投研早报丨第 212 次以太坊 ACDE 会议总结：Fusaka Devnet-0 将于 5 月 26 日上线/四年周期被打破，新常态下如何投资加密货币/互联网资本市场：新趋势，还是又一场 Meme 炒作
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.26
1️⃣ 人物｜合约巨鲸 James Wynn：从贫民窟到加密大玩家，12 亿美元的疯狂赌局
2️⃣ 观点｜主权幻象：为何说绝对主权终将失败？
3️⃣ 以太坊｜第 212 次以太坊 ACDE 会议总结：Fusaka Devnet-0 将于 5 月 26 日上线
4️⃣ 市场｜四年周期被打破，新常态下如何投资加密货币？
5️⃣ 新概念｜互联网资本市场：新趋势，还是又一场 Meme 炒作？
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1️⃣ 合约巨鲸 James Wynn：从贫民窟到加密大玩家，12 亿美元的疯狂赌局
导读：近期，曾经的 PEPE 大佬摇身变为合约巨鲸，频频在 Hyperliquid 开出数亿美元仓位的合约引发了市场的围观。
PANews：2022 年，接触加密货币之后 James Wynn 成为 10 U 战神的一员。也常常游离在几个超小盘的 MEME 之间，直到后来在 iToken 上发现了 PEPE。随后，James Wynn 选择重仓买入 PEPE，并因此赚了数千万美元。从社交媒体的信息来看，James Wynn 在 2023 年开始加入推特，其初期的所有内容几乎都聚焦在 PEPE 币的推广和宣传上。2023 年 4 月，James Wynn 就预测 PEPE 代币的市值将涨到 42 亿美元。当时的市值是 420 万美元。时隔一年后，这个预言不仅成真，甚至超出了他当时的预期。2024 年 10 月，PEPE 市值最高突破 100 亿美元，成为市值最高的 MEME 币之一。
到了 2024 年，随着 PEPE 大神人设的成功打造，James Wynn 的帖子开始也开始涉及更多的 MEME 币（如 BIAO、ANDY、WOLF），他本人也常发布一些新代币的 CA，进行喊单。2024 年 4 月，James Wynn 推荐了一个名为 ELON 的代币，并在随后几天像推荐 PEPE 时一样进行疯狂喊单。与此同时，James Wynn 也采用几个钱包悄悄布局了这个代币。在极具号召力的推荐之下，不少社区玩家开始跟进买入 ELON。当代币上涨百倍之后，James Wynn 又声称该代币有问题，并表示已清仓该代币。这一波操作下来，让 ELON 的价格短时间下跌 70%，不少玩家被掩埋在 James Wynn 的清仓滑坡之中。这样的操作也领 James Wynn 在社区的声誉严重受损，人们开始意识到 MEME 大神，并不靠谱。
2025 年 3 月，James Wynn 开始正式转战 Hyperliquid，并存入约 600 万美元的资金进行合约交易，在短短两个月的时间内，通过在 Hyperliquid 上的高杠杆操作，截至 5 月 24 日，James Wynn 将盈利增加至 4800 万美元左右。尤其是在近一个月内，通过频繁的高杠杆、大仓位的投入，James Wynn 不仅频频将自己的操作送上社交媒体热榜，更是用单月 3600 万美元的收益再次证明了自己的交易天赋或运气。他在 Hyperliquid 上的交易目标出奇地简单，主要集中在比特币以及 PEPE、TRUMP 和 FARTCOIN 等少数几种模因币 。例如，2025 年 4 月 6 日，他以均价 94292 美元、40 倍杠杆做多比特币；当比特币价格从 94000 美元涨至 100000 美元时，其浮动盈利达 500 万美元 。而他持有的 PEPE 10 倍杠杆多头仓位，浮动盈利更是高达 2300 万美元 。TRUMP 和 FARTCOIN 代币的交易也分别贡献了约 500 万至 557 万美元和 430 万至 515 万美元的利润 。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】主权幻象：为何说绝对主权终将失败？
导读：真正的繁荣并不来自「绝对主权」，而来自彼此之间建立信任、愿意遵守共同规则的协作。
kydo：无论是人类还是区块链，它们的价值主要来源于彼此之间的协作，而不是孤立行动：贸易放大了资源。沟通放大了知识。网络效应放大了效用。而这些全都依赖于一个假设：今天的规则，明天依然有效。若某个实体拥有随意改变规则的「绝对主权」，那其他人就无法信任它，愿意与之协作的网络就会迅速缩小，最终只剩它自己。
无论在哪个领域，越多参与者自愿在可预期的规则中限制自身主权，越有可能共同做大蛋糕。「绝对主权」本身也只是幻觉：1）现实环境的软性限制：即便是最孤立的政体，也依赖天气、供应链、甚至稳定币。2）用户用脚投票：若规则变化无常，资本与人才就会流失。3）安全是共创的：没有系统能独自防御一切，其威慑力仰赖于声誉、联盟或加密经济惩罚机制。要想实现既能演进、又能融入生态的主权形式，应采用如下设计思路：1）透明与约束：制定明确规则，让他人可以预测。渐进而非突变：变化要有路径依赖，避免「惊吓」式治理。构建互信机制：允许外部信任者接入，并提供退出机制。
「绝对主权」是一种虚幻的权力，它最大化了自主权，却最小化了合作权。真正持久的财富 —— 无论是社会、经济还是加密经济 —— 都源于参与者主动放弃单方面制造意外的权利。正如两个陌生人能在锋利的刀刃旁安静共餐，正是因为他们共享同一套法律；同样的，区块链、公司、国家之间也可以通过放弃一小部分主权来换取巨大的互操作性杠杆，从而释放指数级的价值。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】第 212 次以太坊 ACDE 会议总结：Fusaka Devnet-0 将于 5 月 26 日上线
导读：Tim Beiko 撰文对第 212 次以太坊执行层核心开发者会议 (ACDE) 进行了总结，本次会议主要讨论了 Fusaka Devnet-0 上线时间、Fusaka EIP 范畴、Devnet-2 测试网策略及未来规划等。
Tim Beiko：Fusaka Devnet 进展：Devnet-0 计划于 5 月 26 日启动，大部分客户端已完成集成，Nimbus 与 Lighthouse 的更新仍在进行中。Hive 测试发现 EIP-7823 相关初步问题，团队正在积极修复。网络分区测试显示仍需进一步评估。共识层规范 v1.6.0-alpha.0 已发布。
Fusaka EIP 范围决策：
1）EIP-7825：交易 Gas 上限（SFI – Devnet-1）。上限设定为 3000 万 gas，已达成共识，认为此为应对不断上升的 gas 上限所带来的 DoS 风险与复杂度的必要机制。同时考虑到了与账户抽象打包交易（AA bundles）及 zkEVM 并行执行的适配问题，未来将保留灵活调整空间。
2）EIP-7918：Blob 基础费用机制（SFI – Devnet-1），旨在通过将 blob 费用锚定至执行层 gas base fee，从而稳定 blob 费用市场，避免小费突然飙升。该提案获得 L2 团队强力支持；常数参数仍可根据后续测试结果调整。
Devnet-2 待定 CFI 提案：
1）EIP-7907：合约代码大小计量。获得广泛支持；Nethermind 将在两周内提供性能基准数据，以评估其对状态管理的潜在影响。
2）EIP-7934：RLP 区块大小限制。仍存在关于执行层与共识层谁负责限制、计算资源消耗以及具体执行方式的激烈讨论；决定推迟两周以完成设计定稿。
3）EIP-7212：secp256r1 椭圆曲线预编译。提案重要性被普遍认可，但当前版本需立即重写。Nico 与 Stokes 自愿担任该提案推动者，最终决定待进一步澄清与修改后再做出。
4）EIP-5920：PAY 操作码。社区支持意见不一，存在关于 MEV 中继兼容性的顾虑，需进一步审查。
5）EIP-7762：提高 MIN_BASE_FEE_PER_BLOB_GAS。此提案已正式移交至 DFI 路线。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】四年周期被打破，新常态下如何投资加密货币？
导读：如果你还在 Hold 住暴富，还在幻想「牛市十倍百倍的躺赢机会」，可能已被市场完全抛弃了。Why？因为聪明钱早就发现了一个秘密：现在的加密已不适用一套打法，而是 4 个完全不同的玩法周期在同时运行。
Haotian：传统减半周期的「剧本」？彻底失效了！BTC 已经从「炒作标的」进化成「机构配置资产」，华尔街、上市公司、ETF 的资金体量和配置逻辑，完全不是散户那套「牛熊切换」的玩法。关键变化在哪？散户筹码正在大规模交出，而以 Strategy 为代表的机构资金在疯狂进场。这种筹码结构的根本性重构，正在重新定义 BTC 的价格发现机制和波动特征。散户面对的是什么？「时间成本」和「机会成本」的双重挤压。机构可以承受 3-5 年的持有周期来等待 BTC 的长期价值实现，而散户呢？显然不可能有这种耐心和资金布局实力。在我看来，我们很可能会看到一个持续十年以上的 BTC 超级慢牛。年化收益率稳定在 20-30% 区间，但日内波动性显著降低，更像是一只稳健增长的科技股。至于 BTC 的价格上限会达到多少？以现在散户的视角去看，甚至都很难预测。
MEME 长牛论其实也成立，在技术叙事表现力空窗期，MEME 叙事始终会配合情绪、资金和注意力的节拍来填补市场的「无聊真空」。MEME 的本质是什么？就是「即时满足」的投机载体。不需要白皮书、不需要技术验证、不需要路线图，只需要一个能让人会心一笑或者产生共鸣的符号就够了。从猫狗文化到政治 MEME，从 AI 概念包装到社区 IP 孵化，MEME 已经进化成了一套完整的「情绪变现」产业链。要命的是，MEME 的「短平快」特性让它成了市场情绪的晴雨表和资金的蓄水池。资金充沛时，MEME 成为热钱的首选试验场；资金紧缺时，MEME 又变成了最后的投机避风港。
技术叙事消失了？不存在的。真正有技术门槛的创新，比如 Layer2 扩容、ZK 技术、AI infra 等，这些需要 2-3 年甚至更长的 Build 时间才能看到实际效果。这类项目遵循的是技术成熟度曲线（Gartner Hype Cycle），而不是资本市场的情绪周期 —— 两者之间存在根本性的时间错位。技术叙事之所以被市场诟病，完全在于当项目还处于概念阶段时就给出过高估值，然后在技术真正开始落地的「死亡谷」阶段反而出现价值低估。这决定了，技术项目的价值释放呈现非线性的跃进式特征。对于有耐心和技术判断力的投资者来说，在「死亡谷」阶段布局真正有价值的技术项目，可能是获得超额回报的最佳策略。但前提是，你得能忍受漫长的等待期和市场煎熬，以及潜在的冷嘲热讽。
在主线技术叙事形成前，各种小叙事快速轮动，从 RWA 到 DePIN，从 AI Agent 到 AI Infra（MCP+A2A），每个小热点可能只有 1-3 个月的窗口期。这种叙事碎片化和高频轮动反映了当前市场注意力稀缺性和资金寻租效率的双重约束。其实，不难发现典型的小叙事周期遵循六阶段模型：「概念验证→资金试探→舆论放大→FOMO 入场→估值透支→资金撤离」。想在这种模式中获利？小叙事之间的竞争本质上是注意力资源的零和博弈。但叙事之间存在技术关联性和概念递进关系。比如，AI Infra 中的 MCP（Model Context Protocol）协议和 A2A（Agent-to-Agent）交互标准，实际上是对 AI Agent 叙事的技术底层重构。若后续叙事能延续前热点，形成系统性的升级联动，并在联动过程中真正沉淀出可持续的价值闭环。很可能就会诞生一个有主升浪级别类似 DeFi Summer 的超级大叙事。（ 来源）
5️⃣ 互联网资本市场：新趋势，还是又一场 Meme 炒作？
导读：互联网资本市场（ICM） 是传统资本市场（TCM）的一种加密原生替代方案，它允许创业者通过 tokenization 直接从网络社区中筹集资金，绕过风投和首次公开募股（IPO）等繁琐程序。
IOSG Ventures：互联网资本市场（ICM）是传统资本市场的一种加密原生替代方案，它允许创业者通过区块链技术和 token 化机制，绕过风投和 IPO 等传统融资流程，直接面向网络社区筹集资金。以 Believe App 为代表的 Solana 链上平台，将项目发行简化为在 X（原 Twitter）上的一次 @ 操作，使普通用户也能轻松发起和参与投资。尽管面临监管缺位、项目质量参差不齐等质疑，ICM 仍展现出强劲的大众采用潜力，尤其是在吸引 Web2 用户进入 Web3、降低参与门槛方面。要实现长期发展，这类平台必须构建问责机制、优化 token 经济模型并引入治理机制，避免仅沦为一波 Meme 热潮，而真正转变为新的资本形成范式。
Believe（前身为 Clout）是目前 ICM 叙事下最具代表性的产品。其成功得益于极简的用户体验、明确的市场定位及与 Solana 高度绑定的战略整合。用户只需在 Twitter 上输入 token 简称并 @Believe，即可完成创建；购买也支持信用卡和 Apple Pay，大幅降低了 Web3 知识门槛。与之相比，Clanker 虽同样基于社交发行，但界面复杂，功能分散，且仅支持钱包交互，难以吸引 Web2 群体。在愿景层面，Believe 聚焦「支持创意与项目」，而非 Clanker 式的 meme coin 快速套利，叙事更具建设性与长期性。因此在用户转化、生态扩展和品牌影响力方面，Believe 更具增长动能。
尽管 ICM 带来了全新的融资范式，但其开放性和低门槛也衍生出一系列风险。创始人在无需尽职调查或监管审查的情况下即可上线 token，缺乏任何法律承诺和交付责任。这种机制使项目极易被滥用为炒作工具，实际市场中，许多高市值 token 本质仍为 meme coin，背离了支持建设者的初衷。平台虽设有「非证券」用途的合规指南，但大多数 token 与底层项目严重脱节。若要将 ICM 从短期炒作转化为长期金融基础设施，平台需建立惩罚机制、DAO 治理和透明的经济激励，避免被空壳项目消耗信任红利。最终，ICM 的未来取决于其是否能成为连接 Web2 与 Web3 的可信桥梁，而非另一个短命热点。（ 来源）
