 万美元的明确区间内盘整，市场未能在任一方向建立强劲的趋势。目前，在经历了几次非常短暂的进入兴奋区之后，价格仍处于热情的牛市区域内。真实市场平均值为 5 万美元，代表每个活跃投资者的平均成本基础。如果宏观牛市预计持续下去，这一水平仍然是市场保持在该水平之上的关键定价水平。目前，1d-1w、1w-1m、1m-3m 的币龄平均都存在未实现损失。这表明这种盘整区间对于交易者和投资者来说基本上没有什么成效。
经过几个月的区间价格走势，我们注意到许多滚动窗口时间范围内的波动性显著下降。为了可视化这种现象，我们引入了一个简单的工具来检测已实现的波动性收缩的时期，该工具通常可以提供一个指标，表明未来可能会加剧波动性。该模型评估 1 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月和 1 年时间范围内的已实现波动率 30 天的变化。当所有窗口都表现出 30 天的负变化时，就会触发一个信号，推断波动性正在压缩，投资者对未来波动性降低的预期也在压缩。我们还可以通过测量过去 60 天内最高和最低价格变动之间的百分比范围来评估市场波动性。按照这个指标，波动性继续压缩到罕见的水平，但通常是在长期盘整之后、市场大幅波动之前。（ 来源 ）
