投研早报｜22 页比特币 ETF 批准文件解读：SEC 脸上大写无奈 / 去中心化排序器只是 Rollup Layer2 激发潜能的开始？/ 三大角度解析 Berachain 发展潜力：是否值得投资？
ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.1.12
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.1.11
1️⃣ 观点｜去中心化排序器只是 Rollup Layer 2 激发潜能的开始？
2️⃣ 项目介绍｜三大角度解析 Berachain 发展潜力：是否值得投资？
3️⃣ 项目介绍｜深入解读链上 ZK 隐私工具 Railgun：架构及技术实现
4️⃣ 项目介绍｜Revert Lend：为 Uniswap v3 提供流动性的新借贷协议
5️⃣ 研究｜ETF 终局将至，比特币或许「轻舟已过万重山」
6️⃣ 研究｜22 页比特币 ETF 批准文件解读：SEC 脸上大写无奈
7️⃣ MEV｜全景解读 DEX MEV：发生、发展与破局式创新
8️⃣ 观点｜EigenLayer 入驻 Cosmos 生态：挑战与机遇的权衡
9️⃣ AI｜AI 加密货币是 2024 年的下一个主要趋势吗？
1️⃣0️⃣ 项目介绍｜Stacks 研究报告：使用案例、收入、代币经济学...
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1️⃣ 去中心化排序器只是 Rollup Layer 2 激发潜能的开始？
导读：去中心化 Sequencer 只是 Rollup Layer2 激发潜能的开始，加密货币 KOL Haotian 撰文讨论了去中心化 Sequencer 在 Layer2 生态中的关键作用，以及相关的技术和经济模型。
Haotian: 去中心化 Sequencer 一开始几乎是所有 layer2 Rollup 的核心叙事，只不过一些主流综合 Rollup，比如 Optimism，zkSync 等，处于种种考虑在去中心化进程方面「停滞」了。反观，Metis 作为 layer2 的新锐追赶者，并没有 Optimism 的生态包袱，从 0 到 1，可以从根源上推行去中心化，并将其作为日后生态发展的根基。
Sequencer 的去中心化只是前菜，重头戏是 Tokenomics 经济模型的去中心构建，简单来说，通过赋予 layer2 Token 基础的 Gas 费 utility 用例，让 layer2 的 Token 在 Sequencer 的去中心化激励过程中，生态构建的赋能阶段以及 layer2 原生 DeFi 大厦构建当中发挥作用。别以为 layer2 做去中心化 Sequencer、Gas Token 很简单。一方面，会给 layer2 带来 MEV 问题，当 Sequencer 中心化时，MEV 的空间很小，但去中心化 Base 构建好之后，MEV 势必会成为挑战。
另一方面，当 layer2 的 Token 成为 Utility 用例 Token 后，一个直接的挑战在于后续生态的承接，好比以太坊主网的 DeFi 已经从 Staking 进化到 Restaking 阶段，DeFi 大厦能冲天而起的前提就是 Staking，如何让获得激励的 Sequencer 节点以及大量获得 Grant 的项目方把激励 Token 当成构建全新原生 DeFi 的起点（非挖提卖），一起参与生态构建，共同把「饼」做大，就至关重要。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】三大角度解析 Berachain 发展潜力：是否值得投资？
导读：加密货币 KOL DylanisCrossed 撰文解析了 Berachain 的技术、文化和产品市场适应性三大方面，揭示了 Berachain 在 EVM 兼容性、Polaris 操作系统、产品市场适应性等方面的独到之处。
DylanisCrossed: Berachain 选择兼容 EVM 是非常明智的。开发工具比其他任何工具都领先数光年，并且正在以惊人的速度发展。以 Foundry、Alloy 和 Reth 为例。 EVM 是 Web3 的 Javascript 的大规模开发采用。Berachain 基于 Polaris 构建，Polaris 是其用于构建在 Cosmos SDK 之上的 EVM 的操作系统基板。 Polaris 在不深入讨论的情况下，使用消息传递「连接」EVM 和 Cosmos SDK，将块构建、处理和存储与执行本身分开。Berachain 让 OP Stack rollup 使用 Berachain 作为结算层。这种完美的兼容性对于 dApp 入门至关重要。
Berachain 的根源可以追溯到 2021 年 8 月推出的 NFT 系列 Bong Bears 的创建。Berachain 的文化能够激发创造力，这是独一无二的。虽然 Doge、Shiba 等模因迅速崛起，但这些项目背后没有创新。想象一下，如果一个团队可以将模因 + 创新结合起来。这就是 Berachain，加密货币领域有史以来最聪明的模因游戏。
最重要的是，Berachain 具有适合市场的产品。虽然解决可扩展性难题至关重要，但技术已经足够好了。 dApp 正在追逐流动性和用户，这正是 Berachain 所提供的。另外，PoL 可以实现全新的原语，即使是较新的 DeFi 原语的前景，也让我兴奋不已。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】深入解读链上 ZK 隐私工具 Railgun：架构及技术实现
导读：加密货币 KOL DeFI Saint 撰文详细探讨了 Railgun，解释了 Railgun 的架构、zkSNARKs 技术等，展现了 Railgun 对区块链隐私领域的积极作用。
DeFI Saint: Railgun 是一款用于 DeFi 和 NFT 的链上 ZK 隐私工具。Railgun 系统允许任何人匿名使用以太坊和 EVM（Dapp），同时保护隐私。Railgun 在实现隐私的同时，并不依赖于单独的第 2 层验证器集或托管桥，而是依赖于用户底层链的安全性。
在 Railgun 隐私系统中，zkSNARKs 使智能合约能够充当验证器。在这里，zkSNARK 电路通过检查 Merkle 树上是否有相应的注释来证明交易发送方地址和余额的有效性。Railgun 电路还设计用于支持和屏蔽 ERC-721 和 ERC-1155，而不仅仅是 ERC-20 代币。Railgun zkSNARK 电路使用 Groth16 证明系统进行证明，该系统是基于配对的 zkSNARK 设计。zkSNARK 依赖于 CRS，它是用于证明和验证的公共参数，并且由受信任方设置提前生成。CRS 是由多个独立且去中心化的参与者贡献随机数而生成的，这构成了一个可信的设置仪式。
Railgun 中的私人地址是「0zk」，因此「0x」公共钱包永远不会暴露，并且一旦资金被屏蔽到 0zk 地址中，资金就是私人的。在这种情况下，中继者就是钱包，任何人都可以成为中继者。这些中继器还会在收到交易时自动处理交易，并且当用户发送交易时，它们会根据低费用和可用性选择合适的中继器。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】Revert Lend：为 Uniswap v3 提供流动性的新借贷协议
导读：Revert 撰文解读了 Revert Lend，流动性提供者可以通过该协议将其头寸作为抵押，实现安全借贷，并保持对流动性的管理。该协议支持自动化功能，提高了效率。
revert: 我们很高兴推出 Revert Lend，这是一个专为 Uniswap v3 上的流动性提供者设计的新借贷协议。LPs 可以将其头寸作为抵押，安全借贷，同时保留对其流动性的管理。Lend 是一种点对池借贷协议，Uniswap v3 的流动性提供者可以将其头寸作为抵押。独特之处在于，当头寸被抵押时，所有者仍然可以管理其流动性，包括调整范围或将流动性迁移到不同的池中。
抵押头寸的所有者可以通过头寸转换器配置自动化，例如自动范围、自动杠杆 / 去杠杆或自动复合：专门的内置合约，可在管理和自动化 LP 头寸方面提供增强的灵活性。抵押 AMM 头寸可提高资本效率并支持不同的用例，比如可用于其他投资的资本、通过购买标的资产并将其存回头寸来发挥杠杆作用、自还贷款：费用可用于偿还债务。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ ETF 终局将至，比特币或许「轻舟已过万重山」
导读：Web3CN 撰文回顾了比特币 ETH 的发展历程，分析 ETF 批准可能带来的市场影响。
Web3CN: 自从 2013 年 Winklevoss 兄弟首开比特币 ETF 的滥觞， 10 年间每年都有不同的机构提出比特币 ETF 申请，但都无一例外，均以失败告终，甚至都成了一个「通过永远在明年的魔咒」。据笔者不完全统计，2023 年 6 月以来见诸报道的已有美国资管巨头贝莱德、富兰克林邓普顿、方舟投资管理公司（Ark Investment Management）、瑞士加密货币 ETP 发行商 21Shares、资管巨头景顺（Invesco）等等。此外，贝莱德的 iShares 比特币信托（iShares Bitcoin Trust）更是一度被列举在美国证券存托清算公司（DTCC）交易所交易基金（ETF）清单上。
ETF 一旦通过，灰度的 GBTC 信托其实就是最好的例证。最新数据显示，灰度 GBTC 负溢价率已进一步收窄至 6% 左右，主要原因便是市场预期美 SEC 批准将 GBTC 转换为 ETF 的可能性不断加大。ETF 对比特币现货市场的影响是带来天量规模的增量资金，打通传统主流投资者投资加密货币的道路，并尽可能推动比特币等被华尔街大规模地接受，使得加密资产配置获得更广泛的认可。
对于 2013 年就开始吹响进攻号角的「比特币 ETF」而言，经过了整整 10 年行业内众人的不断「申请 - 失败 - 再申请」循环，今年也算是终于看到了最接近成功的曙光。尤其是贝莱德、富达等一众传统金融机构巨头相继下场，华尔街、媒体的关注度前所未有。从这个角度看，无论是否能够在明天通过，现货比特币 ETF 都已经赢了一大步。（ 来源 ）
6️⃣ 22 页比特币 ETF 批准文件解读：SEC 脸上大写无奈
导读：比特币 ETF 批准终于落地，Odaily 星球日报 Loopy 撰文对该发布文件进行了解读，详细阐述了 SEC 对比特币 ETF 批准的立场，强调了该批准的核心因素。
Odaily: SEC 认为，ETF 可以满足《证券法》的要求，且要求交易所的规则设计必须旨在防止欺诈和操纵行为。在获批文件中，SEC 列出了 Coinbase 和 Kraken 两家加密交易所的 BTC 价格与 CME 期货价格的自 2021 年开始的相关性。本次 ETF 所上市的交易所具备监控其市场交易的能力，包括实时监控和历史数据分析，以识别异常交易模式和潜在的操纵行为。
交易所还与芝加哥商业交易所（CME）等监管市场建立了全面的监控共享协议。这种协议有助于信息共享，从而提高对潜在市场操纵行为的检测和预防能力。提案中还包括了投资者保护措施，如确保信托份额和单位的交易公平、透明，以及提供必要的信息给投资者，以便他们能够做出知情的投资决策。SEC 作为监管机构，对交易所的规则变更进行了仔细审查，确保它们符合防止欺诈和操纵行为的标准。
同时，文件中还提到了 SEC 对安全性的担忧。既包括区块链本身的安全性，也包括托管人是否可妥善保管。文件中承认托管人可能为这一产品引入风险。托管的另一风险则在于资产「未覆盖」，SEC 认为「未覆盖」问题是可在所有 ETP 上普遍存在的风险，而并非仅限于持有比特币的 ETP。任何此类问题都可能构成潜在违规行为，并足以使其启动退市程序。此外这一行为还可构成对证券法、商品交易法的违法行为。（ 来源 ）
7️⃣ 全景解读 DEX MEV：发生、发展与破局式创新
导读：从优先天然气拍卖（PGA）引起的区块拥塞问题，到验证者和区块构建者之间可能存在漏洞，引发了对以太坊生态系统内公共问题的担忧。DODO Research xiaoyu 撰文从 DEX 整体常见的 MEV 的分类及其市场规模出发，对比和理解不同 DEX 中 MEV 的特点中，探索 MEV 的解决方案与发展方向。
Dr.DODO: DEX MEV 的主要分为三种，三明治攻击（Sandwich）、套利（Arbitrage）和清算（Liquidation）。套利和三明治是 DEX MEV 利润来源的主要形式。整个三明治攻击过程分为三个步骤：Front-run，Victim，Back-run。Front-run：在你买入前抢先买入。Victim：你买到了「珍贵」 的筹码。Back-run：他们拿着钱跑了。
这里对 ETH 链上交易量排名靠前的 DEX 进行分析。（1）Uniswap 作为 ETH 链上市场份额接近一半的头部 DEX，具有最多和最大的 MEV 交易笔数和交易量。结论有：套利机器人、三明治机器人与 LP 没有利益冲突；套利和三明治攻击的发生与市场价格波动的强度有关；(2) DODO 专注于稳定币交易，主动做市的策略为稳定币池带来了极佳的深度等。DODO 上 MEV 表现为两个特点：MEV 为 DODO 贡献了高额的交易量，约占总交易量的 60%；DODO 上的 MEV 大部分来自 1inch 路由。(3) Panacakeswap 在 BNB 链的主导地位一如 Uniswap 在 Etherum 链一般，两者的机制设计也没有截然的不同。(4) Curve 有一个强大的生态系统，允许用户以较低的费用和滑点与其他 DEX 协议交换稳定币。
DEX MEV 的解决方案。(1) 私人 PRC 节点：MEV 的必要条件是公共内存池无需许可的可见性，通过私人 RPC 节点交易可以直接路由到区块提议者（proposer），从而有效免受公共内存池的影响，在恶意抢跑者之前执行交易。（2）订单打包拍卖：用户不需要发送一个 transaction 来提交一个交易，而是需要用户发送一个签名的订单。所有未结订单被打包成一个 Batch 交给 solver 求最优解。（3）外包订单：外包订单的解决方案甚至可能是一种趋势。因为将订单流的执行权移交给专业填充器（filler）上会方便得多。（4）滑点优化：DODO 最新推出的动态滑点基于时间序列预测模型能够在保障成功率的前提下，推荐合适的滑点避免用户的损失。（5）透明化：DEX 将订单路由到私有节点，而不是公共交易池。保护用户的同时带来了系统性风险。（ 来源 ）
8️⃣ 【长推】EigenLayer 入驻 Cosmos 生态：挑战与机遇的权衡
导读：EigenLayer 高调宣布将天赋带到 Cosmos， 为 Cosmos 子链提供再质押服务，从而获得以太坊的安全性。加密货币研究员 yyy 撰文分析了 EigenLayer 集成可能带来利与弊。
yyy: EigenLayer 作为目前关注度极高的明星项目，将为 Cosmos 生态带来外部流量。Cosmos OG 们诟病的点在于，EigenLayer 的集成将不利于 ATOM 代币价值的累积，一定程度上削减了 ATOM 的代币赋能。ICS 的出现为 ATOM 代币赋能带来了一丝曙光，允许满足条件的 Cosmos 子链加入 ICS, 共享母链「Cosmos Hub」的安全性。
共享安全的子链又被称为 ATOM 消费链。之所以称为消费链，原因是子链要付费获得服务。截止目前已有 2 条子链成为 ATOM 消费链：Neutron 和 Stride，Aether 即将成为 Cosmos 生态的第三条共享安全消费链。
EigenLayer 作为再质押协议，能够为 Cosmos 子链提供以太坊的安全性保证。EigenLayer 和 ICS 间存在显而易见的竞争关系，这也是 Cosmos OG 们争论的焦点所在。此外，ICS 共享安全并非无需许可，需要通过 Cosmos Hub 的治理提案，而 EigenLayer 共享安全方案是无需许可的，对于启动的新链而言拥有更大的自主权。（ 来源 ）
9️⃣ AI 加密货币是 2024 年的下一个主要趋势吗？
导读：上个月，十大人工智能 Token 中有一半实现了两位数的大幅增长。加密货币 KOL Aurora Grace 撰文探讨了 The Graph、Injective 等创新项目，分享了 2024 年 AI 加密货币市场的发展。
白话区块链: GRT 的主导地位超越了当日，上个月兑美元汇率大幅上涨 40.73%，巩固了其作为前十名中表现最好的 Token 的地位。2023 年是加密经济也有所发展，人工智能相关资产转变为数字黄金。
人工智能和区块链技术的融合为突破性的加密项目铺平了道路。这些举措利用人工智能来增强安全性、优化交易策略并自动化区块链生态系统中的任务。值得关注的项目有：The Graph (GRT)、Fetch.ai (FET)、Phala Network（PHA）等。
互联网计算机（ICP）作为互联网计算机生态系统中的原生实用 Token。它的作用不仅仅是交换媒介，还包括治理和对各种平台功能的访问。 Injective 是一个开创性的人工智能驱动的加密货币项目，特别关注彻底改变金融格局。在人工智能和加密货币市场的动态交叉中，过去一个月见证了前所未有的增长，特别是在以人工智能为中心的 Token 方面。（ 来源 ）
1️⃣0️⃣ 【英文长推】Stacks 研究报告：使用案例、收入、代币经济学...
导读：2024 年比特币领域的两大重要驱动力：ETF 批准和减半。加密货币 KOL Jake Pahor 从使用案例、收入、代币经济学等角度介绍了 Stacks 并分析 Stacks 在这一浪潮中崭露头角的机会。
Jake Pahor: Stacks 是比特币的智能合约层。Stacks 的目标是将 DeFi 引入比特币，释放超过 900 亿美元的资本。它使用比特币网络作为结算层，并添加智能合约和可编程性。应用程序将在 Stacks 区块链本身上运行，而不是在集中式服务器上运行。质押可确保 Stacks 网络的安全，并为质押者提供 BTC 的实际收益 。收益与网络活动相关，随着活动的增长和区块变得更有价值，BTC 出价增加，从而为 STX 质押者带来更高的收益。
传输证明 PoX 是 Stacks 区块链背后的机制。矿工通过与 BTC 竞价来验证交易以获得 STX 奖励。与比特币一样，Stacks 也实行减半计划，将矿工的奖励减少到之前价值的一半。STX 还具有固定且可预测的未来供应量，每 4 年减半。到 2050 年，STX 的总供应量预计将达到 1.82B。Stacks 社区中的任何人都可以提交 SIP。然后，指导委员会对每个 SIP 进行讨论和投票。加入该委员会需要获得 Stacks 基金会董事会的同意。
对于比特币效率低下的问题还有其他解决方案。其中包括比特币闪电网络、RSK、Ark 和 Liquid。然而，Stacks 是独一无二的，因为它是唯一一个拥有自己的原生代币 STX 的代币。这使该项目具有显着的竞争优势。比特币生态系统具有巨大的增长潜力，Stacks 是我正在密切关注的一个项目。不过 Stacks 面临着几个障碍，发现「堆叠」机制中的严重错误，以及发现挖掘层的「大规模审查」实例。【原文为英文】（ 来源 ）
