投研早报｜1confirmation：熊市加密 VC 格局思考、EigenLayer 第二轮存款进展、MKR 链上数据分析、Buidler DAO：GameFi 应继续 P2E 还是寻求突破？

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.07.15

🔥 Coinbase 根据监管机构的要求，暂停在四个美国州的质押服务
🔥 贝莱德 CEO：加密货币是一种国际资产，将超越任何一种货币及货币估值
🔥 在破产的 FTX 和 Celsius Network 持有资产的用户现可在 OPNX 上交易其索赔
🔥 Aave 即将在以太坊主网启动去中心化稳定币 GHO
🔥 音乐 NFT 平台 Sound.xyz 完成 2000 万美元 A 轮融资，a16z Crypto 领投
🔥 Synthetix 宣布推出去中心化永续合约交易平台 Infinex
🔥 Binance.US 将上线 XRP，目前已开放存款

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.07.14

1️⃣ 研究｜Polygon 2.0：大规模采用的新蓝图
2️⃣ 游戏｜Buidler DAO：GameFi 的十字路口：继续 P2E，还是寻求突破
3️⃣ 数据｜MKR 链上数据深度分析：链上持币地址增速缓慢，持币大户钱包多数处于盈利中
4️⃣ 项目进展｜Flashbots：介绍 MEVM、SUAVE Centaur 及其他进展
5️⃣ 游戏｜全链游戏引擎 MUD v2 是否弃用了 ECS 架构？ECS 到底适不适合制作全链游戏？
6️⃣ 投资｜浅析 a16z 核心投资哲学：专注非共识
7️⃣ 研究｜SEC vs Ripple 的 34 页法院判决到底说了什么？
8️⃣ 数据｜数据解读 EigenLayer 第二轮存款进展
9️⃣ 投资｜1confirmation 合伙人：熊市加密 VC 格局思考
1️⃣0️⃣ 数据｜Messari：以太坊 23 年 Q2 分析报告，市占率达 18%，连续两个季度表现由于比特币

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1️⃣ 【英文】Polygon 2.0：大规模采用的新蓝图

导读：Four Pillars 研究员 100y 撰文从基础设施的角度探讨大规模采用的概念，预计 POL 的新代币经济模型将在 Polygon 2.0 生态系统成熟前发挥重要作用。

100y.eth💜 | a41: 最近，Polygon 发布 Polygon 2.0 蓝图，以「互联网价值层」为愿景，允许任何人创建、交换和编程价值。Polygon 2.0 的价值观是通过 ZK 驱动的 L2 链网络实现「无限可扩展性」和「统一流动性」。尽管使用多个 ZK L2 链，用户体验就像使用单链一样。

Polygon 2.0 包含执行不同角色的层：1）质押层负责验证者事务，作为智能合约存在于以太坊网络，有验证者管理器和链管理器两种类型；2）互操作层可在生态系统中实现无缝跨链消息传递，使用户感觉在使用单链网络；3）执行层是实际计算发生的层，具有类似传统区块链网络的组件（如 P2P 通信、共识、内存池、数据库等）；4）证明层负责为链上每个交易生成 ZKP，使用 Polygon 团队开发的 Plonky2。

在白皮书中，POL 的设计目标为：生态系统安全、无限可扩展性、生态系统支持、无摩擦、社区所有权，并提出验证者质押、验证者奖励和治理几个用例。POL 初始供应量为 100 亿，从 MATIC 1:1 迁移，建议总通胀率 2%，持续 10 年，包括验证者奖励和生态系统支持。这种通胀供应将在 Polygon 2.0 生态系统足够成熟之前为网络提供良好支持。一旦 Polygon 2.0 生态系统完善并通过交易费用实现可持续性，社区可通过治理减少通胀。【原文为英文】（ 来源 ）

2️⃣ Buidler DAO：GameFi 的十字路口：继续 P2E，还是寻求突破

导读：Buidler DAO 解析 GameFi 的发展，认为庞氏结构是双刃剑，并探索 GameFi 如何实现良好的纳什均衡，将 GameFi 分为两个基本方向（游戏化金融及代币化游戏），分析两个方向可能的解决策略。

Buidler DAO: 庞氏结构这种博弈论定义里的 Coordination Game，都有两个 NE（纳什均衡）：一个是所有人都选择信任并且投资，一个是所有人选择不信任且在恰当的时机挤兑。GameFi 用户大部分都是投机者，他们非常清楚他们在玩的是一个庞氏游戏。但是瑕不掩瑜，庞氏结构带给 GameFi 的不仅有螺旋下降，也有螺旋上升。GameFi 固然有缺点，但是它的优点更多，多到值得从业者 all in。在我看来，有两个最大的优点：凝聚共识到币值；买量（兑付）后置。

GameFi 的两个基本方向：侧重金融属性的方向我们称之为 Gamification Finance —— 游戏化金融，而侧重游戏性的方向是 Tokenized Game —— 代币化游戏。

对于 Gamification Finance（XX to Earn），错的不是 XX to Earn，错的是接踵而至、照搬模型的 GameFi 项目方，XX 2 Earn 其实也是一种买量 —— 是用代币的负债来买量。存在策略：1）复杂其结构，壮大其利益共同体；2）加强社交货币属性；3）从新标准找新场景；4）选择合适时机启动 XX to Earn；5）在周期波动中凝聚共识。

Tokenized Game 方向有两个重要的观察指标，第一要素是有钱，第二要素是游戏性要相当高。存在策略：1）充分利用好 Battle Pass，如果链游本身设计的足够精彩，每半年一个赛季，定义 Battle Pass，然后把获得的道具用 NFT 呈现，然后用 Battle Pass 的收入和 NFT 交易手续费都足够形成一个长期稳定的盈利模式了；2）关注 NFT 的新 EIP，区块链对游戏的帮助够大了。只要达到相同的可玩性，搭配上「资产可拥有」、可组合性等叙事，区块链游戏相对传统游戏一定是碾压姿态。（ 来源 ）

3️⃣ MKR 链上数据深度分析：链上持币地址增速缓慢，持币大户钱包多数处于盈利中

导读：MKR 近期的上涨被认为 RWA 的利好。加密研究员日月小楚对 MKR 链上数据进行了分析解读，包括 Holder 人数、DEX/CEX 近 60 天数据及持币大户等数据，并表示庄家在 MKR 高位有出货的迹象，值得注意风险。

日月小楚 ｜HZGB: 1）Holder 人数研究：MKR 链上的持币地址的增长速度比较慢，并没有明显的大量新买入者的迹象。从链上来看，6 月大户增长 29 名，比其他三月增长了 2~3 倍。持有 0.01 枚的增长了 700 多名，比其他两个月也增加了不少。可以明显看出链上的购买是早于行情启动；2）DEX/CEX 近 60 天数据研究：从交易所情况来看，在 MKR 暴涨之前，分别在 6 月 12 日和 24 日大额充值进入交易所。并且 24 日是有巨量充值，并且是用小额多地址的方式，来掩盖链上的痕迹。整体来看，MKR 现在 CEX 和 DEX 比较活跃的都是美洲和亚洲时间都有，美洲时间会更多一些；

3）持币大户画像：MRK 持币大户钱包多数处于盈利中，并且持有时间已经超过一年多。持币地址都是时间较久的老钱包，并且都是长期持有者。总的来说，MKR 的持币大户资产量比较大，并且他们资产购买的能力比较强；4）增持者分析：MKR 持仓大户在近 60 天内只有 10% 增持，增持的数量并不大，总数在 1.4 万枚。并且主要从交易所增持。（ 来源 ）

4️⃣ 【英文】Flashbots：介绍 MEVM、SUAVE Centaur 及其他进展

导读：Flashbots 产品负责人 Robert Miller 发文介绍 MEVM 并分享 SUAVE 的最新进展，并邀请社区与团队一起试验即将发布的 devnet。

bertcmiller: MEVM 是对 EVM 的强大修改，为 MEV 提供了新的预编译，目标是提供 MEV 供应链的每个底层作为预编译，允许当前任何中心化 MEV 基础设施转变为去中心化区块链上的智能合约。通过使用 MEVM，开发者可以在熟悉且灵活的编程环境（EVM）中将 MEV 应用程序（如订单流拍卖或区块构建）编程为智能合约。之所以能实现这一点，是因为 MEVM 使开发者能够在 SUAVE 上构建当前无法在以太坊上以去中心化方式构建的新应用程序，如需要私有数据、区块内协调、即时链下数据或大量链上计算等功能的应用程序。

Flashbots 计划在今年第四季度推出 SUAVE Devnet，从而完成 Centauri 的发布并提供 MEVM 的初始版本。Centauri 的初始版本具有以下架构：1）执行节点：提供可信且私密的链下计算节点，可通过特殊预编译用于 SUAVE 上的智能合约；2）机密数据存储：存储机密数据供执行节点使用；3）Bids：SUAVE 中一种新交易类型，包含用户想执行的机密数据以及允许访问机密数据的合约列表；4）SUAVE 链：经修改的 EVM 链，具有 MEV 专用预编译器，旨在与执行节点促进的可信链下执行一起使用，用于智能合约部署和各方之间协调，未来还将托管用于支付偏好、预言机更新和数据可用性的资金。【原文为英文】（ 来源 ）

5️⃣ 全链游戏引擎 MUD v2 是否弃用了 ECS 架构？ECS 到底适不适合制作全链游戏？

导读：Lattice 公布了 V2 版本，对 MUD 整体架构做了巨大改变，弱化了与 ECS 的联系，引入了一个新的链上数据库「Store」，该数据库基于「table」的数据结构。加密研究员 CaptainZ 撰推解读 ECS 和 table 的关系、Store 的工作原理，以及 ECS 到底适不适合制作全链游戏。

CaptainZ: MUD v2 是一个用于构建以太坊应用的框架，包括 Store、World、快速开发工具、客户端数据存储和 MODE。MUD v2 的主要思想是所有链上状态保存在 Store 中，使用 Store 作为高效的链上数据库。MUD v2 逻辑是无状态的，且具有自定义权限，可以跨合约调用。MUD v2 无需索引器或子图，前端会自行同步：当使用 Store（以及扩展的 World）时，你的链上数据自我检查，任何改变都通过标准事件进行广播。这些事件和模式会被 MODE 利用：MODE 将你的链上状态转化为一个 SQL 数据库，并保持毫秒级的延迟更新。

ECS 模式本质是一种数据结构的建模方式，它将数据（组件）和行为（系统）分离，使得数据的存储和处理更加灵活和高效。这种方式的优点包括可组合性、数据局部性、可重用性和并行性。ECS 数据结构建模的几种类型：1）Archetype，将具有相同组件集的实体存储在一个表格中，其中组件是列，实体是行；2）Sparse Set，它结合了数组和哈希表的优点，基于稀疏集的 ECS 将每个组件存储在自己的稀疏集中，该集合以实体 ID 为 key。3）Bitset；4）Reactive ECS。

Store 组件是 MUD v2 中的一个数据模型，支持 ECS 模式，提供了基于表格的数据模型，更接近关系型数据库。MUD v2 的 Store 组件将数据存储在 EVM 的存储中。每个智能合约在 EVM 中都有自己的存储空间，这个存储空间是持久的。提供了更高级的抽象，使得开发者可以更方便地存储和读取数据。（ 来源 ）

6️⃣ 【长推】 浅析 a16z 核心投资哲学：专注非共识

导读：THUBA DAO 核心成员 Fred Li 撰文对 a16z 能够成为加密领域头部 VC 和硅谷顶级 VC 的原因进行了分析，并将其主要归功于其核心投资哲学：专注非共识。

Fred Li: a16z 创始人 Marc 认为投资于「非共识」公司有助于获得超额回报。大多数重大突破性技术和公司起初看起来都很疯狂。错误的非共识认知是投资的必经之路，因为 VC 的大部分收益都取决于少部分的投资的巨额回报，所以即使有很多了错误的非共识认知，只要在对的非共识认知下获得了收益，就会覆盖掉大部分的收益回报。而成功的共识更多的是指数基金和 ETF 的玩法，可以获得稳定但不巨额的收益。

这一点从 a16z 的基金推出的历史也可以看出，a16z 从 13 年投资 Coinbase 开始就布局了加密行业，到了 18 年开始推出了独立的 a16z 加密基金，5 年内推出了 4 期加密基金，其中 2022 年第四期加密基金金额达到了 45 亿美元，也是目前加密基金中规模最大的基金。

围绕着专注非共识的投资哲学，a16z 从最开始的「软件吞噬世界」，在个人天使阶段发掘了 Twitter 和 Facebook 等明星项目，成立基金后发觉了 skype、airbnb、github 等知名 Web2 项目，再到后来积极拥抱 Web3 和元宇宙等新赛道，下注 Coinbase、Roblox 带来了丰厚的收益。（ 来源 ）

7️⃣ SEC vs Ripple 的 34 页法院判决到底说了什么？

导读：经过三年法律斗争后，Ripple 终于迎来了短暂胜利。登月工坊研究员 0xrc 及 Re 撰文对 SEC 和 Ripple 的法院判决进行了梳理解读，包括 SEC 的指控、Ripple 的辩护、法院的分析及裁决的影响。

0xrollercoaster: 法院裁决 XRP 在向机构投资者兜售情况下被视为证劵，在其他情况下不被视为证劵。该裁决对 XRP 甚至是整个加密货币行业都具有重大影响。一方面，Ripple 可能会利用该裁决来辩称 XRP 不是证券，不应受到 SEC 监管。另一方面，该裁决也可能对 SEC 未来如何监管加密货币产生更广泛的影响。该裁决表明，SEC 会需要仔细考虑某种特定的加密货币是否更像是一种证券还是一种商品。值得注意的是，这一裁决只是初步裁决而并非最终，可能会受到上诉。

法院对 SEC 指控 Ripple 之前通过 3 种方式出售未注册的 XRP 进行了讨论：1）法院判决作为机构投资者买 XRP 是为了从 Ripple 公司的努力与发展中获利，这种情况下的投资被视为一种证劵；2）而通过交易所出售的 XRP 代币则性质不同，法院提到因为虽然机构投资者会认为 Ripple 会将通过出售 XRP 筹集到的资金用于建设 XRP 生态，但在交易所买币的散户可能不会这么认为。法院认定向散户的 XRP 发行并不被视为一种证劵；3）关于 Ripple 通过各种其它渠道分发价值 6 亿 9 百万的 XRP。法院认为这一部分的 XRP 分发不符合豪威测试的第一部分：「投资资金」，记录显示 Ripple 是免费将 XRP 分发给了员工和项目方，但从来没有从这些分发中得到一分钱。所以法院也不认为这部分的 XRP 代币是一种证劵。

此外法院认为 Larsen 和 Garlinghouse 在交易所抛售的 XRP 代币，并不知道是谁买的代币，散户也不知道他们在从 Larsen 和 Garlinghouse 手上买的代币，所以 Howey Test 在这种情况下也不适用。Ripple 也发出了「Fair Notice」 抗辩，声称 SEC 侵犯了他们的正当法律程序。法院认为 Ripple 对机构销售者出售 XRP 的情况下不需要 SEC 发出 Fair Notice，因为 Howey test 已经清晰论证了这种情况销售的代币就是一种证劵，各种过往的案例也展示了如何把 Howey test 运用到各种现实的金融场景中。（ 来源 ）

8️⃣ 【英文长推】数据解读 EigenLayer 第二轮存款进展

导读：EigenLayer 于在 7 月 10 日当周提高 LST 上限，Nansen 研究员 Osgur Mok 撰文对每类 LST 池子的存款进度进行了分析解读。

Osgur Mok: EigenLayer 将 LST 的上限（包括 rETH、stETH 和 cbETH）增加为 15000 枚，没有个人存款限制，一旦所有 LST 存款总和达到 3 万枚代币，将启动暂停 LST 再质押。stETH 池在几分钟内就满了，这在意料之中，因为 stETH 占据了 LST 市场份额的 77%。此外，其主要原因还是鲸鱼地址的迅速移动，最大的存款人占 stETH 合约存款的 20%，前 5 名占比约占 46%。Rocket Pool 的 rETH 池紧随其后注满，但不同的是，前 5 名 rETH 存款人仅占 rETH 合约存款的 10.8%。最后一个被注满的池子是 cbETH。有趣的是，查看地址时我们发现 Rocket Pool rETH 在单个地址中分布最广，没有一个地址持有超过 100 万美元。【原文为英文】（ 来源 ）

9️⃣ 1confirmation 合伙人：熊市加密 VC 格局思考

导读：1confirmation 合伙人 RICHARD CHEN 撰文分享了其过去几个月与 LP 和其他普通合伙人关于加密 VC 状态对话中的一些收获，并表示不幸的是，在熊市中，VC 撤回条款协议并要求被投资公司退款的情况越来越普遍。

Richard Chen（1confirmation 合伙人）: 1）大多数 TVPI（实收资本总值）较高的基金 DPI（实收资本分配）较低：这就是 Chamath 所描述的著名的 「VC 庞氏骗局」，向 LP 展示你的账面收益，从而募集到大量巨型基金，赚取丰厚的管理费；2）大多数 2017-18 年份基金的 DPI 低于 a16z crypto Fund I 的 DPI：我不能分享确切的数字，但 a16z 让基金规模 X 倍是非常令人印象深刻的；3）2021 年牛市一年期基金是表现最差的基金之一：一年期是指基金在一年内迅速募集并部署所有资金，然后在第二年募集下一只基金。对于加密货币风险投资来说，2021 年是特别糟糕的一年。种子轮融资在产品上市前以 5000 万美元以上的疯狂估值完成，风险 / 回报毫无意义。此外，初创企业在短时间内进行后续融资，这迫使早期投资者在看到有意义的产品牵引力之前，按比例行使股权以保持其所有权比例。这导致风险投资的部署速度超过预期，并比预期更快地回到 LP 那里筹集下一笔资金。

4）要么是小型种子基金，要么是大型指数基金，中间是无人区：基金规模往往是风险投资公司公开竞争的合法信号。那些在牛市期间对基金规模不加约束并募集了更大规模基金的种子基金目前正处于中间位置，规模太大，无法在种子基金投资中获得上升空间；规模太小，又无法成为家喻户晓的品牌。他们无法在短期内再募集到如此规模的基金，而缩小基金规模又会降低管理费；5）不幸的是，在熊市中，VC 撤回条款协议并要求被投资公司退款的情况越来越普遍。到目前为止，我已经从创始人和其他投资者那里听说有五家著名的加密风险投资基金这样做了。最严重的违规者至少对五家不同的公司做了这种事。我还注意到，通常风险投资公司在公共形象上投入的越多，他们越觉得在幕后做出这样的不良行为可以逃避惩罚。（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】Messari：以太坊 23 年 Q2 分析报告，市占率达 18%，连续两个季度表现由于比特币

导读：Messari 发布以太坊 23 年 Q2 分析报告，官推提炼研报重点。

Messari: $ETH 巩固了其在全球加密市值中的主导地位，到第二季度末达到 18%。然而，它连续第二季度表现优异 $BTC 。BTC 的技术和监管弹性可能推动了这一出色表现。以太坊的 Shapella 升级在第二季度上线，降低了质押风险并实现了共识层的提款。5 月和 6 月的质押合约月度净流入量分别为最高和第二高。

与以太坊上的 alt-L1 相比，Rollups 面临着成本挑战。即将进行的 Dencun 升级旨在通过 EIP-4844（proto-danksharding）来解决这个问题。Dencun 还将包括 EIP-1153 和 EIP-4788，从而实现 Uniswap V4 和质押池等创新。【原文为英文】（ 来源 ）